今天的日元匯率

9.19今日人民幣兌日元走勢分析 今日人民幣兌日元匯率是多少

【消息面】

1、據日本共同社報道,當地時間10日,經濟合作與發展組織(OECD)公布了2016年各成員國教育機構的公共支出,在國內生產總值中所占的比率。其中,日本為2.9%,在36個國家中連續3年墊底。

2、北京時間9月19日,美聯儲在結束為期兩天的政策會議后,宣布將聯邦目標基金利率區間下調25個基點至1.75%-2.00%。中金公司研報認為,降息帶來的短端利率下行、以及對其它資產價格包括股市、信用息差及美元的影響,有望推動金融條件進一步轉松,有助于消費動能的修復,或顯著緩解經濟增速放緩過快、甚至陷入衰退的風險。

3、摩根士丹利分析師表示:“我們的經濟學家預期日本央行會將短期利率削減10個基點,同時增加ETF購買計劃,從每年6萬億日元提升至7萬億日元?!?/p>

4、美銀美林分析師則表示:“我們認為現在就采取行動還為時過早,相信日本央行將會維持全部關鍵利率不變,并維持之前的前瞻指引。日元走勢現在更加關注的倉位水平?!?/p>

5、上周末沙特阿美遇襲事件讓避險情緒急劇升溫,日元高走,美元兌日元周一在亞洲市場不出意料跳空低開逾0.5%,至107.46。但本周的美聯儲和日本央行的利率決議,或讓日元貶值。

【日元匯率報價】

1、今日日元匯率最新報價:

2、中國銀行最新外匯牌價查詢:

【日元匯率走勢】

人民幣兌日元K線圖

分析:如圖為人民幣兌日元匯率的日線走勢圖,由圖可知該貨幣對目前正處在一個下行通道中,而且當前匯價已經觸及到通道線的上軌。

事實上,從今年二季度開始,人民幣對日元匯率就在持續走貶。這主要是因為,人民幣兌日元屬于交叉匯率,二者都與美元有著較強的關聯性。就人民幣而言,由于中美貿易摩擦造成的貿易成本上升,人民幣兌美元年內已經發生過多次貶值,以對沖關稅成本;而日元方面,作為典型的避險貨幣,在國際宏觀經濟形勢動蕩的背景下,海外資本紛紛買入日元資產,造成日元匯率的被動上升。兩相比較之下,人民幣對日元走跌也就不足為奇了,也就是說該貨幣對的關系并未真實反映中日兩國的實際經濟聯系。

從技術上看,人民幣兌日元匯率仍處在下行通道線中,且震蕩的頻率和幅度均有所增強,短線的政策性擾動比較多。我們可以觀察B、C、D三點,其位置是逐次創出新低,但是對應的MACD指標卻是走升的,這是很明顯的走勢鈍化,而后匯價有所反彈,但是在觸及通道線上軌后又快速回落,說明了通道線的壓力之大。

同樣的,F點和G點也出現了走勢背離的現象,但是GH反彈這一筆也觸及到了通道線的上軌,反彈勢頭隨即被削弱,MACD指標也走緩,因此人民幣兌日元匯率短線大概率會產生回落。

綜上所述,人民幣兌日元匯率的短線壓力位處在15.8720一線,支撐位則位于14.7140一線。

來源: 中億財經網

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日元飆漲意味著全球市場將遭遇重大變故?

來源:金融界網站

近幾周以來,日元匯率原本一直是漸進升值的走勢,可一夜之間就突然提速暴漲,而對于全球市場和全球經濟而言,這其實是一個值得高度關注的警告。

路透報道稱,歷史記錄顯示,日元匯率短期內飆升往往都是全球市場將遭遇重大變故的前兆,比如1998年俄羅斯債務違約,2008年全球市場崩盤等。市場觀察家們表示,日元近期的突然提速很可能正說明全球經濟將迎來一段超級顛簸的旅程。

近期,越來越多的跡象都顯示全球經濟正在逐漸減速。這樣的環境往往都會是日元升值的樂土。日本擁有巨大的經常賬盈余,意味著全球市場將日本視作是安全的避風港。

本周進行的一些全球調查發現,歐洲和中國的工廠活躍度正在降低。迫于需求的下滑,蘋果不得不極為罕見地削減了自己的銷售預期,在全球市場激起一串漣漪。

德國商業銀行外匯研究部門負責人萊赫曼(Ulrich Leuchtmann)指出,日元飆漲正說明對于全球經濟前景的擔心已經多么廣泛。

日本投資者往往都會將大量儲蓄投向海外,然后在市場遭受極端壓力的情況下將資金拿回國內,推動日元走高。

近年來,外部市場的投資規模確實是與日俱增。摩根士丹利的數據顯示,在過去十年時間里,外國人對美國資產的投資規模達到了1.25萬億元,幾乎翻了一番,而這反過來又說明了有多少資本可能會重新流回日元。

周四,亞洲市場的早盤交易當中,美元對日元匯率一度暴跌至1美元兌換104.10日元,為去年3月以來所僅見。日元對G10國家的所有其他貨幣都至少升值了1%。

以盤中低點計算,日元在過去五個交易日當中升值了超過6.5%,成為12月上旬以來表現最佳的主要貨幣。

只不過,盡管不斷有新證據顯示全球經濟正步履蹣跚,但是美聯儲為首的各大央行卻在發出還會有更多加息的信號。這就讓人們更加擔心緊縮政策可能會走過頭,將經濟打壓到低迷地步。

JP摩根資產管理的首席投資官、固定收益部門負責人米切爾(Bob Michele)指出:“這可以讓我們看到,大家對于經濟實質性低迷的高度焦慮、緊張和擔心的情緒?!?/p>

根據通貨膨脹調整后的美國真實利率正處于近三年來的最高點。名義利率也超過了美國、中國和日本市場的整體股息收益率。

摩根士丹利駐倫敦全球外匯策略部門負責人萊德科爾(Hans Redeker)表示:“美國真實收益率過高了,曾經遍布全球的刺激政策正在退潮,發達國家市場的結構性缺陷暴露出來?!?/p>

更安全的避風港

這次局面的一個獨特之處在于,日元飆升前不久,去年夏季剛剛發生過一輪新興市場大拋售。這就意味著日本人對外投資的大頭已經高度集中在美國等發達國家市場了。

從3月下旬到10月上旬,伴隨著美國持續加息,以及美元在貿易緊張局勢之下走強,美國股市上漲了13%,美元對日元升值了9%以上。

法國巴黎銀行駐倫敦外匯策略師萊頓-布朗(Sam Lynton-Brown)解釋道,正常情況下,日本人往往會將大部分投資配置在發達國家市場,而后者近期以來局面日益惡化,就導致了日元的避風港特性在近幾周爆發式地彰顯出來。

摩根士丹利的策略師們表示,近期以來,日本投資者一直在逐步增持風險較高的美國資產如股票和信貸,以尋求更高的收益率。2010年至今,他們對美國資產的投資增加了超過4000億美元,主要集中在股票方面。

由于日本的金融市場在新年假期休息當中,最新的行情主要都是散戶投資者推動的。德國商業銀行的萊赫曼指出,在正常情況下,這些投資者的行為一般都是和外匯市場其他地方合拍的。

痛苦的變化

如土耳其里拉和南非蘭特等新興市場貨幣則遭受了最慘重的打擊。

土耳其里拉一天內就對日元貶值7%以上。蘭特損失了近4%。投資者對這兩個國家都感到緊張,因為他們都高度依賴外國投資來填平自己經常賬赤字的缺口。

瑞士聯合私立銀行的策略師周(Koon Chow)表示:“這些痛苦的變化正證實了量化寬松解扣對市場結構的影響,簡單來說,這就意味著那些真正脆弱的市場必須打起十二萬分的小心?!?/p>

日本投資者已經在減輕自己針對外匯波動的避險措施的力度,預計他們還將進一步降低自己的避險成本,而市場觀察家們說,這恐怕會進一步推高日元。

法巴銀行的萊頓-布朗預計到年底,日元對美元可能升值到100日元兌換1美元:“哪怕日元近期可能需要在當下的水平盤整一番,但是著眼于整個2019年,我們預計它還會持續走強?!?/p>

荷蘭拉博銀行外匯策略師佛利(Jane Foley)認為,日元對美元100比1成為現實,很可能說明美國經濟已經進入了衰退階段。

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日元匯率大幅走強 拐點是否悄然而至?

近兩個交易日,日元走勢尤為強勁,美元兌日元匯率下破112、111兩道整數關口,最低至110.81刷新9月7日以來最低點。日元匯率大幅走強背后有哪些原因,拐點是否悄然而至?

特朗普內院起火,助漲避險情緒

美國國防部長馬蒂斯上周四(12月20日)突然宣布辭職,稱他將在2月28日離任。此前他與特朗普在外交政策上產生分歧,包括特朗普意外宣布決定從敘利亞撤軍,而且開始縮減在阿富汗駐軍規模。

特朗普不顧高級顧問和美國軍方的意見,在敘利亞和阿富汗撤軍問題上的決定,遭到共和黨同僚、民主黨和國際盟友的批評。

馬蒂斯在共和黨和民主黨都廣受尊敬,他的辭職加劇了外界對特朗普全球安全方針的擔憂。很多人認為特朗普在該問題上的做法讓人難以捉摸、獨斷專行。

緊接著美國總統特朗普上周日(12月23日)表示,他將比預期提前兩個月撤換國防部長馬蒂斯,國防部副部長Patrick Shanahan將從1月1日開始擔任代理國防部長。

有官員稱,這是因為馬蒂斯的辭職信中批評總統的外交政策惹怒了特朗普。

另外,由于圍繞美墨邊境墻撥款問題的談判僵持不下,美國政府部分關門也促使風險偏好轉差。部分關門局面可能持續到1月3日,屆時新一屆國會將開會,而民主黨將掌控眾議院,這或使得美國政治面臨更多的不確定性。

全球股市大跌促使日本資金回流

受比其他發達經濟體強勁的經濟支撐,美聯儲上周一如市場普遍預期升息25個基點,為今年來的第四次升息。

美聯儲暗示盡管面臨全球風險,但仍會進一步緩慢升息,交易員越來越擔心,借貸成本上升可能打擊企業獲利,并令美國經濟減速。

美國股市納斯達克指數上周五收盤已確認步入熊市,為2008年來首次,標志著美國股市有史以來為期最長的牛市可能很快結束的擔憂。納斯達克指數周五收盤較8月29日觸及的紀錄收盤高位下跌21.9%,超過了20%跌幅的技術熊市的標準。

分析師指出,納斯達克指數的下跌反映出投資者迅速撤出曾經市場的龍頭股,即所謂的“FAANG”股(五檔最受歡迎的科技和互聯網股票)。

Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix(網飛)及谷歌母公司Alphabet的股價在7月創下紀錄高位。

但自此之后被爆出不少問題,Facebook的數據隱私風波、蘋果的iPhone銷售下滑,以及Netflix的燒錢速度,均重創各自股價,也將納斯達克指數拖至熊市邊緣。

Firsthand Technology Opportunities基金投資組合基理人Kevin Landis調侃道,今年情況是,年初時一定要持有FAANG股,年終時卻巴不得一支也沒有。

Landis表示,因為這些公司已經趨近成熟,公司的增長進入停滯期。而股市急劇下跌可能破壞將股票作為單一交易進行投資的受歡迎程度,也會放大這些公司的負面不足的問題。

一般邏輯認為而言,當外圍股市出現動蕩,日元匯率將走強。日本實施大膽的負利率政策,有大量國外投資需求,一旦風險偏好降低,資金回流使得匯兌本國貨幣意愿增強,供求關系讓日元走強。

另外,目前美國三年期和五年期國債收益率已經出現倒掛,這被視作經濟衰退的征兆,亦利好這一融資性避險貨幣。

技術分析

從日線級別上看,12月20日以長陰貫穿了103天均線和5月份以來的上升趨勢線,為年內首次,代表空方信心堅決,屢測低點終會破,K線組合上看為標準的下降三法為下跌中繼信號。

匯價目前反抽的壓力在111.38-111.75附近,前者是10月26日最低點,后者為10月15日最低點位置,112.09上方已經成重要套牢盤,料難以逾越,下面的支撐已經移至110.44、110.04區間。

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日本財相對日元飆升發出警告 尋求匯率穩定

來源:金融界網站

日本財務大臣麻生太郎周五對近期日元升勢提出警告,強調匯率穩定的重要,此前日元飆升有損及日本出口競爭力之虞。

日本當局通常在市場進行口頭干預,以阻止投資人在海外經濟形勢益發緊張之際推升日元。在市場焦躁不安時,日元和瑞郎被視為是避險貨幣并通常會受到追捧。

麻生太郎在內閣會議后向記者表示,他不評論匯率水平,但指出過去一周日元匯率變動幅度已達2日元。

“我認為這會有各種影響。至少,匯率穩定極為重要。我們需要密切關注市場,”他說。

日元兌美元周五觸及逾一個月高位,全球金融市場大地震。

日本自2011年以后就未再干預過市場。2011年當時日本在福島核泄漏事故后曾大舉干預市場以抑制日元漲勢。

日本一直遵守G7/G20反對競爭性貶值的協議,承諾促進以市場為導向的匯率,不針對匯率,而是利用貨幣政策來實現國內目標。

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日元兌換人民幣匯率上漲,目前100萬日元相當于多少人民幣?

隨著美方稱將對中國輸美商品加征10%關稅以及多方面因素影響,促使美元兌換人民幣匯率上漲并且突破7.0,同時意味著人民幣對美元匯率有所貶值,而相對應日元兌換人民幣匯率在今日也出現上漲的走勢,并且由原先日元兌人民幣匯率0.0634上漲到0.0663附近。對于該現象讓不少在日留學生以及游客均紛紛吐露心聲,只因目前人民幣無法兌換跟以前相同數量的日元,而人民幣貶值的現象讓在日本留學與旅游群體的成本增加。那么,面對日元兌換人民幣匯率上漲的現象,目前100萬日元相當于多少人民幣呢?

首先,當人民幣出現貶值時,在與他國的流通貨幣進行兌換時難免會出現資金數量不如貶值前較多的現象,同時因為匯率是指一國貨幣與另一國貨幣的比率或比價,而從兩國流通貨幣匯率可以看出購買力強弱以及是否堅挺等。因為日元兌換人民幣匯率上漲,因此按照最新日元兌換人民幣外匯匯率,1日元等于0.06630人民幣,所以,意味著目前100萬日元相當于66303.3244元人民幣,而6.6303萬元基本上相當于國內部分二三線城市工薪階層的年薪。

其次,當日元兌換人民幣匯率上漲時意味著人民幣兌換日元匯率下跌,而目前1人民幣相當于15.0822日元,與之前15.751相比約下跌0.6左右,雖說人民幣屬于小幅貶值,但對多數人的日常生活均造成一定影響,尤其對于國外的群體而言更是如此,因為原先10元人民幣能兌換157.51日元,但經歷貶值后10元人民幣只能兌換150.82日元,所以,對于無論在日本還是美國的中國人來說,人民幣貶值后隨著外匯匯率下跌,從而能兌換的外國貨幣數量也減少,日常衣食住行均需要支付比以往更加的資金,因為貨幣貶值后會出現相當于物價上漲的現象,基本上也是屬于正常表現。

當然,雖說目前人民幣兌換日元、美元等其他國家的外匯匯率出現小幅下跌的走勢,但人民幣在國際上依然繼續保持穩定和強勢,這也是市場供求和國際匯市波動的反映,況且隨著時間推移以及后期的發展,相信人民幣會扭轉貶值的狀態并實現一個升值的過程,到那時人民幣兌換日元外匯匯率會隨之上漲,人民幣的購買力又恢復到以前的水平。然而由于當下日元兌換人民幣匯率上漲,所以,目前100萬日元相當于66303.3244元人民幣,在國內等同于月薪5000多元工作人員的年薪,從而100萬日元的購買力在國內還是比較弱的。

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人民幣兌換日元匯率下跌,日元升值后對中國有什么影響?

近日,人民幣兌換多國貨幣匯率均出現下跌的走勢,毫無疑問,該現象意味著人民幣貶值其他國家貨幣升值,其中代表貨幣有美元、歐元、英鎊以及日元等,而美元兌換人民幣外匯匯率自然被多數人所熟悉并且成為時刻關注的對象,因為世界兩個大國流通貨幣匯率的變化與波動影響范圍較廣,同時也會涉及到個人利益。除此之外,面對人民幣兌換日元匯率下跌的現象,多少有點讓人郁悶,不過日元從2015年下半年開始就大幅度升值,經過一年多后在2016年9月份,人民幣兌換日元匯率從原先20.25下跌到15左右,這也是過去若干年內日元升值較為迅速的一次。而從今年8月份開始人民幣兌換日元匯率下跌日元再次升值,那么,日元升值后對中國有什么影響呢?

首先,日元升值后不利于貿易出口,因為利潤相比以前會減少,從而會削弱了商品的競爭能力,這對于日本是不利的。而日元的購買力與堅挺度與人民幣、美元相比其實還是相對較弱的,由于雖然目前人民幣貶值,但人民幣兌換日元外匯匯率為14.8587,這意味著在中國購買5元的商品需要支付74.2935日元,而因為日元升值的原因,因此支付的資金量相比以前較少,但購買力依然還是偏弱的。

其次,一般日元升值對中國的多方面確實存在一定的影響,其中包括外貿、紡織服裝以及家電等行業,另外,尤其對于國內前往日本旅游的游客以及在日本工作或出差的群體來說,日元升值后其實意味著出行與日常消費的成本上升,因為人民幣兌換日元的數量變少了。反之,當日元小幅度升值時,其實對中國的影響并不太大,甚至國內很多居民在日常生活中不會發現較為明顯的變化。

當然,因為匯率工具常用于調節一國國際收支失衡,況且貨幣大幅度升值后不利于出口,削弱了商品的競爭能力,同時也會出現較多負面影響,因此,有些國家在某些方面降低本國出口商品的外幣價格,增強本國出口商品在國際市場上的價格競爭力從而促進出口,當然,這也是美國總統一直“抱怨”美元較為強勢的原因。

總的來說,一個國家流通貨幣無論升值或貶值均有利弊,并且只要在適當的范圍內,那么是有利于國內經濟以及其他方面發展的,反之就會出現較多負面影響。而人民幣兌換日元外匯匯率下跌,日元升值后對中國的影響亦是喜憂參半,因為從好的方面看,中國對日貿易出口的商品價格成本下降帶來競爭優勢,從而可能刺激對日出口規模進一步擴大;反之不好的一面跟多數人密切相關,那就是日元升值后國內在日本的留學生、游客以及其他人消費成本上升,需要承擔相對較高的費用等。

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1美元對105日元!日本股市今日重挫 日元匯率漲至高位

01:20

(央視新聞《經濟信息聯播》)全球市場波動,導致今天亞洲股市遭遇劇烈震蕩,而在日本市場上,日經225指數下跌了2.17%,日元匯率則突破了1美元對105日元的心理關口。

受到上周美股大跌的影響,26號一早,日經指數開盤下挫1.9%,盤中跌幅一度高達540點。由于日本股市的主要資金來自歐美大型投資機構,因此,美股震蕩也使得機構開始出現集中拋售日股的情況。

財經頻道特約記者關麗莉:今天日經指數收盤報20261點,較上一交易日下跌449.87點。值得注意的是,今天日經指數一直堅持在2萬點以上,這個心理大關沒有被擊穿。

但業內人士也表示,國際貿易局勢持續惡化,對全球經濟減速的擔憂,或將在未來一段時間成為打擊日本股市信心的隱患。

另外,受避險情緒的影響,今天日元匯率升至104區間,達到今年1月以來的新高位,這對日本出口等行業將帶來較大的影響,不過,日本政府及央行今天并沒有采取任何應急措施。對于日元的后市走向,業內人士表示,未來日元的匯率應該會趨于穩定。

轉載請注明央視財經

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人民幣兌換日元、美元匯率小幅上漲,人民幣要開始反彈了?

每個國家均有相對應的流通貨幣,而通過匯率體現一種貨幣的堅挺度以及是否值錢,目前人民幣兌換美元匯率為0.1396,同時也意味著中國流通貨幣與美國流通貨幣的比率為0.1396,當兩國進行貿易往來時,根據貨物價格以及貨幣匯率進行交易,當然,在有些情況下以美元作為結算貨幣。在最近一段時間以來,人民幣一直處于貶值的狀態,同時兌換其他貨幣的匯率不斷下跌,所以,讓一些去國外留學以及從事其他工作的人綜合成本增加。

然而,今日人民幣兌換日元、美元匯率小幅上漲,并且截止目前為止,人民幣兌日元匯率約為14.8380,相比昨日上漲0.112,而兌換美元匯率最新為0.1399,相比昨日上漲0.0006,雖說屬于小幅上漲,但畢竟數據說明一切。那么,面對人民幣兌換日元、美元匯率小幅上漲的現象,是否意味著人民幣要開始反彈了呢?

首先,人民幣兌換日元以及美元匯率每天均在發生震蕩波動,類似人民幣匯率上漲的現象也在前一段時間出現過,因為人民幣反彈的幅度較小,在大趨勢上依然處于貶值的狀態,因此,美元、日元兌換人民幣匯率上處于上漲的狀態,并且在過去一個月內基本均是如此。美元兌換人民幣匯率也從6.88上漲到7.17附近,而日元兌人民幣匯率從0.063上漲到0.067,因此,過去一月內,日元、美元均屬于升值的狀態,相對應人民幣處于貶值。

其次,目前人民幣兌換日元、美元匯率屬于小幅上漲,因為上漲時間較短并且漲幅較小,所以,無法確定人民幣是否要開始反彈,只不過今日人民幣對美元匯率中間價報7.0878,較前一交易日上調6個基點,結束6連貶的態勢,對日元基本也是如此。換句話說,由人民幣兌日元、美元匯率上漲可以得出人民幣確實出現反彈的走勢,并且也處于升值的狀態,但至于是否大幅度上漲持續升值不好提前下結論,畢竟人民幣要開始反彈時涉及的因素頗多,不是一兩次匯率上漲就能夠確定的。

總的來說,當人民幣匯率小幅上漲后,可以兌換相比以前更多日元以及美元,但因為上漲幅度較小的原因,所以,對國外求學以及工作群體的日常影響并不是太大,而且也不會直接影響到進出口。當然,從某種程度上來說,人民幣在持續貶值后出現反彈的走勢純屬正常的表現,至于是否意味著人民幣要開始反彈需要看后期行情走勢以及市場上影響因素的變化。

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最新日元對人民幣匯率:100日元對人民幣6.5111元(10月17日)

據中國外匯交易中心數據,2019年10月17日,100日元對人民幣匯率中間價為6.5111,較上一交易日上漲101.00點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2019年10月17日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣7.0789元,1歐元對人民幣7.8405元,

100日元對人民幣6.5111元,1港元對人民幣0.90248元,

1英鎊對人民幣9.0771元,1澳大利亞元對人民幣4.7855元,

1新西蘭元對人民幣4.4539元,1新加坡元對人民幣5.1659元,

1瑞士法郎對人民幣7.1203元,1加拿大元對人民幣5.3622元,

人民幣1元對0.59232馬來西亞林吉特,人民幣1元對9.0477俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.1107南非蘭特,人民幣1元對167.52韓元,

人民幣1元對0.51888阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.52990沙特里亞爾,

人民幣1元對42.4095匈牙利福林,人民幣1元對0.54624波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9528丹麥克朗,人民幣1元對1.3810瑞典克朗,

人民幣1元對1.2961挪威克朗,人民幣1元對0.83122土耳其里拉,

人民幣1元對2.7129墨西哥比索,人民幣1元對4.2902泰銖。

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淺談日元匯率:從歷史走勢解析日元獨特的分析框架

來源:格隆匯

作者:金振宇

來源:中國貨幣市場

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內容提要

日元,作為日本的主權貨幣,由于日本龐大的金融市場規模以及特殊的貨幣與財政政策,其匯率分析框架頗為獨特。本文將跟隨歷史的腳步,嘗試從日元的歷史走勢中,尋找日元匯率變化的蛛絲馬跡。

一、貿易主導下日元均衡波動

經過60-70年代的高速發展,到70年代初期,日本已經成為全球第二大經濟。由于日本對外貿易高度發達,因此,70年代的日元匯率與日本的貿易形勢高度相關。

1979-1980年,第二次石油危機爆發,油價飆升,導致美國通貨膨脹大幅上漲。為對抗高企的通貨膨脹,美國大幅提高基準利率,并將基準利率長期保持在兩位數。

高收益率吸引了大量的海外資金流入美國,導致美元走出單邊升值行情。自1979年初到1984年底,美元指數由不到89漲至超過151,升值幅度接近70%。由于美元指數大幅上揚,雖然日本貿易余額不斷攀升,但日元匯率卻維持相對穩定。

二、廣場協議拉開日元升值序幕

進入80年代后,由于日本常年貿易順差,日本和美國在貿易領域的摩擦開始增加,美國對較低的日元匯率極為不滿。為此,1985年9月,美、日、英、法、德在紐約廣場飯店(Plazz Hotel)簽訂協議,一致決定聯合干預匯市,日元與馬克應大幅升值以挽回被過分高估的美元價格。

協議簽署之后,在政府干預及市場參與者大量拋售下,美元兌以上四種貨幣均出現大幅貶值。

日本作為外向型經濟,1985年日元大幅升值使日本出口在1986年初受到了一定沖擊,經濟出現短暫衰退,被稱為“日元升值蕭條”。為了防止本幣升值對全國經濟增長帶來不利影響,日本央行制定一系列寬松政策刺激經濟增長。

然而,由于外需強勁,且日本工業產品有著較強的競爭力,在隨后近十年時間里,日本對外貿易始終維持著較大的順差。在這一時期內,雖然日本經歷了泡沫的繁榮與泡沫的破裂,但經常項下的大額順差始終推動著日元朝著升值方向波動。

1995年初,日本阪神大地震后大量海外資金回流,導致日元快速升值到80附近。

三、低息時代,套息交易主導日元匯率

阪神大地震對日本造成了超過1000億美元的經濟損失,這對于90年代初期泡沫破裂后的日本而言無異于雪上加霜。為了提振國內經濟,日本央行進一步降低利率。隨著美日之間利差走闊,日元套息交易(Carry trade)開始興起。

在套息交易中,大量日元被作為負債借入后賣出,投資于海外的美債等高收益資產??梢钥吹?,自從日本進入低利率(包括零利率、負利率)時代后,套息交易成為影響日元匯率的最主要因素,在大多數時間里,日元匯率與美日利差高度相關。

同時,當新興市場蓬勃發展時,日元負債也被大量投入新興市場獲得高額收益。當風險事件或經濟危機爆發,相對脆弱的新興市場受到打擊后,大量由日本流入新興市場的套息交易平倉,使日元升值,日元因此而成為“避險貨幣”。

1997年至1999年亞洲金融危機期間,雖然美日利差較高,但日元依然大幅升值,“避險模式”牛刀初試。2008年金融危機后,美日利差縮窄疊加全球經濟下滑影響,日元再次走出波瀾壯闊的升值行情。

圖1 美日利差與日元匯率

四、進出口對日元匯率的影響依然存在

在日元匯率的分析中,套息交易(美日利差)也不是日元的唯一決定性因素??梢钥吹?,在2013年至2015年期間,雖然美日利差維持低位,但日元卻走出單邊貶值趨勢,日元匯率與美日利差顯著背離。

2013年至2015年期間,由于2011年東日本大地震后日本產業鏈受損,出口下滑,導致日本持續超過30年的進出口順差轉為逆差。隨后,由于福島核電站泄露事故影響持續發酵,日本大部分核電站被迫關停,為了彌補電力缺口,日本不得不大量進口化石燃料重啟火力發電,使貿易逆差進一步擴大,也讓日元持續承壓貶值。

從日元匯率的歷史波動來看,隨著日元國際化的不斷推進,美元指數對日元匯率的影響逐漸弱化。相對的,日元匯率更多受套息交易、日本進出口貿易、國際政治等因素共同影響。雖然套息交易對日元影響較強,但進出口貿易依然是日元匯率分析不可或缺的一部分。

總結起來,在較短時間期限內,日本低利率政策下套息交易主導的日元基本漲跌邏輯為:

(1)當全球經濟上行,美日利差處于高位或展寬時,資金流出日本尋求高收益,日元貶值;當全球經濟下行,利差處于低位或收窄時,資金回流日本,日元升值。

(2)由于日本常年經常項目順差,當日本經常賬戶出現大幅逆差時,日元貶值。

最后,從較長的時間跨度來看,自廣場協議以來,日元一直處于一個強勢的升值通道中。

在當前全球經濟增值乏力,各國央行紛紛降息的情形下,未來究竟是何種變化來逆轉日元這一長期升值的趨勢,恐怕只能等待時間給予答案。

圖2 日元升值通道仍在延續

作者:金振宇,民生銀行總行金融市場部

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