人民幣貶值利好的行業

人民幣匯率破“7”創十年紀錄資金提前搶跑貶值受益股相關主題投資機會有這些

黃金板塊成市場最大贏家。

滬深各大指數今日全線低開,尾盤滬指收跌1.62%,最新指數跌破近三個月來盤整區間。人民幣匯率跌破“7”關口,無疑是造成A股普跌的首要原因。今天上午,在岸、離岸人民幣兌美元雙雙跌破7整數關口,整數關口告破。

人民幣匯率大跌引發各方關注

人民幣匯率跌破“7”關口的第一時間內,央行及時作出了回應。央行表示,人民幣匯率完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩定。人民幣匯率“破7”,這個“7”不是年齡,過去就回不來了,也不是堤壩,一旦被沖破大水就會一瀉千里;“7”更像水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落,都是正常的。

央行有關負責人表示,受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響,今日人民幣對美元匯率有所貶值,突破了7元,但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢,這是市場供求和國際匯市波動的反映。

民生銀行首席宏觀研究員溫彬認為,上周受美聯儲降息等消息面影響,國際金融市場劇烈波動,美元指數沖高回落。今日在岸和離岸人民幣兌美元匯率均跌破“7”關口,是市場情緒變化的反映。

對于后市人民幣匯率的變動,長期取決于基本面,短期內市場供求和美元走勢也會產生較大影響。當前中國經濟基本面良好,經濟結構調整取得積極成效,增長韌性較強,宏觀杠桿率保持基本穩定,財政狀況穩健,金融風險總體可控,國際收支穩定,跨境資本流動大體平衡,外匯儲備充足,這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。

黃金概念股成最大受益者

隨著人民幣匯率大跌,資金避險情緒短時間內快速升溫。證券時報·數據寶統計顯示,旅游、運輸服務、多元金融、煤炭、房地產板塊成A股市場重災區,其中旅游指數大跌3.85%,位居行業指數跌幅榜首位。旅游行業龍頭中國國旅今日下跌5.16%。航運龍頭中國國航、東方航空均跌超4%,地產龍頭萬科A、華夏幸福、保利地產跌超3%。

人民幣貶值也帶來相關主題板塊的投資機會。從歷史數據來看,人民幣貶值對于出口導向型產業(如紡織服裝、家電、化工和有色金屬等)形成利好。今日有色、紡織服飾板塊逆市上漲,也從側面反映了這一點。數據寶統計顯示,有色、紡織服飾指數漲幅位居前兩位。紡織服飾行業個股華紡股份、中潛股份、*ST步森先后漲停,興業科技、嘉欣絲綢、起步股份、鳳竹紡織、華升股份等漲超2%。

有色板塊中,尤其是黃金股無疑是本次人民幣貶值最大受益者。數據寶統計顯示,黃金概念指數今日大漲5.99%,領跑滬深兩市。6只黃金概念股漲停,分別是榮華實業、恒邦股份、山東黃金、銀泰資源、東方金鈺、金洲慈航。

自6月份以來,黃金價格飛速上漲,截至目前,國際黃金價格已經突破兩周前高位1468.1美元/盎司,刷新六年最高紀錄。業內人士分析認為,黃金價格持續上漲,其中邏輯一是全球降息背景下資產價格上調,二是目前貿易摩擦多發,既有中美、還有日韓,英國還可能實現硬脫歐,因此市場避險情緒上升,促進了黃金價格的上漲。

在近兩個月的時間內,黃金概念股表現不俗。數據寶統計顯示,6月以來,銀泰資源、恒邦股份、山東黃金、榮華實業、中金黃金累計漲幅超過20%。

銀泰資源累計漲幅56.1%排名榜首。公司7月份發布業績預告顯示,上半年預計盈利4.2億元至4.5億元,同比增長54.03%至65.03%,這主要得益于黃金價格的上漲和青海大柴旦礦業有限公司投產后實現盈利。目前銀泰資源最新收盤價已創年內新高,A股黃金板塊龍頭公司山東黃金最新收盤價也創下年內新高。

(文章來源:數據寶)

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午評:指數震蕩 人民幣貶值受益、黃金股逆勢走強

兩市雙雙低開,題材股集體活躍,人民幣貶值受益概念、軍工、華為等輪番大漲。截止午間收盤,滬指跌0.81%,創業板指跌0.34%。白銀T+D漲超4%。

離岸、在岸人民幣兌美元跌破7元整數關口,人民幣貶值受益股概念大漲,伊戈爾、永冠新材、華紡股份、迪生力漲停;國際黃金續刷2013年5月10日以來新高,恒邦股份、金洲慈航漲停。華為概念表現強勢,美格智能3連板,中威電子、福蓉科技漲停;央行會議要求,下半年要因勢利導發展金融科技,跟蹤研究國內外虛擬貨幣發展趨勢,加快推進我國法定數字貨幣(DC/EP)研發步伐。區塊鏈板塊盤中走強,奧馬電器、新晨科技、精準信息封漲停。

盤面異動回顧:

9:25兩市低開,滬指跌0.46%,深證成指跌0.47%,創業板指跌0.28%。萬達信息低開7%,九鼎新材一字漲停。

9:33外貿受益概念走強,華紡股份、迪生力、伊戈爾集體漲停,南紡股份、華升股份、嘉欣絲綢等紛紛走強。

9:35區塊鏈板塊開盤沖高,奧馬電器、新晨科技封板,精準信息、晨鑫科技、聚龍股份紛紛走強。

9:36黃金概念單邊拉升,恒邦股份大漲5%,銀泰資源、山東黃金、赤峰黃金等集體拉升。

9:38萬達信息跌停,成交額1.5億。

9:42 恒指跌超2.2%,恒生國企指數跌2.1% ??苿摪鍌€股跳水,僅新光光電上漲,其余全線翻綠。

10:21 ETC板塊走強,萬集科技一字板,東方通漲7%,金溢科技漲6%,華銘智能跟漲。

10:27 垃圾分類板塊異動,中再資環漲停,天翔環境隨后封板,維爾利、盛運環保、龍馬環衛小幅跟漲。

消息面:

央行回應人民幣匯率“破7”:人民幣匯率完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩定

央行有關負責人就人民幣匯率問題答記者問表示,受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響,今日人民幣對美元匯率有所貶值,突破了7元,但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢,這是市場供求和國際匯市波動的反映。人民銀行有經驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

投資建議:

國信證券兩融策略組指出,從政策變化及近期市場表現來看,外圍干擾因素的影響作用有所下降,而市場中期積極因素在逐漸積聚,如市場預期貨幣環境趨于寬松等。短期股指下探空間較為有限,但分化的特征仍會繼續,圍繞未來經濟的發展方向和高成長的行業,資金或將利用市場波動逐漸進行擇優布局。

來源: 同花順金融研究中心

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異動股揭秘:人民幣貶值受益股異動 延江股份觸及漲停

今日走勢:延江股份今日觸及漲停板,該股近一年漲停1次。

異動原因揭秘:人民幣貶值受益股異動

主營一次性衛生用品面層材料,主要產品為打孔無紡布和PE打孔膜,主要是用作衛生巾、紙尿布等一次性衛生用品的面層材料。

后市分析:該股今日觸及漲停,后市或有繼續沖高動能。

來源: 同花順金融研究中心

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人民幣大跌近2000點,對股市意味著什么?

來源:小白讀財經

本周,避險資產的表現比較亮麗,美元指數整體震蕩上行,最高觸及99.93,美元指數創出三年來的高位。美元匯率升值,人民幣匯率被動貶值,同時人民幣匯率本身也存在貶值壓力,我看了一下數據,人民幣從1月20日至今,下跌了約2000點。

我們從各自的方面來進行原因剖析。

美元方面,美元升值主要源于經濟數據的強勁表現和美聯儲高層的積極表態。經濟數據方面,美國的1月PPI月率上漲0.5%,錄得一年多來最大漲幅,美國1月PPI年率上漲2.1%,創去年4月以來最大漲幅。美聯儲議息會議紀要顯示,高層認為將利率保持在當前水平足以支持美國經濟溫和增長、勞動力市場強勁和通脹穩定。

人民幣方面,主要是受到突發肺炎疫情的影響。疫情的爆發,導致國內經濟基本面走弱。全國范圍內的延遲復工,疫情期間的出行管制對餐飲、交通運輸、酒店住宿、社會消費和出口貿易等帶來大范圍的負面影響,市場對人民幣需求下降,因此,在岸和離岸人民幣匯率承壓作用比較明顯。

最近兩年的經驗表明,人民幣匯率與A股走勢關聯度很大。往往同升同漲,或同降同跌。那么人民幣匯率跌了,股市會有什么樣的影響呢?

第一,人民幣貶值,對于金融、地產等一些主要以人民幣計價的資產構成一定壓力。金融和地產板塊是權重板塊,若貶值壓力的預期反映在股市中,就會拖累指數下行。近期股市走勢十分強勢,宏觀上調降MLF利率和LPR利率,日總成交金額破萬億元,科技股處牛市氛圍,因此,不利因素被選擇性忽略。央行副行長出來說話,金融市場整體運行平穩,人民幣匯率不會出現大幅貶值或升值,這就給投資人士提供信心的支撐。

第二,人民幣貶值幅度較大的話,就會導致外資因避險需求而流出。去年5月份,人民幣持續貶值,北向資金的避險情緒非常明顯,出現階段性的累計凈流出。原因是人民幣匯率下滑,外資如果不能獲得股價上漲的補償,就會出現虧損,所以才會主動賣出,回避貶值的風險。

第三,人民幣貶值,也會利好一些行業,包括紡織、化工、黃金、航運等板塊,其實也就是出口比重大以及對外債權較大的行業受益,而黃金則屬于避險范疇。

總體來看,人民幣貶值對國內權益資產的價格會產生壓制,外資就會從國內撤退,短期避險情緒較重。我們再來考慮近期的事件,存在新冠肺炎疫情、美伊動蕩、全球貿易局勢緊張等風險因素,全球主要央行為了應對經濟的壓力,貨幣政策均偏向寬松,今年以來,阿根廷、土耳其、南非、馬來西亞、泰國等新興市場紛紛加入降息行列。

總體的宏觀環境比較復雜,國內的肺炎疫情,對一季度的經濟產生比較大的脫離,管理層也在想辦法盡快地恢復經濟的正常運行。因此,股市盡管當前十分強勢,但后面仍然面臨比較多的不利因素壓制,策略上也要有所準備。

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異動股揭秘:人民幣貶值受益個股異動 瑞貝卡觸及漲停

今日走勢:瑞貝卡今日觸及漲停板,該股近一年漲停1次。

異動原因揭秘:國內時尚假發龍頭;公司出口創匯多年來一直位居國內同行業首位,營收八成以上來自境外。

后市分析:該股今日觸及漲停,后市或有繼續沖高動能。

來源: 同花順金融研究中心

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中工國際:人民幣貶值會對公司業績產生正面影響

同花順金融研究中心5月21日訊,有投資者向中工國際提問, 人民幣貶值是否利好公司業績

公司回答表示,公司海外項目多以美元結算,人民幣貶值會對公司業績產生正面影響。謝謝!

來源: 同花順金融研究中心

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趨勢巡航:人民幣貶值釋放四大信號

來源:金融界網站

作者:趨勢巡航

昨天大盤最后一小時放量下跌,外圍股市普遍上漲,消息面偏向平靜。

今天大盤應該高開,上攻時關注2850點附近的壓力,強壓力在2867點附近;回落時關注2830點附近的壓力,強壓力在2817點附近。

消息面上,金融委發布11條金融改革措施 推進創業板改革并試點注冊制;深交所:天廣中茂連續20個交易日收盤價低于1元 公司股票終止上市;南大光電:ArF光刻膠開發和產業化項目正處于光刻膠樣品驗證階段;國立科技:持股占總股本8.72%的股東東莞紅土及一致行動人計劃清倉減持;全新好:控股股東一致行動人之一劉紅誤操作賣出160萬股;富祥藥業業績預告:2020年上半凈利潤同比上升90%-110%;聯明股份:擬以發行股份的方式收購聯明包裝100%股權;*ST美都:股票已連續20個交易日收盤價格均低于股票面值;創源文化:股東合力咨詢計劃增持公司股票300萬元至500萬元;西部證券:持股15.09%的股東上海城投控股股份有限公司擬減持不超過2%;省廣集團:控股股東廣新集團擬減持不超過總股本2.5%;中國石油:證監會同意公司注冊發行不超過800億元公司債券;歌華有線:控股股東擬以持有的公司股份出資共同發起組建中國廣電網絡股份有限公司;長城影視:預計在下半年聯合明星進行首場網絡直播;科大訊飛:參股公司三人行將于5月28日掛牌上市;艾艾精工:股東蔡瑞美及一致行動人計劃合計減持不超過2.001%公司股份;意華股份年報:2019年凈利潤同比下降43.50% 擬10派0.5元;美股三大指數集體收漲 金融股領漲,納指V形反轉收漲0.77%,標普500指數漲1.48%,道指漲2.21%等。

近期最引人注意的就是人民幣大幅貶值,不管是離岸還是在岸人民幣都是貶值的,昨晚離岸人民幣兌美元跌破7.19,日內跌逾400點,續創2019年9月以來新低。在岸人民幣兌美元逼近7.17。人民幣貶值一般釋放四大信號:

一是外部環境惡化,市場資金尋求避險,場內資金撤離人民幣購買美元,美元強勢壓制人民幣;

二是央行開啟逆回購投放資金,在停擺了近連續37個交易日后,央行在5月26日重啟逆回購操作,投放100億,5月27日投放1200億7天期逆回購,中標利率維持2.2%不變。央行此時重啟逆回購說明市場資金量需求較大,也預示后期將有降息降準出現。

三是預示某種關系惡化。去年人民幣兌美元創出7.19低點以后,受到了米國的指責,今年創出新低,說明關系在惡化;

四是人民幣貶值一般對應股市會回調,因為資金撤離。

昨天我們說過,目前的大盤就是類似2019年10月21日以后的走勢,當初中陰以后,隨后大盤在低位盤整,等技術指標修復以后,大盤會再次上行。目前的技術形態跟當初完全一致,大家可以對比查看,所以,我們認為大盤在2800點附近還有筑底,但考慮到央行有降息降準的預期,大盤盤整以后還將繼續上行,最終上攻目標還是先看2900點附近。中長期完全可以持股不動,短期大家還是要注意節奏,高拋低吸逢低做多為主。

操作上,趨勢建議大家逢低可以考慮增加倉位,個股堅持兩條腿走路,一是避險的農業副食、稀土黃金板塊等;二是超跌的科技成長股。更多分析請關注“趨勢巡航”,防止迷路。

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離岸人民幣持續貶值,美股接連大漲對我們A股有什么影響?

大家早上好,此文是每天花一點時間把復盤信息總結成文,希望對大家有所幫助,歡迎關注和叨擾!

最近離岸人民幣持續貶值,這對A股來說是一個利空;大家看圖,這個曲線上行代表人民幣相對美元貶值;2020年以來,離岸人名幣貶值一直處于貶值背景下。

年初的時候為6.8465元,現在1美元要兌7.1802元,最高的時候為7.1954元;

人民幣貶值太多也會增加A股的風險,最近一段時間就是這樣,人民幣快速貶值,A股也持續疲軟,未來人民幣升值,A股才可能會走好;另外昨天也跟大家說了,未來一段時間人民幣升值還是有壓力,這利好 華夏海外債券A 、 鵬華全球高收益債債券(QDII) 等美元債;

昨晚美股又大漲,道瓊斯指數已經連續大漲2天了,但A股的金融股還是比較疲軟,尤其是券商;昨晚納斯達克指數本來也大跌的,但是探底回收,最后收漲0.77%,年內漲幅已經超過中小板指數了,僅次于創業板指數;

今天A股肯定有壓力,畢竟今天是國安法的草案表決,這對港股的壓力是極大的,如果今天港股大跌,那么對A股的影響也很大,另外A股目前處在兩個缺口中間,上方缺口是2864,下方缺口是2821。

大家覺得今天會先回補哪個缺口呢?

如果先回補下方的缺口,那跌破支撐位繼續陰跌,如果回補上方缺口,那有助于繼續上行,所以今天看起來很關鍵,當然每一天都很關鍵~

周三兩市陰包陽,滬指縮量下跌,創業板則再次跌破20日均線,在30日均線上方獲得支撐;目前看起來指數并沒有跌多少,但是個股方面跌的稀碎,漲一天,第二天繼續跌回去,一點反抗都沒有;

昨天還是上證50指數跟強一點,但是從側面反映了資金抱團;

今天大受外圍影響大概率是反彈上漲趨勢,所以基本上不用看了,就看科技能不能給力多漲一些了。昨天圣邦股份跌停,看了一下龍虎榜,基本上都是基金經理砸盤,很可能就是廣發的科技基金賣出。由此可見有時候基金經理變臉也很快的。

感謝大家的支持,如果你有什么不懂的歡迎在評論區留言!財富自由2020看到一定會及時回復你的!如果你覺得今天的文章對你很有用,點個贊支持一下,謝謝!

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光大證券:哪些行業在人民幣貶值時有超額收益?

來源:金融界網站

來源:光大證券

報告摘要

策略前瞻:本周A股市場小幅反彈,大博弈升溫對市場情緒造成一定擾動,但市場仍顯示出較強的韌性。周末公布的5月中國制造業PMI為50.6%,其中新出口訂單分項35.3%仍處于歷史較低水平,而生產、價格和新訂單分項保持良好趨勢,預示著工業生產恢復良好但外需下滑的負面影響將逐步體現。但近期人民幣匯率出現一定的貶值,可能與中美大博弈近期升溫導致跨境資金選擇流出避險有關,在美國大選年份下,中美大博弈預計在所難免,后期匯率貶值有可能對政策寬松產生一定制約。歷史復盤顯示,匯率貶值不利于市場上漲,2018年至今周度的滬深300和美元對人民幣的變化率相關系數高達-0.41。從行業層面看,出口業務占比較高的電子、紡織服裝、基礎化工等行業,以及食品飲料、農林牧漁、公用事業等防御性行業,在人民幣貶值期間可能有一定的超額收益。展望后市,市場經歷前期反彈以及中美大博弈持續升溫后,風險偏好有所下降實屬正常,但市場對中美大博弈常態化認知已較為充分,而且外部壓力越大,內部政策對沖的邏輯也就越順暢,無需過度擔憂。從估值角度看,目前A股市值/M2在歷史估值分位數為40.1%,仍然略有低估,若市場因外部擾動因素出現下跌可能是中期良好的配置機會。配置上,建議將重點由之前的政策催化轉向盈利恢復的行業,可關注汽車、家電和輕工等可選消費,“補短板”的科創行業以及收益基建鏈高景氣的周期中游行業。

北上資金繼續凈流入。5月25日-5月29日北上資金凈流入152.45億元(前值+79.47億元),凈流入居前的是食品飲料和非銀行金融;南下資金凈流入70.83億港元(前值+79.20億港元),凈流入居前的行業是醫藥和計算機。AH溢價指數下跌1.60個百分點至125.96。

大類資產表現:十年期美債收益率環比漲6.06%,報0.700%;美元指數跌1.52%,報98.2628;人民幣兌美元漲0.53%,報7.1316;倫敦現貨黃金跌0.28%,WTI現貨原油漲1.38%,至33.71美元/桶。

權益大勢回顧:上證綜指、上證50、滬深300、中小板指、創業板、中證500分別上漲1.37%、1.11%、1.12%、0.80%、1.96%、1.47%,恒生指數和恒生國企指數分別上漲0.14%和1.42%。從最新市盈率看,創業板指59.11倍,位于78%歷史分位;中證500為31.38倍,處于56%歷史分位;上證A股13.31倍,位于49%歷史分位;滬深300為11.96倍,位于49%歷史分位;上證50為9.16倍,位于31%歷史分位。從PB來看,創業板、中證500、上證A股、滬深300、上證50最新估值所處歷史分位依次是79%、16%、9%、13%、1%。

行業比較概覽:本周消費者服務和輕工領漲市場,通信和電子小幅下跌。從PETTM分位看,低于10%的有:農林牧漁(1%)、煤炭(6%)、建筑(8%)、房地產(9%)。從PB看,石油石化、建筑(0%)、電力、銀行、地產、汽車、紡服(1%)、煤炭(2%)、非銀(5%)低于5%分位數。近1月機構調研次數最多的是海鷗住工(42次)。

風險提示:疫情快速擴散;經濟增速超預期下行;海外市場波動加大。

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人民幣貶值的背后!

來源:周密金融

密金融,一切只為您,從來無二心!

版權:來源 房東經濟學 ID:SEALAX

進入五月下旬,美元兌人民幣匯率脫離7.0至7.1這一拉鋸了兩個月的區間,開始貶值。在5月27日,在岸人民幣跌破了7.17,離岸人民幣則跌破7.19,逼近2019年9月的大約7.2一線,如果突破這一水平,那么將刷新2008年以來最弱。

2012年以來美元兌人民幣匯率走勢

另外,作為央行指導價的中間價,比市場走得更遠,在5月26日,中間價報出7.1293,創2008年2月28日以來最低,雖然在一天之后的27日央行將中間價上調201點至7.1092,以表達逆周期調節的意圖,但市場沒有買賬,加上投資者心態受部分消息影響,短期看人民幣匯率可能會繼續在波動中走弱。

后文的部分,我們會從“金磚”成色、人民幣是否高估、貶值的影響以及個人的應對方法這幾個重點展開分享觀點。

金磚的成色

談到匯率,我們先從“金磚國家”說起。

由于中國、印度、巴西、俄羅斯、南非經濟發展迅速,而且各自國家英文首字母正好可以組成“BRICS”一詞,這五個國家被市場成為“金磚國家”,但近五年來,除了中國和印度經濟相對比較好,其他三個“金磚國家”的日子都不好過。我們可以從他們這幾年的匯率看出端倪。

金磚國家

五年多以來:

美元兌俄羅斯盧布從2015年初的1:58.0貶到現在的1:71.1,貶值超過20%;

美元兌巴西雷爾從2015年初的1:2.65貶至現在的1:5.34,貶值了一半;

美元對南非蘭特從2015年初的1:11.55貶至現在的1:17.50,貶值三分之一。

而人民幣匯率在同期從6.2貶值到7.15,幅度比較小。從數據來看,過去五年主要貨幣里也只有美元比人民幣走勢更強,人民幣對其他貨幣都有不同幅度的升值。所以說人民幣并不弱,只是美元太強了,所以相對美元來說人民幣出現了貶值。

在過去幾年央行常說:人民幣沒有持續貶值的基礎。

這句話也不是沒有道理的。

因為決定匯率的最主要因素不是短時間內的某個事件或某個利空消息,而是整個國家的國際收支狀況。

中國作為世界工廠以及世界數一數二的外商投資目的地,我們的國際收支常年都是盈余的,即常年獲得大量貿易順差、來華投資的外資數額巨大。這是其他四個“金磚國家”都不具備的,也是中國這塊“金磚”在五個國家中含金量最高的原因。

雖然一切都在發生變化,但只要我們沿著開放和發展的路前進,不用擔心人民幣出現大幅貶值。

高估還是低估?

一個常見的爭議:人民幣到底是被低估了還是被高估了呢?

要回答這個問題,要從可貿易品和資產價格兩個角度衡量,因為這兩個角度帶來的答案截然不同。

從可貿易品(以及日常消費品)來看,中國人力成本低于歐美國家、產業鏈成熟高效,很多商品和服務在中國的成本都很低,正是因為這樣,蘋果才把大多數產品都放在中國組裝,一個在中國只要10人民幣的手機套在美國要賣到10美元甚至更貴。

結合各類消費品價格以及權重,聯合國國際統計委員會得出了基于購買力平價的匯率,根據這個匯率,目前1美元在美國的購買力大約相當于4人民幣在中國的購買力,這樣看,人民幣在現在7.17的匯率上是被低估了很多的,看幾個我自己比較熟悉的例子:

3人民幣起步的北京地鐵 VS 2.75美元的紐約地鐵,

30元人民幣的理發 VS 15美元的理發,

100元人民幣的北京滴滴快車 VS 45美元的紐約優步(相同里程),

洛杉磯分時計算電費,平均約0.3美元/度 VS 北京根據用量計費,平均約0.55元/度,

不過美國在能源、農產品方面的物價低于中國。

名義匯率的低估也解釋了為什么中國人的生活水平要高于那些人均GDP和中國差不多的國家(如墨西哥)。

可是,從資產價格來看結論是不一樣的,這時候人民幣就變得高估了。最典型的案例就是:中國不少一二線城市的房價比紐約和東京還高,中國科技股的平均估值(市盈率)超過50倍,美國納斯達克指數整體估值只有20多倍。

由于房價多年來以遠超租金的速度上漲,住宅的租售比已經非常扭曲,在最極端的廈門,1000萬市場價格的房子月租金只有六七千而且還不一定租得出去,同樣價值的房產,東京的租金是廈門的8倍、紐約的租金是廈門的6倍,至于房產稅,拿兩個月租金來交就夠了。在香港,按揭利率2%出頭、平均租金回報率3%就被說成是房價“大泡沫”,你可以想象一下廈門這類城市的房價已經高到了什么程度。如果業主熟悉了外面的世界,會不會心動呢?如果會,那他們就成了人民幣的潛在空頭。

房價和人民幣匯率有關聯嗎?有。

隨著房價的上漲,一個不需要太富裕的中產家庭,可能只需要賣一套房就可以換得上百萬甚至幾百萬美元的外匯,推升房價相當于是送子彈給這些外流資金來做空自己。

資本外流可以從經常賬戶的收支結構看出端倪,過去中國憑借世界工廠的地位賺取順差,積累了大量外匯。但這幾年開始,貨物貿易順差見頂下降,而外匯支出卻在大幅增加,其中大部分是以“旅游”名義流出的,如果趨勢維持下去,經常賬戶收支不久將會由正轉負。

在銀行購匯過的朋友都知道,無論是真的旅游,還是在境外買房、投資股票,“旅游”都是一個萬用借口。過去幾年,在有大量經常賬戶順差作補充的情況下,中國外匯儲備從峰值的4萬億美元下降到3萬億出頭,可推測資本外流規模超過了1萬億美元。

中國經常賬戶收支情況 2000-2018

可以很肯定地說:按生產效率和可貿易品價格來看,人民幣不但沒有被高估,反而被低估了;但如果從資產價格來看,人民幣被高估了。

過去我們的財富價值還沒有現在這么高時,投資和移居海外對我們來說不太實際、也沒什么吸引力,因為你就算有了身份,但還總是要養家糊口的吧,不然過去之后能干什么呢?但現在情況有些不同,1000萬人民幣的房子在一線城市司空見慣,只算得上改善型住房,但這個數字已經足夠在美加澳的熱點城市無負債買下三套像模像樣的房子了,由于他們的租金高而房價不高,自住一套出租兩套也足夠生活了,連工作都免了... 這種情況真的不會有人心動嗎?這種心動就是做空人民幣的力量來源。

好在中國并沒有完全開放資本項目的可兌換,所以一般人賣了房也換不到美元;與此同時,中國可以繼續憑借世界工廠的地位和強大的出口能力賺取順差,積累更多外匯儲備。

留給我們的時間是有限的,資產泡沫是人民幣國際化的最大阻力,沒有之一。除了資產價格以外,在可貿易品上中國仍然具有顯著優勢,如果泡沫去除,人民幣的國際化之路將會非常輕松。國家早就意識到這些問題了,所以用“房住不炒”來抑制泡沫被進一步吹大、用減稅降費來盡可能強化我們的成本優勢。

有何影響?

很多人認為本幣貶值對經濟有好處,因為可以刺激出口進而拉動經濟。但歐洲和日本已經證明,在沒有技術突破和需求增長的背景下即使大力度地貶值本幣也是無濟于事的。

因為本幣貶值不能解決需求不足或生產技術等根本問題,還可能惹來貿易伙伴的競爭性貶值和關稅報復,而且貶值雖然看上去加強了出口的競爭力,卻打擊了進口,現在很多行業的發展都是一邊進口原材料、一邊出口制成品。

比如鋼鐵,中國從海外進口鐵礦石,我們自己煉出鋼材后再出口給海外市場;比如手機,中國從海外進口芯片、屏幕等組件,再把完整的手機出口到海外市場;又比如水產品,中國進口生魚,然后通過加工剔骨,再將無骨的魚肉出口到海外... 對于無數行業而言,如果貶值造成進口成本提升,也會帶來嚴重損害。

可以預料,這次貶值并不會刺激我們的出口,未來一段時間的出口表現取決于海外國家疫情的恢復進度,畢竟訂單比什么都重要。

中國從來沒有通過讓人民幣貶值的方法來促進出口,相反,我們追求穩定的匯率,相比升值,反而更不愿意看到貶值。所以在貶值的壓力下,未來一段時間國內貨幣寬松的空間可能被束縛(進一步寬松貨幣會給本幣帶來更大貶值壓力),這這將利空股市和房地產的表現,而且會減少通脹的壓力。

今年3月-4月,物價環比出現顯著下降,下半年可能出現通縮

普通人的對策

大多數人不用對人民幣貶值感到恐慌,因為絕大多數人的收入和消費都是以人民幣計價的。

但如果你要在未來使用美元,或是在人民幣貶值背景下希望優化自己的資產配置,不妨考慮一些美元計價的資產,配置美元計價資產不一定要用美元去買,我們用人民幣也可以實現。

比如我們可以通過QDII基金用人民幣買入標普500或納指100基金,他們在龍頭公司優異的業績推動下長期表現非常不錯,也是對放水最敏感的資產;黃金ETF也是一個不錯的選擇,錢可以印,但黃金總不能要多少有多少把,所以它也具有防通脹和受益于放水的特點。

在以人民幣計價的體系下,人民幣貶值會進一步利好這些美元資產,假設某天納指100跌了0.3%,但人民幣在當天貶值了0.5%,那么以人民幣計價的納指100基金凈值將在這一天上漲0.2%。

我們之前談到過納指100 + 黃金ETF的組合,它在過去這段時間表現很不錯,因為納指100是指數基金,它屬于最優秀的風險資產之一,而黃金是典型的避險資產,兩者之間常常反向波動,有很好的風險對沖功能,與此同時它們都受益于全球放水和人民幣貶值,易漲難跌。

說到放水,最近美國放水比我們可猛多了,零利率+無限量化寬松,在這個背景下美國兩個月內就增加了20%的M2。最近這些天人民幣貶值主要是市場情緒影響的,我希望也相信這個趨勢是短期的。

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