人民幣港幣匯率走勢

時隔半年香港金管局再入市!港元為何屢困危局?去年出手27次,砸千億港元捍衛匯率機制

時隔半年,香港金管局再次入市承接港元,捍衛聯系匯率機制。

香港金管局網站今日公布,港元在3月8日的倫敦和紐約交易時段觸發了聯系匯率機制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證”,因此金管局向市場沽出美元,買入總值15.07億的港元,總結余減少至748.02億港元。

香港金管局上一次買港元周期長達4個多月,2018年4月12日至2018年8月28日期間,香港金管局合計出手27次,共買入約1035億港元。

港幣為什么會貶值?這輪貶值壓力來自何處?港幣匯率接下來怎么走?港幣貶值對市場又有何影響?

時隔半年香港金管局15億再入市

▲▲▲

香港金管局網站今日公布,港元在3月8日的倫敦和紐約交易時段觸發了聯系匯率機制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證”,因此金管局向市場沽出美元,買入總值15.07億的港元,總結余在3月12日會減少此數額,至748.02億港元。港元兌美元的匯率今開7.8496,仍十分接近7.85的弱方兌換保證。

對于這一次的市場操作,金管局副總裁李達志表示,主要是因為在十二月底年結過后,銀行對資金需求有所下降以致銀行同業拆息偏軟,港美息差因而明顯擴大,引發市場人士買美元沽港元的套息活動,帶動港元逐漸轉弱。

因此,本輪港幣走弱的直接原因在于較高美港息差引發的套利交易,加上內地資金南下涌入香港金融市場,港元流動性充裕,但貸款需求不大,又缺乏大型集資活動,以及美聯儲于去年9月及12月多次加息,進一步推高美元拆息,因此導致美國和香港之間的利差水平擴大。

李達志表示,若港元拆息和美元拆息之間仍然保持較大差距,市場套息活動將會持續,促使港元于未來一段時間繼續偏弱,再次觸及弱方兌換保證,但2018年4月至今流出港元的資金只占自2008年以來流入約1萬億港元的一小部分,資金流出港元也是香港貨幣環境正?;谋亟涍^程,金管局也會按照聯系匯率制度的設計及運作安排,確保貨幣穩定。

需要補充說明的一點,我們現在看到的港幣其實并非獨立的貨幣,它不同于常見的主權貨幣,發行方并非政府而是幾家香港銀行,比如匯豐、中國銀行香港分行、渣打銀行等,實際上它是一種“匯兌憑證”,意思就是指你把港幣拿到銀行,能夠立即兌換成美元。但為何只能兌換成美元而非其他貨幣,這里就不得不講到聯系匯率制度。

香港作為一個自由港,資本的自由流動就是其生存的根基也是整個資本體系的靈魂,但為了讓市場更好的理解香港的整個貨幣政策,香港最終選擇將港幣與世界通用貨幣美元掛鉤,因此完全復制了美元的貨幣政策,當然也就放棄了自身的貨幣政策獨立性,因此我們也能理解為何美元加息香港也要跟加,這就是香港的聯系匯率制度。

在香港的聯系匯率制度下,港元以美元為錨定價格,香港金管局自2005年開始將聯系匯率的區間確定在7.75-7.85之間,當港元升值幅度突破7.75下方時(強方兌換保證),香港當局會賣出港元,買入美元,而當港元貶值幅度跌破7.85上方時(弱方兌換保證),香港當局會買入港元,賣出美元。

如果港元匯率突破了這個7.85上方意味著什么?突破上限也就是說明港幣出現了明顯的貶值趨勢,不值錢了,既然不值錢了,人們自然會將手中持有的港幣兌換成值錢的美元,如果金管局不加以干預,這就可能引發大規模的資金外逃,港幣會進一步貶值,極端情況下甚至會再次出現1998年投資大鱷索羅斯做空港元的情景。

值得一提的是,香港金管局上一次買港元周期長達四個多月。在2018年4月12日至2018年8月28日期間,香港金管局出手27次,共買入約1035億港元,使得當時的銀行體系結余跌至763.5億港元。

港幣貶值對市場有何影響?

▲▲▲

莫尼塔宏觀研究分析師鐘正生表示,港幣貶值對市場的影響集中體現在流動性上,港幣兌美元匯率接近弱方兌換保證,意味著香港的資本外流壓力比較嚴重,這會影響到股票市場的流動性狀態,進而產生殺估值的效應。

從歷史數據看,匯率貶值與市盈率確實存在一定的相關關系和領先滯后關系,即匯率出現大幅貶值,往往意味著之后市盈率的下調。

而A股近期出現大漲,上證綜指年初以來漲幅達到19.09%,一度突破3000點上方,各大指數也跟隨大市走強,但是港股表現相對冷靜,恒生指數年初以來漲幅9.22%,也能從側面反映上述觀點。

在互聯互通機制下,香港股市的資金來源主要包括三個部分:內地南下資金、外資流入以及本地資金,但港股通南下資金今年以來出現了大幅的萎縮,Wind數據顯示,今年以來南向資金合計凈流入6.77億元,外資流入是推動2019年以來反彈的重要因素。

“因為匯率貶值,外資正在流出香港,香港股市僅有本地資金可以依靠,但這顯然不足以推動市場繼續上行?!辩娬硎?。

香港房地產市場承壓

▲▲▲

確保貨幣穩定,除了金管局干預入市買入港元,還有一招就是“加息”。

2017年以來,由于港幣市場利率偏低,港元兌美元面臨持續貶值壓力,香港金管局去年以來多次出手收緊流動性,穩定匯率,香港銀行體系總結余賬戶降到了2008年以來最低水平,此外香港金管局還跟隨美國加息。

全面加息背景下,香港住宅按揭貸款利率上升,直接打壓房價。香港的中長端貸款利率和短端政策利率是高度相關的,在短期港幣利率一次次觸及近10年新高后,匯豐、渣打、中銀香港等主要銀行也跟隨上調按揭貸款利率。去年9月,香港最優惠貸款利率上調至5.125%,住房貸款利率也創近10年來最高值,對高企的房地產價格構成直接的壓力。

德銀報告稱,2019年香港經濟恐陷入衰退,受樓市降溫影響,預計到2019年中期,香港房價將下跌15%。

香港土地注冊數據顯示, 2018年12月,香港樓宇買賣合約數目為3038宗,而2017年12月樓宇買賣合約顯示為7158宗,同比減少57.6%,2018年11月為3953宗,環比下降23.1%。從樓宇買賣合約價值來看, 2018年12月,樓宇買賣合約價值為430.44億港元,同比下降50.3%,環比下降0.6%。

香港特區政府土地注冊處公布的最新數據顯示,香港住宅銷售自2018年11月遭遇腰斬之后,2018年12月銷售量再度暴跌,全港住宅銷售總額僅為241億港元,而2017年同期為520億港元,同比下降53.7%。住宅成交量方面,香港12月住宅銷售量大減至2060套,2017年同期為5337套,同比下降61%,較11月環比也出現21%的大幅下跌。

不過近期香港樓市有回暖跡象,中原地產官網3月8日數據顯示,截至3月3日當周反映香港最新地產市場價格變動的中原城市領先指數(CCL)報172.24點,按周漲0.19%,至此中原城市領先指數已連續上漲四周,四周累計上漲1.35%。

港幣匯率接下來怎么走?

▲▲▲

港幣匯率未來走勢如何?莫尼塔宏觀研究分析師鐘正生表示,匯率突破7.85的可能性極小,聯系匯率制度不會出現問題,主要理由有三點:

1、香港的實體環境不支持國際資金大規模做空。根據英鎊泰銖的經驗,在固定匯率制下,導致投機資金大規模做空的主要因素有三點:經濟環境與錨定國不一致、財政赤字嚴重、金融體系不穩定,這三點香港表現的并不明顯;

2、金管局擁有足夠的能力和經驗應對匯率沖擊。港幣上一次觸及弱方兌換保證是2018年4月-9月,歷時5個月,金管局入市干預用掉了100多億美元,而目前金管局的外匯儲備規模有4320億美元;

3、金管局有足夠的意愿來保持聯系匯率制。目前看港幣與美元脫鉤的時機并不成熟,也沒有可行的替代方案,聯系匯率制仍然是最優選擇。但同時,短期內港美利差和經濟差仍然存在,港幣也沒有大幅升值的條件。因此,我們判斷,港幣兌美元匯率將在7.85的附近震蕩,類似于2018年4月-9月。

港元未來是否掛鉤人民幣?

▲▲▲

對于港元未來是否掛鉤人民幣,金管局副總裁李達志表示,港元于人民幣掛鉤的條件仍未成熟,機會不大。那么時機成熟有哪些條件?

香港金管局總裁陳德霖此前給出了四個基本條件:

1、人民幣可完全自由兌換;

2、內地開放資本賬戶、解除資本管制;

3、金融市場具有足夠的深度和廣度,讓香港的外匯基金能夠持有用于支持香港貨幣基礎的資產;

4、香港與內地經濟周期同步。

如此看來,港元與人民幣掛鉤任重道遠。

展開
收起

港金管局:無需擔憂港元拆息及匯率走勢 香港銀行體系一直保持穩健

來源:智通財經網

智通財經APP獲悉,7月15日,香港金融管理局副總裁李達志在金管局網站發表題為《港元拆息及匯率的近期走勢》的文章稱,近期港元匯率和銀行同業拆息都出現比較明顯的波動,其實都和一些市場活動和港元市場結構有關,包括一些季節性因素、大型新股招股活動等。

他認為,這種港息和港匯的互動切實反映了聯系匯率制度的有效運作,大家沒有必要因為港元拆息和匯率偶爾出現波動而擔心,并稱香港銀行體系一直保持穩健,而銀行體系的存款和流動資金水平亦都保持平穩。

他還稱,金管局會繼續采取合適的措施,保持港元市場按照聯匯制度有效運作,確保香港的貨幣和金融體系穩定。

以下為《港元拆息及匯率的近期走勢》的全文:

近期港元匯率和銀行同業拆息都出現比較明顯的波動,其實都和一些市場活動和港元市場結構有關,我想就此提供一些分析。

在聯系匯率制度下,港元拆息水平一般會趨近美元息率,但亦會受本地市場港元資金供求的變化影響,包括一些季節性因素、大型新股招股活動等。這正是我們過去幾周見到的情況。有人會問,這些供求變化以前也有,為什么近來港元拆息的波幅好像特別大和頻密?我簡單地說明一下。

其實港元拆息有波動并不罕見。舉例來說,在過去幾年每當有大型新股招股活動時,港元拆息都有機會被短期額外的港元資金需求帶動而升高。例如2017年閱文集團招股上市,熱烈的認購反應短暫凍結了數千億元,當時的港元隔夜拆息在招股活動期間較平時上升超過兩厘。由此可見,這些個別因素帶動的拆息上升也是在合理預期之內的。當然,銀行體系總結余從一、兩年前的2000多億港元水平逐步下降到目前的540億港元,港元拆息對于港元資金需求變化的敏感度也會有所增加,但這并不代表目前的總結余水平不足以應付銀行間支付結算的需求,只是銀行要比以前更加積極地去管理自己日常的資金安排,以確保自己以及整個銀行體系的流動性得到有效流轉。金管局在過去幾個月一直推動銀行加強流動性管理,而近來我們看見銀行的確比以前更早去安排資金為季結、招股活動等作出準備。這是一個正常的調整過程。

資金需求的變化對拆息產生的影響,也會在港元匯率方面反映出來。就好像近期拆息上升,令沽港元買美元的套息交易變成無利可圖,市場早前活躍的套息活動隨之減退,再加上其他增加港元需求的因素,使港匯自六月初的7.84水平逐漸走強至近一、兩個星期的7.78-7.80水平,從而令到一些早前做了沽港元期貨和期權合約的投資者決定平盤。過去幾天因為大型新股招股活動的資金需求效應減弱,拆息有所回落,而港匯亦略為回軟至目前的7.82水平。這種港息和港匯的互動切實反映了聯系匯率制度的有效運作,所以大家沒有必要因為港元拆息和匯率偶爾出現波動而擔心。香港銀行體系一直保持穩健,而銀行體系的存款和流動資金水平亦都保持平穩。

再者,若銀行體系因大型財資活動而出現流動性短期緊絀,銀行亦可以使用金管局為它們設立的流動資金支援措施,當中包括利用手上持有的外匯基金票據及債券透過貼現窗獲取隔夜資金,或與金管局進行外匯掉期或有期回購交易以獲取流動性支援。

作為國際金融中心,香港擁有活躍的資本市場和頻繁的金融活動是我們所樂見的。港元作為可以自由兌換的貨幣,在支持香港金融發展方面發揮了重要作用。金管局會繼續采取合適的措施,保持港元市場按照聯匯制度有效運作,確保香港的貨幣和金融體系穩定。

香港金融管理局副總裁李達志2019年7月15日

展開
收起

港元兌美元匯率創33年新低 與港股走勢背離

3月20日,港元兌美元匯率最新報7.8445,再創33年新低,離香港金管局的干預底線僅一步之遙。在港元走弱的情況下,恒生指數卻走出了9連陽。港元和港股的走勢為何出現背離?

港股與港元走勢背離

業內人士認為,港元和美元利息差擴大是近期港匯走弱的根本原因。目前內地與香港的經濟基本面整體穩定向好,2017年港股業績大概率向好。隨著年報密集發布,明顯改善的盈利或將持續推動港股上漲。

今年以來,港元匯率加速走弱,2018年年初至今,港元匯率從7.75左右降至7.84左右,貶值逾1%,近期更是不斷逼近香港金管局的干預底線。

雖然港元持續走弱,但業內人士普遍認為,香港本地的跨境資本流動比較健康,不存在資本大幅外流的風險。

業內人士稱,歷史上港幣貶值時期,多為經濟疲弱期,往往伴隨資金外流及股市、樓市回調。此次港幣貶值機制和以往不同,年初至今的港幣貶值是在息差擴大下形成的,此時香港經濟基本面強勁,股市反復上升,港幣貶值缺乏市場基礎。

截至3月20日,恒指收盤升0.11%,報31549.93點,錄得9連陽。數據顯示,港股通南下資金已經持續5個交易日凈流入。3月20日“北水”掃貨繼續推動港股回升,全天港股通凈流入9.72億元,其中港股通(滬)凈流入3.52億元,港股通(深)凈流入6.2億元。南下資金流向也出現了變化,近1月銀行股遭遇凈流出,騰訊、吉利、瑞聲等成長股受青睞,保險股維持凈流入。

對于港股后市,華泰港股研究團隊分析師呂程認為,因一些主要風險因素,包括對美聯儲加息及流動性趨緊擔憂、人民幣相對強勢等,可能令估值承壓,并引發市場波動。

盡管如此,呂程表示,增長質量改善的主要投資邏輯仍然不變。繼2月份的市場回調之后,估值壓力目前已略有釋放。進入4月份,隨著經濟活動開始復蘇,盈利韌性強的板塊或將重獲動能。

興業證券全球首席策略師張憶東表示,業績仍是行情主線??紤]到2017年中國經濟復蘇及人民幣升值因素,中資企業2017年業績大概率表現較好。在估值仍然處于偏低的水平下,明顯改善的盈利將推動港股上漲。

展開
收起

外資持續流入,引領人民幣匯率升破7關口,重回“6時代”

編輯:堅果

審稿:悠悠

近日,隨著A股和H股的不斷上漲,吸引了不少的外來資本投入,引領人民幣和港幣匯率上漲,并且短期內這一勢頭還會保持。7月9號,無論是在岸市場還是離岸市場人民幣兌換率一度達到7.0的關口。

據不少學者分析指出,自疫情爆發以來,中國采取積極有效的防疫措施得以緩解疫情的蔓延,中國經濟也是全世界第一個開始復蘇的,人民幣也因此得以重振。除此之外,外來資本的投入,也是人民幣和港幣在近期持續走高的原因。

外資進入持續引領人民幣匯率走高

自7月1日以來,人民幣匯率僅一周的時間累計已漲幅超1%,與A股幾乎是保持著同步增長。7月9日,更是突破7.0大關,這是自今年三月中旬以來的首次。普遍分析認為,此次人民幣回歸強勢重歸的根本原因,在于A股不斷走高,吸引外來資本投入增加與結匯需求旺盛,直接帶動了人民幣匯率走高。

近日,中國外匯交易從業員在接受采訪表示,近期人民幣匯率上漲,受外來資本加大購置A股力度這一點的影響很大。外來資本通過在港的滬通和深通等北上渠道購買內地股票,而在進入在岸市場之前,先通過在離岸市場兌換人民幣,增加了離岸市場人民幣需求來持續引領在岸和離岸市場人民幣匯率走高。

股市不僅帶動了人民幣匯率走高,也帶動了港幣匯率的同樣走高。有分析認為,港幣持續走高的背后是H股持續上漲與IPO市場火熱,大量的資本不斷涌入中國市場。

人民幣匯率下一步:穩定持續7.0幅度波動

通過海外投資者本能的避險嗅覺,以及選擇在歐美發達國家實行零負利率的大背景下,加大對中國資產的持倉,不僅取得了高收益還兼顧了安全性。值得注意的是,隨著中國外匯儲備的不斷增加,中國債券市場的成熟度和穩定性也在不斷提高,吸引境外越來越多的投資者進入,帶動人民幣匯率走高,同時中國外匯儲備也在上升。截止7月初,我國外儲在3月經歷了冰點極低的情況之后,而后的三月保持持續上升狀態。

A股和H股近期的不斷走高,人民幣匯率也獲取短期走高,間接加強了外匯儲備和深化了國家收支。據相關經濟學者預計,今年下半年人民幣匯率穩定持續在7.0幅度波動。由于加強了對國內外資本的吸引力,從而進一步擴大了金融對外開放,有利于資本流入中國市場。而下半年國際經濟貿易也許會因摩擦升溫,在短期內使得人民幣貶值,但市場已對匯率寬幅波動已經能夠接受,不會出現人民幣持續貶值和難以一致的現象,更不會對國際收支造成沖擊。

人民幣匯率的下一步走勢,普遍認為人民幣正處于短期內持續升值的階段。股匯聯動的背后是美元疲軟、中美摩擦等問題,造成中國經濟在第二季度實現了增長,經濟在疫情爆發以來得到了復蘇。人民幣匯率也在待打破7.0關口迎來進一步升值。

“一帶一路”推動東盟經濟,打造互通互聯,推動中國成為責任大國

澳大利亞針對涉港問題,再挑釁中國,專家:任人欺負的時代已結束

軍情丨伊朗爆炸的“幕后推手”?世界或再次處于海灣戰爭的邊緣

免責聲明:本文由《每天十點港澳臺》原創創作,圖片來源網絡,如有侵權請聯系告知,部分消息參考:國際金融報

展開
收起

港匯突現“云開見日” 港元匯率創兩個月來最大漲幅

歷經8天13次出手,在香港金管局持續增加火力、總共買入513億港元“護盤”后,香港外匯市場突然“云開見日”。19日上午10點后,持續徘徊在7.85弱方兌換保證水平的港元對美元匯率,突然毫無征兆地大幅拉升近60個基點至7.8443,創兩個月來最大漲幅。

香港金管局買港元、抬高香港銀行同行業拆借利率(Hibor)的“港匯保衛戰”初見成效,在港元貶值方向下賭注,進行無風險套利的對沖基金突然感到“火中取栗”的灼燒感。

港匯突跳升近60個基點

19日剛過10點,“當港匯突然跳升近60個基點時,我聞到恐懼的氣味?!币患彝赓Y行交易員Calvin對記者表示,借港元換美元,賺隔夜利差,第二天反向操作所獲得的利潤,瞬間就被港元匯率上漲所吞沒。

當前,美元隔夜利率Libor為1.73%,而港元隔夜Hibor為0.155%,盡管兩者之間有年化1.55%的利差,但港匯的反轉讓套利者大驚失色。

在市場行情突現大反轉之下,套利交易者唯有“負傷”離場。記者采訪了解到,在當前香港金管局連連出手買港元、收緊港元流動性、抬升Hibor的市場環境下,貪戀套利游戲的投機者已經不多?!坝袔准易鎏桌膶_基金已經離場?!盋alven說,Hibor持續走高,借港元的成本上升,讓套利交易的生存空間幾近于無。

數據顯示,在香港金管局接連出手的8天里,3個月的Hibor利率已經從4月12日的1.1725%持續上升至4月18日的1.3366%,創2008年12月以來的9年多新高。目前,包括匯豐、中銀香港在內的多家香港龍頭商業銀行已于上月底開始陸續暫停定息按揭產品。市場人士認為,這是銀行為將來上調按揭利息進行鋪墊。

香港金融管理局19日公布的2018年3月底綜合利率也顯示,反映銀行平均資金成本的綜合利率在3月底為0.38%,較2月底的0.37%上升1個基點。綜合利率上升,反映出月內存款及銀行同業資金的加權資金成本均有所上升。

19日早盤,香港金管局接連入市買港元、賣美元,在紐約交易時段尾市買入31.40億港元,紐約收市后亦買入101.73億港元。金管局自4月12日以來,已總計入市13次,累計買入約513億港元。交收后,香港銀行體系結余將于4月20日減少至1285.2億港元。

香港金管局副總裁李達志19日在向媒體介紹聯系匯率制度近日運作情況時表示:“500億港元的流出規模不算太大,金管局外匯基金票據在需要時可以用于銀行融資,市場對聯系匯率制度和金管局的信心保持強勁?!?/p>

李達志稱,市場不需要擔心最終結余會跌到零。因為在聯系匯率下,金管局買入港元降低銀行間結余后,利率就會慢慢向上調?,F在流出的資金雖然比較快,但事實上香港過去幾年流入了超過1萬億港元的資金,現在僅流出500億港元,并不是很多。除了目前的銀行間市場結余外,銀行業同時持有大量外匯基金票據,這個金額也達到1萬億港元。銀行可以隨時用這些票據在金管局貼現窗兌換,金管局贖回票據后也會讓資金回補銀行間結余。

“如今要大規模沽空港元獲利并不容易,原因是港元背后的‘家底’甚厚?!币晃恢匈Y行駐香港財資部人士對記者表示。

展開
收起

最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.90181元(10月8日)

據中國外匯交易中心數據,2019年10月8日,港元對人民幣對人民幣匯率中間價為0.90181,較上一交易日下跌2.00點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2019年10月8日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣7.0726元,1歐元對人民幣7.7795元,

100日元對人民幣6.6102元,1港元對人民幣0.90181元,

1英鎊對人民幣8.7182元,1澳大利亞元對人民幣4.7766元,

1新西蘭元對人民幣4.4624元,1新加坡元對人民幣5.1387元,

1瑞士法郎對人民幣7.1338元,1加拿大元對人民幣5.3341元,

人民幣1元對0.59080馬來西亞林吉特,人民幣1元對9.1236俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.1385南非蘭特,人民幣1元對168.51韓元,

人民幣1元對0.51760阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.52857沙特里亞爾,

人民幣1元對42.8071匈牙利福林,人民幣1元對0.55586波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9595丹麥克朗,人民幣1元對1.3974瑞典克朗,

人民幣1元對1.2877挪威克朗,人民幣1元對0.82282土耳其里拉,

人民幣1元對2.7573墨西哥比索,人民幣1元對4.2916泰銖。

展開
收起

央行如何選?美降息而人民幣匯率再破7.1,港元隔夜再創新低

文:憑欄欲言

9月19日凌晨,美聯儲議息會議降息25基點。

9月19日上午,人民幣市場利率不降反升,全面飄紅。

人民幣離岸、在岸匯率雙破7.1。

01

央行的動作

在上篇文章中,筆者在降息前,預判了一下趨勢,如下:

1) 美聯儲降息25基點,中國MLF操作或維持原價,LPR微調,從而修復息差。降息25基點是美聯儲最可能的選擇,也是中國最可能的操作路線。

2) 美聯儲降息50基點,中國MLF和LPR或會減半跟進,修復息差。

3) 美聯儲不降息,中國將通過市場利率加息,或驅動十年國債繼續上行來事實加息,來修復息差。受制于油價問題,,美聯儲不降息的可能性有所增長。假如油價維持上漲,還將對世界各國的寬松政策造成壓力。

今日凌晨,美聯儲決議降息25基點,符合預期。上午,美聯儲降息之后,央行進行了公開市場操作,利率與上期持平。

顯示央行目前沒有通過公開市場操作同步降息,央行操作路徑大概率與(1)選項相同。

02

息差要求

但有了一個意外情況。美聯儲降息之后,市場似乎并不買賬,決議公布之后,美債收益率急升,目前已基本持平于降息之前。

這導致人民幣匯率補償的息差缺口(上篇文章中計算約為20基點)并沒有被修復,刺激匯率承壓,驅動人民幣走貶。

金融市場與實體最大的差異,就是正反饋(加強反饋,導致系統不穩定)無處不在,而實體多為負反饋(向供需平衡修正)。

息差不足,驅動人民幣匯率下破7.1,就是一種加強反饋,這將導致更大的息差要求,制造更大的貶值壓力。

03

資金外流持續,港元隔夜新低

匯率下破7.1,導致息差要求擴展至150基點,對比目前中美國債收益率來看,息差為132.9基點,息差缺口約17基點,或繼續驅動資金外流。

參考指標可以觀察港元隔夜利率。

港元隔夜利率再創自2019年2月份以來的新低。

04

可能選項

息差的產生看雙方,其中的美方,降息已然塵埃落地,那么中國央行的反應就擺上了臺面。

不外乎三個選項:

1) 息差補償匯率

鑒于國內經濟數據不佳,急需貨幣政策支持,這個選項或痛點十足。

2) 拉升匯率補償息差

拉升匯率有賣出美元和發行離岸央票兩種主要模式。短期花費美元將匯率拉升至足夠水平,將降低資金跨境的動力,長期的外儲消耗反而較少。而離岸央票通過收緊香港流動性,驅動離岸利率上漲,帶動在岸匯率。過程不消耗美元,但離岸央票發行影響了中港息差,會放大資金外流動力,仍會將影響擴散至外儲。

3) 消耗外儲維持

不對匯率進行息差補償,但通過消耗外儲將匯率穩定住,價格改變本身才是最重要的影響市場情緒的因素,通過穩住匯率,價格改變帶來的貶值預期會慢慢消退,息差要求將逐漸降低。但耗時較長,將消耗多量外儲。這是中國之前長期采取的模式。

筆者在4月份文章《央行逆周期調節的能力——可動用外儲存量量化分析》中認為,“央行安全干預能力在2季度即會耗盡”。否則的話匯率也不會破七,完全可以消耗外儲給國內經濟創造一個更穩定的空間,不必遭受匯率沖擊。

正因為外儲安全干預能力臨界,消耗外儲較多的模式將被摒棄,選項(3)可行性很低。

綜合考量,目前央行或將:

1) 主要以匯率拉升來補償息差,來減少資金外流,即匯率或仍會短暫重回7.1上方(長期無可能)。

2) 輔以利率(參考中國十年國債收益率已連續緩慢上行近半月)緩慢提高,觀測市場的承壓能力。以防提高過快打壓經濟。

3) 同時寄望于美債收益率下滑釋放政策空間。

但匯率拉升必然會消耗外儲,自銀行結售匯數據看,自2015年起,已經常年逆差,外儲承壓已有4年之久。

或仍會繼續擴大金融開放,吸引外資流進,對沖外流壓力。

利弊共存,金融開放又將加劇國內經濟波動性,假使匯率與息差補償平衡出現問題,更易出現資金集中外流,導致國際收支平衡出現風險,沖擊國內經濟。

END

展開
收起

押注“港元聯系匯率制度失守” 海曼資本200倍杠桿高調沽空

來源:東方財富網

原標題:押注“港元聯系匯率制度失守” 海曼資本200倍杠桿高調沽空

正在港元匯率持續堅挺之際,有國際沽空資本開始“興風作浪”。

近日,市場傳聞美國對沖基金海曼資本創辦人巴斯(Kyle Bass)在6月初發起了一只名為“Hayman Hong Kong Opportunities Fund”的新基金,準備以200倍資金杠桿押注未來18個月內港元聯系匯率制度“失守”,即港元因此下跌40%,這只基金將獲得64倍回報,反之所有本金損失殆盡。

然而,巴斯高調沽空港元,卻沒有在外匯市場產生任何影響。截至6月11日20時,港元兌美元匯率依然徘徊在強方兌換保證價格7.75附近,觸及日內高點7.7498。

“幾乎沒有投資機構會跟隨巴斯押注港元聯系匯率制度失守?!币晃蝗A爾街對沖基金經理向記者表示,甚至不少對沖基金同行懷疑巴斯的這只新基金未必能募集到足夠多的資金,用于買入沽空港元的期權頭寸。

在他看來,除了一些喜歡追逐小概率事件博取超額高回報的資金“湊熱鬧”,多數長期投資資本在冷眼旁觀。一方面,他們不認為近期中美關系趨緊會導致港元脫鉤聯系匯率制度,另一方面11日凌晨美聯儲表示可能將零利率維持到2022年底。這無疑給美元趨于下跌與港元持續堅挺構成巨大的沖擊。

由于港元連續觸及強方兌換保證價格,6月11日香港金融管理局(下稱香港金管局)本月以來第9次入市干預,向市場投放37.2億港元。

香港金管局人士表示,聯系匯率制度下的強方兌換保證再次被多次觸發,代表資金持續流入港元體系。這既說明聯匯制度的有效運作,亦顯示市場對香港金融體系及港元的信心。未來香港金管局會繼續監察市場情況,按照聯匯制度保持貨幣及金融穩定。

“若不出意外,Hayman Hong Kong Opportunities Fund的結果已經早早注定,就是本金悉數虧損殆盡?!鄙鲜鋈A爾街對沖基金經理認為。

海曼資本“賠本賺吆喝”?

Hayman Hong Kong Opportunities Fund的沽空策略并不復雜,就是以200倍資金杠桿,買入未來18個月到期,且執行價格在10.85附近(即港元兌美元匯率下跌40%)的港元沽空期權,若到時港元跌幅觸及40%,這只基金就行使沽空期權坐享64倍回報,反之期權不被履行,基金損失所有的買入看跌期權費用(即基金的投資本金)。

一位香港銀行外匯交易員坦言,這種極端的沽空港元策略,在2016年初人民幣匯率與港元匯率雙雙被沽空期間也曾出現過,當時不少對沖基金也嘗試押注香港外匯儲備大減引發港元聯系匯率制度失守,因此買入押注港元大跌30%的場外期權品種。然而,結果是這些對沖基金均鎩羽而歸。

“如今的市場環境,與2016年初截然不同?!彼赋?,盡管近期有引發市場對香港自由港與聯系匯率制度受沖擊的擔心,但多數投資機構仍然相信內地及香港相關部門有能力捍衛聯系匯率制度,因此不像2016年初跟隨投機資本炒作港元匯率大跌。

“在巴斯發起新基金高調宣布沽空港元后,港元期權市場幾乎沒有出現異動?!毙钦广y行(香港)投資總監辦公室高級投資策略師李振豪表示。

彭博的港元期權交易數據顯示,市場預期未來12個月,港元有6%的幾率跌穿7.9,即超出聯系匯率制度7.85的弱方兌換保證價格。但考慮到遠期期權產品定價要包括利率波動與融資成本變化等潛在因素,因此遠期期權合約定價超過7.85,未必與聯系匯率制度失守預期升溫“掛鉤”。

多位對沖基金經理甚至認為巴斯此舉完全是為了“眼球效應”,即通過高調宣布沽空港元,引發港元期權價格波動幅度擴大,自己趁機買入相應波動性套利產品鎖定收益。

一位熟悉海曼資本投資策略的知情人士透露,目前Hayman Hong Kong Opportunities Fund的募資額遠遠沒有達到巴斯的預期,因為多數投資機構都相當理性——即便有64倍回報預期的誘惑,但他們不愿企業押注一件幾乎不可能成功的事(港元聯系匯率制度失守)。

沽空資本“反撲”無果

值得注意的是,投機沽空資本并未就此善罷甘休。

“隨著香港金管局持續入市干預,以及港元/美元利差開始收窄,他們似乎又開始蠢蠢欲動?!鄙鲜鱿愀坫y行外匯交易員向記者透露,具體而言,隨著香港金管局持續釋放港元流動性,反映銀行流動性指標之一的銀行體系總結余金額已增長至1221.27億港元,創下過去2年以來的高點。此外,11日凌晨美聯儲沒有啟動基于國債收益率曲線控制(YYC)的新一輪量化寬松措施,令美元拆借利率(LIBOR)回升,導致港元一個月及三個月同業拆借利率(LIBOR)與美元LIBOR的利差分別收窄至37與59個基點。

“一些量化投資基金可能會因此押注港元匯率回調?!盧JO Futures金融市場分析師Phillip Streible向記者指出。長期以來,港元匯率強弱與港元/美元利差存在著極強的正相關性,因此只要利差收窄,這些量化投資基金就會技術性地增加港元空頭頭寸。

在他看來,量化投資基金的沽空套利行為未必會掀起巨大的浪潮。因為截至11日20時,美元指數依然徘徊3月中旬以來的最低點96.32附近,促使港元持續堅挺。

“現在不少沽空投機資本之所以還在蠢蠢欲動,另一個重要原因就是他們看好美元指數可能會觸底反彈?!鼻笆鋈A爾街對沖基金經理分析說。

然而,隨著美聯儲明確發出到2022年底保持零利率的信號,導致美元利差優勢持續收窄,令港元在中長期依然將保持堅挺趨勢。何況,當前香港擁有約4400億美元外匯儲備,加之內地中央政府逾3萬億美元外匯儲備的支持,投資機構押注香港外匯儲備大幅流失,以及政治因素引發港元聯系匯率制度失守的成功幾率極低。

(責任編輯:DF524)

展開
收起

港幣為什么持續上漲?香港投資者發現商機!

近期,港幣匯率持續上漲,很多的投資人也開始關注,對于投資來說,這一點是一個不容錯過的商機。美幣持續走強分析人士指出 最近一周以來,美元指數表現強勢,然而,港幣匯率也大幅上漲,美元對港幣匯率觸及強方兌換保證水平7.75,充分證明了有國際資金流入香港市場,出現這個狀況的主要原因是美元和港幣間不斷擴闊的息差,觸發了港幣利率套牢,引發了用港幣換成美元的態勢,港幣自此發生貶值危機,分析人士指出,3月15日,美聯儲急降100個基點至0-0.25%的水平,并宣布啟動了高達7000億美元大規模寬松計劃。

相比之下港幣更有吸引力3月16日,香港金管局在第一時間宣布將基準利率下調64個基點至百分之0.86,并沒有跟隨美聯儲的降息政策,供應收縮背景下經濟向好提振需求有色整體偏強利率匯率:強勢非農拉升美元,美國與全球利差拉大本期觀點(1)強勢非農支撐美元,業內人士說借美元買入港幣,在過去一個月中是亞洲最賺錢的套息交易,二者利差的擴大,港幣更具有吸引力。

兩只股票被投資者發現商機此外,季末資金緊張也變相的促使香港利率升高,而內地資金,在811也出現了倒流現象,當日香港股票凈流出的資金高達23.12億港元,從整體來看,香港的利率短期內不會趕超美國,差距仍然很大,有利于港幣堅挺,分析人士指出,實際上,除了大量外資出于港美息差擴大等原因提前布局香港市場外,內地資金也不甘落后,策略分析師chriskimble在本周發布的最新報告中指出,黃金一直比美元弱。專業人士說,有很多的中國內地投資人在A、H兩地上市股票中尋找被低估的h股,我們對兩地上市的某一只股票進行了詳細的分析,想在里面看到商機,目前共有119只A、H兩地上市的某一只股票,恒生ah股溢價指數跟蹤了其中的74只,我們認為,當前市場處于強勢階段,短期的某一只股票或將繼續表現,建議繼續關注周期股、金融股、超跌國企、活躍題材股后續表現。

恒生股票一路上漲h股是以港幣計價在香港發行并上市的境內企業的股票,相關人士說,“這款產品跟蹤的上海國企指數估值低、分紅高,行業配置較為均衡,覆蓋了很多優質上海國企上市公司,在上海國資國企改革不斷深化的背景下,成為適合長期價值投資的優質品種,其中有些特例,但其作為一個整體,認為中國境內和境外投資人通常會低配它們,自2015年下半年以來,恒生ah股溢價指數如果為100,通常伴隨著滬深300指數觸底;相關人士指出該指數為140,則伴隨著滬深300指數觸頂;2006年以來的中值為120.2020年1月31日該指數升至136,此后在4月3日時回落至127。

相關人士指出在近期流動性放松及有更多財政刺激出爐的情況下,ah股溢價指數或下降。

展開
收起

今日港幣對人民幣匯率實時行情一覽表(2019年10月30日)

2019年10月30日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:1港元=0.901人民幣,1人民幣=1.1099港元。

數據僅供參考,交易時以銀行柜臺成交價為準。

來源: 亞匯網

展開
收起
欧美激欧美啪啪片SM,国产精品久久国产精品99,国产做国产爱免费视频,国内少妇偷人精品免费