人民幣匯率波動表

波動中樞上移“往返”7元一線 人民幣匯率“彈起來”

來源:中國證券報

原標題:“往返”7元一線 人民幣匯率“彈起來”

□本報記者 羅晗

25日在岸人民幣收盤價再度升破“7元”,已是本月內第三次“返6”。中間價26日也隨之大幅調升至6.98元,創逾4個月新高。8月初以來,人民幣雙向波動特征加強,而近期波動中樞則出現上移,“破7”不再罕見。

分析人士指出,無論“破7”還是“返6”,都是人民幣匯率雙向波動的正常表現,未來人民幣匯率將繼續圍繞均衡合理水平上下波動。

波動中樞上移

26日,人民幣匯率中間價調升266點,報6.9801元,創8月7日以來新高,升幅也創逾一個月以來新高。

中間價調升至高位,是因為市場匯率大幅升值。25日,在岸、離岸人民幣分別收漲252點、56點,雙雙升破7元。分析人士認為,這主要是客盤結匯需求增加所致。事實上,對于出口企業來說,國外客戶及當地銀行大多于12月25日或之前開始休假,此時企業結匯需求通常大增。往年來看,2017年12月25日、2018年12月25日,人民幣匯率均出現大幅升值,在岸人民幣收漲超百點。

經歷一日上漲后,在岸人民幣26日復跌,下行161點,收盤價緊鄰7元,顯示出人民幣匯率彈性依舊。離岸人民幣自本月12日“破7”以來,半個月之內四次升破7元,在岸人民幣也以“每周一次”的頻率三度“返6”。曾牽動市場神經的“7元大關”似乎不再是具有象征意義的關口。這也意味著,人民幣近期的波動中樞已經上移,匯率“往返”7元一線在近期呈現“常態化”特征。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為,四大因素支撐人民幣“返6”。第一,11月PMI重返擴張區間,經濟現觸底回升跡象。第二,市場對人民幣匯率信心增強。第三,總體來看,我國國際收支狀況保持平衡。第四,隨著中國金融市場進一步擴大開放,國際資本看好中國資本市場。

匯率彈性凸顯

今年以來,人民幣兌美元匯率經歷了“先升值,再階梯式貶值,后雙向波動”的過程。特別是人民幣自8月初跌破7元后,雙向波動特征明顯加強。8月初,人民幣一路跌破7元,但又于11月5日重返“6時代”,證明人民幣并非趨勢性貶值;11月至12月的回調,也表明人民幣短期內并無較明顯升值趨勢;12月多次“返6”,則凸顯出人民幣的彈性。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為,無論是“破7”還是“返6”,都是人民幣匯率雙向波動的正常表現,人民幣匯率基本保持在均衡合理水平上下波動。

 寬幅雙向波動

明年人民幣還有升值動能。溫彬表示,從明年全年來看,預計人民幣兌美元匯率圍繞在一個合理均衡的水平以較寬的幅度雙向波動,比如在6.8-7.2元之間圍繞7元上下運行。同時,需關注美國經濟增長情況和美聯儲貨幣政策變動,以及由此造成的美元指數變動。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌預計,人民幣匯率上半年在7元上下波動,全年在7元-7.10元區間波動。

中期來看,民生證券首席宏觀分析師解運亮認為,人民幣匯率存在兩種情景。一種情景是外部環境不確定性風險下降,全球經濟和風險偏好得到提振,人民幣國際化穩步推進,人民幣有望小幅升值至6.7元-6.9元區間。相反情景下,人民幣匯率可能重回7.1元-7.3元區間。

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人民幣匯率波動是短期的臨時性的

來源:金融時報

作者:王一彤

本次疫情對人民幣匯率將產生哪些影響?應對疫情沖擊,為穩定匯率,我們有哪些政策選項?針對上述問題,《金融時報》記者日前采訪了武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授管濤。

《金融時報》記者:疫情總體上對人民幣匯率有什么影響?

管濤:疫情對人民幣匯率的影響主要是心理沖擊。其實,在境內閉市期間,境外人民幣匯率已經跌破7。所以,2月3日境內重新開市,境內人民幣匯率也出現了補跌行情,但與境外差價迅速收斂,疫情對匯市造成的階段性沖擊已基本反映。2月4日,境內外人民幣匯率則重新圍繞7上下振蕩。

《金融時報》記者:從歷史經驗看,疫情結束后人民幣匯率將怎么走?

管濤:2003年抗擊非典時期,非典疫情對國內外匯市場只是產生了臨時性沖擊,并未改變當時正在逐步積累的匯率升值預期和儲備持續增加的大趨勢。預計這次疫情對人民幣匯率也將是短期的臨時性沖擊。隨著疫情平復、影響消退,壓力逐步減退,人民幣匯率將重回雙向振蕩走勢,由基本面決定人民幣對外是振蕩升值抑或貶值。

《金融時報》記者:為應對疫情穩定匯率,我們有哪些政策選項?

管濤:應對疫情對國內匯市造成的影響,關鍵還是堅持市場化的匯率形成機制,通過增加匯率彈性,更好地吸收內外部沖擊,發揮匯率對經濟內外均衡的“穩定器”作用。要在情景分析、壓力測試的基礎上,擬定應對預案,不斷完善跨境資本流動的宏微觀審慎管理框架,避免匯市順周期過度波動。

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管濤:人民幣匯率波動成為吸收疫情沖擊的減震器

來源:一財網

原標題:人民幣匯率波動成為吸收疫情沖擊的減震器丨匯海觀濤

作者:管濤 武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授

隨著疫情平復、影響消退,人民幣匯率將重回雙向震蕩走勢。從國內外經驗看,疫情的經濟影響將會是短期沖擊,不會改變中國經濟中長期基本面。故疫情過后,將由基本面因素決定人民幣對外是震蕩升值或貶值。

自今年1月20日晚中央批示堅決遏制新冠肺炎疫情蔓延勢頭以來,按照中央“疫情就是命令、防控就是責任”的要求,全國疫情防控工作逐漸拉開序幕。目前,全國防“疫”工作取得階段性進展,但仍處于決勝的關鍵時期。疫情對人民幣匯率有何影響?

受疫情影響人民幣對美元匯率走弱

突發疫情打斷了去年底以來的人民幣匯率升值走勢,人民幣對美元匯率重新跌破“7”。節后,人民幣匯率中間價和交易價圍繞7比1上下震蕩。截至2月28日,匯率中間價為7.0066比1,(下午四點半)銀行間市場匯率收盤價為6.9896比1,較1月20日分別下跌了2.0%和1.8%,今年以來累計分別下跌0.4%和0.3%。

人民幣匯率重新走低,一方面反映了疫情發展及其經濟影響的不確定性,給境內外匯市場情緒造成的負面沖擊。1月21日至2月28日,人民幣匯率中間價累計下跌1402個基點,其中收盤價相對當日中間價偏弱累計貢獻了1204個基點,貢獻了中間價跌幅的85.9%。同期,23個交易日中,收盤價相對當日中間價偏強的交易日有8個,占到34.8%,遠低于1月初至20日占比61.5%的水平。

另一方面也反映了國際市場美元指數走強,給境內人民幣匯率走勢造成的顯性影響。由于疫情向全球擴散,同時也給世界經濟弱復蘇造成了較大不確定性,美元在歐洲經濟繼續疲弱、全球疫情擴散加速的背景下,扮演了傳統避險資產角色。1月21日至2月28日,2年期和10年美國國債分別下跌了72個和103個基點。同期,ICE美元指數累計升值0.5%。其中,1月21日至2月20日,美指累計升值2.3%。之后,隨著全球疫情擴散,美國道瓊斯工業平均指數自2月20日起至28日七連跌,美指回調、升幅收窄。而人民幣中間價報價機制中“參考籃子貨幣調節”,就隱含著美元強、人民幣弱的邏輯。

人民幣對美元匯率走低并不意味著人民幣是弱勢貨幣。1月21日至2月28日,美元對人民幣匯率中間價升值2.0%,高于同期美元指數0.5%的升幅。但今年前兩個月,美元對人民幣累計升值0.4%,低于同期美元升值1.7%的水平。也就是說,美元對人民幣的升幅,與美元對英鎊、歐元、日元等主要貨幣的平均升幅近期略高,但與今年以來的平均升幅相比則總體偏低。

另一方面,1月21日至2月28日,萬得人民幣匯率指數下跌0.3%,遠低于同期人民幣對美元的跌幅。也就是說,人民幣雙邊匯率的跌幅,遠小于同期中國主要貿易貨幣對美元的平均跌幅。而且,今年以來,美元指數升值近2%,萬得人民幣匯率指數仍錄得了1.8%的漲幅。

人民幣匯率再破“7”,市場波瀾不興

今年以來,人民幣匯率先漲后跌,圍繞“7”上下波動,卻未產生新的市場恐慌。1月21日至2月28日,境外一年期無本金交割的遠期(NDF)隱含的人民幣對美元匯率貶值預期平均為0.3%,略高于今年初至1月20日平均0.1%的水平,但略低于去年10月11日(中美達成第一階段經貿協議意向)至今年1月20日平均0.4%的水平。

1月21至23日,市場曾經出現了一波“股匯雙殺”。但節后,國內股市卻走出了獨立的反彈行情。經歷了2月3日開市首日大跌后,在疫情防控取得進展和政策寬松預期,以及美股連創新高的影響下,國內股市大漲小跌、交投活躍(2月18日至28日滬深兩市成交總量更是連續過萬億元)。到2月27日,上證綜指、深成指和創業板指數收盤均收復了復市首日的失地,較1月23日分別上漲0.5%、8.0%和14.0%,較1月20日分別下跌3.4%、上漲3.8%和10.8%。

2月28日,受境外疫情擴散、海外股市大跌影響,國內三大股指收盤也出現了大幅調整,分別下跌3.7%、4.8%和5.7%,其中,上證綜指重新跌至1月23日的收盤水平之下。但當天,因國際市場美元指數大幅回調,境內人民幣匯率下午四點半和夜間十一點半收盤價均強于當日中間價,且均升破7比1。

上述情況顯示,去年8月份人民幣破“7”之后,匯市參與者更加趨于理性和成熟,對人民幣匯率波動的適應性和承受力大大增強。人民幣匯率上下浮動,發揮了吸收內外部沖擊(如疫情屬于內部沖擊、經貿摩擦屬于外部沖擊)的“減震器”或者“穩定器”的作用。

可以想象,如果現在還守著“7”這個心理關口,當前疫情防控中宏觀調控的穩增長工作很可能被掣肘。從這個意義上講,匯改不存在所謂“最佳時機”。去年8月份人民幣匯率破“7”面臨著對外經貿紛爭的不確定性。如果選擇此時破“7”,無疑又將面臨新冠肺炎疫情發展及其經濟影響的不確定性。

 經貿協議平息中美匯率分歧

疫情持續時間及企業復工進展,決定了疫情造成的經濟影響大小。疫情防控及其經濟影響顯現期間,將令人民幣匯率階段性承壓。由于當前人民幣匯率已處于均衡合理水平附近,故疫情造成的市場情緒波動將加大外匯市場震蕩。但隨著疫情平復、影響消退,人民幣匯率將重回雙向震蕩走勢。從國內外經驗看,疫情的經濟影響將會是短期沖擊,不會改變中國經濟中長期基本面。故疫情過后,將由基本面因素決定人民幣對外是震蕩升值或貶值。

需要指出的是,去年8月初人民幣破“7”,美方給中國貼上了“貨幣操縱國”的標簽。但這次人民幣再度階段性破“7”,美方迄今卻沒有發表任何評論。這表明,中美第一階段經貿協議正式達成,為雙方解決匯率問題提供了法律依據。堅持匯率機制靈活和避免競爭性貶值,是雙方達成的兩個重要共識。匯率破“7”是疫情沖擊產生的市場結果,且人民幣多邊匯率繼續保持了基本穩定,今年以來還總體偏強。

但是,美國商務部2月3日發布新規,宣稱擬對從“匯率低估”國家進口的商品加征反補貼稅。這將導致美國商務部與財政部在匯率問題上的分權。如果兩個部門在匯率操縱或者匯率低估問題上執行不同的認定標準,就有可能令中美雙方的匯率共識再生變數。這一新規的發展動向,值得密切關注。

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國家外匯管理局:上半年人民幣匯率波動幅度為4.4%

封面新聞記者 柳青

7月17日,國務院新聞辦公室就2020年上半年外匯收支數據舉行發布會。

國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英在發布會上介紹,今年以來,受新冠肺炎疫情影響,世界經濟嚴重衰退。國際金融市場也出現了劇烈震蕩,在這種情況下,數據顯示中國外匯收支形勢總體穩定,外匯市場表現出比較高的韌性和抗風險能力。主要的衡量指標,無論從數量指標還是價格指標來看,都是有充分體現的。

國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英

她說,從數量指標看,外匯市場供求保持了基本平衡。上半年銀行客戶的跨境收支呈現順差,結售匯也呈現順差??缇澈徒Y售匯順差體現了境內企業和個人等市場主體的外匯收支狀況是總體有盈余的。在外匯市場上表現出外匯供給是比較大的,這些盈余會到哪里去?從上半年表現看,主要是境外機構凈購匯和銀行增持外匯頭寸。從這個角度來看,上半年外匯市場供求在各類主體之間自發形成了平衡。這是一個整體情況,其實在不同的階段還是有所差異的,但境內和境外主體的供和需此消彼長,實現了自我平衡。

另一方面,從價格指標來看,上半年人民幣匯率呈現雙向波動、總體穩定。隨著國內宏觀環境和市場情緒的變化,人民幣匯率表現出有升有貶,但總體還是表現比較穩定的。從雙向波動看,1、2月份人民幣匯率先升后貶,3月份有所震蕩,5月份隨著國際市場和一些其他事件的影響又有所波動,近期有所升值,雙向波動態勢明顯。從匯率彈性看,上半年人民幣匯率最高點和最低點之間的波動幅度是4.4%,這個幅度相對說比較穩定,顯現出一定的彈性??傮w上,中國的人民幣匯率還是比較穩健的,上半年境內市場人民幣兌美元匯率交易價小幅貶值1.5%,但中國外匯交易中心編制的人民幣匯率指數小幅升值0.7%,同期新興市場的貨幣指數貶值11.8%。

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上半年人民幣匯率走勢如何?國家外匯管理局:匯率波動很正常

央視網消息:國務院新聞辦公室于2020年7月17日舉行新聞發布會,國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英介紹2020年上半年外匯收支數據,并答記者問。

王春英介紹,我國實行以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣調節,有管理的浮動匯率制度。市場供求在匯率形成中起決定性作用。匯率短期波動,主要還是市場力量推動的。今年以來,人民幣匯率在合理均衡水平范圍內保持了基本穩定。但是雙向波動也是比較明顯,彈性是加大的,但基本是穩定的。從幾個數據看,今年匯率在貶到最低位的時候,接近7.2元,現在升過7元了,所以雙向波動還是非常明顯的。

分幾個階段來看:比如說疫情爆發初期,春節假期開市以后,市場情緒在匯率上有一個集中釋放,隨后在支持疫情防控措施推出的情況下,市場情緒好轉,也帶動了匯率回升。另外3月份國際金融市場有震蕩,市場避險情緒高漲,推動美元上漲,非美元貨幣普遍承壓,在這個時候人民幣同步走貶,但隨著疫情防控形勢的向好,復工復產加速,人民幣很快恢復回升,這是第二個階段。第三個階段,5月下旬人民幣匯率短期走貶以后,6月以來總體又有升值,近期又回到7甚至7以上,主要是金融市場避險情緒有所緩和,美元指數在走弱。國內經濟復蘇態勢良好,主要指標恢復性增長??偟脕砜?,復雜多變的外部環境下,人民幣匯率波動是很正常的。

【來源:央視網】

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人民幣匯率短期波動不改長期穩定趨勢

來源:時代周報

近期人民幣匯率波動引發市場關注。5月27日晚,離岸人民幣匯率下跌約500個基點創下去年9月以來最低值7.196。進入5月份,人民幣匯率走勢就以貶值為主。以離岸為例,人民幣對美元匯率已經從5月3日的7.087貶值至27日最高的7.176,貶值幅度為1.34%。而在岸人民幣從4月30日開盤價的7.065至今,貶值了1.2%。

幣值是投資者信心的一個標志,受到疫情影響,國際資本對于我國的經濟增長信心有所挫傷,出于避險的考慮,轉換投資標的也是正常的現象。同時,從國內來看,為了刺激和提振經濟,政府債務增加和央行的寬松在一段時間內是可以預期到的,再加上一系列的降準降息,匯率下行也是必然的。另外,國際形勢起伏不定也加大了我國出口的不確定性,這也是造成匯率下降的原因之一。

數據顯示,1?3月我國貿易順差僅為129億元,而去年同期,這個數字超過了700億美元。即便4月份我們的貿易順差數據有所回升,但這還是停留復工復產之后對于存量訂單的消化,出口的需求依然疲弱。

通過這些現狀的分析,人民幣匯率下降是有跡可循的,而匯率的下降對于我們經濟社會還是會造成一定的影響,我們可以從以下幾個方面來分析。

從進出口方面來說,本幣貶值,會一定程度上降低我們出口品的價格,因而是有利于我們的外貿恢復,但是也會提高我們的進口成本,這會促使我們的外貿企業將原材料、中間產品的進口更多地國內化,以便規避幣值下降對進口的沖擊。

不過,筆者認為,人民幣匯率波動只是短期的趨勢,在一定時間的下行之后,長期來看,它依然還會回歸穩定和堅挺。

首先,雖然貨幣貶值有助于出口貿易,但是細觀我們的外貿發展歷史,我們從未通過貨幣貶值的方式來促進出口,這是因為我們并不需要。在國際生產中,我們依然是具備成本優勢的。當疫情過去,國際貿易逐步好轉,我們的外貿創匯能力將會快速復蘇,幣值上揚水到渠成。

其次,看一個國家貨幣的長期形勢必然要關聯這個國家的經濟基本面。如今,國際疫情蔓延,許多國家社會生產停滯,而我們已經基本實現了復工復產,再加上政府的一系列提振經濟措施,中國經濟持續向好的基本面并沒有發生改變。當疫情逐步過去,投資者信心恢復,中國依然將是海外資本青睞的重要投資綠地。

與一般的本幣貶值情況相比較,我國的形勢不盡相同,試觀目前的國際經濟狀況,在幾個主要的經濟大國里,恐怕只有中國的疫情控制和復工復產情況是最為樂觀,因而對于國際資本來說,在短期恐慌之后,還是中國“風景這邊獨好”。所以,我們也并不會陷入貨幣貶值—資本外逃—再貨幣貶值的惡性循環里。

綜上所述,從短期的情況來看,人民幣匯率會進入一個向下波動狀態,但是綜合分析長期因素,人民幣幣值長期穩定與堅挺依然可期。

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人民幣匯率波動將加大?目前這種可能性不大

來源:證券時報

今日離岸人民幣兌美元一度跌超200個基點,在岸人民幣兌美元亦跌逾200個基點。人民幣會否再次形成階段性貶值趨勢?從外資流動來看,目前這種可能性不大。

本周以來,北向資金已累計凈流入60.31億元,5月以來已累計凈流入208.97億元。參考之前的經驗看,北向資金的流出通常同步或領先于匯率的貶值,目前未有任何跡象。

海通證券認為,短期美國仍將維持超低利率政策,預計美元指數趨勢上會向聯邦基金利率靠攏,美元幣值難以長期堅挺,預計未來人民幣將有序升值,而人民幣資產價值將有所凸顯。

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人民幣匯率圍繞7.1波動 “穩”仍是大概率事件

來源:第一財經

5月22日,2020年兩會開幕,國務院總理李克強在政府工作報告中提出,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。 隨著全球市場波動率再次攀升,人民幣匯率下一階段走勢如何?

截至上周收盤,美元/人民幣報7.1395,美元/離岸人民幣報7.1474,美元指數報99.8。上周以來,人民幣基本保持在區間波動的穩定態勢,周一到周三維持在7.1以下,周四因貿易摩擦、中概股上市標準或趨嚴等消息影響,周四、周五人民幣對美元小幅走貶。機構預計,中概股波動對匯率并無實質沖擊,未來即期匯率大概率延續當前的區間波動走勢,“穩”仍是大概率事件。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤表示,政府工作報告對人民幣匯率的表述未有改變,依然是“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”,同時“增強雙向浮動彈性”?!氨M管年初至今,人民幣對美元匯率小幅貶值,但對其他主要貨幣和CFETS一攬子貨幣有所升值。鑒于未來人民幣匯率保持基本穩定的目標,以及今年經常性賬戶順差可能小幅擴大等原因,預計今年人民幣對美元匯率維持在7上下,相對穩定?!彼Q。

人民幣“穩”仍是主基調

上周五(5月22日),風險情緒突然降溫,全球市場拋售襲來:繼亞太股市之后,歐洲股市全線低開低走,美國股指期貨跌幅擴大。由于風險情緒降溫,資金涌入美元、黃金等避險資產,美元對主要貨幣走高,從最低99.352上漲到99.774,漲幅0.36%。受此影響,在岸人民幣對美元出現明顯下行,最低點達7.1446,收盤報7.1310,較周四夜盤收盤下跌312bp,一周累計下跌315bp,跌幅0.44%。

不過,交易員普遍對記者表示,盡管不排除人民幣可能釋放貶值壓力,但就整體基本面來看,人民幣走穩的可能性比較高,短期內在7.2下運行仍是大概率事件。去年人民幣“破7”后,美元/人民幣并未突破過7.2的水平。

兩會期間,全國政協委員、經濟委員會副主任、中國人民銀行副行長陳雨露在接受第一財經記者獨家專訪時表示,在全球金融市場劇烈動蕩背景下,我國股市跌幅明顯低于其他國家,人民幣匯率雙向浮動,市場預期穩定。

從經濟基本面來看,人民幣具有“穩”的基礎:4月貿易數據大幅好于預期,預期今年經常性賬戶順差可能小幅擴大。根據海關總署公布的數據,按美元計價,2020年4月,我國出口同比上升3.5%,較3月的-6.6%大幅回暖。

有觀點提醒出口回暖的可持續性,特別是諸如服裝、鞋類、家具、箱包、玩具、手機等主要商品的出口遭遇負增長,表明在當前海外疫情蔓延的形勢下,國內企業面臨外需疲軟的壓力仍然較大。但中國國內的復蘇情況超出預期,“4月,工業部門繼續引領疫情余波下的中國經濟復蘇步伐,規模以上工業增加值同比增長3.9%),超出市場普遍預計的1.5%,預計二、三季度人民銀行將進一步放松貨幣政策?!痹蜚y行中國高級經濟師李煒對記者表示。

此外,中國資本項下仍呈現凈流入的狀態。4月,境外投資者凈增持境內債券和上市股票189億美元。截至4月末,我國外匯儲備余額為30915億美元,較3月末增加308億美元。

中概股壓力對匯率無實質影響

近期,市場普遍關注中概股面臨的上市挑戰,但機構普遍認為,這對人民幣匯率并無實質影響?!氨M管未來中國公司在美國上市的挑戰加大,但人民幣不會受到太大影響。從國際收支的角度來看,中國公司在境外上市或退市不會直接影響中國的投資組合流動,因為這些‘中國公司’很多是在境外注冊的,通過VIE(可變利益實體)結構間接管理在岸資產?!钡聡虡I銀行新興市場高級經濟學家周浩對記者表示。

摩根士丹利預計,將有更多美國存托憑證(ADR)將赴港股市場二次上市,或退市后在A股的科創板、創業板上市,當前符合港股二次上市的ADR約30家,港股市場在流動性承接方面并無太大壓力。而這一方面并不會影響人民幣匯率。

周浩還提及,短期內盡管隱含波動率可能攀升,但中國央行對人民幣匯率的預期管理將降低實際匯率波動,他預測,2020年底美元/人民幣匯率為7.1。

下一階段,美元走勢更值得關注。美國上周初請失業金人數超預期,加之貿易摩擦的影響,導致避險情緒升溫,美元指數上周四上漲,逼近100大關,結束三連跌。但機構普遍認為,美元中長期維持強勢的可能性不大,美聯儲也有意將零利率新政策維持很長一段時間。4月美聯儲在會議紀要中提示了今年年底爆發第二輪疫情的風險,如果疫情在年底再次暴發,將會對經濟復蘇帶來阻礙。

此前,市場還擔憂美國養老基金對中國資產的投資或將收緊,但實際影響也相當有限?!案鼜V義的外資對中國證券的投資繼續增長。一季度末,外資持有中國在岸債券2.3萬億元人民幣(約3270億美元),持有中國在岸股票1.9萬億元(約2660億美元)。尤其是,外資持有結構比較強勁,因為70%由外資持有的債券都和全球儲備金管理人有關,意味著更為穩定?!痹蚝暧^、外匯策略師張蒙對日前對記者表示。

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直跳300點:人民幣匯率跌破7點大關:這些關鍵因素將加大匯率波動

來源:證券時報網

直跳300點!人民幣匯率跌破7點大關,一則消息引發畫風突轉,這些關鍵因素將加大匯率波動

人民幣兌美元匯率今日經歷了一場跌宕起伏!

7月22日,在岸人民幣兌美元上午盤中漲超300個基點,升破6.97關口,最高升至6.9650,為三個月來首次。離岸人民幣也漲近100個基點,最高升至6.9649。然而,下午受美方要求中方關閉休斯頓總領館的突發消息影響,兩地人民幣匯率快速走低,離岸人民幣兌美元直線跳水300個基點,跌破7關口;在岸人民幣兌美元跳水近250個基點,亦失守7關口。

雖然臨近收盤受突發消息影響,金融市場“畫風”急轉,港股跳水、人民幣匯率迅速走弱,美元指數走強,但縱觀近幾日外匯市場的總體表現,美元指數下行趨多,主要非美貨幣處于升值通道,人民幣,澳元、紐元、歐元、英鎊兌美元均出現不同程度的上漲。不少分析指出,歐盟各國就7500億歐元的復蘇基金達成協議,提振了市場對于歐元區經濟復蘇的信心,推動歐元兌美元升至2019年1月以來最高水平,也使得美元指數連跌三日創四個月多來新低,多個非美貨幣相應走強。

盡管今日臨近收盤人民幣匯率急跌,但多位分析人士指出,在美元面臨多重下行壓力的同時,大量海外資金流入我國資本市場導致近期人民幣外匯市場購買需求旺盛,直接帶來人民幣的穩步升值,短期內人民幣匯率有望保持強勢;不過,下半年隨著美國大選臨近,中美關系的變化會加大人民幣匯率的波動性。

突發消息攪動金融市場

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人民幣匯率“破7”后勢如破竹,連續四個交易日持續上漲。7月22日上午盤中一度最高升至6.9650附近,刷新3月中旬以來新高。當天人民幣中間價亦大幅上調144個基點。

受歐盟達成7500億歐元復蘇基金的利好消息提振,歐元、英鎊近日大漲,帶動美元指數走弱,人民幣、澳元、紐元均出現不同程度的升值。

然而,下午臨近收盤,受美方要求中方關閉休斯頓總領館的突發消息影響,美元指數上演“V型”大反彈,兩地人民幣匯率快速走低。截至16:30收盤,在岸人民幣兌美元匯率收報7.0059,較上一交易日下跌123點。

不過,7月以來美元指數總體延續下行趨勢,至今跌幅已近2%。不少分析認為,全球經濟活動重啟避險情緒消退、美國本土疫情加重以及歐元走強等三方面因素,是美元指數近期持續走弱的主要原因。

“受美國疫情反復、經濟重啟暫緩、經濟復蘇緩慢、貨幣政策極度寬松等因素影響,美元指數不斷波動下行,目前在95左右,對人民幣匯率的外部制約減弱?!敝袊y行研究院研究員王有鑫對證券時報記者表示。

美國大選對匯率波動的影響加深

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美元指數的走勢,關系著很多非美貨幣匯率的變動。展望后續美元指數的走勢,有分析認為,下半年美元指數重回上行趨勢的動力不足,美國大選臨近亦會增加美元指數的波動性。

東方金誠研究發展部技術總監曹源源表示,短期來看,美聯儲引入收益率曲線控制政策的可能性將對美債收益率形成一定下行牽引,美國經濟反彈或將呈現弱于預期的走勢。這些因素將在一定程度降低美債等美元資產的吸引力。隨著買需減弱,美元轉向上行動力不足。

中信證券研究所副所長明明提醒,隨著時間進入下半年,美國大選走勢對于美元指數影響的重要性正在逐漸上升。無論誰最終當選,都不會允許美國基本面和資本市場出現大幅波動,因此美元和美股的下行壓力或較為有限。

不過,從中長期看,認為美元指數進入趨勢性下行通道的觀點不在少數。浙商證券首席經濟學家李超近期表示,目前我國持有的黃金儲備處于歷史高位,但仍低于美國、德國、法國、意大利等經濟體,未來或仍有增持空間。下半年黃金處于長周期上漲中的消化期,階段性的不確定性會推升金價,維持對黃金中長期看多的判斷,未來7-10年美元大概率進入下行通道,堅定看好黃金長期投資價值。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也認為,一些促使美元指數走弱的因素正處于醞釀之中。新冠疫情發酵以來,美聯儲通過降息、QE、非常規政策工具等采取了非常寬松的貨幣政策;近期新冠疫情在美國的二次發酵延長了美國經濟受到疫情因素影響的時長,宏觀杠桿率上升顯著,短期沖擊向中期延續的概率在上升,美國的供應能力可能相對下降,包括中國在內的部分經濟體相對美國而言可能具備更為樂觀的經濟基本面前景。7月21日,歐盟達成復蘇基金協議,可能成為美元走弱的一個重要推手。

這些因素推動下半年人民幣匯率波動回升

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在美元面臨多重下行壓力的同時,大量海外資金流入我國資本市場導致近期人民幣外匯市場購買需求旺盛,直接帶來人民幣的穩步升值。分析普遍認為,短期內,人民幣匯率有望保持繼續升值趨勢。

曹源源表示,近期經濟數據顯示,中國6月份進出口增長好于市場預期,PMI數據顯示制造業擴張加快,二季度GDP實際同比恢復增長至3.2%。這表明隨著國內疫情進入穩定控制階段,國內經濟復蘇態勢良好,主要指標恢復性增長,從而構成人民幣持穩回升的主要理由。隨著美元避險需求下降,中國宏觀經濟態勢良好及中美利差保持高位,跨境資金有望總體保持凈流入狀態,從而對人民幣匯價進一步上行提供支撐。

王有鑫也認為,一方面,中國經濟穩定復蘇提振了市場信心。在疫情有效防控背景下,二季度中國經濟增速達到3.2%,在全球主要經濟體中率先恢復正增長,彰顯了經濟內在韌性。出口貿易和貿易順差逐漸改善,企業結匯率不斷提升,外匯供求形勢好轉。另一方面,股匯聯動效應進一步提升。受中國經濟利好影響,人民幣資產避險屬性進一步凸顯,跨境資本特別是股市中的北向資金流入明顯增加,提振了人民幣匯率。

不過,盡管短期內人民幣匯率仍有望保持強勢,但下半年其波動性也在加大?!皩τ谌嗣駧艆R率走勢而言,隨著大選時點的逐漸臨近,大選給美元指數帶來的壓力或將導致人民幣匯率有所加強。但從中美關系的角度來看,近期兩黨對華表態均偏強勢,中美關系的不確定性或使得人民幣匯率走勢面臨一定的波動性?!泵髅鞣Q。

“展望下半年,預計人民幣匯率將繼續波動回升。不過,考慮到目前國際局勢復雜多變,在金融市場波動的特殊時點,人民幣匯率可能也將存在階段性調整壓力,對此應保持警惕?!蓖跤婿畏Q,中國經濟復蘇動力不斷增強,下半年經濟增速有望回升至6%的常態化水平,中國出口貿易也在逐漸恢復,貿易順差和外匯收入將持續反彈,而受國外疫情、經濟低迷和投資審查趨嚴等因素影響,外匯需求減弱,外匯市場供求形勢將進一步改善。相比海外負利率零利率的投資環境,人民幣資產的吸引力將顯著提升,跨境資本流入將增加,來自經濟基本面和跨境資本流動的支撐力度將增強。而美國經濟深陷衰退、疫情和種族矛盾打擊之中,失業攀升,貨幣政策將長期保持低位,美元指數將繼續波動回調,對人民幣匯率的影響將減弱。

李超預計,下半年中美關系的不確定性仍是主導匯率走勢的核心,人民幣匯率大概率維持寬幅震蕩。近期美國疫情有所反復,特朗普支持率走跌,隨著美國大選臨近,特朗普存在將內部矛盾對外轉移的可能性,進而擾動人民幣匯率,預計年內人民幣匯率將在6.85-7.2區間震蕩。

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人民幣匯率有序波動利大于弊

今年以來,人民幣對美元匯率走勢再度轉弱。分析人士認為,人民幣匯率貶值主要是由短期、階段性因素引起,進一步貶值空間有限。在可控、有序范圍內,人民幣匯率波動有助于發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支的“自動穩定器”作用。

各經濟體之間經濟運行及政策差異,決定了雙邊匯率大體走勢。然而,無論是經濟增長的差異,還是政策環境的不同,都難以解釋人民幣對美元貶值的現象。一方面,得益于較早較好控制住疫情,中國經濟率先恢復,并且受最新出臺的政策支持,經濟表現可能好于其他主要經濟體;另一方面,在非常時期,我國雖加大了政策逆周期調節力度,出臺了一些非常舉措,但穩健的貨幣政策取向并沒有發生根本性變化,中美利差處于歷史較高水平。這表明經濟增長、政策周期等趨勢性影響因素并非人民幣對美元貶值的推手。

人民幣貶值主要是由短期、階段性因素引起。主要是美元走強,人民幣被動貶值。

應看到,這些因素不具可持續性,其影響可能衰減。因美聯儲實施超大規模貨幣寬松及疫情沖擊趨緩,美元指數難以進一步大幅走高。有鑒于此,再考慮中美經濟增長、政策環境的相對表現,預計后續人民幣繼續貶值空間有限。同時,我國具有較為充裕的外匯儲備,近年來在應對匯率波動中積累了豐富經驗,政策工具儲備充足,使得人民幣匯率出現無序波動的可能性較小。

應該看到,人民幣匯率出現一定的波動是正常的、合理的,可控、有序的波動利大于弊。

一方面,內外經濟金融形勢不斷變化,人民幣匯率的合理均衡水平應處于動態變化之中;另一方面,匯率波動更多體現了市場化特征,符合人民幣匯改初衷。

2015年匯改之后,外匯管理部門強調加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率雙向浮動彈性;2018年以來,人民幣匯率雙向浮動彈性顯著增強,外匯管理部門要求保持人民幣匯率彈性。這均表明,人民幣匯率展現出更大彈性符合政策導向。增強人民幣匯率彈性,實現雙向浮動,也是提高宏觀調控主動性和有效性的需要,有助于應對外部沖擊。事實上,近年來面對外部環境變化,匯率調節宏觀經濟和國際收支的“自動穩定器”作用已得到展現。

來源:中國證券報·中證網

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