人民幣貶值什么意思

假如人民幣持續貶值,把錢拿來買房是不是最劃算?來看看這些忠告

假如人民幣持續貶值,把錢拿來買房是不是最劃算?來看看這些忠告

近年來,或許很多人都會有這樣的感覺:手頭的錢越來越不經花了,同樣的錢能夠買到的東西,比過去更少了。實際上,這就是人民幣貶值對內貶值的結果,也就是我們看到的錢越來越不值錢的現象,市面上流通的貨幣多了,錢自然而然就不值錢了。那么,假如人民幣持續貶值,把錢拿來買房是不是最劃算?你會怎么做?

如果時間倒流到10年前,從現在的眼光來看,買房毫無疑問是最正確的選擇,因為十幾年來,全國各地房價都在漲,買房買得越早,就越賺錢。那些曾經把錢都拿去買房的人,如今大部分都已經賺得了盆滿缽滿了。

不過無腦買房都能賺錢的時代,已經成為了過去式了,現在想要通過投資買房來實現財富暴漲,幾乎是不可能的。因為在房住不炒的政策下,許多地方的房價上漲空間都已經被限制住了,部分房價虛高的三四線城市,甚至還出現了房價下跌的情況,這表明房價的泡沫正在一點點破滅。

毫無疑問,即便人民幣持續貶值,把錢拿來買房也不是最劃算的,在未來樓市走勢下行的情況下,與其把錢都拿去買房,還不如把錢都存到銀行定期理財,至少本金不會有損失的風險,當然,如果你有收益率更高、風險更低的投資渠道,那也是不錯的選擇。如果是你,你會怎么做?

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人民幣貶值究竟有多可怕?

貨幣貶值我們似乎都不陌生,體感人民幣一直都處在不斷貶值當中,但貶值的速度有多可怕,你了解嗎?二十年前用一百塊能買一車大米,到如今只能買一袋。

根據相關財富算法,1978年的1萬元,相當于今天的30.85萬元!

在改革開放初期,我們普遍對于有錢人的定義是“萬元戶”,家里有三大件:電風扇,電視,洗衣機;后來,萬元戶逐漸不夠看了,加之美國文化的流行,受到游戲“大富翁”的影響,我們出現了“百萬富翁”,源自英語“Millionaire”。然后我們邁入了21世紀,迎來了房價飛漲的2005年,到了期初隨便一套北京的小房子都要100萬的時候(是不是看到這個數字還覺得感動),我們對于土豪的定義脫出了英文的限制,出現了“千萬富翁”;自從2008年之后,我國經濟突飛猛進,幾百萬想北京買房?媽耶別做夢了好么?千萬資產就夠北京一套房的哦乖乖!然后我們對于有錢人的理解就掙脫了數字的限制,變為中國特色的 “土豪”

那么,人民幣的不斷貶值對我們又有什么影響?

首先,人民幣的貶值對留學生來說增加了不小的壓力,各種費用開銷也被迫漲漲漲。另外,海淘族也深受其擾,原本通過海淘能省一筆不小的費用,但人民幣貶值讓海淘變得越來越雞肋。除了這些,旅游市場火爆讓出境游的價格趨于平價,甚至有的低于本地游。但是匯率依然是一個大頭,信用卡消費支持銀聯固然是好事,但是人民幣貶值會讓游客們在外國旅途中花費更多的成本。

總之,人民幣匯率對大家來說就是牽一發而動全身,影響也體現在我們生活的方方面面。

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最近這幾天,人民幣貶值了你知道嗎?這意味著什么?

人民幣匯率問題一直備受世界關注,人民幣是貶值還是升值與人們的生活息息相關。對于投資界人士來說,更是需要隨時關注政策動態及匯市走向。最近雄安房子被炒出天價,各地炒房團皆想從中分得一杯羹。那么人民幣的貶值,對于當前炒房熱的社會狀況下,又會產生哪些影響呢?

人民幣貶值,一石擊起千層浪。雖然央行表示是為了完善人民幣兌美元匯率中間價報價,但仍引起了國際社會及外圍市場的顯著反應。有一種觀點頗有市場:人民幣貶值,會導致外資流出,也會使資產估值降低,必定沖擊中國樓市,甚至可能長期拖垮中國房價。

理論上分析,本幣升值有利于吸引外資流入,而貶值則可能導致外資流出。房地產屬于資產品,所以當本幣升值時,外資投資房地產的積極性提高,比如1985年廣場協議之后幾年的日本、1997年之前幾年的泰國、2005-2007年的中國大陸,會推高房價。當本幣貶值時,外資出逃,比如1990后的日本、1997年后的泰國,房價大跌。

不過,單從外資進入情況來看,中國不同于當年的日本和泰國。因為我國外資進出都需要審批,即便是2007年人民幣升值6.9%(歷年最高),股市與樓市皆火爆,外資收購中國物業的熱情很高,但實際進入中國房地產業的外資規模非常有限。除了資本項目管制之外,還與當年的房地產“限外令”有關。因此,外資進來時,難以明顯助漲房價,外資流出時,也難以明顯助跌房價。

1985年至1988年,三年多時間,日元兌美元狂升超過五成,導致大量的國內外熱錢進入樓市,催生出史上罕見的房價大泡沫。而我國2005年到2015年,十年時間人民幣兌美元只升值二成多。其實,外資對于國內所有資產價格的推動作用都較小,對房價更不值一提。

1997年亞洲金融危機的導火索是泰國,經濟與金融本身出現病癥,同時又被索羅斯大肆做空,況且外匯儲備太少,導致泰銖最后崩盤,大幅貶值,從而引發股市、樓市、金融危機。而我國目前雖然經濟增速相比此前出現一定程度的下滑,但仍不失穩健;外匯儲備雖然自去年四季度以來有所減少,但仍為世界最多。況且,我國資本項目尚未放開。這些因素綜合作用之下,未來人民幣走勢不會失控。既然如此,何談房價因此而暴跌?

從中長期效應來看,人民幣兌美元適度貶值,有助于促進出口,從而有助于經濟穩增長,而經濟轉強之后,自然利好股市和樓市。從短期來看,近日的突然貶值,引發了國內外資本市場恐慌情緒,難免沖擊股市,并影響人們對于樓市的心理預期。

當然,從短期層面來看,對樓市主 要有三點小利空。一是少量外資可能將從國內樓市流出。二是持有美元外債的開發商的融資成本將提高。三是少量國內資金去國外購房或開發項目積極性將有所提升。不過,這三個因素影響十分有限。

總體而言,人民幣貶值確實小幅利空中國樓市,但影響程度很小,不會造成下半年,甚至中長期的樓市低迷,更不太可能壓垮房價。

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如何應對人民幣貶值

人民幣貶值,并不意味著你的財富就是在縮水。下面介紹下如何在一定程度上助你化險為夷,實現資產的保值。

理性消費:

同樣的貨幣,買的東西沒有以前多了。特別是海外代購、奢侈品的粉絲們要控制自己了,能少花點就少花點,畢竟錢都是自己辛辛苦苦掙來的額??少I可不買的就不買了,這樣下來就可以節省一筆不小的花費。

理智房市:

雖然一直都說房價要降,可就是不降,反而從沒有停止過,隨著人民幣一直再漲。股市下跌,一些資金就會流向房產;人民幣貶值,房價將會降?目前不一定,不要急著出手,耐心等待、積極觀望才是上策。所以不要恐慌的大量拋售或瘋狂的購買都是要避免的。

關注匯率,美元理財:

人民幣下跌,可以考慮美元理財。一方面,增持銀行 賬戶的美元資產;另一方面,購買美元理財產品。購買理財產品的同時,要時刻關注匯率,密切注意其走勢,制定好風險防范對策。

避開高債,出口強音:

人民幣貶值會拉大 出口的需求,同時對進口起到一定的抑制作用 。雖然我們買別人東西貴了,但我們出口的競爭力強了。服裝、棉花、這些出口型行業有一定的上升空間,而航空、汽車、金屬領域依靠進口的行業成本上升,會增加負債,受到的影響會比較大,所以投資時要避開這些行業。

以穩為主:

對于投資者來說,實現資產的保值增值,其底線是財產不縮水,因此投資的方向適當規避貶值風險。投資時選擇起伏波動小、預期收益高的產品。不盲目跟風抄外匯和黃金,非專業人士不要觸碰與外匯及匯率相關的理財產品。

不要大量購買黃金:

即使黃金的保值效果很好,也不要大量的購買,要守住底線。目前的黃金處于熊市,而且美聯儲的加息還懸而未決,所以金價的漲跌也不確定??梢缘燃酉Ⅻc穩妥后在決定購買與否。如果一定要購買,暫時要買入少量的黃金,不可太多。

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通貨膨脹、人民幣貶值,這類人卻“暗自竊喜”?你是否身在其中?

文:阿慧

現今社會,很多人有了錢以后都會選擇買房子,而隨著這些人對房地產的熱愛,導致房地產行業發展蒸蒸日上,樓價日益高漲。這時候,早買房和晚買房的人又會產生不同的心理。那些早早買房的人更能體會到房價上漲和通貨膨脹為他們帶來的好處。

估計大部分人都知道通脹是什么意思。其實通貨膨脹和人民幣貶值意思差不多,都是指流通中的貨幣數量超過了需求量,錢幣增長速度超出了社會財富造就的速率,這樣一來,就會造成物價的上漲,錢變得不再值錢,你的流動資金出現縮水的現象。

近幾十年來,雖說我國的國民生產總值提升很快,從1990年的0.81提升到了2017年的2.02,但是貨幣供應量更快,所以通貨膨脹就可以理解了,經濟增長過快,資金流動速度也會加快,那么通貨膨脹的速度自然就快了。

有人說,人民幣除了增值,其實相對而言并沒有實際價值。通貨膨脹和人民幣貶值是相伴而生的,通貨膨脹也是造成人民幣貶值的原因之一。供過于求,自然會貶值。自從人民幣開始貶值,人們便想盡一切辦法讓自己的錢保值。

人民幣貶值自然是大家不想看到的局面,但是,就在這種情況下,仍然會有人因為人民幣貶值而暗自竊喜,而這些人也是人民幣貶值的最大贏家。而這些人通常在銀行有借款,一旦通貨膨脹發生,那么他們的實際負債金額就會大幅度降低,為什么這么說,舉個例子你就明白了。

比如你在10年前,從銀行貸款買了一套房子,當時你每個月需要還600元的房貸。按照當時的物價水平,600元和現在的幾千元差不多,對普通家庭而言也是很大的一筆錢。但是,放在現在,你仍然需要每個月還銀行600元房貸,不過按照現在的物價水平和收入水平,600元對一個家庭而言還多嗎?

所以說,同樣是600元的房貸,放在10年前和10年后就會有很大的差別。所以說,如果發生通貨膨脹,你的實際負債價值會出現縮水。另一方面來說,借的錢比還的錢值錢的話,這也可以算是一種變相的收益。

現在,越來越多的人了解了通貨膨脹的特點,所以在發生通貨膨脹以后,他們會選擇將銀行的存款提取出來,然后投資可以保值的商品,使自己的財產可以利潤最大化。過去,人們可能會選擇買房,但是現階段我國的房地產行業將出現新的變化,供過于求導致的房地產泡沫也許會破裂,所以未來我國的房價將不會大幅度增長或者下跌,投資房地產已經不是讓財富保值的好辦法。

既然購房已經行不通,很多人便轉向其他投資領域,比如黃金、珠寶、債券股票等等,這些投資領域也受到很多人的青睞,其實目前看來,這些領域還是可以實現財富保值和增值的,如果你有條件,可以去購置一些。

其實,投資只是利用閑置資本實現財富的升值和保值,要想使財富更快增加,不如發展自己,選擇創業。提升自己的實力,發展自己的道路,才是實現財富源源不斷的最好辦法。對此,你怎么看?

本文由企業先鋒原創出品,未經許可,任何渠道、平臺請勿轉載。

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離岸、在岸人民幣雙雙跌破“7”關口 人民幣貶值意味著什么?

周一(8月5日)亞市早盤,離岸、在岸人民幣兌美元雙雙跌破7關口。今日人民幣兌美元中間價下調超過200點。

北京時間周一上午9:16分左右,離岸人民幣兌美元匯率跌破7關口。隨后進一步擴大跌幅,日內跌幅一度超過1000點。

美元兌離岸人民幣盤中最高觸及7.1105,刷新2010年以來最高。

隨后,在岸人民幣兌美元也跌破7元,最低報7.0246。在岸人民幣兌美元現報7.0225。

“靈魂拷問”:為何很多人害怕美元兌人民幣匯率破7?

人民幣匯率7這個關口,檢驗的是市場的信心:低于7,說明人民幣匯率總體處于可控穩定范圍;超過7的話,說明跨境資金流動、進口以及外儲都會有不同程度的動蕩。

其實7和6.9或者7.1,從匯率上看,沒多大差別,他們之間的差別,最重要的是一個心理價位和市場行為。

人民幣匯率其實也遵循這樣一個心理邏輯,只要匯率控制在7以內,市場對人民幣貶值的預期都不會太大,而一旦突破7這個心理關口,那市場就會認為人民幣在未來將會有很大的貶值余地,而市場也向來都是追漲殺跌的,一旦人民幣突破7這關口,就會有很多資金對于人民幣進行做空,到時我國的匯率管制甚至有可能會失靈,一旦外匯管制失效,那人民幣貶值的壓力就會大幅上升。

2017年5月26日,央行首次啟動中間價逆周期因子,人民幣兌美元中間價持續趨勢走強,人民幣籃子匯率也隨即觸底并強勢反彈;至2018年1月,人民幣兌美元匯率由2017年5月的6.88升值至6.44后,央行宣布暫停逆周期因子;之后數月內,人民幣兌美元匯率一度升至6.2-6.3之間。

2005年7月,我國開始實行浮動匯率制度,自此拉開了人民幣匯率形成機制改革的序幕。而浮動匯率一出,使得中國幾十年來的增長紅利得到釋放,人民幣一路升值。到2008年8月,人民幣對美元匯率已從8:1升值6.8:1附近,升值幅度高達15%,在7關口附近徘徊。

人民幣“破7”是好事or壞事?

1)譚雅玲:人民幣“破7”是好事還是壞事必須論證清楚

對于人民幣未來的走勢,中國外匯投資研究院首席經濟學家譚雅玲7月中旬指出,要從市場的角度去評估匯率,這樣企業的準備性會相對充分一些。同時對人民幣“破7”是好事還是壞事必須論證清楚,如果過去太敏感,應該淡化其敏感度。

譚雅玲指出,人民幣波動的區間跨度會越來越大,對企業的考驗也越來越大,要從市場的角度去評估匯率,這樣企業準備性會相對充分一些。

2)盛松成:目前人民幣匯率破“7”弊大于利

原中國人民銀行調查統計司原司長盛松成5月份發文則認為目前人民幣匯率破“7”弊大于利,匯率如跌破關鍵點位,可能對市場信心帶來較大沖擊,加大資本外流壓力,甚至有可能在未來中美經貿談判中“授人以柄”,使問題更復雜,導致貿易摩擦升級。

目前,美國并未將中國列為匯率操縱國。事實上,人民幣大幅貶值也是美方所不希望的。更何況,我們無法持續地依靠低廉的價格獲取競爭優勢。放任人民幣貶值,難以激勵企業提高產品質量、提升核心競爭力。當然,也不應該放任匯率大幅升值,也應避免在升值方向上人民幣匯率的超調。

當前,我國央行堅持穩健的貨幣政策要松緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”,同時保持流動性合理充裕,廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。穩健的貨幣政策與積極的財政政策相配合,促進了我國內需增長,本身利好貿易伙伴國的出口及GDP增長,同時有利于國內防風險、促改革、穩增長,也有利于避免催生資產價格泡沫,導致負面外溢效應。

人民幣貶值如何影響你的錢袋子?

人民幣貶值,一般包括主動貶值和被動貶值。人民幣主動貶值一般是國家根據現行宏觀經濟情況,由中國中央銀行主動調整人民幣兌美元匯率中間價(調升)來反映貶值情況,主動貶值是國家宏觀經濟手段,在大局上,對我們多數人來說有益無害。人民幣被動貶值,一般是指他國貨幣(一般指美元)大幅度升值后,從而導致人民幣兌美元的中間價自動調升(被動調升),以至于人民幣的購買力變弱而貶值。下面從我們老百姓(個人或者相對于集體的個體)的角度分析下人民幣貶值會給日常生活帶來哪些影響(受損或受益)。人民幣貶值,有如下幾類人(行業)的利益將受損:

(1)、股市的股民。其實,人民幣與A股的走勢多數高度相關。如果人民幣貶值,很多人都會考慮把錢換成美元,這樣可能導致A股快速下跌。這是由于,人民幣貶值會引發本幣資產估值下降,導致金融業(含房地產)的相關板塊走弱,以至拖累整體大盤面下跌,股民受損。在另一方面,人民幣貶值預期一旦形成,就會將導致熱錢流出,A股所處的資本市場迅速趨緊,導致股民受損。再次,如果人民幣大幅貶值,可能會使境外融資企業因負擔較重的財務負擔,從而使相關股票估值下降從而“割肉”銷售。

(2)、出境一族(出國旅游或者留學生)。對于出國游玩或者留學美國的學子而言,就意味著同樣的人民幣,所換取的美元比以前少了很多,將造成出國一族的資金緊張。對于這部分人,可采取先購匯,即考慮在出國前就兌換好全部需要的現金(美元)。也可帶上幾張信用卡(銀聯、VISA及MasterCard三張)以便使用,因不少人出國旅游喜歡刷信用卡購物,如果人民幣在貶值,使用以美元結算的信用卡相對劃算,延期還款反而還能夠少還點錢。使用以人民幣結算的信用卡,如果人民幣繼續貶值,將會還更多的利息。

(3)、中國海淘族。近年來,海外代購市場異?;馃?,從境外海淘的商品價格一般會比在國內專柜購買的便宜1/3左右,有的甚至能便宜一半,這也是不少海淘族舍近求遠的原因。不過,若人民幣貶值,很多海淘族會“虧了”,比如,從海外購一原來價值100美元(折合人民幣約680.18元)的商品,若人民幣貶值50%(夸張說法,便于理解)后,則需要付1360.36元人民幣才能買到。這就像原來3元一斤的白菜,人民幣貶值后要付6元才能買到,明顯是不利的。當然,這時對于老外來說,淘中國產品將是有益的。

來源: 亞匯網

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人民幣貶值是一件好事還是一件壞事?

適度的貨幣貶值對于國家是好事,通過貨幣適度貶值可以促進經濟的發展,讓大部分的人產生一種焦慮,這樣焦慮不僅帶來的把錢的運轉速度加快,還可以讓人的神經更加緊張和危機感,會更專注地投入到工作中。

對于地方和企業更是好事,這些地方和企業的債務就會稀釋,等于為其減少融資的成本,特別是在貨幣貶值下的貸款利率還在下降,這就更加地可以從中獲得收益。從目前的社會平均基準收益率8%來分析,可利率(企業債券)卻是只有3%多一點,也就是假如100萬億債務就可產生8萬億的利潤,而利率成本卻是僅3萬億,多出來的5萬億就是企業得到的紅利。如果沒有通貨膨脹,不僅基準收益率會下降,利率還會上漲,或許差額就只有2~3萬億,而不是5萬億的巨額利潤。

對于中產以上的居民,在貨幣貶值中又會得到什么?我國居民財富中房地產占比達到了70%以上,如果以居民總財富400萬億計算,那么至少會有超過280萬億的固定資產財富,這些財富中還包含著50萬億的按揭貸款。每次在貨幣貶值中都會或多或少地出現了房地產價格上漲的現象。每當房地產市場的價格出現了上漲,那么這種貨幣貶值對于有房一族也是會帶來不斷財富增值的好處??墒?,房價不可能無限制地上漲,特別是這次疫情帶來的量化寬松和貨幣貶值,卻是沒有很好地體現在房地產的價格上,而這種房價不漲反跌的趨勢一旦形成,那么貨幣貶值也是對有房一族或中產居民帶不來什么好處。

那普通的老百姓呢?如果財富分配按照28定律,400萬億的財富中需要11.2億的居民才擁有80萬億的財富,人均財富僅7萬元。既買不到城市里的房產,也不太敢去炒股,最后只有放在了銀行??墒?,一旦貨幣貶值加速,銀行利率根本就跑不贏貨幣貶值。如果以目前的貨幣供應量增長率10%以上,而存款利率才4%來分析,也就是每年至少要貶值達到6%。等同于10萬元年初存入了銀行,到了年末雖然拿到了10.4萬,可是的貨幣稀釋中只值9.4萬元,其中的0.6萬元消失了,這還能算是好事嗎?而唯一的寄托就是需要收入待遇會快速增加,這樣等于是帶來的好處吧!

總之,貨幣量化寬松就是一把雙刃劍,既可以切菜,也容易切手。不是每一個群體都可以從中得到實惠,正所謂有得必有失,只是你是站到了得的一方,還是擠在了失的一方??扇绻院蟮呢泿刨H值連房價也起不到上漲的趨勢,那么失的一方更會是人滿為患。

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人民幣是升值還是貶值,為什么很多人都感受不到?

錢不是萬能的,但沒有錢是萬萬不能的。生活中用的到錢的地方很多,柴米油鹽,娛樂休閑都需要花費,所以人民幣的升值和貶值也會影響我們的生活。但是雖然我們每天都接觸到錢,但人民幣作為一種貨幣的升值和貶值,普通百姓們卻很難感受到。為什么會出現這種情況呢?

首先人民幣作為通用貨幣,它的作用在生活中是置換商品,人民幣的匯率是貨幣兌換的算法,體現在人民幣和其他貨幣的兌換比例上。如果人民幣真的升值,同樣數目的人民幣就能夠兌換更多的其他貨幣,如果貶值就只能換更少的其他貨幣。應用場景的不同,導致人們對人民幣匯率的不敏感。只有經常出國的人,由于有兌換貨幣的需要,才會感受到人民幣的升值和貶值。如果只是有小范圍的波動,貨幣兌換也不多的話,也不會有很大的變化。

最近來說的話,人民幣貶值還是很明顯的,僅僅半個月就貶值2000點。直觀一點就是,同樣是1萬美元,在人民幣貶值之后,你需要多花2000塊錢才能兌換,這就不是一筆小數目了。小編即便說的直觀,在現實生活中也沒有那么人討論,因為買菜都是用的同一種貨幣,并不需要理解匯率的意義。如果要兌換的貨幣,和人民幣之間的匯率變化不大的話,就更加不會感覺到貶值和升值了。

人民幣的升值和貶值,是要和外國貨幣對比出來的,需要通過匯率來體現,真正能夠影響到的反而是物價,物價上漲才是老百姓最先感受到的變化。比如很多進口商品的價格,或者是服務價格都會上升,這就是人民幣貶值的原因。如果不是因為供求關系和商品內在價值的變化,價格一般都不會發生變動。但是現在有不少東西都發生價格上漲,就會讓老百姓花更多的錢來買。人民幣對內貶值其實是一直存在的,但也有通貨膨脹的因素在其中,而對外貶值的影響沒有那么直接,自然也就感受不會很深。

人民幣升值還是貶值,其實都不如今天蘋果和豬肉多少錢一斤來的直觀,這才是大部分老百姓的生活。不過如果你是要出國讀書或者是旅游,就能夠從貨幣兌換中感受到升值和貶值的重要性。人們的生活其實就那么一畝三分地,關注的人自然會關心,接觸不到的人也不會主動接觸。

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彭文生:人民幣貶值的邏輯

本文為中國金融四十人論壇(CF40)成員、光大集團研究院副院長、光大證券首席經濟學家彭文生于6月19日在光大證券2019年中期策略會上演講的記錄整理稿。作者在演講中闡明了在當前的貿易戰背景下,匯率是如何進行調整并影響宏觀經濟的。今天重溫此文,有助于我們理解眼下人民幣匯率的波動邏輯與后市。

貿易不確定下的宏觀新平衡

就中國經濟宏觀平衡,市場尤其關注兩個方面的問題:內部是消化過去累積的債務和房地產泡沫問題,涉及金融供給側結構性改革和金融周期下半場調整;外部的突出問題是應對特朗普的貿易保護主義帶來的挑戰。

今天我想對貿易摩擦如何影響經濟內外平衡及可能的政策含義談一點最新的思考。

關稅是美國貿易保護的手段也是目標

首先我們了解下美國本輪貿易保護主義的特征:第一是從多邊回到雙邊,特朗普政府認為在WTO機制下美國吃虧了,雙邊談判方式對其更有利;第二是貿易保護從普通的商品貿易領域擴大到科技領域;第三是關稅對特朗普政府而言不僅是手段,也是目標。前兩個應該比較清楚,第三個特征需要一點解釋。

我們可以把美國的稅收制度總結為“對進口不征稅、對出口征稅”,即進口關稅較低,但出口生產企業的利潤要繳稅。而世界上大部分國家則是“對進口征稅、對出口不征稅”,比如增值稅出口退稅。

美國認為過去幾十年自己在這方面吃虧了,所以2016年總統大選時,共和黨提出邊境調節稅。邊境調節稅說起來很復雜,簡單來講就是通過所得稅和關稅來模擬類似于其他國家的稅收制度——對進口征稅、對出口不征稅。但不像其他國家以流轉稅為主,美國以直接稅為主,邊境調節稅違背了WTO法律,爭議很大,落實不容易。

但這一理念仍然存在,一個體現就是要增加進口關稅。所以近年來我們看到一旦美國與其他國家發生糾紛,首先想到的就是要對進口加征關稅。

我們觀察到美國對進口商品征稅的威脅,不僅針對中國,也包括歐盟、日本、印度、墨西哥等許多國家,這與共和黨反思美國的進出口和國內稅收制度有關??紤]到特朗普政府這樣的理念,未來幾年美國總體的進口關稅水平可能要上升。這個判斷對我們看全球的貿易與金融有重要含義。

那么如何看關稅和更廣意義的保護主義對經濟的影響呢?我們可以從三個維度看這個問題。

短期內對經濟周期的影響,中國是順差國,加征關稅對中國是需求沖擊,出口受到影響;美國是逆差國,進口大于出口,關稅提升進口商品價格,主要是供給沖擊。

中期內對全球價值鏈的影響,中美兩大經濟體在全球價值鏈處于關鍵位置,關稅的沖擊直接的體現是重復征稅。關稅不同于增值稅,后者對附加值征稅,關稅對總價值征稅,這使得全球產業鏈越來越復雜的情況下,進口關稅導致重復征稅。全球價值鏈的調整需要時間,會帶來供給和需求雙重沖擊,對全球經濟來講是一個很大的不確定性。

長期來講,如果中美市場分隔,國際貿易萎縮,競爭下降,資源配置效率下降。我們參與美國市場,對我們最重要的幫助不是出口需求(我們可以有其他出口比如一帶一路國家),而是通過參與全球競爭程度最充分的市場,促進中國企業提高供給效率。當然美國也會受到影響,對雙方都是不利的。

以上是三個維度,我不太相信中美完全脫鉤,所以我主要從經濟周期和全球價值鏈沖擊的兩個維度,結合當前的內部經濟環境尤其是金融周期的調整談談我們應該關注的問題。

匯率是傳導的載體也是結果

首先看看去年6月份美國第一次對中國進口商品加征關稅以來的貿易的變化,美國從中國進口下降、從其他國家進口上升,但美國對中國的貿易逆差累計值現在似乎又回到原點(圖1-2),直觀來看這是符合理論預期的。

圖1:美國從中國進口下降

資料來源:Wind

注:為當月值相對于2018年6月的累計變化

圖2:美國對中國貿易逆差基本不變

資料來源:Wind

注:為當月值相對于2018年6月的累計變化

20世紀30年代貿易戰以后,經濟學反思關稅問題。1936年美國經濟學家Lerner提出對稱假說,認為對進口征稅等同于對出口征稅,貿易量會下降,但貿易差額不變,一個重要因素是匯率升值,抵消關稅增加的影響。

當然,貿易差額還受其他因素比如雙方經濟狀況,但匯率是其中的關鍵。

我們看看進口關稅如何影響美國的經濟增長和就業。如果匯率不變,關稅導致進口商品價格上升,美國的消費與投資需求轉向國內替代品,這是美國國內部分人認為加征關稅有利于經濟增長與就業的邏輯。但如果美元升值,美國的商品變貴,需求會轉向為國外產出,就會抵消關稅的作用。關鍵看美元匯率升值幅度,是部分抵消、完全抵消還是甚至出現超調。

關稅對物價的影響,跟匯率也有關系。近期有很多關于美國加征關稅的成本有誰承擔的討論,包括NBER的研究似乎指向主要由美國消費者承受,但其測算對比了去年相關數據,可能存在偏差。去年下半年美國進口中國商品的合約可能是在加征關稅前定好的,加關稅后必然是在合同價格基礎上增加成本,由美國消費者承擔;但關稅增加后,新的貿易合同價格就要看進出口商雙方的博弈了。

這和匯率有很大關系,如果美元對人民幣升值,中國的出口商就更愿意或者更有能力接受較低的美元價格,美國消費者面對的成本就不會上升。

延申上面的邏輯,美國政府征收的進口關稅由誰來承擔?匯率不變,進口價格上升,則是美國消費者承擔;如果美元升值,則更多是由貿易伙伴的出口商承擔。

綜合來看,增加關稅的影響不是一面倒的,匯率是關鍵變量。美元升值有利于抵消關稅的成本影響,有利于美國消費者,但不利整體經濟增長;如果匯率不變,有利于經濟增長,但消費者面對的成本上升。以上是美國加征關稅對美國的影響。

中國作為順差國,加征關稅主要體現為需求沖擊。按照IMF的研究,中國出口對價格的彈性系數在1.0-1.3,假設最壞的情況發生,特朗普政府對所有來自中國的進口商品額外征稅25%,或減小中國對美出口25%-30%。中國對美出口占GDP約4%,進而對中國經濟增長的直接影響約1個百分點。

這是靜態分析,沒有考慮人民幣匯率貶值的對沖影響。中國對美出口占總出口的比例是20%,假設其他國家貨幣匯率不變,人民幣對美元貶值5%便可以抵消25%關稅影響。但這還不是完全動態的分析,其他國家貨幣也可能跟隨人民幣對美元貶值,部分抵消人民幣貶值作用,進而需要人民幣貶值幅度更大才能抵消美國關稅的影響。

我們來看看從去年6月份到現在匯率的變化。人民幣兌美元貶值近8%,但人民幣對一攬子貨幣有效匯率小幅貶值約1%,這說明人民幣對其他貨幣是升值的(圖3)。到目前為止匯率變動基本符合一般的貿易模型所隱含的需要貶值幅度,以抵消關稅加征影響,且沒有帶來競爭性貶值,匯率的調整是有序的。

圖3:貿易摩擦以來:美元升值、人民幣貶值

資料來源:Wind

這里要講一個邏輯,美國加征關稅、人民幣匯率貶值并不是貿易談判或者雙方博弈的工具,作為逆差國,美國加征關稅必然帶來美元強勢。從微觀來講很直觀,美國增加關稅,美國對中國進口商品需求下降,中國出口商獲得的美元下降,外匯供求的變化導致美元對人民幣升值壓力。

從宏觀經濟平衡來講,貿易順差還是逆差取決于儲蓄率和投資率之差,而這從中期來講取決于人口、技術進步等結構性變量,加征關稅改變不了這些更基本面因素。從進口和出口這個角度來看,關稅增加打破了過去的平衡,這其中必須有一個變量來抵消關稅對進口價格的影響,這便是匯率(圖4)。

圖4:美元升值是美國增加關稅的結果

資料來源:作者繪制

當然,現實中匯率變動要看匯率機制。在浮動匯率制下,名義匯率變動就能起到抵消關稅的作用,但如果人為地阻止匯率的調整,比如維持人民幣與美元固定匯率,這個調整還會發生。名義匯率不變的情況下,人民幣的實際匯率貶值通過一般商品價格下降來實現;美元的實際匯率升值通過商品價格上升來實現。在匯率固定的情況下,美國增加進口關稅給美國帶來通脹壓力,給中國帶來通縮壓力??傊?,只要加征關稅,必然會通過匯率有所體現,要么是名義匯率要么是實際匯率。名義匯率的調整降低經濟的摩擦,實際匯率的調整慢一點,對于經濟的影響大一些。

匯率雖然是一個結果,但不代表就沒有問題,有兩個因素可能帶來匯率超調并放大匯率波動帶來的風險。一是美元作為國際儲備貨幣的角色,許多國家有美元債務,美元升值加重債務人的負擔,同時新興市場國家的匯率往往不是清潔浮動的,容易出現超調。二是進口關稅是針對總價值而非增加值征稅,在全球產業分工非常細的情況下,進口關稅容易導致重復征稅。因此如果單純靠匯率調整來對沖加征關稅影響的話,匯率受到的沖擊可能就比較大。

2000年中國在全球價值鏈中處于非重要位置,圓形大小代表出口附加值的大小。2000年全球價值鏈的兩個中心是美國和德國,中國在全球價值鏈的地位比英國、法國要小,甚至比韓國還要小。但到了2017年全球價值鏈發生了很大變化,美國、中國和德國成為中心,但德國的貿易量很多是歐盟國家內部、同一個貨幣區發生的,其影響被高估??傊?,美國和中國是現在全球價值鏈的兩大中心(圖5-6),中美兩國發生貿易摩擦,影響遠超兩個經濟體本身,對消費、投資、全球價值鏈都會帶來沖擊,成為全球經濟增長很大的風險因素。

圖5:2000年:中國在全球價值鏈非重要位置

資料來源:Meng et al (2018),圓面積大小表示出口附加值大小,每一對交易的總量使用連接線的粗細表示,光大證券研究所

圖6:2017年:中國在全球價值鏈關鍵位置

資料來源:Meng et al (2018),圓面積大小表示出口附加值大小,每一對交易的總量使用連接線的粗細表示,光大證券研究所

由此我們不難理解中美貿易摩擦給全球貿易和投資帶來的不確定性很大,不利消費和投資需求,并非出口進口那么簡單。從這個意義上講,美國貿易保護政策對全球經濟的沖擊和不確定性對預期的影響有關,我們要考慮到宏觀政策可以起到的對沖和穩定作用。

逆周期調節

在這種背景下我們如何看逆周期調節?按照上述的邏輯,未來幾年美國貿易保護尤其加征關稅會成為全球經濟面臨的一個趨勢因素,而且不僅僅針對中國。加關稅的直接含義就是帶來強勢美元,而貿易環境的不確定性疊加美元作為國際儲備貨幣的角色容易導致匯率超調。

對全球而言強勢美元的宏觀含義,簡單來講就是緊信用、松貨幣。導致全球緊信用主要有兩個因素:一是新興市場美元債務償還負擔上升,二是美國私人部門負債是美元,而資產多通過直接投資采用對方貨幣計價,美元強勢會帶來美國私人部門凈資產下降。信用緊縮會帶來美聯儲貨幣政策放松壓力,以對沖其對經濟的影響。需要注意的是在這樣的環境下美國財政擴張空間受限,寬財政會反過來加大美元升值壓力,所以加征關稅對美國的政策含義是緊信用、松貨幣。

對中國來講,人民幣貶值、美元升值,在金融層面也有緊信用的效果。中國的非政府部門是對外凈負債,人民幣對美元貶值增加債務人的還本付息負擔,緊縮其信用條件(圖7)。非政府部門的美元負債主體主要是房企和國企,所以匯率貶值帶來的緊信用作用主要在這兩類企業。

圖7:中國:匯率貶值有緊信用作用

資料來源:CEIC,2014年以前中國外債數據采用世界銀行口徑

圖8:疊加金融周期下半場信用自主緊縮動能

資料來源:Wind,CEIC,BIS,作者繪制

我們在思考逆周期政策應對的時候,還要關注金融周期下行期調整這個大環境,在高杠桿的情況下,鏈條崩的很緊,信用有自發緊縮的動能(圖8)。同時,房地產已處在高位,像過去依靠房地產抵押品的角色再來一次大的信用擴張,不太可能。圖9比較了中美日三大類資產市值對GDP的比例,中國房地產市值對GDP比例非常高,堅持房住不炒,降低房地產的金融屬性是政策的大方向。

圖9:作為信用抵押品的房地產已經在高位

資料來源:Wind,Zillow,第一戴維斯,三井不動產株式會社等,光大證券研究所測算。日本的房地產/GDP為2015年數據,其余皆為2017年數據。

結合貿易摩擦加大經濟周期下行壓力,和金融周期下行期去杠桿的大環境,我們如何看待未來的宏觀政策組合?兩者在信用方面相互矛盾,經濟周期下行要寬信用,金融周期下行要緊信用。但“松貨幣”、“寬財政”是共同的政策方向,有利于穩增長、去杠桿。由于貿易問題我們還要考慮匯率的因素,簡單來講,浮動匯率制下貨幣政策更有效,固定匯率制下財政政策更有效。美元是浮動匯率制,所以貨幣政策更有效,中國匯率制度是有管理的浮動匯率制,財政政策相對更有效些。

目前形勢和2008-09的外部沖擊比,有一個差別值得關注。當時經常項目順差對GDP比例接近10%,擴大內需(帶來進口增加)的空間很大,現在經常項目順差對GDP比例已經很?。▓D10)。在出口受打壓的情況下,單純靠擴大內需來穩增長,可能很快帶來經常項目逆差。因此,雖然財政政策有很大空間,但不能完全靠財政擴張,匯率調整作為關稅加征的結果,我們不應該阻攔,要增加匯率形成機制的靈活性,讓市場供求發揮作用。

圖10:經常項目平衡是新外部約束

資料來源:Wind,數據為四季度滾動平均,截至2019年第一季度

宏觀新平衡的三個維度

基于以上分析,我想談談貿易不確定環境下宏觀平衡的三個方面。

第一、宏觀經濟的短期平衡要求美國“松貨幣”,中國 “寬財政”。

短期內,美國作為貿易逆差國,中國作為貿易順差國,美國加征關稅的必然結果是美元升值和人民幣貶值壓力,從貿易渠道來看,匯率變動是經濟在面對關稅沖擊的自我穩定機制的一部分。因為美元的國際儲備貨幣角色,強勢美元對全球有緊信用的作用,在金融渠道對經濟增長不利,政策如何進行逆周期調節?考慮到美元匯率自由浮動、貨幣政策的效率較高,人民幣實行有管理的浮動匯率制、財政政策的效率較高。

圖11:短期:宏觀政策新平衡

資料來源:作者繪制

貿易的不確定性帶來匯率超調的風險,6月中旬前央行行長周小川在陸家嘴金融論壇上也提示,如果貿易摩擦繼續惡化,可能會觸發全球貨幣競爭性貶值。上述的政策框架在匯率上也具有一定的自我穩定機制:加征關稅帶來美元強勢,美國放松貨幣政策,有利于緩解美元升值壓力;對中國來講,寬財政在穩定經濟增長的同時,提升經濟平衡所要求的均衡利率,降低人民幣貶值壓力。財政擴張增加非政府部門的凈資產,有利于去杠桿,促進金融周期下行期的有序調整,也有利于避免匯率超調的風險。

第二、全球價值鏈如何平衡效率與公平是新挑戰。

美國和其貿易伙伴的爭端涉及全球價值鏈利益分配的問題。從微笑曲線來看(圖12),20世紀70年代比較扁平,附加值分配比較平坦,但隨著國際分工越來越細化,附加值較低的生產環節從發達國家轉移出來,留下的是高端服務比如研發、設計等,中間的生產、物流環節進入新興市場,對全球來講是效率提高,但我們需要關注隱含的結構和分配問題。對美國而言,這樣的價值鏈產生的高附加值被少數人壟斷,一般的產業工人不僅享受不到知識產權壟斷帶來的價值,反而工作機會被轉移到新興市場國家。

圖12:全球價值鏈如何平衡效率與公平?

資料來源:作者繪制

對新興市場國家來講,也受害于發達國家對知識產權過度保護,尤其是一些商業模式、品牌帶來的是先發壟斷優勢的擠壓。知識產權收益有兩種方式,一種是使用費,另一種是股權投資。過去幾十年中國是少數有能力抵抗美國“知識產權”壟斷尋租的國家之一,和大部分新興市場經濟體相比,我們龐大的市場規模是一個優勢,中美多通過合資來實現合作,而不是通過按件收費。但這一模式目前受到挑戰,這不是說簡單的加強知識產權保護的問題,這是一個全球性的如何實現利益平衡,互利共贏的問題。一方面知識產權保護有利于促進創新,另一方面過度保護尤其是不是基于真正創新的壟斷會導致過度尋租,反過來不利于創新。

總體來講,加大對知識產權、品牌等無形資產的保護,有利于美國在全球價值鏈獲取更大的收益,宏觀層面的一個直接含義是支持美元匯率。由此導致的強勢美元對應的美國傳統產業競爭力進一步下降和內部貧富差距擴大,以及其他國家尤其新興市場經濟體貿易條件惡化,這個分化失衡是難以持續的,雖然我們現在難以判斷最終的調整路徑是怎樣的。

第三、通過結構性改革提升均衡利率與匯率。

應對貿易摩擦,最重要的還是做好自己的事情,推動結構性改革,這方面政策層面有很多闡述,市場也有很多討論,舉幾個例子,首先是競爭中性加對外開放,越有貿易摩擦越要加大對外開放,同時對內競爭中性,提升資源配置效率。二是金融供給側改革,科創板的推出、發展普惠金融,這些是增量改革,還有存量改革,即化解不良資產。三是降低收入分配差距比如扶貧,公共服務均等化。四是促進生育率回升。

這些有利于促進經濟轉型,實現高質量發展,我想提示大家關注的是如何理解經常項目和匯率的關系。這些結構性改革的共同結果是消費率上升、儲蓄率下降,從宏觀平衡來講,這意味著中國未來可能面臨經常項目逆差,這對匯率是什么含義?

經常項目與匯率的關系需要從不同的時間維度看,短期內經常項目是外匯供求的重要因素,順差推升匯率,逆差帶來貶值壓力。但從長期來講,匯率和經常項目差額是一枚硬幣的兩面,一個是價一個是量,共同由經濟的結構性因素決定,比如說人口結構、生產率等。

舉個例子,如果我們中國的生育率回升,小孩多了、會帶來過剩儲蓄下降,結果可能是經常項目逆差伴隨強勢匯率。這個聽起來可能有點不好理解,其邏輯是儲蓄率下降,資本的回報上升,均衡利率上升,吸引資金流入,對整個國家來講,資金凈流入必然對應經常項目逆差,同時帶來匯率升值壓力。

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重磅揭秘:人民幣貶值背后暗藏了什么玄機?

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……

近幾天,人民幣對美元中間價連續調貶,貶值到10年以來最低。離岸人民幣匯率更是突破6.97關口,距離7也只有一步之遙。




很多人開始不淡定了,紛紛驚呼:人民幣匯率要“破7”,匯率“保衛戰”一觸即發!


而在樓市這一端,更多的人問我,如果美聯儲繼續加息,人民幣貶值破7,會不會加速房價下跌,就像當年日本經濟危機一樣,日元貶值資本出逃,房價直接崩盤?


保匯率還是保房價,對于世界各國來講,一直都是一道難以抉擇的單選題,選對了經濟涅槃重生,選錯了經濟將一蹶不振。


那么人民幣貶值背后暗藏了什么玄機?中國是否也存在二選一的抉擇?人民幣的“7”點位對于我們有什么意義?這是今天我們要研究的主要內容。





1

匯率陰謀


現在來看,2018年馬上就要結束,金融危機十年魔咒99.9%不會發生,但按照目前的國際經濟形勢,依然是暗流涌動,人人自危。


其中最主要原因是美國主導的毛衣戰和加息潮。


毛衣戰幾乎影響了全球商品貿易流動性,而加息潮則讓新興國家的貨幣一直處于貶值壓力通道上。例如前段時間土耳其貨幣不堪重壓,里拉爆倉,經濟毀于一旦。


反觀美國,其實加息利率攀升,對市場發展壓力也很大,前段時間美股高臺跳水,特朗普甩鍋給美聯儲,說我干點兒好事兒,你卻每天就搞加息。


一唱一和,兩者玩的不亦樂乎,而明眼人均能看明白:如果說特朗普是陽謀家,美聯儲就一定是陰謀家。尤其是美聯儲,這么多年以來,靠著美元霸權沒少干割新興國家韭菜的勾當了。


而且每次割韭菜的套路十分相似,就是先讓你的貨幣升值,然后通過加息讓你貨幣貶值,這一升一降,如果缺乏金融管理,貨幣政策判斷失誤就會容易把一個國家的貨幣搞崩潰。(這里有一個知識點需要鋪墊說明一下)


本國貨幣升值,產品價格上漲,不利于商品出口,但有利于資本流入,同時貨幣升值會推升資產泡沫,例如房價。


舉例:如果你現在有一個水杯賣5塊錢,如果人民幣升值,外國人買你的水杯就得花10塊錢,他們和其他國家一比較,認為你這個價格太高,就不買了,這叫不利于商品出口,訂單少了,工廠盈利下降,員工工資降低了。人民幣升值之后,有錢人認為這個市場動力強活躍度高,有錢可賺,就紛紛把錢投資進來,房屋交易量高,房價順勢而漲。


本國貨幣貶值,產品價格下跌,有利于商品出口,但會造成資本大規模出逃,資本出逃拋售資產,會造成房價等資產的下跌。


第二次石油危機之后,美聯儲為了治理通貨膨脹連續提高聯邦基金利率,導致美元大幅升值。美元升值導致美國對外貿易逆差大幅增長。為了改善國際收支不平衡的狀況,美國希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力(也就是割韭菜)。


于是美聯儲把目光盯在了具有巨大貿易逆差的日本身上。


1985年9月,美國逼著日本簽署了《廣場協議》,要求各國拋售美元,讓美元貶值,日元因此大幅升值,三年間達到了86.1%。


日元升值之后,日本政府沒有考慮到貨幣升值帶來的不利影響。而是堅決的選擇了寬松貨幣,放松國內金融管制,刺激內需。


人們紛紛從銀行借款投資到股市和房地產中,造成股價和房價飆升。而因為當初日本的城鎮化率已經超過了90%,在低利率和流動性過剩的催動下,誕生了一個巨大的房地產泡沫。1990年,僅東京的地價就相當于美國全國的土地價格。


由于地價飆升導致了生產成本加大,本國企業紛紛外遷至東南亞地區,對產業發展造成了大規模的扼殺。此時的美聯儲還沒來得及加息讓日元貶值,日本政府就選擇了激進式擠泡沫,決定保匯率棄房價,結果導致經濟癱瘓。


同樣的道理還在發生在東南亞身上。


日本房地產泡沫破裂之后,大量日企奔赴東南亞投資生產,再加上東南亞生產成本低,成為了全世界的加工廠。


而當時的東南亞選擇了“盯住美元”的匯率制度,美元漲他們漲,美元跌他們跌,結果美國玩套路,一個漲跌讓東南亞產生了巨大的套利空間,索羅斯等一行資本大鱷順勢將其做空,資本大規模外逃,東南亞房價、匯率雙雙失守,經濟瞬間毀于一旦。





2

中國式策略


那么無論通過日本還是東南亞,我們都會發現,如果國家貨幣和美元死死掛鉤,美國都可以輕而易舉的讓你在不合周期的情況下發生貨幣動蕩,造成經濟危機。


這也是中國這幾年拼命發展“一帶一路”,讓貨幣國際化的原因。


其實前幾年,中國也活在美國的貨幣周期中。



你從圖中可以發現,在2005-2015年之間,人民幣相對美元一直在增值。有人說,是因為美國在08年遭遇了金融危機,經濟緩慢復蘇,人民幣相對于美元更加強勢。


其實我認為,更多的應該是美國的陰謀論。


因為當年美國割東南亞韭菜時,東南亞貨幣升值,世界各國資本,工廠紛紛由東南亞轉入中國。中國抓住了這一歷史機遇,依靠強大的人口紅利成為了世界第二大經濟體。


這也讓當時的美國十分不滿,于是美國開始用同樣的套路對中國下手。


先是想盡辦法盯死人民幣,讓人民幣升值,然后再想盡辦法讓其貶值,讓泡沫落空,資本出逃加速經濟下跌。


事實上,回顧這幾年的中國也的確如此。


從2005到2015年,人民幣匯率從8.26大幅升至6附近。


在人民幣升值的情況下,各國投機資本紛紛進入中國淘金發財,投資股市樓市,促使老百姓加注買房,導致房價地價不斷飆升,放大資產泡沫,擠壓實體經濟生存空間。


出口開始越來越難,人工越來越貴,核心人員逐漸流失,很多工廠像93年那樣返流回東南亞地區,想想這幾年多少工廠從中國流失了?


終于在2015年,美聯儲決定對中國下手:讓升到頂的人民快速貶值,讓催生出來的泡沫摔碎破裂。同年12月,美聯儲宣布將聯邦基金利率上調25個基點,啟動自2008年以來首次加息,人民幣應聲貶值。



其實這個時間有點兒早,因為2015年人民幣并未達到實際高位,美國經濟也沒想象中那么健康。主要是2015年時,中國首次提出了發展一帶一路政策,想讓人民幣國際化。美國無法容忍危及美元霸權地位的行為,早早把陰謀暴露了。


當美國認為中國會像日本、東南亞那樣妥妥地因為貨幣貶值,資本出逃房價崩盤時,結果中國放了兩個大招。


一是在已經有泡沫的基礎上,又啟動了新一輪房地產;二是出臺了嚴厲的外匯管制。


就2015年啟動的這輪房地產來說,如果單單是為了去庫存,解決地方債務危機,也用不著拿這么長時間去完成任務。它另外一個更重要的作用就是吸收資本。中國的做法就是驅趕資本進入房地產,等到時機差不多了,再用政策死死地把資本鎖在樓市里,譬如多地的限售政策。


而外匯管制更過分,你在中國這么多年賺取的利潤,如果16年沒走,那么今年你一毛都匯不出去,老外們當時就傻眼了。所以李嘉誠當年不是不賺最后一個銅板,是如果他賺了最后一個銅板,前面的一車金子都就出不去了,這對于追求利潤最大化的商人來說,無疑是最失敗的資本運作。


把資本吸進樓市,用政策封鎖住,這就是中國防止因人民幣貶值而造成資本出逃的策略,所以在2017年年初大家還憂傷保匯率還是保房價的時候,事實已經告訴我們,房價和匯率都被保住了。


但是代價也是很大的,高房價過分地透支了老百姓的生產力,被圍堵的資金在樓市中發酵,造成通貨膨脹,物價上漲等,大家現在都能體會得到。





3

匯率的意義


中國用中國特有的方式對美國說,這個游戲我們也有自己的規則。


所以在今天,當美聯儲接二連三加息對中國施加壓力后,本以為人民幣會超貶下墜,我們卻還是堅挺地死死守在“7”點位,這讓美國人開始惶惶不安。


于是他們開始狀告中國是匯率操縱國,開始編造中國陰謀論的謊言,開始用毛衣戰打擊中國制造2025。因為他們明白,如果人民幣匯率一直穩定,各國對人民幣的信心就不會動搖,一帶一路無法阻擋,人民幣國際化也無法阻擋。


接下來中國要做的,就是在發展一帶一路的同時,去穩定情緒,去消化這個之前由人民幣升值,貨幣過剩流動性生成的資產大泡沫。


例如讓房價緩速回落,回到城市供需基本面;加大民營企業的扶持力度,提高老百姓工資收入;減輕個稅,減少老百姓生活支出等等。


在其他國家,因為是自由市場經濟,房價和匯率具有強關系:匯率影響資本,資本影響資產價格。而在中國,因為出臺了外匯管制,資本就不可能大規模出逃,房產沒有人拋售,在市場供需面,房價就不可能存在大規模下跌。


所以匯率對大家來說,7只不過是被炒匯者炒作出來的一個數字而已,6.99和7.01的性質是一樣的。在這個時間段,切勿盲目聽從媒體唱衰唱漲,人民幣貶值,房價大跌?人民幣貶值,財富縮水?


好像你能把錢花出去似的。


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