今天人民幣兌換港幣匯率

最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.89858元(12月18日)

據中國外匯交易中心數據,2019年12月18日,港元對人民幣匯率中間價為0.89858,較上一交易日上漲4.90點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2019年12月18日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣6.9969元,1歐元對人民幣7.8016元,

100日元對人民幣6.3888元,1港元對人民幣0.89858元,

1英鎊對人民幣9.1870元,1澳大利亞元對人民幣4.7955元,

1新西蘭元對人民幣4.5969元,1新加坡元對人民幣5.1627元,

1瑞士法郎對人民幣7.1409元,1加拿大元對人民幣5.3188元,

人民幣1元對0.59196馬來西亞林吉特,人民幣1元對8.9211俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0572南非蘭特,人民幣1元對166.43韓元,

人民幣1元對0.52494阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.53606沙特里亞爾,

人民幣1元對42.3093匈牙利福林,人民幣1元對0.54598波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9577丹麥克朗,人民幣1元對1.3405瑞典克朗,

人民幣1元對1.2891挪威克朗,人民幣1元對0.84120土耳其里拉,

人民幣1元對2.7036墨西哥比索,人民幣1元對4.3212泰銖。

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當前匯率是接近7元人民幣,才能兌換1美元,這合理嗎?

來源:南生今世說

2020年上半年的時候,美元仍相對強勢。但從7月份開始,人民幣價值略有回升——由之前的略微超過7元人民幣兌換1美元,變成了現在的接近7元人民幣兌換1美元。而且不少經濟學家預估,美元指數或將繼續下滑,人民幣、歐元等貨幣有望進一步回升。

從歷史經驗來看,沒有一種貨幣能永遠處于強勢地位,總是這幾年升值,那幾年貶值。而且不同貨幣之間的變動,也會互相影響,這是因為大多數國家采取的都是“有管理的浮動匯率制度”。

以人民幣為例,在2005年的時候人民幣匯率改為“參考一籃子貨幣,有管理的浮動匯率制度”,不再與美元直接掛鉤。轉變成了美元、歐元、日元、韓元、英鎊、澳元、新加坡元、俄羅斯盧布、加元等貨幣都能或多或少地影響人民幣的匯率變動。

當然了,這些貨幣對人民幣匯率變動的影響權重并不相等。當前是依據這些貨幣所屬國家、地區對中國經濟、貿易的影響程度,給予這些貨幣不同的影響權重因子。通俗的說,與中國經濟、貿易越緊密的國家貨幣,對人民幣匯率變動的影響程度就越大。反之,就越小。

數據顯示:在“一籃子貨幣”中,美元對人民幣匯率變動的影響因素設定為21.59%——2005年以前的一段時間里,人民幣匯率是緊盯著美元,美元變動幅度有多大,人民幣變動的幅度就有多大,基本屬于100%的關系,即“聯系匯率”。

采用盯住“一籃子貨幣”后,美元對人民幣匯率的變動影響程度大幅縮減,但由于美元是國際化程度最高的貨幣,同時還是全球大宗商品定價、交易、支付和結算的最主要貨幣。所以,美元對人民幣匯率的影響程度,還是超過歐元、日元等其他貨幣的。

人民幣盯著的“一籃子貨幣”中,歐元的權重約為17.4%,僅次于美元;日元的權重為11.16%,排第三名;雖然韓國經濟總量低于英國,但韓國與中國的經濟、貿易連續緊密程度超過英國,韓國與中國的地緣政治關系更加緊密,所以韓元的權重遠比英鎊更高——分別是10.68%和2.75%

澳元的權重約為5.2%,這主要是因為澳大利亞是中國進口煤炭、鐵礦石、天然氣等大宗商品的主要渠道。這些大宗商品的價格變動,對中國貿易影響較大;馬來西亞林吉特全球約為3.7%,俄羅斯盧布為3.65%,港幣權重為3.57%,泰銖為2.98%……。不再一一介紹,網友們可看圖表。

與以前相比,人民幣匯率變得更加“自由”,但是否就意味著當前的匯率就能真實的體現人民幣的價值呢?很多經濟分析機構認為:相對于美元,人民幣被低估了。有著“新興市場教父”之稱的麥樸思曾表示“人民幣被低估了15%”。

不久前,世界銀行發布的“購買力平價與世界經濟規?!眻蟾嬷姓J為,2017年的時候,按購買力中國經濟總量超過美國,位居世界第一。按購買力,大約是4.184元人民幣相當于1美元。IMF(國際貨幣積極組織)公開的按購買力平價GDP也是中國早已超過美國。

這意味著,按購買力計算,同樣數量的人民幣可以比“匯率法”能兌換更多美元,即“接近7元人民幣,才能兌換1美元的匯率”。顯然,在購買力規則下,當前人民幣與美元的匯率可能是不太合理的,我們被低估了。本文由【南生】整理并撰寫,無授權請勿轉載、抄襲!

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央票或再現——離岸匯率兩日升值454基點,港元利率卻創新低

文:憑欄欲言

9月4日,人民幣匯率連續第二日上漲,表現的相當搶眼。

盤中離岸匯率一度升至7.1481,較昨日開盤價上漲454基點。

01

匯率強勢與資金面寬松背向

自SHIBOR來看:

今日(9.4)利率漲跌互現,但隔夜利率降幅較大,資金面較為寬松,市場利率下跌似乎很難解釋人民幣匯率的強勢。

自十年國債收益率來看,市場隔夜利率下行未能驅動十年中債收益率下行。

02

2019年事實加息與降息的兩輪循環

十年國債作為資產價格定價之錨,其收益率波動趨勢,可以視作事實加息與降息。

自2019年十年國債收益率來看,不知不覺間,已經歷兩輪加息與降息循環。

1)2019年初,貨幣政策激進寬松,驅動十年國債收益率快速下行。事實降息。

2)4月,中美十年國債收益率之差跌破60基點,港元反復沖擊7.85的弱方保證,隨即,人民幣收緊供應,事實加息。

3)5月,十年美債收益率持續下行,十年中債獲得舒適區之內(央行易行長認為中美十年國債收益率之差在80基點左右為舒適區)的跟隨下行空間,事實降息。

4)8月,匯率破七后,息差補償要求增高,十年中債失去跟隨十年美債同步下行的空間,美債仍在下行的趨勢之下,中債已出現上行跡象,近一個月以來,十年中債收益率多數時間在震蕩上行。事實加息跡象漸趨明顯。

03

匯率看貶預期惡化

9月4日,中美十年國債收益率息差為161基點,理論上靜態計算,匯率處于7.15-7.16區間(計算過程在歷史文章,不再贅述),平衡國際收支的壓力會得到緩解。

這或是國內資金面的寬松并未驅動人民幣匯率貶值,反而有所升值(盤中區間在7.14-7.17)的原因。即或出于穩定平衡國際收支的動機,逆周期調控匯率,導致人民幣匯率與資金面背離。

但香港資金面卻大幅寬松。9月4日,港元HIBOR創下逾7個月的第二低(最低點為8月12日的0.3571%),考慮LIBOR美元隔夜利率幾無動蕩,港美息差倒掛加劇。

香港流動性或主要受內地(外流)資金影響,這或許喻示人民幣看貶預期動態加強,以歷史靜態計算的息差已不足以平衡國際收支(資金外流)壓力。

需在加強拉升匯率和中美十年國債收益率息差區間擴大兩個選項中,動態協調。

逆周期調控力度或需加強。

04

央票可期

人民幣近日的強勢的表現,很難歸功于流動性收緊的支持,或只能歸功于逆周期調節。

以央行動作來看,逆周期調節能力或主要源于兩個方面:

1) 賣出美元干預

大行在香港賣出美元,買入人民幣,這將傳遞給央行,影響外儲。

2) 發行離岸央票

在香港發行離岸央票,收緊海外流動性,則不會影響外儲,但單方面收緊香港流動性而不收緊內地流動性,會刺激中港息差,反過來助力資金外流。

隨著外儲規模逼近三萬億,央行在動用外儲干預方面更顯謹慎,或會更多采用在香港發行央票模式來進行匯率逆周期調節。

離岸央票或短期再現。

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工銀國際:當前港幣匯率低迷并非貨幣危機的信號

工銀國際首席經濟學家 程實 高級經濟學家 錢智俊

2018年4月12日,鑒于港幣匯率觸及1美元兌換7.85港元的弱方兌換保證,香港金管局買入本幣進行干預,為十三年來之首例。雖然目前港幣匯率依然疲弱,但是我們認為,港幣的穩定性基礎并未動搖,短期無畏,長期無懼。

聚焦短期,順應全球貨幣政策提速轉向的大趨勢,港府需要以匯率為中介,進行被動縮表。因此,港幣的階段性轉弱實為香港利率環境正?;?、香港經濟融入全球普遍復蘇的必然前奏。而利率環境正?;捻槃輪訉⒂兄陟柟滔愀凼袌龅姆€定繁榮。

放眼長期,聯系匯率制度的壓力并非源于香港經濟與內地經濟的融合過快,而恰恰源于融合不足、聯動滯后,未來兩者的加速融合將支撐聯系匯率制度保持穩健并不斷優化。

有鑒于此,當前低迷的港幣匯率并非貨幣危機的信號,非理性的“貶值心魔”才是真正的風險隱患。我們認為,立足于充裕的外匯儲備以及豐富的危機處置經驗,香港貨幣當局有能力穩定港幣匯率預期,穩步完成利率環境正?;M程。

港幣轉弱是港府縮表的必要環節

與全球各主要經濟體不同,受制于聯系匯率制度,香港貨幣當局并不具備貨幣政策獨立性。因此,在貨幣供給端,無論擴張或是收縮資產負債表,香港貨幣當局都只能采用被動方式進行。

回顧危機十年(2008-2017年),三大因素迫使港府進行了大規模擴表。第一,本輪金融危機期間,全球貨幣政策長期處于超寬松狀態,大量過剩流動性進入香港市場并深度沉淀。第二,2017年香港股市和樓市行情高漲,港股漲幅更是冠絕全球,進一步吸引了外部資金的流入。第三,2017 年以來,中國經濟超預期反彈,疊加人民幣匯率超預期穩定,強化了全球投資者對港股的青睞。由此,香港市場的貨幣供給嚴重過剩是造成2017年以來港幣利率持續低迷的主要原因。

今年年初以來,隨著全球經濟開啟真實普遍復蘇,主要經濟體的貨幣政策加速轉向,港府也由被動擴表轉入被動縮表。美國等經濟體能夠通過價格工具和數量工具直接調節市場流動性和央行資產負債表,而香港貨幣當局的政策利率(貼現窗基本利率)無力引導Hibor利率上行,因此港府的被動縮表需要以匯率為中介,分兩個步驟進行。

步驟一,在港幣匯率觸及7.85的弱方兌換保證之前,港美利差的走闊催生息差套利行為,由市場自行降低港幣流動性,并引致港幣匯率的下降。

步驟二,一旦港幣匯率觸及7.85 的弱方兌換保證,則表明市場“無形之手” 難以消化危機十年所積累的過剩流動性,港府須以美元購入港幣。一方面縮減資產負債表中的美元資產規模,一方面壓縮流通中的基礎貨幣。受此影響,貨幣供給由過剩轉向平衡,港幣利率上行、息差套利趨弱,港幣匯率隨之企穩。

有鑒于此,近期港幣匯率和利率的“雙低迷”現象,并非貨幣危機的信號。恰恰相反,這既是港府被動縮表的必要環節,更是香港利率環境正?;?、香港經濟融入全球普遍復蘇的必然前奏。通過啟動利率環境正?;?,香港貨幣當局將漸次消解貨幣過剩與貨幣幻覺,抑制市場冒險行為,從而為香港市場的長期繁榮夯實基礎。

區域聯動是港幣穩定的堅實底氣

值得注意的是,隨著本輪港幣的轉弱,已實施了33年之久的香港聯系匯率制度引發市場憂思。部分觀點指出,本輪金融危機以來,美元國際地位不弱反強,而香港經濟則持續融入中國經濟全局之中,兩大趨勢產生根本性沖突,導致位于矛盾中心的聯系匯率制度搖搖欲墜。

與之相反,我們認為, 聯系匯率制度的當前壓力并非源于香港經濟與內地經濟的融合過快,而恰恰源于融合不足、聯動滯后,未來兩者的加速融合將支撐聯系匯率制度保持穩健并不斷優化。

著眼貨幣需求端,本輪金融危機以來,港幣被動形成了需求結構單一化的歷史遺患。危機十年之中,全球投資重心在于貨幣幻覺而非實體經濟。與之同步,香港房地產市場亦成為港幣融資需求的核心支柱。近年來,隨著全球經濟步入真實普遍復蘇,貨幣幻覺破碎,全球投資重心轉向實體經濟。受此影響,香港房地產市場的調控政策亦持續收緊,房市的港幣融資需求“舊力已衰”,而實體經濟發展的融資需求“新力未強”,新舊轉換間的貨幣需求疲弱加劇了上文所述的貨幣供給過剩問題,從而進一步拉低了港幣利率和匯率。

但這一階段性問題并非不可治愈,加強區域聯動正是一劑良藥,將從兩個方面實現港幣需求結構的多元化。從經濟結構來看,通過 對接“一帶一路”和粵港澳大灣區建設,香港多元經濟有望迎來新的發展機遇,特別是基礎設施建設和創新科技發展有望實現較快增長,從而形成強勁而持續的港幣融資需求。從金融市場來看,中國新經濟發展在全球具有比較優勢與之聯動,內地獨角獸企業有望陸續進入港股上市,不斷創造出能夠分享中國經濟結構性投資機遇的港幣資產,有力提振港幣需求。

圍繞上述兩個方面,目前香港政府和港交所均已在強化政策布局、加速措施落地。展望未來,聯系匯率制度的演進將經歷兩個階段。第一階段,聯系匯率制度仍將保持穩定,平穩完成本輪利率環境正?;?,并在區域聯動的支持下,實現新的港幣供求平衡。第二階段,得益于區域聯動的進一步深化,并伴隨著人民幣國際化和“一帶一 路”的推進,港幣匯率制度將從單一盯住美元的模式,逐步升級為“雙核模式”(盯住美元+人民幣)或“多元模式” (盯住一籃子貨幣)。

因此,雖然長遠來看,聯系匯率制度將順應內在需求而演進,但是現階段的外部沖擊不會壓垮聯系匯率制度。長期的、內生的演進不應與當前的、外部的沖擊相混淆,更不應通過這種混淆助長市場恐慌。

危險源自恐懼,恐懼止于理性

根據以上分析,港幣短期無畏,階段性轉弱只是利率環境正?;谋匾白?;長期無懼,區域聯動將支持聯系匯率制度的穩步演進。

不過,當前港匯振蕩之際,市場非理性預期所導致的潛在風險仍值得重視。

“唯一值得恐懼的是恐懼本身”。如果市場誤讀港幣匯率走低的積極信號,混淆聯系匯率制度的長期演進和現階段穩定性,可能會形成非理性的港幣貶值共識。如此,原本由息差套利驅動的、溫和的資金流動,會演變為由恐慌情緒驅動的大規模資金逃離,進而沖擊香港金融體系穩定。因此,貶值心魔才是真正的風險隱患。

恐懼止于理性。根據2016-2017年人民幣阻擊“貶值心魔”的經驗,疏堵并舉的預期管理措施能夠有效擊破貶值心魔、修復市場理性。當前,立足于逾 4000億美元的外匯儲備,以及1998 年、2008年兩次危機處置經驗,香港貨幣當局有能力穩定港幣匯率預期,穩步完成利率環境正?;M程。

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憑欄:港元聯系匯率風險,重回視野

文:憑欄欲言

2019年1月,三個月港元利率迅速跌破2%,此后港美息差驅動港元匯率貶值,沖擊聯系匯率7.85弱方兌換保證。

又是一年,2020年2月,三個月港元利率再次跌破2%,隨后,港元再次貶值。

回顧一下,2019年港元沖擊聯系匯率事件,時間軸如下:

1) 2018年年末,中國股市下挫至2440,導致股權質押風險暴露,2019年1月初,中國貨幣政策明顯放松,救援股市,貨幣寬松效果傳遞至香港,3個月港元利率(3M)下破2%,2019年1月末,港元逼近弱方保證。

2) 2019年4月初,人民幣貨幣政策收緊,國內股市熄火,港元(3M)在4月重返2%以上,港元升值,港元危機短暫解除。

3) 2019年5月,包商銀行被接管,隨后,為安撫國內市場情緒,央行加大貨幣供應,同時在香港發行央票收緊流動性,人民幣國內利率與港元利率聯系性變差。港元短暫反彈,隨后重新逼近聯系匯率。

4)央票效果難以持久,2019年7月,貨幣再現收緊跡象。

5) 2019年8月初,人民幣匯率破7,貨幣供應持續收緊,中美十年國債收益率息差由60基點迅速擴展至8月下旬的140基點。3個月港元利率持續上行至12月(利率2.4%),10月(利率2.2%),港元風險已經基本解除。

6) 2020年2月,國內遭受疫情沖擊,經濟運行嚴重依賴貨幣緩沖,貨幣政策寬松力度明顯加碼,上海銀行間利率SHIBOR(3M)創9年新低,隨后,港元(3M)再次下破2%。港元風險重歸。

以海外(倫敦)美元隔夜利率來看,2020年2月份,海外美元隔夜利率在升高,顯示海外美元流動性收緊,或源于避險回流因素。

2020年2月份,港元隔夜利率連續下行,已經形成港美息差倒掛。

港美息差將驅動資金套利,施壓港元匯率。

時隔四個月,港元聯系匯率風險將重回視野。

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外資持續流入,引領人民幣匯率升破7關口,重回“6時代”

編輯:堅果

審稿:悠悠

近日,隨著A股和H股的不斷上漲,吸引了不少的外來資本投入,引領人民幣和港幣匯率上漲,并且短期內這一勢頭還會保持。7月9號,無論是在岸市場還是離岸市場人民幣兌換率一度達到7.0的關口。

據不少學者分析指出,自疫情爆發以來,中國采取積極有效的防疫措施得以緩解疫情的蔓延,中國經濟也是全世界第一個開始復蘇的,人民幣也因此得以重振。除此之外,外來資本的投入,也是人民幣和港幣在近期持續走高的原因。

外資進入持續引領人民幣匯率走高

自7月1日以來,人民幣匯率僅一周的時間累計已漲幅超1%,與A股幾乎是保持著同步增長。7月9日,更是突破7.0大關,這是自今年三月中旬以來的首次。普遍分析認為,此次人民幣回歸強勢重歸的根本原因,在于A股不斷走高,吸引外來資本投入增加與結匯需求旺盛,直接帶動了人民幣匯率走高。

近日,中國外匯交易從業員在接受采訪表示,近期人民幣匯率上漲,受外來資本加大購置A股力度這一點的影響很大。外來資本通過在港的滬通和深通等北上渠道購買內地股票,而在進入在岸市場之前,先通過在離岸市場兌換人民幣,增加了離岸市場人民幣需求來持續引領在岸和離岸市場人民幣匯率走高。

股市不僅帶動了人民幣匯率走高,也帶動了港幣匯率的同樣走高。有分析認為,港幣持續走高的背后是H股持續上漲與IPO市場火熱,大量的資本不斷涌入中國市場。

人民幣匯率下一步:穩定持續7.0幅度波動

通過海外投資者本能的避險嗅覺,以及選擇在歐美發達國家實行零負利率的大背景下,加大對中國資產的持倉,不僅取得了高收益還兼顧了安全性。值得注意的是,隨著中國外匯儲備的不斷增加,中國債券市場的成熟度和穩定性也在不斷提高,吸引境外越來越多的投資者進入,帶動人民幣匯率走高,同時中國外匯儲備也在上升。截止7月初,我國外儲在3月經歷了冰點極低的情況之后,而后的三月保持持續上升狀態。

A股和H股近期的不斷走高,人民幣匯率也獲取短期走高,間接加強了外匯儲備和深化了國家收支。據相關經濟學者預計,今年下半年人民幣匯率穩定持續在7.0幅度波動。由于加強了對國內外資本的吸引力,從而進一步擴大了金融對外開放,有利于資本流入中國市場。而下半年國際經濟貿易也許會因摩擦升溫,在短期內使得人民幣貶值,但市場已對匯率寬幅波動已經能夠接受,不會出現人民幣持續貶值和難以一致的現象,更不會對國際收支造成沖擊。

人民幣匯率的下一步走勢,普遍認為人民幣正處于短期內持續升值的階段。股匯聯動的背后是美元疲軟、中美摩擦等問題,造成中國經濟在第二季度實現了增長,經濟在疫情爆發以來得到了復蘇。人民幣匯率也在待打破7.0關口迎來進一步升值。

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免責聲明:本文由《每天十點港澳臺》原創創作,圖片來源網絡,如有侵權請聯系告知,部分消息參考:國際金融報

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港元匯率下降 近期赴港游可省不少錢

香港風景。(資料圖)

廈門晚報訊(記者 翁華鴻)近日,港元兌人民幣匯率逼近0.8大關,利好赴港旅游消費。計劃出行的市民,近期到香港旅游和購物將省下不少錢。

比春節降30%,近期赴港游性價比高

“我們訂了清明小長假的香港行程。假期再加上請一兩天年假去玩,其中安排一天自由購物?!笔忻裢跸壬f,由于港元匯率原因,此番他們赴港旅游和購物將省下不少錢?!耙再I一部iPhone X(256GB)做比較,目前僅需人民幣7900多元,比年前節省800元左右?!?/p>

匯率是影響游客出境游的重要因素。驢媽媽旅游網出境游事業部負責人表示,當前港元持續貶值。2017年元旦時,港元兌人民幣匯率接近1∶1,而當前1∶0.8的最新匯率,相當于在香港旅游消費可享八折福利。

記者從旅行社了解到,三四月是每年旅游出行淡季,加上匯率原因,現在去香港旅游性價比非常高,比春節期間降幅超過30%。其中,如在線旅游平臺的香港自由行產品最低僅1000元左右。

清明節小長假赴港游客比增三成

近期前去旅行社咨詢和預訂赴港游產品的消費者絡繹不絕,有望形成一波出游高峰。

來自攜程旅游的數據顯示,今年1到3月,預訂自由行、跟團游產品赴香港的游客人數同比增長了三成。即將到來的清明節小長假也形成一個赴港游小高峰,目前的預訂人數比去年同期增長32%。其中,“香港匯率游”主題產品人氣最旺。

香港仍是內地居民熱門的出游目的地之一。根據香港旅游發展局數據顯示,2017年內地旅客赴港人數呈現整體上揚趨勢,全年內地赴港人次4444.53萬人,同比增長3.9%。如果按照去年全國出境旅游1.3億人次看,赴港游占了1/3。今年春節長假,內地赴港游客超過106萬人次,同比增長14.5%。

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請當地人當向導

赴港游有新玩法

赴港游火熱,玩法卻大不相同。人文一日游、張愛玲文化之路、徒步離島、米其林美食游等玩法,在網上走紅。香港旅游發展局表示,目前香港近90%是自由行游客,他們在港旅游消費更傾向于采用深度游覽模式,挖掘個性化的體驗。

越來越多內地游客希望不走尋常路,深度體驗香港文化。其中,請一個當地人向導帶路玩轉香港火了起來。在攜程當地向導平臺注冊的香港向導莊宏宇說,今年訂單不斷,客人更喜歡深度游特色體驗,比如登山、南丫島徒步、香港大學參觀。還接到過游客特別喜歡明星張國榮,希望參觀他的電影和MV的取景地。

同時,越來越多游客放慢腳步欣賞“港式風情”,涵蓋藝術文化、演唱會、電影娛樂和體育盛事等活動,逐漸成為赴港游客的主要需求。

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人民幣重回“6時代”,股匯雙牛在繼續,港元亦強勢大漲……誰在增持中國資產?

來源:證券時報網

A股和H股近日的持續上漲,不斷吸引外資流入投資,帶動人民幣和港元匯率走強,這一趨勢短期內預計還將維持一段時間。

7月9日,在岸和離岸人民幣兌美元匯率均升破7關口,重回“6時代”。截至16:30,在岸人民幣兌美元收盤報6.9862,較上一交易日上漲314點;離岸人民幣兌美元匯率同樣大漲超100點達到6.986附近。

這是自今年3月中旬以來,在岸人民幣兌美元匯率首次收復7關口。走強的不僅是人民幣,港元兌美元近期同樣走強,頻頻觸及7.75強方兌換保證,本周香港金管局已五次出手入市承接美元,賣出港元,累計向銀行體系注資超310億港元。

人民幣和港元近期的走強均有一個共同原因——A股和H股持續上漲吸引外資不斷流入,結匯需求的增加推動匯率走強。不少分析指出,隨著中國疫情防控形勢持續好轉,經濟率先復蘇,人民幣資產成為全球金融資產“避風港”的特征愈發顯著,短期內人民幣和港元匯率均有望保持堅挺;不過,下半年受外圍環境不確定性較大影響,人民幣兌美元匯率整體有望保持7附近寬幅波動。

外資布局中國股市帶動匯率走強

人民幣匯率自上周以來的持續走強,與A股的不斷上漲幾乎保持同頻步調。7月1日以來,僅7個交易日人民幣兌美元匯率累計升幅已超1%,7月9日更是升破7關口,為3月中旬以來的首次。

分析普遍認為,觸發本輪人民幣匯率重回強勢升值通道的主要原因,就是A股近來的持續上漲吸引外資不斷買入,結匯需求的增加帶動匯率走強。

Wind數據顯示,7月9日,北上資金全天凈買入79.51億元,為連續6日凈買入。7月以來,北上資金已凈買入超600億元人民幣。

香港一外匯交易員近日對證券時報記者表示,近幾日人民幣匯率的持續走高,主要受外資加大力度配置A股影響。外資通過滬港通、深港通北上渠道進入A股前,會先在離岸市場進行人民幣匯兌,離岸人民幣需求的增加帶動離岸人民幣兌美元匯率走高,進而帶動在岸人民幣兌美元匯率走高。

因股市帶動走強的不僅有人民幣匯率,港元兌美元匯率同樣如此。港元匯率強勢,再次觸發7.75港元強方兌換保證,美股收盤后,7月9日早間,香港金管局入市承接美元沽盤,向銀行體系注資42.94億港元,為本周以來第五次,加上昨日港股收盤后承接的14.8億美元沽盤,全日共注資157.64億港元。

分析普遍認為,港元匯率強勢的背后是近期港股上漲以及IPO市場火爆,吸引大量資金流入香港。7月以來,恒生指數飆升近千點,漲幅近4%。

人民幣匯率下一站:美聯儲寬松溢出效應將持續

跨境資金流動形勢的好轉,不僅帶動匯率的走強,也帶來官方外匯儲備的持續回升。根據國家外匯局近日公布的數據顯示,截至6月末,我國外匯儲備規模為31123億美元,較5月末上升106億美元,升幅0.3%,這是繼3月外儲降至階段低點之后,實現連續三個月上升,規模已經超過去年年末水平。

近期受股市持續上漲影響,人民幣匯率的階段性走強,反過來也有助于強化國際收支和外儲的穩定。浙商證券首席經濟學家李超預計,我國國際收支可維持基本平衡。一方面,我國資本市場對海外資本吸引力加強,以及金融對外開放進一步擴大,有助于吸引資本流入;另一方面,下半年貿易項目大概率維持順差,經常項目將對國際收支構成較強支撐;此外,監管機構加強資本流動管理,防范跨境資本流動風險,即使國際經貿摩擦升溫使得短期人民幣匯率貶值壓力加大,但由于市場對匯率寬幅震蕩已充分接受,實體經濟難以形成一致性和持續的貶值預期,不會對國際收支構成過大的沖擊,人民幣兌美元匯率則將大概率維持寬幅震蕩,震蕩區間在6.85-7.2。

對于下一步人民幣匯率的走勢,市場的預期較為一致,普遍認為當前人民幣兌美元匯率處于短期不斷升值的通道。興業研究的研報稱,股匯聯動現象背后是外資“追漲殺跌”特征,以及入場資金結匯對人民幣匯率形成支撐。此外,第二季度施壓人民幣匯率的中美摩擦、美元債發行萎縮、年中分紅購匯等壓力減輕。待人民幣匯率突破7關口后將打開進一步升值空間。

值得注意的是,人民幣資產成為全球金融資產“避風港”的特征愈發顯著,不僅與中國抗疫成果顯著,經濟率先復蘇有關,或許也跟美聯儲量化寬松政策帶來的資金溢出效應有關。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒近日指出,包括中國在內的新興經濟體都將迎來一個國際資本流入時期,例如,港元走強只是美聯儲寬松貨幣政策和全球流動性修復的表現之一。這個時期在美聯儲收緊貨幣政策的時候才會中止,因而具備持續性,其他條件不變,國際資本持續流入對人民幣匯率,外資追捧的A股相關板塊和中國國債均有正向的推動作用。

謝亞軒預計,美聯儲寬松貨幣政策溢出效應將帶來的6個推論:

一是新興經濟的國際資本流入將是中期趨勢。

二是美元指數未來會轉弱。

三是新興經濟體和商品貨幣匯率將升值。

四是新興經濟體爆發金融危機的系統性風險會下降。

五是人民幣匯率會升破7.0。

六是是國際資本流入中國股票和債券市場,增加持有中國資產的趨勢將持續。

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普通人如何應對人民幣貶值壓力?換點港元資產試試

本文精編自華泰證券:《匯率與國際收支平衡哪個更重要?兼論人民幣匯率是否要保七》、信達證券:《人民幣匯率「破7」點評》、國海證券《人民幣匯率不會持續貶值》

摘要:人民幣匯率十年來首破7,國海證券認為,人民幣匯率破7有助于中國經濟應對挑戰,也是對于美國單邊主義的適度回應。在這種背景下,投資者有對沖人民幣貶值的需求,而持有港元資產是當下不錯的一個選擇:一來由于港幣與美元實行固定匯率,持有港幣資產就是變相持有美元資產;二來風險偏好高的投資者,可以抄底「黃金坑」的港股,風險偏好低的投資者,也可以配置港幣債券,甚至直接把人民幣兌換成港幣都可以「躺贏」。

1、人民幣匯率十年來首破7

2015年8月11日,人民幣中間價報價機制改革以前,人民幣對美元匯率中間價的形成方式不透明,表面上參考做市商報價,實則主要由貨幣當局的意志決定。2015年「811匯改」后,人民幣匯率報價走向市場化。

伴隨著2015年以來匯改加快推進,人民幣匯率出現過四輪顯著的貶值壓力。前兩輪貶值存在中美基本面與貨幣政策分化、中美利差收窄等因素,后兩輪貶值增加了「中美貿易摩擦」這一關鍵變量,預期牽引了匯率走勢。尤其本次特朗普對華關稅政策極限施壓,市場對中國基本面惡化預期急劇升溫,觸發人民幣匯率貶值破7。

2、人民幣匯率破7有助于中國經濟應對挑戰

國海證券分析,在中美貿易摩擦8月初意外升級以后,市場對于中國經濟可能受到一定沖擊并面臨下行壓力的預期有所增強,也預期貨幣政策可能會進一步有所調整,在市場化的環境里,這兩方面的原因都會對人民幣匯率構成一定壓力。貨幣當局順應市場趨勢,適當釋放人民幣貶值壓力其實有利于匯率市場形成新的均衡,也有助于中國經濟應對挑戰,從長期而言反而有助于人民幣匯率的穩定。

匯率的適度貶值也是對于美國單邊主義的適度回應,6月份人民銀行易綱行長就曾表態,中國有充分的政策空間應對貿易戰,并稱「不認為匯率的某一個具體數字比另一個更加重要」。市場對于貿易摩擦升級之后人民幣可能破7應該已經有一定預期。

3、適當配置港元資產對沖人民幣貶值

人民幣適度貶值讓中國經濟更好應對挑戰,而投資者也很自然會想到要對沖自己手上的人民資產貶值,持用港元資產會是一個很不錯的方案:

①由于港幣與美元實行固定匯率,持有港幣資產就是變相持有美元資產。

②風險偏好高的投資者,可以抄底“黃金坑”的港股。近期,港股大跌,使港股估值來到歷史底部區域,AH溢價回到10年來高位。興業證券認為,港股大跌是「黃金坑」,隨著風險逐漸釋放,港股有望出現估值修復。資金層面,港股通連續14周凈流入,且8月以來呈現加速南下的態勢。

③風險偏好低的投資者,可以配置債券。信達證券指出,避險情緒利好利率債和高等級信用債。市場避險情緒提升,疊加經濟基本面下行壓力加大、信用收縮問題未解以及配置壓力等,利率中樞下行空間加大,建議配置利率債和高等級信用債。

④甚至直接把人民幣兌換成港幣都可以“躺贏”,比如在今年1月2號,1港幣兌0.87415人民幣時,投資者就把手中的人民幣換成港幣,然后拿到手上,那么現在1港幣兌0.90332(8月30日),就相當于升值了3.33%;如果在2018年3月,1港幣兌0.8人民幣左右時兌換放到現在,相當于升值了12.5%。什么意思?2018年3月,100萬人民幣換成港幣,什么也不做,然后現在換回人民幣,就變成了112.5萬。如果再配置一些風險極低的現金理財產品,可能效果更好。

編輯/jasonzeng

風險及免責提示:以上內容僅代表作者的個人觀點,不代表富途的任何立場,不構成與富途相關的任何投資建議。在作出任何投資決定前,投資者應根據自身情況考慮投資產品相關的風險因素,并于需要時咨詢專業投資顧問意見。

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李超:為什么港幣升值而人民幣匯率未升值?

來源:金融界網站

作者:李超

文 |浙商證券首席經濟學家 李超 執業證書編號:S1230520030002

浙商宏觀天天播報09:36來自金融界

全文約1400字,閱讀需要4分鐘左右

內容摘要

>> 報告導讀

近期港幣兌美元匯率觸及聯系匯率制度7.75的強方兌換保證,而人民幣匯率仍在7附近高位徘徊,并未出現明顯升值及升值預期。港幣與人民幣走勢均受我國經濟基本面影響,為何會出現如此分歧,港幣走強的原因是什么,人民幣后續走勢如何,本篇報告主要探討以下幾個問題:

1、近期港幣升值的核心原因是什么?

主因利差擴大,套息活動升溫。

2、為什么港幣升值,人民幣不升值?

資本管制差異,匯率反應不同。

3、企業或個人留存美元、減少結匯壓制人民幣匯率升值?

目前尚不明顯,主因資本流出。

4、未來人民幣匯率怎么看?

維持區間震蕩,短期仍受壓制。

5、港幣升值壓力下,港股是否將受利好?

僅有間接利好,長期不可持續。

風險提示

海外疫情形勢拐點未至,繼續拖累我國外需,貿易逆差大幅擴大使國際收支失衡。

正 文

近期港幣升值的核心原因是什么?

近期港幣兌美元走強,4月21日觸發聯系匯率機制下7.75港元兌1美元的強方兌換保證,這是2015年10月后,強方兌換保證首次被觸發。當日香港金管局從市場買入美元、沽出總值15.5億的港元維穩匯率。我們認為港幣走強主要原因是市場套息活動及股票投資相關的港元需求均有所增加,除此之外,財政開支增加亦會令港元需求上升。其中最為核心的是香港與美國市場利率利差擴大使得套息活動升溫。3月15日聯儲大幅降息100BP將聯邦基金利率目標區間降至0-0.25%,同時推出包括7000億美元QE、降低貼現窗口利率等多項貨幣政策工具,3月23日進一步宣布無限量寬松措施。香港于3月16日跟隨美聯儲下調基本利率至0.86%,該利率尚未觸及零下限,且美聯儲后續寬松節奏香港并未全部跟進,這使得兩個經濟體市場利率利差擴大,自3月15日美聯儲降息,3個月期Hibor與Libor利差已經由+43BP升至+90BP,套利空間加大,使得港幣自3月底出現升值壓力。近期港幣走勢與2018年港幣貶值觸及弱方保證線的情況是相互映射,核心原因都是利差帶來的套利行為。

為什么港幣升值,人民幣不升值?

香港市場走勢受大陸經濟基本面影響越來越大,港幣和人民幣匯率均一定程度上盯住美元,但近期港幣升值而人民幣未升值的原因在于,兩者匯率形成機制存在顯著差異。香港沒有資本管制,資本的自由流動使得聯系匯率制度存在必然性,這保證了香港資本市場的穩定性,也使得香港與美國利差與匯率之間的相關性更強。而大陸尚未實現資本的完全開放,利率平價效率大打折扣,中美利差對匯率的影響并非核心因素,人民幣兌美元匯率更多的是看雙邊經濟基本面及其預期,這其中,人民幣盯住美元,美元主要取決于美國經濟基本面、貨幣政策與美元指數的成分貨幣經濟體之間的相對表現,因此人民幣匯率走勢往往相對被動。我們觀測的EPFR數據庫資金流向數據顯示,3月美元流動性危機期間,資金大幅流出香港及大陸股、債市場,但4月狀況均有邊際改善,尤其是大陸股債市場的資金動向,在3月底-4月初就有了較大改觀,改善情況好于香港市場,但近期疫情形勢尚不明朗、海外經濟數據仍未見全貌,全球避險情緒使美元位于高位,壓制了人民幣匯率。

企業或個人留存美元、減少結匯壓制匯率升值?

是否是企業或個人留存美元、減少結匯壓制匯率升值?我們觀察到,實體經濟主體留存美元的現象尚不明顯。我們核心觀測結匯率指標,該指標是指客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比,用于衡量結匯意愿。外管局數據顯示,一季度,我國結匯率為66%,同比上升5個百分點,不僅如此,今年的數值也較2016、2017、2018年同期分別高出7、4和4個百分點,這說明企業和個人并未出現留存外匯減少結匯的情況,實際上,目前市場并未形成美元持續升值的一致性預期。3月我國外儲在正估值因素的情況下出現回落的原因主要是國際主要股票指數大幅下跌,外部流動性趨緊,3月份銀行代客涉外收付款呈現逆差,主要是證券投資項下跨境人民幣凈流出增多,數據顯示,3月銀行代客涉外收付款逆差達到了3346億元人民幣。

未來人民幣匯率怎么看?

人民幣兌美元匯率主要影響因素是兩國經濟基本面之差、貨幣政策之差及國際收支?;久嬷詈拓泿耪卟钅壳耙呀浕敬_認,有助于人民幣升值,我們認為后續資本流出壓力大概率也將有所緩解,但二季度貿易逆差可能繼續擴大,或成為我國國際收支平衡最大擾動因素,預計二季度國際收支可能得到央行貨幣政策更大的關注。但綜合考慮當前形勢,目前穩增長和保就業仍將是貨幣政策首要目標,國際收支平衡問題仍需繼續觀察。目前繼續維持年內匯率走勢大概率在6.85-7.2區間震蕩的判斷,宣布第三輪2000億清單加征10%關稅時人民幣匯率貶值起點為6.85,宣布第四輪3000億清單加征10%關稅時人民幣貶值預期下限為7.2。短期內,海外疫情及其對經濟的沖擊仍未確定之前,市場避險情緒將使美元指數維持高位,壓制人民幣匯率,且匯率一定幅度的貶值也有助于緩解一定的出口壓力。但我們也需注意到,人民幣匯率指數并未大幅貶值,截至4月24日,CFETS人民幣匯率指數94.4,相比3月6日本輪人民幣兌美元貶值初始位置升了1.34%,更是在3月20日美元流動性危機期間達到95.73的階段性高位。

港幣升值壓力下,港股是否將受利好?

港股市場表現與港幣匯率并沒有直接顯著的因果關系,兩者有共同的影響因素如經濟基本面及資本流動,但由于市場普遍對港幣維持在強、弱保證區間范圍內有較強信心,因此港幣匯率對其股市的影響并不持續。但近期匯率升值壓力下,可能對港股帶來間接利好,港幣升至強方保證使得香港金管局近期出手投放港幣維穩匯率。截至4月24日,香港銀行同業市場流動資金收市總結余已經升至667.95億港幣,相比4月22日增加了77億港幣,Hibor走勢與銀行體系結余直接相關,近期出現進一步回落,流動性充裕及利率下行對股市構成利好。我們認為,目前全球風險資產走勢仍在等待發達經濟體疫情演進及核心經濟數據,當前風險情緒仍不穩定,港股短期受匯率及流動性的正面影響或不大,但其基本面主要看大陸經濟修復情況,中國經濟更具韌性將逐漸形成預期,未來將出現部分資金提前布局港股的情況。雖然這項預期當前尚未形成主導力量,但一旦海外經濟數據悉數落地,預期逐漸強化,將使得港股率先反彈、彈性領先。

風險提示

海外疫情形勢拐點未至,繼續拖累我國外需,貿易逆差大幅擴大使國際收支失衡。

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