貨幣問答：人民幣匯率變動的影響

匯率變動對就業的影響

一、匯率變動對就業的影響：

（一）宏觀經濟分析：匯率變動對就業的短期影響

1.匯率通過貿易渠道影響產出和就業。

（1）從產品市場來看，貨幣貶值導致凈出口以及總需求增加，產生更高的產出和就業水平；

貨幣升值導致凈出口以及總需求的減少，產出和就業水平下降。

（2）從資產市場來看，產出增加導致實際貨幣需求增加，均衡利率上升，在利率平價關系的作用下，貨幣升值；產出減少導致實際貨幣需求減少，均衡利率下降，貨幣貶值。

2.通過消費和投資影響產出和就業。

（1）匯率變動對消費的影響。

匯率變化通過替代效應和收入效應影響消費。

替代效應：匯率變化會導致進口品和非貿易品最佳替換率的變化，消費者將調整兩者的消費比例。增加相對便宜商品的消費。收入效應：匯率變化會使消費者實際收入發生變化，即使名義收入不變，進口品價格的上升或下降會使其實際收入下降或增加。貨幣升值對消費的總效應是增加消費，其中對進口品消費必定增加，而對非貿易品消費一般會減少；相反，貨幣貶值的總效應是減少消費。匯率變化對消費的作用強度或影響程度主要取決于進口品的需求彈性以及進門品在總消費中的比重。

（2）匯率變動對投資的影響。

投資主要由要素價格和產出價格及其變化決定。當貨幣貶值時，出口增加，出口部門的產出增加將促進投資增加；另外，貨幣貶值也使得外幣表示的國外資本的購買力增強，外資流入將增加；由于資本存量成本中包含了資本增值，可能的貨幣升值會大大降低資本存量成本，如果存在幣值低估，貨幣升值預期會對投資有促進作用。

二、現階段人民幣匯率變動對我國就業的影響分析 

(一)改革開放以來人民幣匯率政策對我國就業的重要影響   

1、2005年前的人民幣匯率政策取向    

1994年開始，我國建立起以市場供求關系為基礎的、單一的有管理的浮動匯率制，同時，建立銀行間外匯市場，對外貿企業的強制性結售匯等制度，實行經常項目下的可兌換等，人民幣兌美元匯率由5.76:1一次性貶值到并軌前調劑市場上8.67:1的水乎。到1997年亞洲金融危機爆發前，人民幣匯率逐漸升值到1美元兌8.3元人民幣的水平。亞洲金融危機爆發后，我國在事實上形成了以盯住美元為主的匯率政策，人民幣兌美元匯率長期保持在8.3:1左右的水平而未做調整，匯率制度日漸僵化。     

2004年以后，隨著我國外貿順差迅速擴大和外匯儲備的大幅增加，人民幣面臨越來越大的升值壓力，同時人民幣匯率低估的負面作用也不斷顯現，宏觀經濟內外失衡情況日趨嚴重。2005年7月，我國按照“主動性、可控性和漸進性”原則，對人民幣匯率制度再次進行改革，實行參考一籃子貨幣的人民幣匯率形成機制，同時人民幣兌美元匯率一次性升值2％，人民幣匯率政策進行了重大調整。此后，人民幣匯率的靈活性大幅增加，對美元匯率整體呈現升值狀態。到2007年底，人民幣兌美元匯率升至7.3:1，比匯改前升值了11.7％。

2、1994年匯率改革對促進就業增加發揮了積極作用     

為了說明匯率改革過程中人民幣匯率貶值對經濟增長和就業增加的促進作用，我們應用所建立的宏觀經濟計量模型進行了模擬測算。我們首先計算人民幣兌美元匯率繼續維持在匯改前5.76:1的水平下，經濟增長和就業等宏觀經濟變量的模擬值；然后計算匯改后人民幣兌美元的現實匯率情況下的相關經濟變量的模擬值，并對兩組數值進行比較。比較結果表明，1994-2004年，在現實匯率情況下，經濟年均增長率為9.05％，比在匯率維持不變情況下8.57％的年均增長率高出0.48個百分點。與匯率維持匯改前水平不變相比，現實匯率下的第二產業就業人數平均每年高出149.78萬人，第三產業就業人數平均每年高出36.72萬人。也就是說，匯率水平調整有力地促進了勞動力向非農產業的轉移，第一產業向外轉移的就業人數平均每年高出186.5萬人。   

3、人民幣匯率長期低估的不利影響也逐漸顯現   

人民幣匯率長期低估，其結果一是導致資源配置的扭曲；二是造成經濟結構失衡；三是造成國際收支持續失衡；四是降低了企業技術創新的動力。    

從長期看，人民幣匯率低估對就業的促進作用會逐漸減弱。一是人民幣匯率低估不利于服務業的發展，制約了服務業進一步擴大就業；二是隨著資本積累和人均收入提高，國內要素稟賦發生了很大變化，國內制造業的貿易結構出現由勞動密集型向資本技術密集型升級趨勢，單位出口的就業彈性降低；三是人民幣匯率長期低估加大了保持國內宏觀經濟穩定的難度，不利于企業形成穩定的預期，從而影響企業增加就業崗位的積極性。       

(二)經濟發展戰略轉型下的人民幣匯率政策調整   

1、名義匯率低估對就業總量的影響越來越大    

我國在加入世界貿易組織之后進一步融入全球經濟，近幾年對外貿易呈現快速發展態勢，貿易順差持續擴大，外匯儲備大幅增加，內外失衡加劇。在這種形勢下，名義匯率低估對就業的積極作用明顯下降。如果名義匯率繼續低估，則會引起國內物價水平較大幅度增加，實際匯率將變化很小甚至不變；如果名義匯率升值，則國內物價水平上升幅度將減少，同樣會導致實際匯率變化很小甚至不變。由于實際匯率是影響就業總量的基本因素，因此實際上已經難以再通過低估匯率達到促進出口和擴大就業的目的。   

實際上，2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣匯率與就業的關系也證實了上述結論。根據我們的模型測算，2005-2007年。人民幣升值導致經濟年均增長率大約降低0.03個百分點；對第二產業就業產生輕微的負面作用，年均就業大約減少1.6萬人，第三產業就業基本不變。這種情況表明，人民幣升值雖然對經濟增長和就業會產生一定的不利影響，但程度十分有限，并且對就業的不利影響主要集中在包含出口部門的第二產業。由此可見，2005年人民幣匯率形成機制改革和人民幣匯率的逐步升值，并未對經濟增長和就業產生重大不利影響。

2、人民幣匯率政策調整是經濟發展戰略轉型的重要內容    

黨的十七大報告提出我國經濟發展方式要實現三個轉變，即促進經濟增長主要由依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變；由主要依靠增加物質資源消耗轉向主要依靠科技進步，勞動力素質的提高，管理創新的轉變；由主要依靠第二產業帶動，轉向由第一、第二、第三產業協同帶動?，F階段人民幣升值對實現三個轉變可以發揮重要的作用。 一是從三大需求關系看，人民幣升值一方面將使出口減少，另一方面將使國內居民實際收入提高，并繼而推動國內消費需求的增加，從而有利于三大需求和內外需關系協調發展。二是從要素貢獻看，人民幣升值將提高國內出口企業生產成本，可以促使企業改變原來以增加要素投入量、以價格競爭為特征的國際競爭模式，轉向以提高勞動者素質、增加技術含量、提高要素使用效率等的新型國際競爭模式，彌補匯率升值后所帶來的競爭力下降。三是從三次產業關系看，人民幣升值將減少國內資源在外向型制造業部門的配置，同時國內實際收入增加有利于消費向增加服務業需求的結構方向升級，從而加快服務業的發展，促進三次產業的協調發展。    此外，人民幣升值和實行更加靈活的匯率制度，也有利于更好地發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用，減少因匯率扭曲造成的資源錯配，提高市場效率和國內經濟福利，是未來市場化改革的重要內容。

(三)人民幣升值對就業的傳導機制    

人民幣升值對就業的傳導機制非常復雜，這種傳導是通過若干中間變量產生影響的。匯率升值一方面通過影響內外價格水平等變量直接影響就業，另一方面也通過產業結構等變量間接影響就業。下面分析不同時期匯率升值對就業影響的傳導機制和影響程度。    

第一階段。

人民幣名義匯率升值后，國內價格水平尚來不及進行調整，將很快導致實際匯率同幅度升值。在原有進出口訂單按原有價格履行之后，實際匯率升值將導致國內貿易出口產品價格競爭力下降、國外進口產品價格競爭力上升，從而導致我國凈出口減少，出現“倒J型曲線”，并進而引起國內就業減少。    

第二階段。

人民幣名義匯率升值經過一定時期后，將會傳導到貨幣供應和物價水平上。一方面，凈出口減少將導致國際收支的經常賬戶順差減少，另一方面由于外資企業獲得的、以外幣表示的收入和利潤將減少，也會減少外商在華直接投資的愿望，從而引起資本賬戶順差的下降，最終導致國際收支順差下降，并引起來自外匯占款渠道的基礎貨幣發行減少，因此導致物價水平的向下調整。由于此時名義匯率已經升值，但物價水平有所回落，因此和第一階段相比，實際匯率將有所貶值，但仍會高于初始水平。這將引起國內產品的實際價格競爭力較第一階段有所恢復，并導致就業相對第一階段增加，但低于初始水平。這個階段匯率升值對就業的沖擊有所減弱。

第三階段。

人民幣升值對就業中長期影響主要是通過對國內經濟結構調整完成的。當人民幣升值后，在國際市場價格水平一定或本國對國際市場價格影響程度有限的情況下，以人民幣表示的、國內生產的貿易品出口價格將下降，并引起國內貿易品的國內銷售價格下降，國內非貿易品價格將相對上升。在價格機制的作用下，將導致資源地配置到國內非貿易部門，也就是將引起產業結構的調整。在國內非貿易部門中，服務業比重遠大于制造業比重，這種資源的重新配置將導致服務業得到較快發展，由于服務業就業的收入彈性一般高于制造業，對就業往往會起到擴張性的作用。

在第三階段，人民幣升值還會通過改善收入分配促進就業。在人民幣升值之后資源向國內非貿易部門轉移的過程中，資本和勞動要素也隨之向國內非貿易部門轉移，但貿易部門和非貿易部門的資本／勞動系數有很大的不同。在我國，貿易部門資本較多、勞動較少(資本／勞動系數較高)，而非貿易部門正好相反。因此轉移過程將導致全社會的資本／勞動系數上升，資本／勞動系數上升也意味著單位工資水平提高。單位工資水平增加提高了勞動者在國民分配中的比重，改善國內分配結構，將有助于提高社會邊際消費，擴大內需，增加對國內產品和勞務需求，并促進國內需求結構向側重于服務業的方向轉移，對就業增加有促進作用。

因此在第三階段，經濟結構調整和收入分配改善都將導致就業重新上升，并超過原來在匯率低估狀態下的就業規模。但是由于經濟結構調整是一個漫長的過程，人民幣匯率名義升值對就業的促進作用要經過一個相當長的時間才可以看到。

上面分析了人民幣匯率升值和繼續低估對就業和經濟增長和產業結構的影響。其結論是：

 (1)人民幣名義匯率升值會導致就業發生“U”型變化，開始將導致就業總量減少，在經過較長的時間后，會導致就業總量增加；

(2)在宏觀經濟前提發生變化的情況下，名義匯率升值和繼續保持低估，并不能對中長期就業規模、產業結構和經濟增長率造成顯著的影響，也即是匯率政策對中長期就業總量是無效的；

(3)不同的匯率政策安排對就業的傳導機制是不一樣的，對宏觀經濟其他目標作用也不相同，最明顯的區別是，名義匯率升值有利于物價水平穩定，有利于資源合理配置。

資料來源：匯率變動對就業的影響_百度文庫  https://wenku.baidu.com/view/1a357e250722192e4536f620.html

影響人民幣匯率調整的因素，主要有以下幾點：

（1）國際收支的變化

         國際收支變化是決定人民幣匯率的重要因素，它反映了外匯市場供給變化對人民幣匯率的影響。如果國際收支盈余，外匯市場外幣供給將增加，外幣將貶值，人民幣將升值；如果國際收支惡化外匯供給將下降，人民幣會面臨貶值壓力。長期以來我國的貿易項目和資本項目雙順差，人民幣也保持升值的趨勢。若我國國際收支盈余下降，人民幣升值壓力將變緩，匯率雙向變動可能性會增加。

（2）央行的干預

         外匯市場的參與者除了買賣雙方，還有央行的干預，它是市場最大的參與者，能夠影響匯率的走勢。

（3）公眾的預期

         若公眾預期人民幣匯率繼續升值，公眾會少持有外匯，盡快結匯以減少人民幣升值帶來的損失，人民幣升值的壓力會加大，升值步伐也會加快。若公眾預期人民幣匯率會貶值，則更愿意持有外匯形成外匯存款。

（4）通貨膨脹的變化

         若中國的通貨膨脹率相對美國的通貨膨脹率上升，人民幣的相對幣值也就是說其購買力在下降，人民幣升值的壓力將緩解。相反若美國的通貨膨脹率高于中國的通貨膨脹率，則美元的幣值在下降，人民幣的幣值相對上升，人民幣會有升值的壓力。

（5）熱錢的流動

         若國際投機資本流入，外匯市場上外匯供給將增加，人民幣升值的壓力將增加；若投機資本流出，人民幣升值的壓力將減緩。

（6）美元幣值的變化

         人民幣對美元的匯率是人民幣幣值對美元幣值之比，它反映了當期人民幣和美元的購買力之比。在一定的名義匯率水平下，若美元幣值下降，人民幣幣值就相對上升，人民幣升值壓力就大；若美元幣值上升，人民幣幣值就相對下降，人民幣升值壓力將下降。

（7）人民幣對美元匯率的變化趨勢

         通常我們講人民幣升值和人民幣貶值主要是指人民幣對美元升值和對美元貶值。人民幣除了對美元匯率以外，還有對歐元、日元和英鎊等匯率，人民幣對美元升值，并不意味著人民幣對歐元、日元和英鎊等貨幣升值，如以前隨著美元走軟，人民幣對美元升值，但人民幣對歐元和日元等貨幣貶值，而最近隨著美元走強，人民幣對美元貶值，但人民幣對歐元、日元和英鎊等貨幣卻快速升值。

希望采納

影響匯率波動的最基本因素主要有以下四種：第一，國際收支及外匯儲備。所謂國際收支就是一個國家的貨幣收入總額與付給其它國家的貨幣支出總額的對比。如果貨幣收人總額大于支出總額，便會出現國際收支順差，反之，則是國際收支逆差。國際收支狀況對一國匯率的變動能產生直接的影響。發生國際收支順差，會使該國貨幣對外匯率上升，反之，該國貨幣匯率下跌；第二，利率。利率作為一國借貸狀況的基本反映，對匯率波動起決定性作用。利率水平直接對國際間的資本流動產生影響，高利率國家發生資本流入，低利率國家則發生資本外流，資本流動會造成外匯市場供求關系的變化，從而對外匯匯率的波動產生影響。一般而言，一國利率提高，將導致該國貨幣升值，反之，該國貨幣貶值，第三，通貨膨脹。一般而言，通貨膨脹會導致本國貨幣匯率下跌，通貨膨脹的緩解會使匯率上浮。通貨膨脹影吶本幣的價值和購買力，會引發出口商品竟爭力減弱、進口商品增加，還會引發對外匯市場產生心理影響，削弱本幣在國際市場上的信用地位。這三方面的影響都會導致本幣貶值；第四，政治局勢。一國及國際間的政治局勢的變化，都會對外匯市場產生影響。政治局勢的變化一般包括政治沖突、軍事沖突、選舉和政權更迭等，這些政治因素對匯率的影響有時很大，但影響時限一般都很短。

1．利率是本幣資金市場的一種價格信號；匯率則是外匯資金市場的一種價格信號。因此，從某國的角度講，利率是本幣的對內價格；匯率則是本幣的對外價格。2．利率間接影響匯率。利率對匯率的影響，主要是經由本幣與外幣之間的利率差距而引發的。根據“無套利均衡”原理，低利率的貨幣必然升水；高利率的貨幣必然貼水。由此可見，本幣與外幣之間的利率差距過大，必然會引發明顯的匯率逆向變化。3．匯率間接影響利率。匯率對利率的影響，主要是通過國際收支的非均衡變動而引發的。國際收支差額主要由兩大部分所構成：一是經常項目差額；二是資本項目差額。一國國際收支如果長期順差，則外匯必然供過于求，本幣就會對外升值；本幣升值，一般會抑制出口、刺激進口，從而擴大國內商品供給，國內物價平抑，利率被迫下調；另一方面，為了穩定本幣匯率，該國必然會將國際收支順差轉化為外匯儲備。在外匯儲備增加的同時，本幣投放就會增加，貨幣供給就會擴大、銀根就會放松，從而迫使利率下調。最最簡單的變動關系是，由于利率的上升導致外國資本的涌入，由于外幣要對換成本幣才能在國內進行六通，致使外比對本幣需求增大，從而使本幣對外幣升值。不過實際情況還與通脹、國際收支等因素有關，總之人們的預期是最重要的。

人民幣升值會給中國帶來哪些改變？ 1、前一段歐元貶值，美元強勢，進入新一周期后美元開始貶值，而今天6月21日人民幣升值，人民幣對美元和歐元升值，首先中國持有的美國和歐元國債貶值； 2、其次中國的出口進一步遭受打擊，實體經濟將萎靡不振，失業率增加，政府只有繼續加大投資拉動經濟，同時應會有資金流入樓市、股市等虛擬經濟； 3、國內依靠進口原材料的行業應該受益較大，但是好景不會很長，由于美元貶值，國際大宗物品應會很快拉抬價格，尤其是稀缺資源的價格，同時進一步為中國輸入通貨膨脹； 4、人民幣升值，利好逐步兌現，熱錢應會逐步撤離中國，而走之前，可以通過做多股指期貨和A股再大賺一筆，最后熱錢撤出，股市暴跌，套牢中國，打跨實體經濟后，再擠破虛擬經濟的泡沫，把中國經濟赤身LUO體、遍體鱗傷的暴曬在沙灘上。

　　交通銀行于2007年11月3日在北京隆重舉辦“首屆交銀經濟學家論壇”，屆時知名經濟學家們將匯聚一堂，展望2008年中國宏觀經濟金融形勢，并商議商業銀行戰略轉型。下面是搜狐財經(相關:理財 證券)的報道：　　連平：謝謝張幼文先生。最近我讀了一篇文章，這篇文章整個的意思，主題就是說中國現有的對外經濟、內資經濟，雙順差，流動性過剩，信貸過高，速度過快等等這些問題，只要把匯率解決了，人民幣大幅度的升值，所有這些問題都會解決。我讀了以后感覺意猶未盡，好像通過他七八千字論證來支撐這個觀點，今天張幼文先生的演講是把這個問題闡述得很清楚，如果現在的經濟具有發展階段，而不是人民幣一升值就可以解決的問題，最后一位賀力平(賀力平新聞,,賀力平說吧)先生，討論的題目是人民幣匯率變動及其對中國國際收支平衡的影響。大家歡迎?！　≠R力平(賀力平新聞,,賀力平說吧)：女士們，先生們，下午好，非常榮幸能夠參加交行首屆金融論壇，前面三位專家從很廣泛的角度把問題說得比較透徹，我這里沒有新的東西，也許我可以做一點注解，前面三位專家對經濟結構的長期的進進行了分析，我的注解應該是半結果半長期的，就這些方面跟各位討論一下。提出三個方面的主題，就是人民幣在近年來發生了多少變化。二是中國國際收支平衡出現了哪些變化。三是關于人民幣匯率影響中國國際收支的關系。最后是我的一點看法?！　∮脦讖垐D說明一下，這幾張圖是我們比較熟悉的。第一張圖關于人民幣美元和匯率，從2005年1月到2007年10月，人民幣處在升值過程當中。人民幣升值是對美元升值。因為要問人民幣的匯率升值，需要考慮到人民幣對美元，和其他非美元的貨幣關系，這張圖反映了歐元和日元的關系。歐元對人民幣，到2006年1月之前，人民幣對歐元是升值，從2006年1月以后，人民幣對歐元是貶值，人民幣對歐元在我們所觀察的區域是升值，對日元是略有升值的。這只是兩個非美元的貨幣，比如說貨幣區域，美元、歐元、英鎊，這四種貨幣，從2005年1月到2006年初，人民幣對四種貨幣綜合的是升值的，但是從2006年初一直到現在，人民幣匯率基本上是不變的。這樣可以得出一個結論，從2005年實行匯率體制改革以來，到現在我們看，人民幣和主要貨幣的關系并不像我們所想象的人民幣與美元的匯率關系那樣，這是我們可以得到的第一個看法?！　∥覀兏P心的是利率對國際收支的調節作用。這個時候，我們心目中的匯率概念和前面所說的人民幣與這幾種貨幣的綜合匯率概念又不一樣的地方，為什么在理論上我們分析匯率對國際收支影響的時候，實際上所關心的不是名義匯率，我們關心的是實際匯率，實際匯率是有關的貿易體和名義匯率中，按照有關經濟體的物價指數來進行調整的匯率指數。它的變動是會影響到進口商、出口商它的產品相對競爭力。在市場上相對競爭力，相對價格競爭力是主要的決定因素。2005年初到2006年名義人民幣匯率是升值的，是略有升值，實際有效匯率按照這個，在整個過程中，基本上保持了是上升的趨勢，但是人民幣升值了很多，按照實際概念升值了很多，按照它的計劃，大概從2005年初到最近2007年10月份，大概上升了15%到18%。實際有效率的指數它的機器是2000年，那個時候指數水平是100%，也就是說在2007年10月份，所看見的指數還是100，換句話說，比較2007年10月份、9月份人民幣實際有效指數和2002年相比是0.2%。人民幣有效匯率是上升的，但是要展開，把它包括進去2000年那個時候，就沒有變化。針對這個圖所說的比如說整個21世紀初的人民幣實際有效匯率水平是沒有發生變化。另外還有，我們在解讀這張圖，這張圖包含的信息，還有一個值得注意的，BIS實際有效匯率是基于CPI消費者物價指數而進行調整的，根據我們所理解的匯率和貿易國際收支的關系，實際有效匯率應該是更加準確的或者更加直接相關的，應該按照生產品價格。這個工作還沒有能夠把它完成，但是根據現在所觀察到的中國近年來生產者的價格，就是出廠價格指數大大低于消費者物價指數。這張圖按照我們所理解的人民幣實際有效匯率指數的上升，高估了。人民幣的實際有效匯率的變動在近幾年并不大。這張圖顯示的是經常帳戶順差，從2001年到2007年上半年，幾乎是直線上升，這個比重在2006年已經高達9.5%，2007年上半年的數據是12%，可以說2007年比2006年進度到12%。這是全世界進一步要加強為人民比匯率問題關注的重要事實的依據。在經常帳戶和貨物貿易兩者當中，經常帳戶順差主要由貨物貿易順差造成的，如果稍微有一點差別，就是從2003年開始，我們經常帳戶順差超過了貨物貿易順差，這種情況不完全是正常的，因為按照過去所觀察的順差，我們在服務貿易，在收益項目當中都存在逆差的，但是我們投資收益項目變成了順差，不是太正常，因為對外投資大大小于外國對我們的投資。在貨物貿易當中可以觀察到一點，看上去是不正常的情況?！　∵@三條代表一般貿易、加工貿易合其他貿易，一般貿易余額2004年以前曾經是負數，在06年、07年一直是正數，而且是不斷增長的，這跟前面觀察到實際有效匯率是有所升值，跟它的匯率關系不溫和的，從這點上，我們可以去猜測，并得出結論，可以去推測，去猜測，今天所觀察到的中國貿易發生了一些變化，這個變化值得我們去認識。我們所理解的匯率和觀察到的匯率指數和貿易之間的關系，在中國，在最近幾年當中出現了以前所沒有看到的和以前認識不相融合的地方?！　∥业膸c結論，概括出一人民幣匯率水平2005年7月以來匯率的變動幅度不大。二，匯率因素對貿易平衡的快速調節影響作用由于新的經濟結構因素出現出現了減弱。三，如果我們認為前面這個看法成立的話，我們可以說人民幣匯率現在至少可以由較大名義波動性而不至于嚴重影響國際收支平衡。換句話說，我們不需要擔心中國的國際收支會因為這個因素而出現快速大幅度的變動。第四，我們可以推測很多專家已經做了這樣的推測，現在關于貿易收支以及經常帳戶收支國際收支當中，統計數據表明，很可能包含超過直觀檢查所看到的資本流動因素。這至少提示我們，我們現在所面臨的形勢實際上是資本流動更加靈活的環境。在這個環境之下，需要掌握新的調節宏觀經濟的政策能力。這是我的理解。謝謝！　　連平：謝謝賀教授。賀教授非常謙虛，事實上我們看到他的成果是非常扎實的，在大量的數據基礎上有顯著的強調。這一節的討論主要是針對國際收支和人民幣匯率，大家聽下來以后肯定有一個感覺，在人民幣匯率上比較傾向的觀點，還是比較清晰的。幾位專家的發言提供的數據材料相互之間有一定的互補性，總得來說，四位演講的嘉賓都是非常專業，具有非常嫻熟的專業知識對這個問題進行剖析，提出自己的觀點。無論從專業角度還是從研究的技術角度來講，應該說都是非常值得我們學習的。謝謝四位演講嘉賓，謝謝各位嘉賓媒體。這一階段我的主持到這里。

　?。?）人民幣匯率升值的有利影響。匯率變動對經濟產生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利的影響主要表現在三個方面：一是刺激進口增加，人民幣匯率升值，國外消費品和生產資料的價格比以前便宜，有利于降低進口成本；二是有利于改善吸引外資的環境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業的利潤增加，從而增強投資者的信心，促使其進一步追加投資或進行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進入中國的資本市場，間接投資比重將進一步增加。三是有利于減輕外債還本付息壓力，人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數量相應減少，從而在一定程度上減輕了外債負擔?！　。?）人民幣匯率升值的負面影響。但是，人民幣匯率升值給我國經濟增長造成的負面影響也不容忽視，特別是在目前的情況下，人民幣匯率升值對我國經濟的負面作用較為突出：　　第一，抑制出口增長。人民幣匯率升值后，出口企業成本相應提高。在國際市場價格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴重影響出口企業的積極性；如果出口企業為維持一定利潤而提高價格，則會削弱出口產品的國際競爭力，不利于出口的持續擴大和產品在國際市場上占有率的提高。人民幣匯率升值將對我國大量勞動密集型出口產品的國際市場價格競爭力造成傷害?！　〉诙?，將導致外債規模進一步擴大。隨著人民幣匯率的升值，將吸引大量資本流入中國資本市場，使我國的外債規模相應擴大?！　〉谌?，影響金融市場的穩定。資本市場上活躍的多為國際游資，這部分資金規模大、流動快、趨利性強，是造成金融市場動蕩的潛在因素。在我國金融監管體系有待進一步健全、金融市場發展相對滯后的情況下，大量短期資本通過各種渠道，流入資本市場的逐利行為、易引發貨幣和金融危機，將對我國經濟持續健康發展造成不利影響?！　〉谒?，影響貨幣政策的有效性。由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎貨幣相應增加。從表面上來看，貨幣供應量在持續增長，但供應結構的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性?！　〉谖?，增加就業壓力。由于目前我國提供新增就業機會的主要是出口企業和外資企業，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業。在當前我國就業形勢極其嚴峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業形勢?！　”救擞X得說得較全面?！　碓矗簍csjszy - 大魔導士 十級

一是國際收支的變化。國際收支變化是決定人民幣匯率的重要因素，它反映了外匯市場供給變化對人民幣匯率的影響。如果國際收支盈余，外匯市場外幣供給將增加，外幣將貶值，人民幣將升值；如果國際收支惡化外匯供給將下降，人民幣會面臨貶值壓力。長期以來我國的貿易項目和資本項目雙順差，人民幣也保持升值的趨勢。若我國國際收支盈余下降，人民幣升值壓力將變緩，匯率雙向變動可能性會增加?！　《茄胄械母深A影響人民幣匯率的變化。外匯市場的參與者除了買賣雙方，還有央行的干預，它是市場最大的參與者，能夠影響匯率的走勢。在人民幣升值的情況下，為了控制人民幣快速升值、穩定匯率，央行需要在外匯市場上買進外匯投入本幣。買入的外匯越多干預的力量就越大，這也反映在外匯儲備的增量上，若外匯儲備增加得越多，央行干預的力度可能就越大。1-5月份我國外匯儲備增加都較多，6月份出現了大幅度下降，為118.67億美元，這反映了隨著人民幣升值壓力緩解，央行干預的壓力在下降?！　∪枪姷念A期。若公眾預期人民幣匯率繼續升值，公眾會少持有外匯，盡快結匯以減少人民幣升值帶來的損失，人民幣升值的壓力會加大，升值步伐也會加快。若公眾預期人民幣匯率會貶值，則更愿意持有外匯形成外匯存款。據央行的統計數據，長期以來我國的外匯存款基本保持在1500-1600億美元左右，未發生大的變化，這也說明了在人民幣有升值預期的情況下，居民更愿意結匯而非存款?！　∷氖峭ㄘ浥蛎浀淖兓?。若中國的通貨膨脹率相對美國的通貨膨脹率上升，人民幣的相對幣值也就是說其購買力在下降，人民幣升值的壓力將緩解。相反若美國的通貨膨脹率高于中國的通貨膨脹率，則美元的幣值在下降，人民幣的幣值相對上升，人民幣會有升值的壓力。目前中國的通貨膨脹率雖有下降的趨勢，但仍高于美國的通貨膨脹率，人民幣的幣值相對下降，人民幣升值壓力也將得到一定緩解?！　∥迨菬徨X的流動。若國際投機資本流入，外匯市場上外匯供給將增加，人民幣升值的壓力將增加；若投機資本流出，人民幣升值的壓力將減緩。我國新修訂的外匯管理條例強化了對熱錢流入的控制，同時人民幣預期升值幅度有所下降，投機資本的獲利空間減少，投機資本流出將會增加，人民幣升值的步伐將變緩?！　×敲涝獛胖档淖兓?。人民幣對美元的匯率是人民幣幣值對美元幣值之比，它反映了當期人民幣和美元的購買力之比。在一定的名義匯率水平下，若美元幣值下降，人民幣幣值就相對上升，人民幣升值壓力就大；若美元幣值上升，人民幣幣值就相對下降，人民幣升值壓力將下降。如最近在美元持續走強的情況下，人民幣對美元出現了持續貶值的現象。 七是人民幣對美元匯率的變化趨勢，要受到人民幣對非美元貨幣匯率的影響。通常我們講人民幣升值和人民幣貶值主要是指人民幣對美元升值和對美元貶值。人民幣除了對美元匯率以外，還有對歐元、日元和英鎊等匯率，人民幣對美元升值，并不意味著人民幣對歐元、日元和英鎊等貨幣升值，如以前隨著美元走軟，人民幣對美元升值，但人民幣對歐元和日元等貨幣貶值，而最近隨著美元走強，人民幣對美元貶值，但人民幣對歐元、日元和英鎊等貨幣卻快速升值。這主要是由于人民幣和非美貨幣之間的匯率是由人民幣和美元之間匯率及美元和這些貨幣在國際金融市場上的匯率套算而來的，因此若美元對歐元、日元等貨幣升值，那么若人民幣對美元升值，對其他貨幣升值的幅度就更大；若人民幣對美元貶值，同時美元對歐元、日元和英鎊等貨幣升值幅度大于人民幣對美元的貶值幅度，則人民幣對歐元、日元和英鎊等貨幣升值，若美元對歐元、日元和英鎊等貨幣升值幅度小于人民幣對美元的貶值幅度，則人民幣對歐元、日元和英鎊等貨幣貶值。目前美元走強，若人民幣繼續對美元升值，則人民幣對非美元貨幣如歐元、日元和英鎊等貨幣升值幅度就會更大，也就是說人民幣對籃子貨幣的升值幅度將更大，這樣對貿易部門的沖擊會增加。目前人民幣對美元貨幣貶值，有利于縮小對籃子貨幣的升值幅度。在我國貿易盈余下降的情況下，人民幣對美元匯率的變化須要考慮到對人民幣對非美元貨幣匯率的影響，央行須在人民幣對美元匯率和人民幣對非美元匯率這兩者間取得平衡，使得人民幣對籃子貨幣的升值速度不宜過快?！　】傊?，筆者認為人民幣匯率的走勢是由這些因素共同作用的，包括宏觀基本面、央行的干預、市場預期、美元幣值和制度因素等的影響。國際收支雙順差、美元幣值的變化和制度因素等決定了人民幣匯率的基本走勢，央行的干預和市場預期等影響人民幣匯率變動的步伐。從目前的經濟趨勢來看，國際收支的雙順差可能會有所下降，加之最近美元走強，人民幣升值壓力將會進一步得到緩解，同時市場也預期人民幣升值幅度會變小，央行干預外匯市場的壓力也會減小，人民幣升值步伐將會變緩，并可能逐步走向企穩，人民幣匯率雙向變動的頻率將逐步增加。

1.模型測算依據 匯率變化對國民經濟的影響，首先表現為進出口價格變動引起的初始影響(直接影響)。在其他因素不變的條件下，這一影響的大小主要由進出口價格彈性決定。對改革開放以來我國貿易發展的定量分析顯示，我國出口價格彈性為1，即我國出口價格相對世界出口價格每上升1個百分點，一般貿易出口增長率降低1個百分點。我國進口價格彈性為0.4，即我國進口價格相對世界進口價格每下降1個百分點，進口增長率提高 0.4個百分點。 匯率變化對國民經濟的影響，除了要考慮進出口價格變動引起的初始影響外，還要考慮匯率變動引起經濟增長變化的回波效應(間接影響)。對進口而言，匯率升值的初始影響會導致進口增加，但升值造成出口需求下降使國內生產總值增長率放緩，卻會減少對進口的需求。定量分析表明，我國 GDP增長率降低1個百分點，實際進口增長率減少1.33個百分點，因而進口的回波效應起到一定的削弱作用。對出口而言，作為經濟貿易大國，不僅匯率升值的初始影響會抑制出口；同時，由于本國經濟貿易減速將導致世界經濟貿易趨緩，又會進一步減少本國的出口需求。定量分析表明，世界經濟增長率降低1個百分點，我國實際出口增長率減少2.7個百分點，因而出口的回波效應對減少出口表現為疊加效應。 由此可見，貨幣升值對出口的抑制作用大于對進口的刺激作用，國內國際經濟減緩對進出口的影響，強于價格變動對進出口的影響。 2.測算結果及分析 按照人民幣升值1%、2%、3%和5%四種情況，經模型測算，其對國民經濟主要指標的影響，如表1和表2所示。根據表1和表2，人民幣升值2%，出口增速減少1.5個百分點，進口增速增加0.2個百分點。按2004年數據計算，相當于出口減少91億美元，進口增加12億美元，貿易順差由320億美元減少到 217億美元，減少凈出口需求852億元人民幣，大約影響當年GDP增長率(當年支出法GDP為140776億元，增長9.5%)中0.6個百分點。匯率升值后，能源、原材料、機器設備等進口產品的價格降低，國內相應產品價格也會降低，企業投資成本下降，企業投資意愿有可能增強；同時，國內價格水平下降以及出口受阻，也會擠壓企業的利潤空間，消弱企業投資意愿，綜合作用的結果，名義投資下降0.2個百分點，實際投資增長0.2個百分點。消費品價格下跌有利于消費增加，但受經濟增長減慢的影響，收入水平會有所下降，實際消費增速降低0.1個百分點?？紤]到三大需求的變化，國內生產總值增速下降0.5個百分點，居民消費價格指數下降0.4個百分點，就業減少50萬人，財政收入增速下降0.7個百分點，金融機構各項人民幣存款增加額增速下降0.7個百分點，貨幣供應量M0、M1和M2增速分別下降0.4、0.5和0.4個百分點。 模型測算顯示，一次性匯率變動對國民經濟的影響將會隨著時間遞減，第二年影響減弱一半，兩年后影響基本消失。參考資料：http://www.moneychina.cn/d/2005/09/19/1127114379357.html本回答被提問者采納