人民幣港幣中間價

匯率預期改善!人民幣港幣走強 外資“聰明錢”發力

來源:中國證券報

原標題:人民幣港幣走強外資“聰明錢”悄然發力

□本報記者 羅晗 張勤峰

中間價升破7

12月16日,人民幣對美元中間價報6.9915元,較前值調升241基點,連續第5個交易日升值,并創下逾4個月新高。

此前人民幣對美元市場匯率已率先升破7。12月12日,在外部利好消息刺激下,離岸人民幣應聲上漲超1000基點,最高漲至6.9277元。12月13日,在岸人民幣也一舉升破7元。

這已是第四季度以來,人民幣對美元匯率第二次升破這一重要心理關口,進一步證明前期人民幣匯率貶值與基本面存在偏離,隨著市場悲觀預期消退,人民幣匯率有望重返其合理價位。

同時,穩定匯率預期的信號繼續釋放。央行16日宣布,12月20日將在香港招標發行100億元6個月期的央行票據。自2018年11月以來,央行在香港離岸市場已滾動發行了13期,共計1600億元人民幣央行票據,建立了在香港發行央行票據的常態機制。在外部沖擊不確定性加大、影響長期化的關鍵時期,今年央行票據被激活,對于推動人民幣國際化、穩定匯率預期等逐漸發揮積極作用。

匯率預期改善

分析人士表示,無論是之前“破7”,還是最近“返6”,都是正常的波動,是人民幣匯率彈性增強的結果?!捌?”之后沒有繼續大幅貶值,“返6”之后也沒有繼續大幅升值,說明當前人民幣匯率水平是比較合理的。當前外部環境出現轉機,同時國內經濟企穩信號增多,內外因素都對人民幣匯率走勢形成提振,年內人民幣匯率不大可能再出現大幅貶值。

部分機構預計,未來一段時間人民幣對美元匯率可能在6.9元至7元之間保持波動,有望在目前價格上略微升值。平安證券陳驍團隊認為,貿易環境開始朝著向好的方向發展,有望降低全球經濟增長的風險,美元指數受美國經濟溫和回落及避險需求走弱將有所下行,人民幣、日元、歐元等貨幣有望反彈。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為,中央經濟工作會議召開之后,各方對2020年中國經濟更有信心,預計金融市場開放力度會進一步加大,當前中國和美國利差處于高位,人民幣資產有望吸引更多境外投資者投資?;谏鲜雠袛?,預計人民幣對美元匯率將保持小幅升值走勢。

人民幣資產吸引力增強

最近港幣對美元也出現一波較明顯升值。16日港幣開盤升破7.8這一關鍵位置,逼近7月初高點。港幣本輪升值始于12月9日,從11日開始升值步伐加快,迄今已升值將近400基點。分析人士認為,近期港幣走強,除了年末資金需求上升這一原因外,也在一定程度上反映出外資投資中國資產力度加大。眾所周知,香港市場是外資投資中國資產的重要平臺,港幣對美元升值表明外資流入增多。

Wind數據顯示,截至12月13日,今年以來滬深港通北向資金累計凈買入3198.06億元人民幣。根據中債登數據,截至11月末,中債登為境外機構托管債券面額達1.87萬億元,自2018年12月以來,已連續12個月增長。

當前人民幣資產估值總體較低,對外資具備吸引力,未來境外投資者投資規模仍有增長空間。以債券資產為例,今年以來,全球負利率債券陣營不斷擴容,海外債市收益率創出歷史新低。中國債市收益率相比去年末則基本沒有下降。Wind數據顯示,截至12月13日,中國和美國10年期國債利差達136基點,仍處于歷史高位。

人民幣匯率恢復平穩運行,有望進一步打消外資顧慮,鞏固人民幣資產的優勢。之前人民幣匯率大幅波動時,外資曾出現過降低投資中國債券的力度,甚至有實施減持的情況出現。隨著人民幣匯率貶值風險下降,外資加大對人民幣資產投資力度可以預期。

事實上,今年9月人民幣對美元升值0.1%,擺脫了8月大幅貶值的格局,當月外資隨即加大對中國債券投資力度,凈買入額重回千億元水平。

股票市場方面,國金證券策略團隊認為,近期諸多風險事件逐一落地,且后續極大可能往好的方向發展。預計年底之前,A股較大概率將由權重股帶動,上證綜指有望成功突破3000點關口。16日,上證綜指升至2984.39點,12月以來累計上漲了將近4%。

中金公司策略團隊表示,對未來3-6個月A股和港股持更積極看法,在全球股權風險偏好可能提升的背景下,2020年北向資金凈流入規模有可能超過2000億元人民幣。

繼離岸、在岸人民幣對美元匯率收復7元關口之后,12月16日人民幣對美元中間價也重返“6時代”。同時,港幣對美元匯率盤中升破7.8這一關鍵水平。

分析人士指出,當前外部形勢緩和、國內經濟企穩信號增多,且中外利差仍處于高位,這些因素支持人民幣匯率走強。港幣升值則刻畫出外資“聰明錢”悄然發力,人民幣資產吸引力繼續提升。

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美元荒暫告段落!人民幣反彈 港元逼近強方兌換保證

來源:環球外匯網

原標題:美元荒暫告段落!人民幣穩步反彈 港元逼近強方兌換保證

隨著美聯儲出手緩解美元流動性危機,強勢美元也開始顯露筑頂之勢,亞太主要貨幣本周持續反彈。人民幣兌美元中間價周三大幅調升257個基點,為連續第三個交易日上調。與此同時,港元日內則逼近了強方兌換保證!

☆美元荒緩解 為人民幣多頭提供建倉理由

中國外匯交易中心數據顯示,25日,人民幣兌美元中間價調升257個基點,報7.0742。前一交易日人民幣兌美元中間價報7.0999。

本周一,美聯儲祭出史無前例的無上限量化寬松,同時宣布一系列救市舉措,加之美國總統特朗普連發四推督促國會批準刺激措施等多項利好因素,共同推動美元指數下行,美元荒出現緩解。分析人士指出,人民幣多頭陣營目前正在試探解除危機模式,建議重建人民幣多頭倉位。

“方向很明確,就是美元指數回落、人民幣回升,”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒說,“美元指數飆升到103是較為極端的情形,遠遠脫離美國經濟的基本面,聯儲的措施越得力、越有效,流動性緩解得越充分,那美元也就會回落得更充分?!?/p>

豐業銀行策略師高奇則表示,在美聯儲采取快速動作緩解美元荒之后,從疫情防控形勢和美元流動性趨寬松出發,目前已經可以開始建倉做多人民幣,當然人民幣會漲但不會大漲,可能漲到6.90左右。

相對于其他亞洲貨幣,人民幣此前在貶值路上體現出的穩定姿態,也同樣可能在升值路上有所體現。從周二以來人民幣的表現來看,反彈幅度已經不及韓元等前期跌幅更升的亞幣,導致彭博模擬的CFETS指數出現沖高回落。

“人民幣前一階段跟隨美元走得比較強、對其他貨幣漲得比較多,從這個角度來說,人民幣對美元可能回升不了很多,”謝亞軒說,一兩周之內人民幣可能不太容易回到7以下水平。

中原證券研報則指出,隨著人民幣兌美元匯率的持續反彈,提振A股核心資產整體上揚,進一步穩固了投資者參與反彈的信心。如果外盤能夠有效止跌企穩反彈,對于A股市場持續反彈的提振作用非常顯著。

☆港美利差拉大 港元逼近強方兌換保證

相比于人民幣,港元近幾日的上漲或許更為受到亞太交易員的矚目!美聯儲將利率降至零的決定在香港產生了意想不到的后果,港元已接近所允許的最強水平。

港元周三一度升至1美元兌7.7524港元,再有25點,就會自2016年來首次突破兌美元交易區間的強方兌換保證區間,進而可能引起香港金管局出手干預。香港銀行間同業拆借資金池過去兩年已縮水70%,金管局若出手操作將有助于補充這一資金池。

香港金管局上周決定將基本利率降低64個基點至0.86%,遠小于美聯儲100個基點的降息力度。港元1個月期銀行間拆借成本與1個月期美元Libor的利差隨之拉大,接近1999年以來的最闊水平。

借入美元買入港元,在過去一個月中是亞洲最賺錢的套息交易,二者利差的擴大,使得高收益港元資產更具吸引力。此外為應對季末監管檢查銀行也在囤積現金,造成流動性緊張的同時也推高了香港利率。內地資金連續二十多天通過港股通流入香港股市,也加大對港元的需求。

“總體預期是,中國香港的利率短期內不會趕上美國的利率,”東方匯理銀行駐香港的新興市場策略師Eddie Cheung說?!耙虼?,差距仍然很大,有利于港元堅挺?!彼f,港元可能在第二季度觸及強方。

周二一個月港元Hibor上升3個基點至1.87643%,對美元Libor的溢價擴大至90個基點左右。夏普比率表明,過去一個月港元兌美元一直是亞太地區首選的套息交易。

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同是錢,為何人民幣上用“圓”,港幣卻是用“元”?看完漲知識

大家都知道每個國家都擁有著自己的一套體系,例如語言體系,文化體系以及貨幣體系等等,而對于我們中國來說,中國的貨幣體系就是人民幣了,我國不久前其實就發行了一套新的人民幣,嶄新的人民幣,從外表看起來就能夠看出這一套人民幣的外表精細了很多,材質摸上去也更加豐富了,雖然對于普通人來說,這些人民幣只不過是我們日常生活當中的一種資金資本罷了,但是對于一些收藏愛好者們來說,人民幣的每一次改版每一次小小的改動,對于他們都極為的重要,不過不知道各位小伙伴們對于人民幣的觀察夠不夠細致,大家有沒有發現我們的人民幣當中所使用的是圓,而港幣上用的卻是元這個字?

其實圓這個字在古代的時候就有著自己的寓意,在古代時期圓代表著一種非常流暢的弧度弧圓,而元則是初始開始的意思,如果你經??匆恍┕糯娨晞〉脑?,就會發現,在這些電視劇當中,古代人民所使用的貨幣都是用金屬制成的圓片,我國古代時期第一次使用“元”這個字詞是在元朝的時候,那時候的貨幣我們也十分的熟悉,就是元寶了,不過在這之后隨著時代的發展,由于“圓”和“元”兩個字的讀音十分的相近,因此兩個字就成為了通假字,后來由于元的筆畫更加的精簡,因此漸漸的元也就逐漸的取代了圓這個字。

如果對于貨幣有研究的小伙伴們或許也會發現,在我國的歷史之上,發行的5套人民幣當中,上面的圓字也是非常不一樣的,有些圓使用的是簡體字,有些圓使用的是繁體字,其實這些圓不同的原因也格外的簡單,只不過是由于我們漢字逐漸的發展,或者是漢字簡化的過程當中所造成的而已,在前三套人民幣發行的時候,我國還沒有推廣簡體字,因此那時候的人民幣上印出來的就是繁體字的圓了,在那之后我國人民幣就開始使用簡體字的圓了。

而港幣之上的元也十分容易理解,港幣之上其實既有圓這個字也有元這個字,在港幣的語言體系當中,這兩個字是混用的,不知道各位小伙伴們明白了嗎?

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人民幣港幣走強 外資“聰明錢”悄然發力

證券時報e公司訊,繼離岸、在岸人民幣對美元匯率收復7元關口之后,12月16日人民幣對美元中間價也重返“6時代”。同時,港幣對美元匯率盤中升破7.8這一關鍵水平。分析人士指出,當前外部形勢緩和、國內經濟企穩信號增多,且中外利差仍處于高位,這些因素支持人民幣匯率走強。港幣升值則刻畫出外資“聰明錢”悄然發力,人民幣資產吸引力繼續提升。 (中國證券報)

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長見識了!人民幣為何印的是圓?港幣為何還印著中國銀行?

自從馬云和馬化騰分別推出支付寶、微信之后,我們的日常生活似乎已經離不開移動支付。剛開始,大家對移動支付還很陌生的時候,很多人都不太感興趣,不過當越來越多的人開始感受到了移動支付的便捷之處、安全之處的時候,使用移動支付的人群規模逐漸擴大。時間久了大部分人都開始依賴線上支付,線上支付也逐漸成為了當今社會的主流支付方式。從過去傳統的支付方式,轉變成為現在的掃碼支付亦或是刷臉支付,我們已經正式進入了"無現金"時代。

自從移動支付開始流行之后,相信大部分人發現自己已經有很長一段時間沒有使用過紙幣了,甚至有很多人連2019年央行已經正式發布第五套人民幣的事情都不了解,同時新人民幣也鬧出過不少笑話,曾經一度被很多人誤認為是"假幣"。最主要的原因就是。大家真的很久沒用過紙幣了,再加上新人民幣確的顏色確實比較絢麗奪目,一眼看上去十分"炫酷",和以往的人民幣出入比較大,大家看錯也屬于正?,F象。即便在日常生活中我們幾乎用不到人民幣,但是人民幣對于中國人來說,有著神圣而不可侵的地位!大家對于人民幣的關注度還是很不低的,同時大家對于人民幣的討論話題也是屢見不鮮。這不之前就有人感到疑惑:為什么港幣也有中國銀行的字樣?

答案是這樣的,在香港回歸之前,只有上海匯豐銀行和渣打銀行這兩家銀行負責港幣的印鈔和發行。但是自從香港回歸中國之后,香港政府增加了港幣的發行銀行—中國銀行。香港一直以來都是在委托這幾家銀行發行港幣的,現在大家所見到的港幣都是由中國銀行、匯豐銀行、渣打銀行這三家銀行發行的。香港政府只負責發行硬幣和10元的塑膠幣,三家港幣發行銀行在港幣上都印有自家銀行的標志。所以才會出現印有不同銀行標志的港幣,而印有中國銀行字樣的港幣就是中國銀行負責發行的。

當然也有人會質疑,為什么選擇中國銀行而不是中國人民銀行呢?這是因為我們內地的中國人民銀行在香港并沒有開設分行,因此如果想要選擇一個合適的銀行代表內地擔任香港發鈔銀行的話,中國銀行就是最佳選擇。中國銀行既有豐富的發鈔經驗,也有充足的外匯儲備。值得一提的是,發行港幣大量的美元必不可少,這一點也只有中國銀行能夠做到,而且中國銀行這個名字也可以完全展現出我們國家的權威性!

也有人發現,人民幣上印刷的字樣是圓,我們日常生活中說的是元,難道說人民幣這么嚴肅的東西也會有錯別字。人們十分好奇,為什么人民幣出錯了還不改正呢?其實早在清朝時期,我國對錢幣的制度就有制定了非常嚴格的規定。在社會上使用的是圓、角、分、厘的進制單位,所以一直沿用到了今天?,F在仍然把"圓"當作人民幣計算單位,人民幣上印刷的是"圓",我們日常生活中使用的是"元",這兩個詞都沒有問題人民幣的生產以及設計原本就會經過嚴格的審核流程,因此人民幣是不會出現任何差錯的。其實無論是"元"亦或是"圓"字,都不重要,關鍵大家對人民幣依然有著濃厚的興趣,錢嘛,當然是多多益善啦!

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最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.89802元(11月29日)

據中國外匯交易中心數據,2019年11月29日,港元對人民幣匯率中間價為0.89802,較上一交易日上漲3.90點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2019年11月29日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣7.0298元,1歐元對人民幣7.7406元,

100日元對人民幣6.4186元,1港元對人民幣0.89802元,

1英鎊對人民幣9.0763元,1澳大利亞元對人民幣4.7585元,

1新西蘭元對人民幣4.5126元,1新加坡元對人民幣5.1478元,

1瑞士法郎對人民幣7.0399元,1加拿大元對人民幣5.2933元,

人民幣1元對0.59349馬來西亞林吉特,人民幣1元對9.1134俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0934南非蘭特,人民幣1元對167.67韓元,

人民幣1元對0.52249阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.53341沙特里亞爾,

人民幣1元對43.3941匈牙利福林,人民幣1元對0.55807波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9652丹麥克朗,人民幣1元對1.3590瑞典克朗,

人民幣1元對1.3040挪威克朗,人民幣1元對0.81927土耳其里拉,

人民幣1元對2.7730墨西哥比索,人民幣1元對4.3003泰銖。

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最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.89935元(11月25日)

據中國外匯交易中心數據,2019年11月25日,港元對人民幣匯率中間價為0.89935,較上一交易日上漲7.10點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2019年11月25日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣7.0397元,1歐元對人民幣7.7593元,

100日元對人民幣6.4764元,1港元對人民幣0.89935元,

1英鎊對人民幣9.0481元,1澳大利亞元對人民幣4.7824元,

1新西蘭元對人民幣4.5128元,1新加坡元對人民幣5.1611元,

1瑞士法郎對人民幣7.0572元,1加拿大元對人民幣5.2957元,

人民幣1元對0.59246馬來西亞林吉特,人民幣1元對9.0695俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0897南非蘭特,人民幣1元對167.37韓元,

人民幣1元對0.52164阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.53249沙特里亞爾,

人民幣1元對43.0721匈牙利福林,人民幣1元對0.55360波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9629丹麥克朗,人民幣1元對1.3674瑞典克朗,

人民幣1元對1.3007挪威克朗,人民幣1元對0.81178土耳其里拉,

人民幣1元對2.7490墨西哥比索,人民幣1元對4.2891泰銖。

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最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.89359元(1月9日)

據中國外匯交易中心數據,2020年1月9日,港元對人民幣匯率中間價為0.89359,較上一交易日上漲2.30點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2020年1月9日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣6.9497元,1歐元對人民幣7.7195元,

100日元對人民幣6.3682元,1港元對人民幣0.89359元,

1英鎊對人民幣9.1048元,1澳大利亞元對人民幣4.7721元,

1新西蘭元對人民幣4.6202元,1新加坡元對人民幣5.1441元,

1瑞士法郎對人民幣7.1365元,1加拿大元對人民幣5.3286元,

人民幣1元對0.59026馬來西亞林吉特,人民幣1元對8.8201俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0392南非蘭特,人民幣1元對167.56韓元,

人民幣1元對0.52866阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.54016沙特里亞爾,

人民幣1元對42.8618匈牙利福林,人民幣1元對0.54839波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9680丹麥克朗,人民幣1元對1.3607瑞典克朗,

人民幣1元對1.2765挪威克朗,人民幣1元對0.85074土耳其里拉,

人民幣1元對2.7093墨西哥比索,人民幣1元對4.3680泰銖。

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人民幣重回6時代:股匯雙牛繼續港元亦大漲 誰在增持中國資產?

來源:證券時報網

原標題:剛剛!人民幣重回“6時代”,股匯雙牛在繼續,港元亦強勢大漲…誰在增持中國資產?

A股和H股近日的持續上漲,不斷吸引外資流入投資,帶動人民幣和港元匯率走強,這一趨勢短期內預計還將維持一段時間。

7月9日,在岸和離岸人民幣兌美元匯率均升破7關口,重回“6時代”。截至16:30,在岸人民幣兌美元收盤報6.9862,較上一交易日上漲314點;離岸人民幣兌美元匯率同樣大漲超100點達到6.986附近。

這是自今年3月中旬以來,在岸人民幣兌美元匯率首次收復7關口。走強的不僅是人民幣,港元兌美元近期同樣走強,頻頻觸及7.75強方兌換保證,本周香港金管局已五次出手入市承接美元,賣出港元,累計向銀行體系注資超310億港元。

人民幣和港元近期的走強均有一個共同原因——A股和H股持續上漲吸引外資不斷流入,結匯需求的增加推動匯率走強。不少分析指出,隨著中國疫情防控形勢持續好轉,經濟率先復蘇,人民幣資產成為全球金融資產“避風港”的特征愈發顯著,短期內人民幣和港元匯率均有望保持堅挺;不過,下半年受外圍環境不確定性較大影響,人民幣兌美元匯率整體有望保持7附近寬幅波動。

外資布局中國股市帶動匯率走強

人民幣匯率自上周以來的持續走強,與A股的不斷上漲幾乎保持同頻步調。7月1日以來,僅7個交易日人民幣兌美元匯率累計升幅已超1%,7月9日更是升破7關口,為3月中旬以來的首次。

分析普遍認為,觸發本輪人民幣匯率重回強勢升值通道的主要原因,就是A股近來的持續上漲吸引外資不斷買入,結匯需求的增加帶動匯率走強。

Wind數據顯示,7月9日,北上資金全天凈買入79.51億元,為連續6日凈買入。7月以來,北上資金已凈買入超600億元人民幣。

香港一外匯交易員近日對證券時報記者表示,近幾日人民幣匯率的持續走高,主要受外資加大力度配置A股影響。外資通過滬港通、深港通北上渠道進入A股前,會先在離岸市場進行人民幣匯兌,離岸人民幣需求的增加帶動離岸人民幣兌美元匯率走高,進而帶動在岸人民幣兌美元匯率走高。

因股市帶動走強的不僅有人民幣匯率,港元兌美元匯率同樣如此。港元匯率強勢,再次觸發7.75港元強方兌換保證,美股收盤后,7月9日早間,香港金管局入市承接美元沽盤,向銀行體系注資42.94億港元,為本周以來第五次,加上昨日港股收盤后承接的14.8億美元沽盤,全日共注資157.64億港元。

分析普遍認為,港元匯率強勢的背后是近期港股上漲以及IPO市場火爆,吸引大量資金流入香港。7月以來,恒生指數飆升近千點,漲幅近4%。

人民幣匯率下一站:美聯儲寬松溢出效應將持續

跨境資金流動形勢的好轉,不僅帶動匯率的走強,也帶來官方外匯儲備的持續回升。根據國家外匯局近日公布的數據顯示,截至6月末,我國外匯儲備規模為31123億美元,較5月末上升106億美元,升幅0.3%,這是繼3月外儲降至階段低點之后,實現連續三個月上升,規模已經超過去年年末水平。

近期受股市持續上漲影響,人民幣匯率的階段性走強,反過來也有助于強化國際收支和外儲的穩定。浙商證券首席經濟學家李超預計,我國國際收支可維持基本平衡。一方面,我國資本市場對海外資本吸引力加強,以及金融對外開放進一步擴大,有助于吸引資本流入;另一方面,下半年貿易項目大概率維持順差,經常項目將對國際收支構成較強支撐;此外,監管機構加強資本流動管理,防范跨境資本流動風險,即使國際經貿摩擦升溫使得短期人民幣匯率貶值壓力加大,但由于市場對匯率寬幅震蕩已充分接受,實體經濟難以形成一致性和持續的貶值預期,不會對國際收支構成過大的沖擊,人民幣兌美元匯率則將大概率維持寬幅震蕩,震蕩區間在6.85-7.2。

對于下一步人民幣匯率的走勢,市場的預期較為一致,普遍認為當前人民幣兌美元匯率處于短期不斷升值的通道。興業研究的研報稱,股匯聯動現象背后是外資“追漲殺跌”特征,以及入場資金結匯對人民幣匯率形成支撐。此外,第二季度施壓人民幣匯率的中國和美國摩擦、美元債發行萎縮、年中分紅購匯等壓力減輕。待人民幣匯率突破7關口后將打開進一步升值空間。

值得注意的是,人民幣資產成為全球金融資產“避風港”的特征愈發顯著,不僅與中國抗疫成果顯著,經濟率先復蘇有關,或許也跟美聯儲量化寬松政策帶來的資金溢出效應有關。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒近日指出,包括中國在內的新興經濟體都將迎來一個國際資本流入時期,例如,港元走強只是美聯儲寬松貨幣政策和全球流動性修復的表現之一。這個時期在美聯儲收緊貨幣政策的時候才會中止,因而具備持續性,其他條件不變,國際資本持續流入對人民幣匯率,外資追捧的A股相關板塊和中國國債均有正向的推動作用。

謝亞軒預計,美聯儲寬松貨幣政策溢出效應將帶來的6個推論:

一是新興經濟的國際資本流入將是中期趨勢。

二是美元指數未來會轉弱。

三是新興經濟體和商品貨幣匯率將升值。

四是新興經濟體爆發金融危機的系統性風險會下降。

五是人民幣匯率會升破7.0。

六是是國際資本流入中國股票和債券市場,增加持有中國資產的趨勢將持續。

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李超:為什么港幣升值而人民幣匯率未升值?

來源:金融界網站

作者:李超

文 |浙商證券首席經濟學家 李超 執業證書編號:S1230520030002

浙商宏觀天天播報09:36來自金融界

全文約1400字,閱讀需要4分鐘左右

內容摘要

>> 報告導讀

近期港幣兌美元匯率觸及聯系匯率制度7.75的強方兌換保證,而人民幣匯率仍在7附近高位徘徊,并未出現明顯升值及升值預期。港幣與人民幣走勢均受我國經濟基本面影響,為何會出現如此分歧,港幣走強的原因是什么,人民幣后續走勢如何,本篇報告主要探討以下幾個問題:

1、近期港幣升值的核心原因是什么?

主因利差擴大,套息活動升溫。

2、為什么港幣升值,人民幣不升值?

資本管制差異,匯率反應不同。

3、企業或個人留存美元、減少結匯壓制人民幣匯率升值?

目前尚不明顯,主因資本流出。

4、未來人民幣匯率怎么看?

維持區間震蕩,短期仍受壓制。

5、港幣升值壓力下,港股是否將受利好?

僅有間接利好,長期不可持續。

風險提示

海外疫情形勢拐點未至,繼續拖累我國外需,貿易逆差大幅擴大使國際收支失衡。

正 文

近期港幣升值的核心原因是什么?

近期港幣兌美元走強,4月21日觸發聯系匯率機制下7.75港元兌1美元的強方兌換保證,這是2015年10月后,強方兌換保證首次被觸發。當日香港金管局從市場買入美元、沽出總值15.5億的港元維穩匯率。我們認為港幣走強主要原因是市場套息活動及股票投資相關的港元需求均有所增加,除此之外,財政開支增加亦會令港元需求上升。其中最為核心的是香港與美國市場利率利差擴大使得套息活動升溫。3月15日聯儲大幅降息100BP將聯邦基金利率目標區間降至0-0.25%,同時推出包括7000億美元QE、降低貼現窗口利率等多項貨幣政策工具,3月23日進一步宣布無限量寬松措施。香港于3月16日跟隨美聯儲下調基本利率至0.86%,該利率尚未觸及零下限,且美聯儲后續寬松節奏香港并未全部跟進,這使得兩個經濟體市場利率利差擴大,自3月15日美聯儲降息,3個月期Hibor與Libor利差已經由+43BP升至+90BP,套利空間加大,使得港幣自3月底出現升值壓力。近期港幣走勢與2018年港幣貶值觸及弱方保證線的情況是相互映射,核心原因都是利差帶來的套利行為。

為什么港幣升值,人民幣不升值?

香港市場走勢受大陸經濟基本面影響越來越大,港幣和人民幣匯率均一定程度上盯住美元,但近期港幣升值而人民幣未升值的原因在于,兩者匯率形成機制存在顯著差異。香港沒有資本管制,資本的自由流動使得聯系匯率制度存在必然性,這保證了香港資本市場的穩定性,也使得香港與美國利差與匯率之間的相關性更強。而大陸尚未實現資本的完全開放,利率平價效率大打折扣,中美利差對匯率的影響并非核心因素,人民幣兌美元匯率更多的是看雙邊經濟基本面及其預期,這其中,人民幣盯住美元,美元主要取決于美國經濟基本面、貨幣政策與美元指數的成分貨幣經濟體之間的相對表現,因此人民幣匯率走勢往往相對被動。我們觀測的EPFR數據庫資金流向數據顯示,3月美元流動性危機期間,資金大幅流出香港及大陸股、債市場,但4月狀況均有邊際改善,尤其是大陸股債市場的資金動向,在3月底-4月初就有了較大改觀,改善情況好于香港市場,但近期疫情形勢尚不明朗、海外經濟數據仍未見全貌,全球避險情緒使美元位于高位,壓制了人民幣匯率。

企業或個人留存美元、減少結匯壓制匯率升值?

是否是企業或個人留存美元、減少結匯壓制匯率升值?我們觀察到,實體經濟主體留存美元的現象尚不明顯。我們核心觀測結匯率指標,該指標是指客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比,用于衡量結匯意愿。外管局數據顯示,一季度,我國結匯率為66%,同比上升5個百分點,不僅如此,今年的數值也較2016、2017、2018年同期分別高出7、4和4個百分點,這說明企業和個人并未出現留存外匯減少結匯的情況,實際上,目前市場并未形成美元持續升值的一致性預期。3月我國外儲在正估值因素的情況下出現回落的原因主要是國際主要股票指數大幅下跌,外部流動性趨緊,3月份銀行代客涉外收付款呈現逆差,主要是證券投資項下跨境人民幣凈流出增多,數據顯示,3月銀行代客涉外收付款逆差達到了3346億元人民幣。

未來人民幣匯率怎么看?

人民幣兌美元匯率主要影響因素是兩國經濟基本面之差、貨幣政策之差及國際收支?;久嬷詈拓泿耪卟钅壳耙呀浕敬_認,有助于人民幣升值,我們認為后續資本流出壓力大概率也將有所緩解,但二季度貿易逆差可能繼續擴大,或成為我國國際收支平衡最大擾動因素,預計二季度國際收支可能得到央行貨幣政策更大的關注。但綜合考慮當前形勢,目前穩增長和保就業仍將是貨幣政策首要目標,國際收支平衡問題仍需繼續觀察。目前繼續維持年內匯率走勢大概率在6.85-7.2區間震蕩的判斷,宣布第三輪2000億清單加征10%關稅時人民幣匯率貶值起點為6.85,宣布第四輪3000億清單加征10%關稅時人民幣貶值預期下限為7.2。短期內,海外疫情及其對經濟的沖擊仍未確定之前,市場避險情緒將使美元指數維持高位,壓制人民幣匯率,且匯率一定幅度的貶值也有助于緩解一定的出口壓力。但我們也需注意到,人民幣匯率指數并未大幅貶值,截至4月24日,CFETS人民幣匯率指數94.4,相比3月6日本輪人民幣兌美元貶值初始位置升了1.34%,更是在3月20日美元流動性危機期間達到95.73的階段性高位。

港幣升值壓力下,港股是否將受利好?

港股市場表現與港幣匯率并沒有直接顯著的因果關系,兩者有共同的影響因素如經濟基本面及資本流動,但由于市場普遍對港幣維持在強、弱保證區間范圍內有較強信心,因此港幣匯率對其股市的影響并不持續。但近期匯率升值壓力下,可能對港股帶來間接利好,港幣升至強方保證使得香港金管局近期出手投放港幣維穩匯率。截至4月24日,香港銀行同業市場流動資金收市總結余已經升至667.95億港幣,相比4月22日增加了77億港幣,Hibor走勢與銀行體系結余直接相關,近期出現進一步回落,流動性充裕及利率下行對股市構成利好。我們認為,目前全球風險資產走勢仍在等待發達經濟體疫情演進及核心經濟數據,當前風險情緒仍不穩定,港股短期受匯率及流動性的正面影響或不大,但其基本面主要看大陸經濟修復情況,中國經濟更具韌性將逐漸形成預期,未來將出現部分資金提前布局港股的情況。雖然這項預期當前尚未形成主導力量,但一旦海外經濟數據悉數落地,預期逐漸強化,將使得港股率先反彈、彈性領先。

風險提示

海外疫情形勢拐點未至,繼續拖累我國外需,貿易逆差大幅擴大使國際收支失衡。

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