什么是在岸人民幣匯率

李劍閣:要比較人民幣離岸、在岸匯率

來源:新浪財經

03:34

新浪財經訊 “新浪·長安講壇”(總第360期)日前在清華大學經濟管理學院舉行。論壇成員、孫冶方經濟科學基金會理事長李劍閣出席并以《改革開放四十年與外匯體制》為題發表演講。

以下為演講實錄:

最近由于國際局勢的變化,大家對外匯、對改革開放的前景都非常關心,所以我講的題目是“改革開放40年和外匯體制”。

今年4月13號,是中國國家外匯管理局成立40周年紀念日。國家外匯管理局的領導認為以學術活動來搞慶典比較好。為此計劃安排一個學術講座,并希望我來講這個問題。當時,我覺得研究外匯體制的專家很多,我沒有在外匯管理局和人民銀行任職,比我更合適講這個話題的人很多。但他們堅持一定讓我去講,說是要在整個改革開放的大背景下講外匯體制,我還是一個比較合適的人選。今天這個課件在國家外匯管理局的全體干部面前講過一次,等于是班門弄斧了,后來反應還不錯。所以,今天我還比較有把握拿這個課件來給大家講講。

我的思路是想在改革開放40年大背景下,講一下國家外匯體制是怎么演變過來的。

首先,改革開放是怎么來的?2018年,是中國改革開放40周年。通常我們把中國改革開放的起點,放在1978年黨的十一屆三中全會。這是一個什么樣的起點呢?從1957年開始,左傾路線開始滋生,影響后面的國民經濟發展。在長達20多年的時間里,中國的生產力沒有得到很好的提高,特別是經過文革10年浩劫,我國的國民經濟瀕臨崩潰邊緣。在這種情況下,全體中國人開始痛定思痛。

文革雖然給了大家很深刻的教訓,但當時社會上對大家的思想束縛還非常多。要打破思想束縛,在全國開啟了一個思想啟蒙活動,也就是關于真理標準的大討論,提出“實踐是檢驗真理的唯一標準”。這句話放在今天還用討論嗎?但當時講“實踐是檢驗真理的唯一標準”這句話在政治上是犯忌諱的。這個大討論得到了黨內堅持改革的主要領導同志的支持,在全國起動了一個很好的思想啟蒙作用。

接下來就是以農村改革破冰。計劃經濟比較薄弱的環節在農村,而且農村當時面臨著最大的問題是普遍的貧窮和饑餓。農民在人民公社體制下吃大鍋飯,沒有積極性,生產力低下,再加上經常發生旱澇的地方糧食產量很低。在饑餓的情況下,中國農民被逼迫開始進行改革探索。先是以安徽小崗村為代表的搞包產到戶,也就是“家庭聯產承包責任制”。中國的改革從農村開始破冰。

在全國思想啟蒙和農村開始改革破冰的基礎上,1978年黨召開了十一屆三中全會。十一屆三中全會非常重要的一點,就是提出了停止“以階級斗爭為綱”,要把黨的中心工作轉移到經濟建設上來。有些年輕同學可能要問了,一個國家不搞建設搞什么?搞經濟建設是天經地義的事情啊。但在這個之前,我們所受到的教育就是一天到晚要搞階級斗爭,階級斗爭要年年講、月月講、天天講?,F在聽這話可能覺得很荒唐,你整天搞階級斗爭吃什么呢?但當時就是這樣的左傾錯誤思想占主導地位。十一屆三中全會破除了這個東西以后,改革開放就開始起步了。今天我們把十一屆三中全會作為改革開放的起點,原因就在這里。

經過幾年的農村改革,人們的思想有了很大解放。這時候中央決定要開一個關于改革的會,寫出一個關于改革的文件。所以在1984年十二屆三中全會上,中央出臺了一個改革綱領性文件,這個綱領性文件就是1984年關于經濟體制改革的決定。

這個文件有什么突破呢?它第一次提出了“中國要搞有計劃的商品經濟”?,F在這個提法大家一點也不陌生,但在計劃經濟體制下,你是不敢提要搞商品經濟,更不敢提市場經濟的。經濟學家包括我自己,如果寫一篇文章說中國要搞市場經濟,馬上就會帶上一個帽子要受到批評,甚至會受到處分。當時開始探索,叫商品經濟,前面還加了個有計劃的商品經濟。這個文件在概念上有了突破,內容上也有很多突破。它第一次系統描述了中國將來要搞成一個什么樣的體制,要進行什么樣的改革。這個文件出來以后,鄧小平對它有很高的評價。他說這個文件寫得好,說了一些我們老祖宗沒有說過的話,它是一個馬克思主義政治經濟學的新版教科書。這是中國1978年改革開放以來的第一個綱領性文件。

在這個文件指導下,1984年改革開放開始從農村全面轉向城市,全國有14個沿海開放城市成為對外開放的窗口。過去的舊教科書說鴉片戰爭打開了中國大門,開放通商是一個國家的恥辱。今天我們主動開放了14個沿海城市,確實是讓人很震動的一件事。中央也發出了關于國有企業改革的文件。在1984年的時候,城市里的任何一個工廠、企業甚至理發店、餛飩鋪、修鞋店,都是國有、地方國營或者是集體所有制,任何個人是不允許做任何生意的。當時安徽有一個人很會炒瓜子,他炒的瓜子叫“傻子瓜子”,賣得很火。他雇傭工人超過了7個人,按照傳統教科書理論講這就是剝削,當地政府覺得他是走資本主義道路,要把他抓起來。后來鄧小平在南方談話里專門說,傻子瓜子這個事不能動,不動更有利。意思是說他是民營經濟的典范,盡管他有什么缺點也不能抓,所以就保護了他。

在放開民營經濟之前,在城市里吃飯難、買菜難、洗澡難、理發難,什么都難。因為政策不允許老百姓自己搞,國家能力又有限,你到飯店里想吃一碗面條都要排長隊,因為別無分店,無從選擇。今天你還能在街上看到國有的理發店嗎?還能看到國有的修鞋店嗎?沒有了,因為中國的商業服務行業基本上全面放開了,舊的商業體制都改掉了。當時在上海還出現了國有企業發行股票的初步嘗試。國家財政也從大一統的財政體制轉向分級包干、“分灶吃飯”的體制。

回到本題來說,中國的匯率改革也開始了。當時國家的官方匯率是1美元換1塊5角人民幣。請注意,當時人民幣看上去很堅挺,是人為高估。不經過特別批準,個人和企業完全換不到外匯,因為根本就沒有外匯市場。那時候我們出國,要憑出國文件到銀行換30美元零花錢。去美國留學也只能帶這30美元,因為這是你能夠唯一合法獲得的美元。1美元兌換1塊5人民幣,人民幣被嚴重高估,高估的結果就是中國產品在國際市場上幾乎沒有任何競爭力。好不容易生產一個東西到美國去賣1美元,回來只能換1塊5人民幣,所以中國產品就沒有競爭力。當時政府財政也很薄弱,拿不出錢補貼出口。因此,有一些經濟學家給國務院寫了一個報告,建議把外匯變成雙軌制,讓外貿企業用一美元可以換到更多的人民幣,等于用銀行的錢給他多一點補貼。原來一美元只能換1塊5角人民幣,后來銀行結匯給他2塊8,等于你出口1美元,我給你補貼1塊3,但這1塊3不是財政的錢,而是銀行的錢。

改革開放初期我們都很年輕,思想非?;钴S,所以年輕的經濟學家有這樣的機會給領導寫報告。年輕人在中國改革的舞臺上扮演了一個挺重要的角色,當然這是歷史給我們的機遇。

當時中國銀行發行了外匯券。外國人來中國,要用美元換成特種人民幣再消費,也就是外匯兌換券。在座的同學都沒見過外匯券,因為1994年以后這東西就取消了,你也許到博物館里還可以見到。外國人到機場或者銀行用1美元可以換1塊5的人民幣外匯券,再憑這個外匯券去涉外酒店住宿、吃飯,不要糧票,而且他可以到友誼商店買到緊俏商品。那時北京市的出租汽車很少,只在大賓館門口能見到。如果你招手,司機把車窗一打開就問你有外匯券嗎?如果你沒有,他油門一踩就跑了,因為他最想掙的就是外匯券。外匯券比人民幣更牛,可以買到緊俏商品。當時在全國各大賓館門口都有一種人成天蹲在那兒,人稱黃牛,專門兌換張外匯券。

一美元兌換2塊8角和1塊5角人民幣的匯率是一個雙重匯率。最近我看到的一個文獻,有人回憶中提到,當時國家貿促會的一位副會長到香港說,國內外匯兌換,中國人是2塊8角,外國人是1塊5角,結果引起國際輿論大嘩。中國政府說這樣不符合國際規則,所以出現了第一次匯率并軌,把人民幣匯率并到2塊8角,外國人來也可以換2塊8角了。外匯券還沒有取消,但匯率也是同樣了。匯率并軌以后,對出口企業還是調動不了積極性,因為當時中國的各種出口包括農產品、資源類產品國際競爭力不夠。由于當時國內外匯非常短缺,就采取了一個辦法,比如出口企業每出口100美元,其中70塊美元必須以2塊8角賣給國家,剩下的30塊美元可以到國家指定的外匯調劑市場去調劑。為什么要調劑呢?因為有些企業只是出口,不需要出口,但他經濟上需要補貼,他到調劑市場賣美元,2塊8角一美元的匯率就可能變成5塊錢,等于市場上需要美元的進口商給他補貼了2塊2毛錢。

這時候,政府對不同的企業規定了不同留存比例,有的企業留存20%,有的企業留30%,有的企業競爭力太差甚至留50%。這樣就使每個企業換來的美元兌換成的人民幣變成了多重匯率,留得多就貼得多,留得少就貼得少。有的人需要外匯,有的人不需要外匯。有的人手上有外匯,有的人手上沒外匯,這就需要調劑。所以國家成立了一個外匯調劑中心,基本上是企業和企業之間買賣,但不是全國聯網。這個外匯交易中心不是全部統一的,所以交易價格各地都不一樣。

1993年,人民幣官方價格貶到了5塊8角,但是市場調劑匯率一度跌到十幾塊錢。我記得那時候在國務院第四會議室,人民銀行向國務院報告說上海外匯調劑市場1美元已經賣到12塊人民幣,國家手上只有不到200億美元的外匯,市場非??只拧,F在國家外匯儲備是3萬億,最多的時候達到4萬億,當時的200億外匯儲備對一個大國來說實在是太少、太少了。但是當時的國務院領導說沒關系,我們就拋美元,看看人家能接多少,最后是通過拋售美元暫時平抑了外匯市場。

經過改革開放初期一段時間理論和實踐的積累,1987年10月我們召開了黨的十三大。十三大的重要貢獻,一是提出了“社會主義初級階段”的概念。當時中國要搞改革,要搞市場經濟,但是那些思想很左的人就把教科書和那些“經典著作”拿出來,說社會主義國家不能搞這個。黨的十三大提出一個概念,說我們要搞社會主義,但我們還處在社會主義初級階段。馬克思、恩格斯他們并沒有預計到社會主義的階段問題。我們在實踐中發現社會主義存在初級階段,在這個初級階段是可以搞商品經濟、可以搞改革的。二是十三大確立了我們黨的基本路線,叫“一個中心兩個基本點”。三是提出了“國家調節市場、市場引導企業”的經濟發展模式。國家不直接去干預企業,讓企業作為市場主體,自主在市場上進行競爭和經營。

大家都沒有經歷過那個時代,所以對這種理論在當時的貢獻可能沒有什么感覺,我在這里講一個小小的例子。有一位很有名氣的經濟學家,年齡大概比在座的你們還要大20來歲,他也不能理解我剛才講的這些內容。因為他大學一畢業就到國外讀書,在歐央行、國際貨幣基金等等都干過,后來又到外國投行。人非常優秀,思想也沒有問題,但是他也不知道這個來龍去脈。黨的十九大召開以后,他在英國金融時報發表了一篇文章,放在中文網的頭版頭條。因為他是我的老部下,所以我也很關注他。我看到以后說你這個文章有點小毛病。他說我們黨從十八大以來經過五年的努力,已經成功地從社會主義初級階段進入到社會主義中級階段。后來我馬上給他打電話說,這個初級階段不是一個經濟概念,而是一個政治概念;它也不是量的概念,而是一個質的概念。習近平總書記在十九大報告里講,我國長期處于社會主義初級階段的基本判斷沒有改變,我國作為世界上最大的發展中國家的國際地位沒有改變。我們還處在初級階段,沒有說到中級階段。所以,還是要按照十九大報告的精神,認清楚我國仍然處于社會主義初級階段。

黨的十三大以后也出現過一些波折。有的人開始說,一種是社會主義改革,一種是資本主義改革,搞市場經濟改革是姓資不姓社,這是要搞“和平演變”。這時候各種爭論也很多。當時鄧小平已經從一線退下來了。1991年他在上海過春節的時候跟上海領導講,社會主義有市場,資本主義有計劃,市場和計劃都是工具。改革不要搞姓資姓社,只有發展生產力才是硬道理。小平同志講了這通話以后,上海市解放日報用筆名“皇甫平”連發三篇文章支持改革。因為那段時間整個社會思潮非?!白蟆?,搞改革的人非常受壓抑。解放日報突然連發三篇文章,令我們這些搞經濟的人耳目一新,非常振奮。1992年鄧小平南方講話公開發表出來,改革又重新恢復了轟轟烈烈的勢頭。

1992天秋天,黨的十四大召開。十四大報告中第一次提出,我們的改革目標是搞社會主義市場經濟,這是“市場經濟”第一次出現在黨的文件當中。1992年之前誰也不敢提市場經濟,誰說市場經濟就是走資本主義道路。1992年江澤民總書記在十四大報告中,提出我們要建設社會主義市場經濟。1993年秋天,黨召開十二屆三中全會通過了 “關于建立社會主義市場經濟若干問題的決定”。這是中國改革的第二個綱領性文件。那次開會有一個很有意思的做法,就是山上寫文件,山下推改革。我本人有幸是這個文件的起草小組成員之一,又是跟隨領導推動改革的工作團隊成員之一。因此跟著中央領導跑了十幾個省,一個一個省的去談要推行改革。

中央當時在寫這個文件的時候,準備在1994年全面推出重要改革。當年7、8月份在北戴河,領導最初準備進行兩項重要改革,一個是財政體制改革、一個是稅收體制改革。當時國家面臨的問題是“兩個比例”都在下降,財政在GDP中的比例下降,中央財政在全國財政中的比例在下降。中央政府的財力非常弱,必須要改革。中央和地方“分灶吃飯”的體制要定下來多少年不變。像有的省改革開放以前是農業省,后來經濟發達了,稅交的很少。有的地方是老工業基地和經濟基礎比較好,納稅負擔就比較重。所以必須要搞財政分稅制改革,調整中央和地方的財政關系。

同時,要推進財政分稅制改革,必須要推進稅制改革。就是改革當時中國最主要的稅種—產品稅,而這個產品稅是計劃經濟的產物。

產品稅的特點是,不同的產品有不同的稅率,要按照營業額、銷售額來征稅。稅基是銷售額。因為當時國家由計劃分配物資和確定價格,價格定高了企業利潤就高,政府就多收稅;價格定的低,比如火柴2分錢一盒,企業要生產多少盒火柴才夠發工資,要賣多少盒火柴才能交稅?這樣的企業肯定是虧損的,虧損就要靠政府補貼,就沒稅收。賺錢企業稅率就高,這不是市場經濟,而是計劃經濟,所以必須要改成與市場經濟相適應的稅收制度。于是,我們就按照歐盟多數國家的做法搞了增值稅。原來是想搞這兩項改革,在北戴河的時候我們覺得同時還要進行外匯體制改革,這項改革并不是在當年預先設計好的,而到了北戴河之后發現這項改革應該同時啟動。所以,1993年進行了三項改革,財政改革、稅收改革、外匯體制改革。我今天主要講外匯體制改革。

1993年底中央有關部門設計方案,政府出臺了一系列文件,對外匯體制進行了一系列改革,明確提出建立市場匯率為基礎的、單一的、有管理的人民幣的浮動匯率制度。到現在這個提法也沒有變。因為價格統一了,也沒有調劑市場了,要求企業出口創匯得到的美元必須賣給國家指定銀行,賣的價格是統一的。如果你需要美元做進口,只要你有真實的貿易背景,銀行會無條件給你買外匯,這叫“貿易項下可兌換”,不再需要調劑市場去買。企業不再在意是否留存。從1994年1月1號開始外匯券也停止了流通。前面我也提到,因為當時有市場匯率,還有官方匯率,專家經過加權計算還是留了一些空間,從一美元兌換5塊8角人民幣,一次性貶到一美元兌換8塊7角人民幣。

做出這個改變也不容易。到了年底有幾個比較重要的部門領導提出,這樣不行,外企不接受。本來方案都做好了,突然又有人提出強烈反對,要求外資企業暫時可以保留現匯賬戶,不賣給國家指定銀行。但是后來人民幣兌換非常方便了,外資企業有時也很需要人民幣頭寸,所以又說他們也要參加結匯,主動要求加入結匯體系。

由于1994年1月1號外匯開始并軌,到1996年的12月1號,IMF(國際貨幣基金組織)承認中國已經實現了人民幣經常項目的可兌換。什么叫經常項目?就是貿易項和非貿易的服務。各位同學到國外留學也是叫經常項目。經常項目放開了,只要你去國外留學,美元是保證供應的。這也是1994年改革的成果。和經常項目并列的叫資本項目,資本項目到今天還沒有完全放開。

對當時的外匯改制并軌,中央還是心里沒底。萬一企業出口以后不賣給你,國家的外匯儲備就沒了。所以開始要求所有企業出口必須建立臺賬,每天都要記,一有外匯必須賣給國家。1994年上半年,國務院領導和有關部門都抓得非常緊,派了大量干部到全國進行外匯檢查。到了下半年發現不是這么回事。由于匯率一次性貶到8塊7角,結匯是有好處的。人家覺得用美元換成人民幣更合適,有些國有外貿企業留存在國外的外匯主動調過來賣給國家。所以我們的外匯儲備一年當中翻了一番,由原來的200多億,變成了500多億,增長了150%,證明外匯改革是非常成功的。

外匯改革為什么重要?黨的十四大報告提出,市場要在資源配置中起基礎性作用。但是市場是怎么配置資源的呢?當然是通過價格。價格高了大家去生產,價格低了大家不生產,由價格供求配置資源。而只有匯率是由市場調節的,中國的資源就會在全球范圍內得到有效的配置。只有匯率是由市場決定的,中國的估值體系才能跟全球有效掛鉤。所以,外匯改革意義非常巨大。

剛才我講過,1993年的匯率改革并不是預先設計好與財政、稅收改革聯動的。但是1993年研究推動,1994年出臺的三項改革巧妙配合,正當其時。第一,配合了國內的價格改革;第二,由于我們的外匯經常項目自由兌換,也給我們國家的外貿體制創造了良好條件。

1994年以前,中國外貿是什么局面呢?中央有一系列直屬外貿部的外貿公司,在各個省、市、縣都有垂直領導的分公司,從上到下是行政隸屬,完全是計劃管理,下級公司沒有任何進出口權,必須由中央總公司決定??偣灸軌蚰玫絿遗漕~,國家叫你進口什么、進口多少,你就進口什么、進口多少??偣驹侔堰@個計劃分解到下面去,進口是他,出口也是他。在外匯管理上也是,你要進口多少需要多少錢,國家就給你多少額度去換美元。

當時中央推出外貿體制改革,把外貿從上到下的行政管理體系全部切斷。國家外貿公司變成央企,不再行使分配配額的行政職能,與主管部門脫鉤,和地方外貿公司也沒有隸屬關系。省、市、縣外貿公司一律自謀生路。與此同時,開放各類企業自己搞外貿。原來企業生產產品,要賣給外貿公司,由外貿公司去國際市場出售,企業根本不知道產品在國際上賣多少錢,也不知道國際市場上需要什么樣的產品。外貿體制改革以后,企業可以直接掌握國際市場信息,知道什么樣的產品在國際市場上受歡迎,產品研發和生產工藝得到了很大提高,因此國家制造業的競爭力馬上就上去了。外貿體制放開全面放開,各行各業甚至個人都可以搞外貿,如今中國已經變成全世界最大的出口國,由此可見外匯改革之非常重要。

剛才講到三項改革是同時進行的,其中兩項改革都積極地配合和支持了外匯體制改革。

第一,中央和地方分稅制以后,中央和地方的財政責任非常清楚。出口退稅誰來退,分稅制很明確,由中央政府負責退稅,這對出口有極大幫助。第二是主體稅種由產品稅改為增值稅。增值稅按照國際慣例設計,也使得中國外貿得到了很大發展。大家不要誤認為出口退稅就是美國人所說的出口補貼。全世界實行增值稅體系的國家都是可以退稅的,中國把產品稅變成增值稅,增值稅可以退稅是符合國際慣例的。所以財政、稅收、外匯三項改革是緊密聯系、互相配合的。

1997年7月1號是香港回歸紀念日,第二天亞洲就從泰國開始爆發了金融危機,很快蔓延形成整個亞洲的金融危機。當時很多國家的領導人來對中國領導人提建議說,中國作為一個大國,人民幣千萬不能貶值。因為一旦人民幣貶值,就會導致周邊國家進入第二輪貶值,可能會形成惡性循環,整個世界經濟就會搞亂了。如果中國能挺住,周邊國家貨幣貶值一段時間后就能穩住,就會開始回升。事實上,中國在亞洲金融危機中起到了中流砥柱作用。

由于1992年我們提出了建立社會主義市場經濟的目標,各項改革都得到了明顯推進,特別是進行了外匯外貿改革,所以經過12年的談判,最終在1999年和美國達成了協議,2001年中國加入了WTO。

最早是關貿總協定。后來叫世貿組織。中國從1987年開始談加入,談了6年沒談成。為什么談不成呢?大家知道,1992年以前哪個中國官員出去敢說我們在搞市場經濟,沒人敢說,因為我們不搞市場經濟。WTO認為,你既然不搞市場經濟,跑來參加我們的組織干嘛?這好比中國想參加國際足聯,人家問你踢足球嗎?中國說我不踢足球,我打乒乓球。你打乒乓球為什么要參加足聯呢?所以談了6年毫無進展。1992年,中國終于宣布要搞社會主義市場經濟,于是人家就同意和我們來談判了。結果又談了6年。問題出在討論規則上。后來WTO給了我們15年的寬限期,說中國是一個發展中國家,可以先放開部分市場準入,以后逐步擴大。當然,還有一些大家都知道的爭論。結果又談了6年,最后終于談成了。

2003年,黨的十六屆三中全會召開,會議又形成了一個綱領性文件“關于完善社會主義市場經濟若干問題的決定”。文件進一步肯定了外匯改革的方向,提出完善人民幣匯率形成機制,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩定。還提出要分步走,放寬跨境資本交易活動限制,逐步實現資本項目可兌換。剛才我講到經常項目1996年放開了。資本項目到今天還沒有完全放開,我們已經離IMF規定不遠了。這個作為我們的改革目標到現在還沒有實現??赡苓€需要一個過程,尤其是最近遇到了一些困難。

和外匯改革相關的一些金融改革,我就不在這里專門講了。1998年到2003年的這屆政府,做了大量國有銀行改革準備工作,例如剝離壞賬、成立四個資產管理公司等等。2003新一屆政府上來以后,全世界都在關注中國下一步的改革,國有銀行能否改制上市。所以總理在答記者問時專門說,國有銀行要背水一戰,只能成功不能失敗。

國有銀行改革最大的難處是什么?其中很重要的就是錢。國有銀行要改革上市,資本充足率必須達到8%,這是《巴塞爾協議》規定的資本充足率?!栋腿麪枀f議二》規定是11%,我們當時的標準是8%。我們的工、農、中、建資本充足率只有5%,還差3個百分點。這3個百分點是很大的數字,怎么辦呢?財政沒錢。但當時中國的外匯儲備已經從200億增加到4000多億,增加了20倍。中央成立了中央匯金公司,財政部用發行特別國債購買國家外匯儲備做資本金。中央匯金公司向國有銀行和其他金融機構注資,成為國有金融的控股公司。

有些經濟學家在前幾年提出了一些完全外行的主張,說國家那么多外匯為什么不能拿出來搞搞醫保、搞搞教育、搞搞扶貧。實際上人民銀行的外匯儲備是不能直接當做財政資金來用的。因為外匯儲備在央行的資產負債表當中記做資產,跟所相應發行的人民幣作為負債是是平衡的。

不是財政的錢,不能拿出用。那它怎么能變成匯金公司的資本金呢?財政部向人民銀行發特別國債,財政部拿到人民幣以后,再去買人民銀行的外匯,拿外匯作為資本金注資到中央匯金公司。中央匯金公司作為國務院直接領導的金融控股公司再向工、農、中、建行注資。我這里只講外匯,不講銀行改革。匯金公司作為股權投資推了金融改革和銀行改制上市,具體怎么注資我就不展開了。

1994年匯率定的是8塊7角,經過一年多時間,因為我們貶得多,對人民幣的需求多,人民幣開始升值,漲到8塊2角7分。1995年到2005年十年期間,人民幣匯率一直維持在8塊2角7分左右。結果外國人有意見了,美國、日本、歐盟都向我們提出外交上的交涉,說中國政府操控人民幣匯率,匯率怎么可以10年都不變呢?

中國2001年進入WTO。政府換屆以后外國的壓力越來越大,幾乎在所有的外交場合外國人都要提出這個問題??墒钱敃r國內有一種觀點說,匯率是我們中國的主權,堅決不能動。有一些金融專家或者金融的主管官員,還有很多開明的官員認識到,這其實是不符合市場規律的,匯率該升的時候就要升。到2005年,我們的出口順差越來越大,外匯儲備越來越多,于是2005年中央做了決定匯率開始浮動。

一直維持固定匯率對企業并不好。企業躺在那賺錢,升值以后就要想辦法壓低成本,改善商品質量,增強競爭力,在國際上賣個好價錢。適度升值對產業結構調整,特別是淘汰落后產能,提升產業水平是有好處的。2005年中央決定人民幣要升值,浮動區間也放寬了,交易規則也有一定的修改,人民銀行對外匯市場的干預也少了,使得人民幣進入一個升值的通道。

我們國家外匯儲備最高的時候達到4萬億,要找出路,要增加一些使用和經營外匯的渠道。所以國務院成立了中投公司,還用外匯成立了很多基金,比如絲路基金、中非基金、中拉基金。中投公司又和國際上合作成立了中美基金、中俄基金等等,讓我們的外匯更有效使用。包括拿著外匯注資開發銀行、注資進出口銀行。當時讓外匯有效的使用起來。

這張圖給大家看看外匯狀況。請注意左軸是是外匯儲備,有豎條表示。右軸是匯率,有曲線表示。最高的時候國家的外匯儲備接近4萬億,現在還在3萬億以上。匯率最高的時候曾經升到6塊2角多,這兩天在6塊9角左右。市場上最熱的問題是“什么時候破七”,“什么時候破三”?!捌破摺笔钦f人民幣有沒有可能掉到7塊錢以下,“破三”就是全國的外匯儲備會不會掉到3萬億以下,這是社會關注的熱點。

最近有幾位金融界的領導在國際場合說,我們并不把某一個點位看作一個特定的關口。上周我去美國,美國人總說人民幣貶值,就是跟美國人過不去,中國想多出口,對付美國加征的關稅。我解釋說,雖然有領導出來說有可能貶值,但實際上中國從來沒有把貶值作為貿易摩擦的工具。為了不“破七”,中國政府已經消耗了1萬億美元的外匯儲備,說明中國政府是有誠意的,并不想人為貶值。中國政府更要考慮國內的老百姓信心問題。過分貶值了老百姓會恐慌,那會很麻煩,所以中國政府是不愿意貶值。這樣給美國人講,他們很難聽懂,因為他本來就不信你。后來我說我給你兩個指標,一個是香港有離岸人民幣匯率,國內有在岸人民幣匯率。你看看哪個貶得快,哪個在維持?事實上離岸人民幣貶的比較多,這是市場決定的,不可能是政府操縱的。他們聽了覺得好像有點道理,因為這是用事實說話的。

2008年,美國次貸危機引起了全球金融危機,也加快了人民幣國際化步伐。由于美元地位在一定程度上被動搖了,所以人民幣在國際上地位開始提高。很多國家覺得美元不是特別靠得住,但總體上覺得人民幣不錯,因為人民幣升值了,所以很多國家愿意接受人民幣作為交易貨幣,甚至把它作為儲備貨幣。這幾年人民幣跨境使用的速度大大加快,人民幣國際化的速度也大大加快。特別是前幾年人民幣一直在升值,我能親身感覺到人民幣是如何在國際上受歡迎。

前幾年我到新加坡,新加坡所有銀行會在大堂門口放一個牌子說“歡迎人民幣”。所有外國的商店都是表示歡迎銀聯,使用人民幣。

印象深刻的是,有一年我帶了一批EMBA學員到英國游學。當時李克強總理在倫敦訪問,他在會議上宣布中國建設銀行倫敦分行要作為人民幣的離岸結算中心。第二天金融界的大佬們跟我們這批EMBA的學員吃飯,中心話題就是說人民幣。因為中國的總理宣布在建設銀行的倫敦分行作為人民幣離岸結算中心,他們非常興奮。很有趣的是,英國人把足球看作第一國民運動,當時英格蘭隊在巴西世界杯上連戰連敗,就要回老家了。過去遇到這種情況全國都要沸騰起來,連吵帶罵的。但是現在他們沒人討論足球,全都在討論人民幣問題,可見人民幣非常受歡迎。毫無疑問,香港是最大的人民幣離岸中心。新加坡也說希望能成為亞洲的人民幣離岸中心,臺北也愿意做,然后是澳大利亞。中國很快宣布法蘭克福又設立了一個結算中心,法蘭克福很高興,說歐洲大陸就我一家。沒過多久,中國又很快宣布在盧森堡又設一個結算中心,可見受歡迎的程度。

2013年召開了黨的十八屆三中全會,提出了第四個改革性綱領文件:“關于全面深化改革若干問題的決定”。在這個文件中有一個突出的亮點,就是黨的十四大提出“市場要在資源配置中起基礎性作用”,到了十八屆三中全會把這句話提升了一下,把“基礎性作用”改成“決定性作用”,更加強調市場經濟的作用。十八大以后金融改革進入深水區,外匯、利率、人民幣國際化等等。利率市場化進展的也很好。當然,還有很遠的路。這里就不多說了。

2003年以來,中國金融改革取得了巨大成就。國有銀行工、農、中、建、交以及其它一些銀行都改制上市。改制上市之前,中國的四大國有銀行被國際上公認為屬于技術上破產銀行,通過幾次剝離注資,資本充足率只有5%,而《巴塞爾協議》規定是8%。當時5%已經是經過注資的。經過2003年的改革,四大銀行都改制上市了?,F在全球最大的10個銀行當中,四大銀行都在前十里面。第一是工商銀行,網上稱工商銀行是“宇宙行”,是全世界最大的銀行,盈利最多,規模最大。所以2003年以來金融改革成績靚麗,國有銀行改革、利率市場化、匯率市場化、人民幣國際化,最近又是科創板。后面我還提到人民幣進入SDR,IMF的特別提款權一籃子貨幣。金融改革成就很多,問題也不少。問題存在的原因是因為金融改革這些年孤軍深入,缺少其他改革的配合?,F在存在的問題,是金融自己很難解決的問題,需要所有的改革跟上去問題才能得到解決。

最近,由于各種各樣的原因人民幣進入階段性貶值,從8塊2角7分變成8塊9角。盡管如此,我們還是在推進人民幣國際化改革。例如前面提到離岸人民幣的回流機制,我們推出了QFII、RQFII。RQFII就是離岸人民幣的境外合格投資者;QDII、RQDII,RQDII是人民幣的境內合格投資者,還有滬港通、深港通、債券通等等。

我們做這些事情,就是讓人民幣在國際上更加方便的流通,最終要達到人民幣在資本項目上可兌換。最近人民銀行又擴大了QFII的額度,讓更多的外匯、外資能夠參與國內資本市場的投資。有些國家已經把人民幣作為儲備貨幣,像日本發行了人民幣的國債,把它作為儲備。

這張圖專門列出了人民幣國際化的一個具有里程碑意義事情。2016年10月1號,人民幣開始成為特別提款權的成分貨幣,一次性比重達到10.9%,超過日元和英鎊,僅次于美元和歐元,是第三大貨幣。

下一步外匯改革的意義更加重大。原因在于我們繼續全面推進深化改革,這是中央的決策。習主席說了很多關于對外開放的話,比如我們要走全球化的道路,要堅持對外開放;我們反對保護主義、反對單邊主義。

中美貿易摩擦還在進行中,特朗普翻臉比我翻PPT都快,情況每天都在變。如果按照目前這樣中美互相加征關稅,使中美之間的關稅水平恢復到WTO之前,大家可以想想這是什么概念?,F在美國在華投資遠大于中國在美投資,美國在華利益更多,我們一直說“斗則兩傷,合則兩利”,我們并不希望貿易摩擦繼續搞下去。

我們也做出了很多改革的姿態。下定決心要把負面清單縮得很短,這樣才能達到自由貿易的投資環境。我們要在國內練好內功。

習近平總書記去年在博鰲會議上,宣布了金融機構對外開放的時間表。他說金融機構對外開放,宜早不宜遲,宜快不宜慢。意思是早一點沒關系、快一點沒關系,就是不能推、不能拖。資本項目可兌換雖然現在有點停頓,但作為改革目標我們并沒有放棄。這兩天滬倫通剛剛開通了。滬港通在不斷擴大。第11輪中美磋商陷入了一些困難,我們的態度也是很明確,可能在G20會議時會有所進展。

最后總結一下。由于外匯改革,人民幣可兌換程度明顯提高,是中國改革開放四十年最為重要的成果。作為開放的經濟,如果人民幣只能在國內用,卻不能出去用,這是不能想象的。雖然2015年以來,我們的外匯監管稍微加強了一點,出國的人都深有體會,中國人在境外使用人民幣還是十分方便。個人外匯使用方便到了這個程度,大概是本世紀才做到。個人信用卡可以到全世界花,意味著你購買貨物和服務已經可以自由兌換了。雖然你不能隨便換成美元現鈔,但你交學費、住旅館、買機票、吃飯用來消費是可以的?,F在人民幣的可兌換程度,在改革開放初期想都不敢想的。

由于外匯改革,我們的經濟和全球打通了,有了一個全球估值體系,外匯匯率按市場供求來決定以后,國內的價格信號才能真正提高在全球范圍里的資源配置效率。

由于外匯改革,產業升級,企業競爭力升高,使得我們的外匯儲備大幅度升高,對于外匯管理的經驗和形式有了很多創新。由于我們的外匯儲備多了,我們的企業競爭力高了,國家的宏觀調控能力強了。2008年,我們成功的應對了美國次貸危機所引起的全球金融危機,對整個國民經濟的穩定,外匯改革起了很好的作用。

下一步,中央非常明確,外匯還要進一步改革。歸根結底要把人民幣匯率機制更加市場化、更加開放,向著資本項目可兌換進一步努力,這就是外匯改革的終極目標。

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一度破7,在岸、離岸人民幣匯率均跳水

來源:21世紀經濟報道

今日下午三點半左右,人民幣對美元匯率快速跳水。在岸、離岸人民幣兌美元匯率均跌破7,日內跌幅接近400點。

截至記者發稿,在岸人民幣兌美元收盤價報價7.0059,較上一交易日下跌123點,離岸人民幣兌美元報價7.0055。

多位金融領域分析師表示,今日人民幣兌美元匯率突然貶值與消息面相關。

今日下午,外交部新聞發言人汪文斌表示,7月21日,美方突然要求中方關閉駐休斯敦總領館,這是美方單方面對中方發起的政治挑釁,嚴重違反國際法和國際關系基本準則,嚴重違反中美領事條約有關規定,蓄意破壞中美關系,十分蠻橫無理。中方予以強烈譴責。中方敦促美方立即撤銷有關錯誤決定。否則,中方必將作出正當和必要反應。

“從2018年3月中美貿易摩擦初始,中美關系一直是短期內影響人民幣匯率的重要因素之一??梢悦黠@看到在中美關系惡化之時,資金出于避險考慮會回流到美元,從而導致人民幣兌美元匯率貶值,今日的匯率波動也是消息層面的影響?!毕愀鄣貐^某外匯交易經理表示,“從中長期來看,中國疫情控制較好,經濟逐步恢復,匯率和股市都有基本面支撐,但地緣政治的不確定性可能會造成風險資產波動。尤其是在近期北上資金增多的情況下,如果摩擦升級會導致境外資金避險情緒增加,股市和匯率的波動也可能相應加大?!?/p>

對于未來匯率走勢,外匯局副局長王春英在近期舉行的新聞發布會上分析稱,未來人民幣匯率還是會隨著市場變化而不斷地波動,相關影響也是在不斷地變化,至于影響的大小是取決于外幣資產的規模,還有對資產是持有什么樣的管理理念。應該說,中國的人民幣匯率雙向波動,但在國際貨幣中相對是穩定的,不會對大家的生活產生巨大的影響。

(作者:顧月 編輯:馬春園)

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影響在岸人民幣與離岸人民幣的匯差的因素

在岸人民幣與離岸人民幣兩個市場之間存在著千絲萬縷的聯系,以致離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率走勢基本一致。不過從歷史數據可以看到,由于離岸人民幣匯率比在岸人民幣匯率波動性更大,所以兩個市場之間始終存在匯差。今天小編就來告訴大家影響在岸人民幣與離岸人民幣的匯差的因素。

1.流動性

這是影響匯差規模的最重要因素。兩個市場在廣度及深度上完全不同,離岸人民幣資金池相較于在岸人民幣市場規模更小,在岸人民幣流動性嚴重不足。池小水淺,易起波瀾,離岸人民幣的匯率比在岸人民幣更容易產生波動。

2.投資者構成不同

在岸人民幣市場的投資者主要是央行、銀行、金融機構,交易產品以即期外匯為主。離岸市場的投資者則包括進出口商、金融機構及對沖基金,交易產品包括即期外匯、遠期外匯、外匯掉期及外匯期權。不同的投資者的風險偏好不同,對于同樣的經濟狀況及政策的解讀和反應也不同,從而形成不同的匯率。

3.受國際金融市場的影響不同

在岸人民幣匯率受到中間價上下2%范圍的限制,日均波動有限,離岸市場則可自由浮動。因此,在受到國際市場的影響時,后者的波動浮動較大,從而形成較大的匯差。

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離岸、在岸人民幣雙雙跌破“7”關口 人民幣貶值意味著什么?

周一(8月5日)亞市早盤,離岸、在岸人民幣兌美元雙雙跌破7關口。今日人民幣兌美元中間價下調超過200點。

北京時間周一上午9:16分左右,離岸人民幣兌美元匯率跌破7關口。隨后進一步擴大跌幅,日內跌幅一度超過1000點。

美元兌離岸人民幣盤中最高觸及7.1105,刷新2010年以來最高。

隨后,在岸人民幣兌美元也跌破7元,最低報7.0246。在岸人民幣兌美元現報7.0225。

“靈魂拷問”:為何很多人害怕美元兌人民幣匯率破7?

人民幣匯率7這個關口,檢驗的是市場的信心:低于7,說明人民幣匯率總體處于可控穩定范圍;超過7的話,說明跨境資金流動、進口以及外儲都會有不同程度的動蕩。

其實7和6.9或者7.1,從匯率上看,沒多大差別,他們之間的差別,最重要的是一個心理價位和市場行為。

人民幣匯率其實也遵循這樣一個心理邏輯,只要匯率控制在7以內,市場對人民幣貶值的預期都不會太大,而一旦突破7這個心理關口,那市場就會認為人民幣在未來將會有很大的貶值余地,而市場也向來都是追漲殺跌的,一旦人民幣突破7這關口,就會有很多資金對于人民幣進行做空,到時我國的匯率管制甚至有可能會失靈,一旦外匯管制失效,那人民幣貶值的壓力就會大幅上升。

2017年5月26日,央行首次啟動中間價逆周期因子,人民幣兌美元中間價持續趨勢走強,人民幣籃子匯率也隨即觸底并強勢反彈;至2018年1月,人民幣兌美元匯率由2017年5月的6.88升值至6.44后,央行宣布暫停逆周期因子;之后數月內,人民幣兌美元匯率一度升至6.2-6.3之間。

2005年7月,我國開始實行浮動匯率制度,自此拉開了人民幣匯率形成機制改革的序幕。而浮動匯率一出,使得中國幾十年來的增長紅利得到釋放,人民幣一路升值。到2008年8月,人民幣對美元匯率已從8:1升值6.8:1附近,升值幅度高達15%,在7關口附近徘徊。

人民幣“破7”是好事or壞事?

1)譚雅玲:人民幣“破7”是好事還是壞事必須論證清楚

對于人民幣未來的走勢,中國外匯投資研究院首席經濟學家譚雅玲7月中旬指出,要從市場的角度去評估匯率,這樣企業的準備性會相對充分一些。同時對人民幣“破7”是好事還是壞事必須論證清楚,如果過去太敏感,應該淡化其敏感度。

譚雅玲指出,人民幣波動的區間跨度會越來越大,對企業的考驗也越來越大,要從市場的角度去評估匯率,這樣企業準備性會相對充分一些。

2)盛松成:目前人民幣匯率破“7”弊大于利

原中國人民銀行調查統計司原司長盛松成5月份發文則認為目前人民幣匯率破“7”弊大于利,匯率如跌破關鍵點位,可能對市場信心帶來較大沖擊,加大資本外流壓力,甚至有可能在未來中美經貿談判中“授人以柄”,使問題更復雜,導致貿易摩擦升級。

目前,美國并未將中國列為匯率操縱國。事實上,人民幣大幅貶值也是美方所不希望的。更何況,我們無法持續地依靠低廉的價格獲取競爭優勢。放任人民幣貶值,難以激勵企業提高產品質量、提升核心競爭力。當然,也不應該放任匯率大幅升值,也應避免在升值方向上人民幣匯率的超調。

當前,我國央行堅持穩健的貨幣政策要松緊適度,把好貨幣供給總閘門,不搞“大水漫灌”,同時保持流動性合理充裕,廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。穩健的貨幣政策與積極的財政政策相配合,促進了我國內需增長,本身利好貿易伙伴國的出口及GDP增長,同時有利于國內防風險、促改革、穩增長,也有利于避免催生資產價格泡沫,導致負面外溢效應。

人民幣貶值如何影響你的錢袋子?

人民幣貶值,一般包括主動貶值和被動貶值。人民幣主動貶值一般是國家根據現行宏觀經濟情況,由中國中央銀行主動調整人民幣兌美元匯率中間價(調升)來反映貶值情況,主動貶值是國家宏觀經濟手段,在大局上,對我們多數人來說有益無害。人民幣被動貶值,一般是指他國貨幣(一般指美元)大幅度升值后,從而導致人民幣兌美元的中間價自動調升(被動調升),以至于人民幣的購買力變弱而貶值。下面從我們老百姓(個人或者相對于集體的個體)的角度分析下人民幣貶值會給日常生活帶來哪些影響(受損或受益)。人民幣貶值,有如下幾類人(行業)的利益將受損:

(1)、股市的股民。其實,人民幣與A股的走勢多數高度相關。如果人民幣貶值,很多人都會考慮把錢換成美元,這樣可能導致A股快速下跌。這是由于,人民幣貶值會引發本幣資產估值下降,導致金融業(含房地產)的相關板塊走弱,以至拖累整體大盤面下跌,股民受損。在另一方面,人民幣貶值預期一旦形成,就會將導致熱錢流出,A股所處的資本市場迅速趨緊,導致股民受損。再次,如果人民幣大幅貶值,可能會使境外融資企業因負擔較重的財務負擔,從而使相關股票估值下降從而“割肉”銷售。

(2)、出境一族(出國旅游或者留學生)。對于出國游玩或者留學美國的學子而言,就意味著同樣的人民幣,所換取的美元比以前少了很多,將造成出國一族的資金緊張。對于這部分人,可采取先購匯,即考慮在出國前就兌換好全部需要的現金(美元)。也可帶上幾張信用卡(銀聯、VISA及MasterCard三張)以便使用,因不少人出國旅游喜歡刷信用卡購物,如果人民幣在貶值,使用以美元結算的信用卡相對劃算,延期還款反而還能夠少還點錢。使用以人民幣結算的信用卡,如果人民幣繼續貶值,將會還更多的利息。

(3)、中國海淘族。近年來,海外代購市場異?;馃?,從境外海淘的商品價格一般會比在國內專柜購買的便宜1/3左右,有的甚至能便宜一半,這也是不少海淘族舍近求遠的原因。不過,若人民幣貶值,很多海淘族會“虧了”,比如,從海外購一原來價值100美元(折合人民幣約680.18元)的商品,若人民幣貶值50%(夸張說法,便于理解)后,則需要付1360.36元人民幣才能買到。這就像原來3元一斤的白菜,人民幣貶值后要付6元才能買到,明顯是不利的。當然,這時對于老外來說,淘中國產品將是有益的。

來源: 亞匯網

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在岸人民幣對美元匯率跳漲逾500點

受外部環境向好帶動,14日人民幣對美元匯率在岸和離岸市場雙雙大漲。在岸人民幣匯率在以7.0827開盤后,最高升值至7.0494,收復多個關口,較前一交易日7.1000的收盤價升值超過500個基點,最終收報7.0669,較上一交易日漲331個基點。受此帶動,更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率漲幅一度升值超過400個基點,最高至7.0510。有機構預計,未來一段時間人民幣將進入強勢過程,不排除重返7.0上方的可能。

近期人民幣中間價始終較為穩定,起到“定海神針”作用,據中國外匯交易中心數據顯示,14日人民幣中間價僅上調2個基點。事實上,自9月18日以來,無論在岸、離岸人民幣波動幅度如何,中間價始終較為穩定,日波動幅度幾乎均在5個基點以內。業內人士表示,這也顯示出當前逆周期調節作用加強。

展望人民幣下一步走勢,業內人士認為,當前市場情緒改善將觸發人民幣匯率短線大幅升值,市場情緒退卻后,人民幣匯率中期走勢仍與國內基本面息息相關。中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示,當前人民幣無大幅貶值基礎,預計將會在7附近震蕩,不排除個別時段重返7。

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣認為,在11月中旬智利APEC峰會到來之前,市場氛圍將繼續有利于人民幣;同時美元指數、經濟基本面對比等因素也難以對人民幣匯率形成較強負面擾動,“由此,預計未來一段時間人民幣匯率有望進入一個強勢過程,不排除重返7.0上方的可能?!?/p>

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來源:經濟參考報

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離岸人民幣匯率和在岸人民幣匯率的介紹

不少人會被在岸人民幣匯率和離岸人民幣匯率搞蒙,匯率就是匯率,怎么會有個在岸和離岸之分呢?今天小編就給大家介紹一下離岸人民幣匯率和在岸人民幣匯率。

從地理上來講,在岸匯率和離岸匯率的區別在于中國大陸和中國大陸之外的區別。

在岸匯率,是指在中國大陸換匯的匯率;離岸匯率,是指在中國大陸以外的換匯的匯率。

我們通常說的兌換外幣,一般是在中國大陸的銀行完成兌換,所以使用的匯率是按照在岸匯率作為兌換標準。

在岸匯率:即央行授權中國外匯中心于每個工作日上午對外公布當日人民幣兌換美元、歐元、日元、港幣匯率的中間價作為當日銀行間即期外匯市場以及銀行柜臺交易匯率的參考價格,這就叫在岸人民幣。

離岸匯率:即央行開放香港以及其他國家進行人民幣交易的匯率就叫離岸人民幣,而2010年中國香港實施的人民幣離岸交易(CNH)已經是泛指海外離岸人民幣交易。

同樣都是人民幣兌換外幣,為什么還要分一個在岸匯率和離岸匯率呢?

這是因為人民幣還沒有完全的國際化,這就造成了人民幣在岸和離岸匯率的不同。

國內換匯與國外換匯,兩個市場的價格差別大,主要是因為價格形成機制的差異,離岸人民幣匯率,因為更加傾向于市場化,管制相對較少,所以波動更大。在岸人民幣匯率,會受到央行市場發生風險,央行會維護外匯的穩定而做出一些貨幣市場的調整。

離岸匯率、在岸匯率匯會相互影響,離岸匯率更多反映出市場的情況,在岸匯率匯反映出央行態度。

2016年底,人民幣對美元連連暴跌,不少人認為匯率即將破7,然而看到了在岸匯率的堅挺,結果很快離岸人民幣匯率又開始上漲。

在岸匯率和離岸匯率因為不相同,所以會產生一個差,一旦這個差過大,投機者就可以通過低匯率的一岸買進,通過高匯率的一岸賣出,從而進行賣出套利。

同時,大量的套利,又會很快的讓離岸和在岸的匯率的差,快速減少。

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在岸人民幣和離岸人民幣到底是什么?終于有人說清楚了!

不少人會被在岸人民幣匯率和離岸人民幣匯率搞蒙,匯率就是匯率,怎么會有個在岸和離岸之分呢?

從地理上來講,在岸匯率和離岸匯率的區別在于中國大陸和中國大陸之外的區別。在岸匯率,是指在中國大陸換匯的匯率;離岸匯率,是指在中國大陸以外的換匯的匯率。

我們通常說的兌換外幣,一般是在中國大陸的銀行完成兌換,所以使用的匯率是按照在岸匯率作為兌換標準。

如果需要更加官方的解釋。

在岸匯率:即央行授權中國外匯中心于每個工作日上午對外公布當日人民幣兌換美元、歐元、日元、港幣匯率的中間價作為當日銀行間即期外匯市場以及銀行柜臺交易匯率的參考價格,這就叫在岸人民幣。

離岸匯率:即央行開放香港以及其他國家進行人民幣交易的匯率就叫離岸人民幣,而2010年中國香港實施的人民幣離岸交易(CNH)已經是泛指海外離岸人民幣交易。

同樣都是人民幣兌換外幣,為什么還要分一個在岸匯率和離岸匯率呢?這是因為人民幣還沒有完全的國際化,這就造成了人民幣在岸和離岸匯率的不同。

1、國內換匯與國外換匯,兩個市場的價格差別大,主要是因為價格形成機制的差異。

2、離岸人民幣匯率,因為更加傾向于市場化,管制相對較少,所以波動更大。

3、在岸人民幣匯率,會受到央媽的影響,特別是當市場發生風險,央行會維護外匯的穩定而做出一些貨幣市場的調整。

離岸匯率、在岸匯率匯會相互影響,離岸匯率更多反映出市場的情況,在岸匯率匯反映出央媽態度。

2016年底,人民幣對美元連連暴跌,不少人認為匯率即將破7,然而看到了在岸匯率的堅挺,結果很快離岸人民幣匯率又開始上漲。

在岸匯率和離岸匯率因為不相同,所以會產生一個差,一旦這個差過大,投機者就可以通過低匯率的一岸買進,通過高匯率的一岸賣出,從而進行賣出套利。

同時,大量的套利,又會很快的讓離岸和在岸的匯率的差,快速減少。

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人民幣的離岸匯率與在岸匯率是什么關系?

大家知道離岸人民幣匯率和在岸人民幣匯率之間有什么關系嗎?今天小編就給大家介紹一下人民幣的離岸匯率與在岸匯率是什么關系。

它實際上是一個onshore(在岸)和offshore(離岸),一個是在本土國,一個是在海外,這是一個最基本的概念。

指中國大陸的人民幣即期匯率,由中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布。由于在岸市場實施的強制結匯制度,以及央行在銀行間外匯市場扮演的特殊角色,在岸人民幣匯率并不能反映市場供需,而是一個受管控的匯率。

所謂離岸人民幣市場,是指中國大陸之外,可經營人民幣存、放款業務的市場。目前最活躍的人民幣離岸市場在香港,其他如新加坡、倫敦、臺灣也在積極爭取人民幣離岸中心的角色。香港人民幣市場存在即期匯率、遠期可交割合約(DF)與遠期不可交割合約(NDF)三種匯率,這里主要研究的是即期匯率。 通常國外希望人民幣大幅升值,而國內正好相反,所以離岸匯率高于在岸匯率。

兩種人民幣匯率受政策的影響和市場的影響有什么區別?

在2015年8月11號的時候,人民銀行進行了匯率機制結構性的調整,我們變成了以在岸為主,以離岸為輔。這樣的調整可能就使我們人民幣內在的自主價格的這種趨勢會越來越明顯,而現在的人民幣的這種調整,第一是跟技術的大背景有關系,第二是跟我們中央銀行態度了匯率機制形成的主導結構,這樣也形成了人民幣價格水平在在岸市場發揮的作用更加突出一些。

離岸人民幣匯率和在岸人民幣匯率之間存在的套利機會

離岸匯率更多的是由市場所決定,而市場決定離岸人民幣升值還是貶值,主要是取決于中國的經濟數據;在岸匯率則較大的受到央行貨幣政策的影響,而非市場預期。這樣一來,就會形成離岸匯率和在岸匯率不一致的情況,從而出現套利機會。

普通投資者可以在離岸人民幣與在岸人民幣上進行套利嗎?

我們可以把在岸人民幣匯率與離岸人民幣匯率之間的差價可以看做是一個套利空間。

在當前的匯率差價下,當一個個人投資者在國內的一家銀行用67000人民幣換到了1萬美元,那么他在香港就可以將這1萬美元換成67816人民幣,而這中間的816元差價就是套利空間。但是這種空間一旦出現,就會有源源不斷的投資者出現來進行套利操作,離岸人民幣的匯率價格也會受此影響而升高,這中間的差價也會最終低于去銀行進行匯兌的成本,因此這個空間對于個人來說,在大多數時候對個人投資者來說基本沒什么用,一些跨境企業會采取套利的手段。

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在岸和離岸人民幣是什么意思?又有什么差別?

不少人會被在岸人民幣匯率和離岸人民幣匯率搞蒙,匯率就是匯率,怎么會有個在岸和離岸之分呢?今天小編就給大家介紹一下在岸和離岸人民幣是什么意思?又有什么差別?

從地理上來講,在岸匯率和離岸匯率的區別在于中國大陸和中國大陸之外的區別。在岸匯率,是指在中國大陸換匯的匯率;離岸匯率,是指在中國大陸以外的換匯的匯率。

我們通常說的兌換外幣,一般是在中國大陸的銀行完成兌換,所以使用的匯率是按照在岸匯率作為兌換標準。

如果需要更加官方的解釋。

在岸匯率:即央行授權中國外匯中心于每個工作日上午對外公布當日人民幣兌換美元、歐元、日元、港幣匯率的中間價作為當日銀行間即期外匯市場以及銀行柜臺交易匯率的參考價格,這就叫在岸人民幣。

離岸匯率:即央行開放香港以及其他國家進行人民幣交易的匯率就叫離岸人民幣,而2010年中國香港實施的人民幣離岸交易(CNH)已經是泛指海外離岸人民幣交易。

同樣都是人民幣兌換外幣,為什么還要分一個在岸匯率和離岸匯率呢?這是因為人民幣還沒有完全的國際化,這就造成了人民幣在岸和離岸匯率的不同。

2010年中國在香港實施人民幣離岸交易,在市場上交易代號就是CNH,也就是CNY in HongKong。而隨著CNH交易規模逐漸擴大,央行也開放其他國家進行離岸人民幣交易,現在CNH已泛指海外離岸人民幣交易。

在岸和離岸人民幣是什么意思

市場交易代號:CNY

含義:在中國大陸內交易的人民幣

市場:中國大陸市場利用人民幣進行交易的金融市場

適用范圍:僅限于中國大陸內使用

特點:固定性匯率,參照美元

影響因素:受政府調控,受限大

反應速遞:反應慢,波動小

市場交易代號:CNH

含義:在中國大陸以外進行交易的人民幣

市場:中國大陸以外利用人民幣進行交易的金融市場

適用范圍:僅限于中國大陸以外使用

特點:浮動型匯率,由市場決定

影響因素:受海外經濟金融局勢影響,受限小,反映市場對人民幣的需求

反應速遞:反應快,波動大

以上是金投外匯網小編為您介紹在岸和離岸人民幣是什么意思?又有什么差別?外匯知識請關注金投外匯網!

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一分鐘視頻秒懂:什么是離岸人民幣和在岸人民幣?

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(央視財經《中國財經報道》)近日的匯率波動引起了大家廣泛的關注,這時很多人可能也會產生疑問,同樣都是人民幣兌換外幣,為什么還要分一個在岸匯率和離岸匯率呢?

“岸”即指中國大陸,在岸人民幣指在中國大陸內進行交易的人民幣,離岸人民幣則指在中國大陸以外進行交易的人民幣。在岸人民幣的特點為固定型匯率,參照美元,規模大、波動較小、受政策管制較多。而離岸人民幣,它的匯率變化受國際因素影響較多,與國際金融市場的聯系更為緊密。因此,在國際金融市場較動蕩的時候,在岸和離岸人民幣匯率會出現比較明顯的差價。

因為目前,我國的外匯市場尚未完全開放,人民幣還不能自由兌換。所以,中國人民銀行于2003年在香港開始提供人民幣清算業務,由此開啟了離岸人民幣市場。隨后,此項交易也逐步放開,無論是企業和機構都可自由開設人民幣賬戶,并自由交易人民幣,由此就形成了離岸人民幣匯率?,F在除了香港,新加坡、倫敦、紐約等發達的金融中心都有了離岸人民幣交易市場,這也讓人民幣的匯率更加的市場化。

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