人民幣離岸匯率實時圖

在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙漲破6.9

中新社北京1月13日電 (夏賓)人民幣對美元匯率漲勢仍在繼續。13日,中國外匯交易中心公布人民幣對美元匯率中間價報6.9263,較前一交易日上調88個基點,而在岸、離岸人民幣對美元即期匯率則雙雙漲破了6.9關口。

資料圖:銀行工作人員正在清點貨幣?!堅?攝

截至北京時間13日17時,在岸、離岸人民幣對美元即期匯率分別報6.8939和6.8917,均取得超100個基點的漲幅。美元指數在近日重返97上線后,開啟了小幅震蕩的走勢。

東方金誠研究發展部技術總監曹源源認為,本周,市場對貿易局勢的憂慮有所下降,同時受經濟基本面、市場情緒與資金面的共振推動,以及年底結匯需求增加,跨境資本流動保持平穩態勢等多重因素影響,在、離岸人民幣匯率在美元指數走高的狀況下仍然維持強勢運行趨勢。

曹源源稱,短期內,全球多空因素交織可能對人民幣走勢帶來一定擾動。不過,貿易形勢緩和將改善中國出口貿易條件,中國經濟企穩預期仍然很強,加之匯率彈性的擴大也令市場預期更加趨于平穩,預計人民幣匯率貶值概率較低,大概率將維持雙向波動且偏強勢運行。(完)

來源:中國新聞網

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李劍閣:要比較人民幣離岸、在岸匯率

來源:新浪財經

03:34

新浪財經訊 “新浪·長安講壇”(總第360期)日前在清華大學經濟管理學院舉行。論壇成員、孫冶方經濟科學基金會理事長李劍閣出席并以《改革開放四十年與外匯體制》為題發表演講。

以下為演講實錄:

最近由于國際局勢的變化,大家對外匯、對改革開放的前景都非常關心,所以我講的題目是“改革開放40年和外匯體制”。

今年4月13號,是中國國家外匯管理局成立40周年紀念日。國家外匯管理局的領導認為以學術活動來搞慶典比較好。為此計劃安排一個學術講座,并希望我來講這個問題。當時,我覺得研究外匯體制的專家很多,我沒有在外匯管理局和人民銀行任職,比我更合適講這個話題的人很多。但他們堅持一定讓我去講,說是要在整個改革開放的大背景下講外匯體制,我還是一個比較合適的人選。今天這個課件在國家外匯管理局的全體干部面前講過一次,等于是班門弄斧了,后來反應還不錯。所以,今天我還比較有把握拿這個課件來給大家講講。

我的思路是想在改革開放40年大背景下,講一下國家外匯體制是怎么演變過來的。

首先,改革開放是怎么來的?2018年,是中國改革開放40周年。通常我們把中國改革開放的起點,放在1978年黨的十一屆三中全會。這是一個什么樣的起點呢?從1957年開始,左傾路線開始滋生,影響后面的國民經濟發展。在長達20多年的時間里,中國的生產力沒有得到很好的提高,特別是經過文革10年浩劫,我國的國民經濟瀕臨崩潰邊緣。在這種情況下,全體中國人開始痛定思痛。

文革雖然給了大家很深刻的教訓,但當時社會上對大家的思想束縛還非常多。要打破思想束縛,在全國開啟了一個思想啟蒙活動,也就是關于真理標準的大討論,提出“實踐是檢驗真理的唯一標準”。這句話放在今天還用討論嗎?但當時講“實踐是檢驗真理的唯一標準”這句話在政治上是犯忌諱的。這個大討論得到了黨內堅持改革的主要領導同志的支持,在全國起動了一個很好的思想啟蒙作用。

接下來就是以農村改革破冰。計劃經濟比較薄弱的環節在農村,而且農村當時面臨著最大的問題是普遍的貧窮和饑餓。農民在人民公社體制下吃大鍋飯,沒有積極性,生產力低下,再加上經常發生旱澇的地方糧食產量很低。在饑餓的情況下,中國農民被逼迫開始進行改革探索。先是以安徽小崗村為代表的搞包產到戶,也就是“家庭聯產承包責任制”。中國的改革從農村開始破冰。

在全國思想啟蒙和農村開始改革破冰的基礎上,1978年黨召開了十一屆三中全會。十一屆三中全會非常重要的一點,就是提出了停止“以階級斗爭為綱”,要把黨的中心工作轉移到經濟建設上來。有些年輕同學可能要問了,一個國家不搞建設搞什么?搞經濟建設是天經地義的事情啊。但在這個之前,我們所受到的教育就是一天到晚要搞階級斗爭,階級斗爭要年年講、月月講、天天講?,F在聽這話可能覺得很荒唐,你整天搞階級斗爭吃什么呢?但當時就是這樣的左傾錯誤思想占主導地位。十一屆三中全會破除了這個東西以后,改革開放就開始起步了。今天我們把十一屆三中全會作為改革開放的起點,原因就在這里。

經過幾年的農村改革,人們的思想有了很大解放。這時候中央決定要開一個關于改革的會,寫出一個關于改革的文件。所以在1984年十二屆三中全會上,中央出臺了一個改革綱領性文件,這個綱領性文件就是1984年關于經濟體制改革的決定。

這個文件有什么突破呢?它第一次提出了“中國要搞有計劃的商品經濟”?,F在這個提法大家一點也不陌生,但在計劃經濟體制下,你是不敢提要搞商品經濟,更不敢提市場經濟的。經濟學家包括我自己,如果寫一篇文章說中國要搞市場經濟,馬上就會帶上一個帽子要受到批評,甚至會受到處分。當時開始探索,叫商品經濟,前面還加了個有計劃的商品經濟。這個文件在概念上有了突破,內容上也有很多突破。它第一次系統描述了中國將來要搞成一個什么樣的體制,要進行什么樣的改革。這個文件出來以后,鄧小平對它有很高的評價。他說這個文件寫得好,說了一些我們老祖宗沒有說過的話,它是一個馬克思主義政治經濟學的新版教科書。這是中國1978年改革開放以來的第一個綱領性文件。

在這個文件指導下,1984年改革開放開始從農村全面轉向城市,全國有14個沿海開放城市成為對外開放的窗口。過去的舊教科書說鴉片戰爭打開了中國大門,開放通商是一個國家的恥辱。今天我們主動開放了14個沿海城市,確實是讓人很震動的一件事。中央也發出了關于國有企業改革的文件。在1984年的時候,城市里的任何一個工廠、企業甚至理發店、餛飩鋪、修鞋店,都是國有、地方國營或者是集體所有制,任何個人是不允許做任何生意的。當時安徽有一個人很會炒瓜子,他炒的瓜子叫“傻子瓜子”,賣得很火。他雇傭工人超過了7個人,按照傳統教科書理論講這就是剝削,當地政府覺得他是走資本主義道路,要把他抓起來。后來鄧小平在南方談話里專門說,傻子瓜子這個事不能動,不動更有利。意思是說他是民營經濟的典范,盡管他有什么缺點也不能抓,所以就保護了他。

在放開民營經濟之前,在城市里吃飯難、買菜難、洗澡難、理發難,什么都難。因為政策不允許老百姓自己搞,國家能力又有限,你到飯店里想吃一碗面條都要排長隊,因為別無分店,無從選擇。今天你還能在街上看到國有的理發店嗎?還能看到國有的修鞋店嗎?沒有了,因為中國的商業服務行業基本上全面放開了,舊的商業體制都改掉了。當時在上海還出現了國有企業發行股票的初步嘗試。國家財政也從大一統的財政體制轉向分級包干、“分灶吃飯”的體制。

回到本題來說,中國的匯率改革也開始了。當時國家的官方匯率是1美元換1塊5角人民幣。請注意,當時人民幣看上去很堅挺,是人為高估。不經過特別批準,個人和企業完全換不到外匯,因為根本就沒有外匯市場。那時候我們出國,要憑出國文件到銀行換30美元零花錢。去美國留學也只能帶這30美元,因為這是你能夠唯一合法獲得的美元。1美元兌換1塊5人民幣,人民幣被嚴重高估,高估的結果就是中國產品在國際市場上幾乎沒有任何競爭力。好不容易生產一個東西到美國去賣1美元,回來只能換1塊5人民幣,所以中國產品就沒有競爭力。當時政府財政也很薄弱,拿不出錢補貼出口。因此,有一些經濟學家給國務院寫了一個報告,建議把外匯變成雙軌制,讓外貿企業用一美元可以換到更多的人民幣,等于用銀行的錢給他多一點補貼。原來一美元只能換1塊5角人民幣,后來銀行結匯給他2塊8,等于你出口1美元,我給你補貼1塊3,但這1塊3不是財政的錢,而是銀行的錢。

改革開放初期我們都很年輕,思想非?;钴S,所以年輕的經濟學家有這樣的機會給領導寫報告。年輕人在中國改革的舞臺上扮演了一個挺重要的角色,當然這是歷史給我們的機遇。

當時中國銀行發行了外匯券。外國人來中國,要用美元換成特種人民幣再消費,也就是外匯兌換券。在座的同學都沒見過外匯券,因為1994年以后這東西就取消了,你也許到博物館里還可以見到。外國人到機場或者銀行用1美元可以換1塊5的人民幣外匯券,再憑這個外匯券去涉外酒店住宿、吃飯,不要糧票,而且他可以到友誼商店買到緊俏商品。那時北京市的出租汽車很少,只在大賓館門口能見到。如果你招手,司機把車窗一打開就問你有外匯券嗎?如果你沒有,他油門一踩就跑了,因為他最想掙的就是外匯券。外匯券比人民幣更牛,可以買到緊俏商品。當時在全國各大賓館門口都有一種人成天蹲在那兒,人稱黃牛,專門兌換張外匯券。

一美元兌換2塊8角和1塊5角人民幣的匯率是一個雙重匯率。最近我看到的一個文獻,有人回憶中提到,當時國家貿促會的一位副會長到香港說,國內外匯兌換,中國人是2塊8角,外國人是1塊5角,結果引起國際輿論大嘩。中國政府說這樣不符合國際規則,所以出現了第一次匯率并軌,把人民幣匯率并到2塊8角,外國人來也可以換2塊8角了。外匯券還沒有取消,但匯率也是同樣了。匯率并軌以后,對出口企業還是調動不了積極性,因為當時中國的各種出口包括農產品、資源類產品國際競爭力不夠。由于當時國內外匯非常短缺,就采取了一個辦法,比如出口企業每出口100美元,其中70塊美元必須以2塊8角賣給國家,剩下的30塊美元可以到國家指定的外匯調劑市場去調劑。為什么要調劑呢?因為有些企業只是出口,不需要出口,但他經濟上需要補貼,他到調劑市場賣美元,2塊8角一美元的匯率就可能變成5塊錢,等于市場上需要美元的進口商給他補貼了2塊2毛錢。

這時候,政府對不同的企業規定了不同留存比例,有的企業留存20%,有的企業留30%,有的企業競爭力太差甚至留50%。這樣就使每個企業換來的美元兌換成的人民幣變成了多重匯率,留得多就貼得多,留得少就貼得少。有的人需要外匯,有的人不需要外匯。有的人手上有外匯,有的人手上沒外匯,這就需要調劑。所以國家成立了一個外匯調劑中心,基本上是企業和企業之間買賣,但不是全國聯網。這個外匯交易中心不是全部統一的,所以交易價格各地都不一樣。

1993年,人民幣官方價格貶到了5塊8角,但是市場調劑匯率一度跌到十幾塊錢。我記得那時候在國務院第四會議室,人民銀行向國務院報告說上海外匯調劑市場1美元已經賣到12塊人民幣,國家手上只有不到200億美元的外匯,市場非??只拧,F在國家外匯儲備是3萬億,最多的時候達到4萬億,當時的200億外匯儲備對一個大國來說實在是太少、太少了。但是當時的國務院領導說沒關系,我們就拋美元,看看人家能接多少,最后是通過拋售美元暫時平抑了外匯市場。

經過改革開放初期一段時間理論和實踐的積累,1987年10月我們召開了黨的十三大。十三大的重要貢獻,一是提出了“社會主義初級階段”的概念。當時中國要搞改革,要搞市場經濟,但是那些思想很左的人就把教科書和那些“經典著作”拿出來,說社會主義國家不能搞這個。黨的十三大提出一個概念,說我們要搞社會主義,但我們還處在社會主義初級階段。馬克思、恩格斯他們并沒有預計到社會主義的階段問題。我們在實踐中發現社會主義存在初級階段,在這個初級階段是可以搞商品經濟、可以搞改革的。二是十三大確立了我們黨的基本路線,叫“一個中心兩個基本點”。三是提出了“國家調節市場、市場引導企業”的經濟發展模式。國家不直接去干預企業,讓企業作為市場主體,自主在市場上進行競爭和經營。

大家都沒有經歷過那個時代,所以對這種理論在當時的貢獻可能沒有什么感覺,我在這里講一個小小的例子。有一位很有名氣的經濟學家,年齡大概比在座的你們還要大20來歲,他也不能理解我剛才講的這些內容。因為他大學一畢業就到國外讀書,在歐央行、國際貨幣基金等等都干過,后來又到外國投行。人非常優秀,思想也沒有問題,但是他也不知道這個來龍去脈。黨的十九大召開以后,他在英國金融時報發表了一篇文章,放在中文網的頭版頭條。因為他是我的老部下,所以我也很關注他。我看到以后說你這個文章有點小毛病。他說我們黨從十八大以來經過五年的努力,已經成功地從社會主義初級階段進入到社會主義中級階段。后來我馬上給他打電話說,這個初級階段不是一個經濟概念,而是一個政治概念;它也不是量的概念,而是一個質的概念。習近平總書記在十九大報告里講,我國長期處于社會主義初級階段的基本判斷沒有改變,我國作為世界上最大的發展中國家的國際地位沒有改變。我們還處在初級階段,沒有說到中級階段。所以,還是要按照十九大報告的精神,認清楚我國仍然處于社會主義初級階段。

黨的十三大以后也出現過一些波折。有的人開始說,一種是社會主義改革,一種是資本主義改革,搞市場經濟改革是姓資不姓社,這是要搞“和平演變”。這時候各種爭論也很多。當時鄧小平已經從一線退下來了。1991年他在上海過春節的時候跟上海領導講,社會主義有市場,資本主義有計劃,市場和計劃都是工具。改革不要搞姓資姓社,只有發展生產力才是硬道理。小平同志講了這通話以后,上海市解放日報用筆名“皇甫平”連發三篇文章支持改革。因為那段時間整個社會思潮非?!白蟆?,搞改革的人非常受壓抑。解放日報突然連發三篇文章,令我們這些搞經濟的人耳目一新,非常振奮。1992年鄧小平南方講話公開發表出來,改革又重新恢復了轟轟烈烈的勢頭。

1992天秋天,黨的十四大召開。十四大報告中第一次提出,我們的改革目標是搞社會主義市場經濟,這是“市場經濟”第一次出現在黨的文件當中。1992年之前誰也不敢提市場經濟,誰說市場經濟就是走資本主義道路。1992年江澤民總書記在十四大報告中,提出我們要建設社會主義市場經濟。1993年秋天,黨召開十二屆三中全會通過了 “關于建立社會主義市場經濟若干問題的決定”。這是中國改革的第二個綱領性文件。那次開會有一個很有意思的做法,就是山上寫文件,山下推改革。我本人有幸是這個文件的起草小組成員之一,又是跟隨領導推動改革的工作團隊成員之一。因此跟著中央領導跑了十幾個省,一個一個省的去談要推行改革。

中央當時在寫這個文件的時候,準備在1994年全面推出重要改革。當年7、8月份在北戴河,領導最初準備進行兩項重要改革,一個是財政體制改革、一個是稅收體制改革。當時國家面臨的問題是“兩個比例”都在下降,財政在GDP中的比例下降,中央財政在全國財政中的比例在下降。中央政府的財力非常弱,必須要改革。中央和地方“分灶吃飯”的體制要定下來多少年不變。像有的省改革開放以前是農業省,后來經濟發達了,稅交的很少。有的地方是老工業基地和經濟基礎比較好,納稅負擔就比較重。所以必須要搞財政分稅制改革,調整中央和地方的財政關系。

同時,要推進財政分稅制改革,必須要推進稅制改革。就是改革當時中國最主要的稅種—產品稅,而這個產品稅是計劃經濟的產物。

產品稅的特點是,不同的產品有不同的稅率,要按照營業額、銷售額來征稅。稅基是銷售額。因為當時國家由計劃分配物資和確定價格,價格定高了企業利潤就高,政府就多收稅;價格定的低,比如火柴2分錢一盒,企業要生產多少盒火柴才夠發工資,要賣多少盒火柴才能交稅?這樣的企業肯定是虧損的,虧損就要靠政府補貼,就沒稅收。賺錢企業稅率就高,這不是市場經濟,而是計劃經濟,所以必須要改成與市場經濟相適應的稅收制度。于是,我們就按照歐盟多數國家的做法搞了增值稅。原來是想搞這兩項改革,在北戴河的時候我們覺得同時還要進行外匯體制改革,這項改革并不是在當年預先設計好的,而到了北戴河之后發現這項改革應該同時啟動。所以,1993年進行了三項改革,財政改革、稅收改革、外匯體制改革。我今天主要講外匯體制改革。

1993年底中央有關部門設計方案,政府出臺了一系列文件,對外匯體制進行了一系列改革,明確提出建立市場匯率為基礎的、單一的、有管理的人民幣的浮動匯率制度。到現在這個提法也沒有變。因為價格統一了,也沒有調劑市場了,要求企業出口創匯得到的美元必須賣給國家指定銀行,賣的價格是統一的。如果你需要美元做進口,只要你有真實的貿易背景,銀行會無條件給你買外匯,這叫“貿易項下可兌換”,不再需要調劑市場去買。企業不再在意是否留存。從1994年1月1號開始外匯券也停止了流通。前面我也提到,因為當時有市場匯率,還有官方匯率,專家經過加權計算還是留了一些空間,從一美元兌換5塊8角人民幣,一次性貶到一美元兌換8塊7角人民幣。

做出這個改變也不容易。到了年底有幾個比較重要的部門領導提出,這樣不行,外企不接受。本來方案都做好了,突然又有人提出強烈反對,要求外資企業暫時可以保留現匯賬戶,不賣給國家指定銀行。但是后來人民幣兌換非常方便了,外資企業有時也很需要人民幣頭寸,所以又說他們也要參加結匯,主動要求加入結匯體系。

由于1994年1月1號外匯開始并軌,到1996年的12月1號,IMF(國際貨幣基金組織)承認中國已經實現了人民幣經常項目的可兌換。什么叫經常項目?就是貿易項和非貿易的服務。各位同學到國外留學也是叫經常項目。經常項目放開了,只要你去國外留學,美元是保證供應的。這也是1994年改革的成果。和經常項目并列的叫資本項目,資本項目到今天還沒有完全放開。

對當時的外匯改制并軌,中央還是心里沒底。萬一企業出口以后不賣給你,國家的外匯儲備就沒了。所以開始要求所有企業出口必須建立臺賬,每天都要記,一有外匯必須賣給國家。1994年上半年,國務院領導和有關部門都抓得非常緊,派了大量干部到全國進行外匯檢查。到了下半年發現不是這么回事。由于匯率一次性貶到8塊7角,結匯是有好處的。人家覺得用美元換成人民幣更合適,有些國有外貿企業留存在國外的外匯主動調過來賣給國家。所以我們的外匯儲備一年當中翻了一番,由原來的200多億,變成了500多億,增長了150%,證明外匯改革是非常成功的。

外匯改革為什么重要?黨的十四大報告提出,市場要在資源配置中起基礎性作用。但是市場是怎么配置資源的呢?當然是通過價格。價格高了大家去生產,價格低了大家不生產,由價格供求配置資源。而只有匯率是由市場調節的,中國的資源就會在全球范圍內得到有效的配置。只有匯率是由市場決定的,中國的估值體系才能跟全球有效掛鉤。所以,外匯改革意義非常巨大。

剛才我講過,1993年的匯率改革并不是預先設計好與財政、稅收改革聯動的。但是1993年研究推動,1994年出臺的三項改革巧妙配合,正當其時。第一,配合了國內的價格改革;第二,由于我們的外匯經常項目自由兌換,也給我們國家的外貿體制創造了良好條件。

1994年以前,中國外貿是什么局面呢?中央有一系列直屬外貿部的外貿公司,在各個省、市、縣都有垂直領導的分公司,從上到下是行政隸屬,完全是計劃管理,下級公司沒有任何進出口權,必須由中央總公司決定??偣灸軌蚰玫絿遗漕~,國家叫你進口什么、進口多少,你就進口什么、進口多少??偣驹侔堰@個計劃分解到下面去,進口是他,出口也是他。在外匯管理上也是,你要進口多少需要多少錢,國家就給你多少額度去換美元。

當時中央推出外貿體制改革,把外貿從上到下的行政管理體系全部切斷。國家外貿公司變成央企,不再行使分配配額的行政職能,與主管部門脫鉤,和地方外貿公司也沒有隸屬關系。省、市、縣外貿公司一律自謀生路。與此同時,開放各類企業自己搞外貿。原來企業生產產品,要賣給外貿公司,由外貿公司去國際市場出售,企業根本不知道產品在國際上賣多少錢,也不知道國際市場上需要什么樣的產品。外貿體制改革以后,企業可以直接掌握國際市場信息,知道什么樣的產品在國際市場上受歡迎,產品研發和生產工藝得到了很大提高,因此國家制造業的競爭力馬上就上去了。外貿體制放開全面放開,各行各業甚至個人都可以搞外貿,如今中國已經變成全世界最大的出口國,由此可見外匯改革之非常重要。

剛才講到三項改革是同時進行的,其中兩項改革都積極地配合和支持了外匯體制改革。

第一,中央和地方分稅制以后,中央和地方的財政責任非常清楚。出口退稅誰來退,分稅制很明確,由中央政府負責退稅,這對出口有極大幫助。第二是主體稅種由產品稅改為增值稅。增值稅按照國際慣例設計,也使得中國外貿得到了很大發展。大家不要誤認為出口退稅就是美國人所說的出口補貼。全世界實行增值稅體系的國家都是可以退稅的,中國把產品稅變成增值稅,增值稅可以退稅是符合國際慣例的。所以財政、稅收、外匯三項改革是緊密聯系、互相配合的。

1997年7月1號是香港回歸紀念日,第二天亞洲就從泰國開始爆發了金融危機,很快蔓延形成整個亞洲的金融危機。當時很多國家的領導人來對中國領導人提建議說,中國作為一個大國,人民幣千萬不能貶值。因為一旦人民幣貶值,就會導致周邊國家進入第二輪貶值,可能會形成惡性循環,整個世界經濟就會搞亂了。如果中國能挺住,周邊國家貨幣貶值一段時間后就能穩住,就會開始回升。事實上,中國在亞洲金融危機中起到了中流砥柱作用。

由于1992年我們提出了建立社會主義市場經濟的目標,各項改革都得到了明顯推進,特別是進行了外匯外貿改革,所以經過12年的談判,最終在1999年和美國達成了協議,2001年中國加入了WTO。

最早是關貿總協定。后來叫世貿組織。中國從1987年開始談加入,談了6年沒談成。為什么談不成呢?大家知道,1992年以前哪個中國官員出去敢說我們在搞市場經濟,沒人敢說,因為我們不搞市場經濟。WTO認為,你既然不搞市場經濟,跑來參加我們的組織干嘛?這好比中國想參加國際足聯,人家問你踢足球嗎?中國說我不踢足球,我打乒乓球。你打乒乓球為什么要參加足聯呢?所以談了6年毫無進展。1992年,中國終于宣布要搞社會主義市場經濟,于是人家就同意和我們來談判了。結果又談了6年。問題出在討論規則上。后來WTO給了我們15年的寬限期,說中國是一個發展中國家,可以先放開部分市場準入,以后逐步擴大。當然,還有一些大家都知道的爭論。結果又談了6年,最后終于談成了。

2003年,黨的十六屆三中全會召開,會議又形成了一個綱領性文件“關于完善社會主義市場經濟若干問題的決定”。文件進一步肯定了外匯改革的方向,提出完善人民幣匯率形成機制,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩定。還提出要分步走,放寬跨境資本交易活動限制,逐步實現資本項目可兌換。剛才我講到經常項目1996年放開了。資本項目到今天還沒有完全放開,我們已經離IMF規定不遠了。這個作為我們的改革目標到現在還沒有實現??赡苓€需要一個過程,尤其是最近遇到了一些困難。

和外匯改革相關的一些金融改革,我就不在這里專門講了。1998年到2003年的這屆政府,做了大量國有銀行改革準備工作,例如剝離壞賬、成立四個資產管理公司等等。2003新一屆政府上來以后,全世界都在關注中國下一步的改革,國有銀行能否改制上市。所以總理在答記者問時專門說,國有銀行要背水一戰,只能成功不能失敗。

國有銀行改革最大的難處是什么?其中很重要的就是錢。國有銀行要改革上市,資本充足率必須達到8%,這是《巴塞爾協議》規定的資本充足率?!栋腿麪枀f議二》規定是11%,我們當時的標準是8%。我們的工、農、中、建資本充足率只有5%,還差3個百分點。這3個百分點是很大的數字,怎么辦呢?財政沒錢。但當時中國的外匯儲備已經從200億增加到4000多億,增加了20倍。中央成立了中央匯金公司,財政部用發行特別國債購買國家外匯儲備做資本金。中央匯金公司向國有銀行和其他金融機構注資,成為國有金融的控股公司。

有些經濟學家在前幾年提出了一些完全外行的主張,說國家那么多外匯為什么不能拿出來搞搞醫保、搞搞教育、搞搞扶貧。實際上人民銀行的外匯儲備是不能直接當做財政資金來用的。因為外匯儲備在央行的資產負債表當中記做資產,跟所相應發行的人民幣作為負債是是平衡的。

不是財政的錢,不能拿出用。那它怎么能變成匯金公司的資本金呢?財政部向人民銀行發特別國債,財政部拿到人民幣以后,再去買人民銀行的外匯,拿外匯作為資本金注資到中央匯金公司。中央匯金公司作為國務院直接領導的金融控股公司再向工、農、中、建行注資。我這里只講外匯,不講銀行改革。匯金公司作為股權投資推了金融改革和銀行改制上市,具體怎么注資我就不展開了。

1994年匯率定的是8塊7角,經過一年多時間,因為我們貶得多,對人民幣的需求多,人民幣開始升值,漲到8塊2角7分。1995年到2005年十年期間,人民幣匯率一直維持在8塊2角7分左右。結果外國人有意見了,美國、日本、歐盟都向我們提出外交上的交涉,說中國政府操控人民幣匯率,匯率怎么可以10年都不變呢?

中國2001年進入WTO。政府換屆以后外國的壓力越來越大,幾乎在所有的外交場合外國人都要提出這個問題??墒钱敃r國內有一種觀點說,匯率是我們中國的主權,堅決不能動。有一些金融專家或者金融的主管官員,還有很多開明的官員認識到,這其實是不符合市場規律的,匯率該升的時候就要升。到2005年,我們的出口順差越來越大,外匯儲備越來越多,于是2005年中央做了決定匯率開始浮動。

一直維持固定匯率對企業并不好。企業躺在那賺錢,升值以后就要想辦法壓低成本,改善商品質量,增強競爭力,在國際上賣個好價錢。適度升值對產業結構調整,特別是淘汰落后產能,提升產業水平是有好處的。2005年中央決定人民幣要升值,浮動區間也放寬了,交易規則也有一定的修改,人民銀行對外匯市場的干預也少了,使得人民幣進入一個升值的通道。

我們國家外匯儲備最高的時候達到4萬億,要找出路,要增加一些使用和經營外匯的渠道。所以國務院成立了中投公司,還用外匯成立了很多基金,比如絲路基金、中非基金、中拉基金。中投公司又和國際上合作成立了中美基金、中俄基金等等,讓我們的外匯更有效使用。包括拿著外匯注資開發銀行、注資進出口銀行。當時讓外匯有效的使用起來。

這張圖給大家看看外匯狀況。請注意左軸是是外匯儲備,有豎條表示。右軸是匯率,有曲線表示。最高的時候國家的外匯儲備接近4萬億,現在還在3萬億以上。匯率最高的時候曾經升到6塊2角多,這兩天在6塊9角左右。市場上最熱的問題是“什么時候破七”,“什么時候破三”?!捌破摺笔钦f人民幣有沒有可能掉到7塊錢以下,“破三”就是全國的外匯儲備會不會掉到3萬億以下,這是社會關注的熱點。

最近有幾位金融界的領導在國際場合說,我們并不把某一個點位看作一個特定的關口。上周我去美國,美國人總說人民幣貶值,就是跟美國人過不去,中國想多出口,對付美國加征的關稅。我解釋說,雖然有領導出來說有可能貶值,但實際上中國從來沒有把貶值作為貿易摩擦的工具。為了不“破七”,中國政府已經消耗了1萬億美元的外匯儲備,說明中國政府是有誠意的,并不想人為貶值。中國政府更要考慮國內的老百姓信心問題。過分貶值了老百姓會恐慌,那會很麻煩,所以中國政府是不愿意貶值。這樣給美國人講,他們很難聽懂,因為他本來就不信你。后來我說我給你兩個指標,一個是香港有離岸人民幣匯率,國內有在岸人民幣匯率。你看看哪個貶得快,哪個在維持?事實上離岸人民幣貶的比較多,這是市場決定的,不可能是政府操縱的。他們聽了覺得好像有點道理,因為這是用事實說話的。

2008年,美國次貸危機引起了全球金融危機,也加快了人民幣國際化步伐。由于美元地位在一定程度上被動搖了,所以人民幣在國際上地位開始提高。很多國家覺得美元不是特別靠得住,但總體上覺得人民幣不錯,因為人民幣升值了,所以很多國家愿意接受人民幣作為交易貨幣,甚至把它作為儲備貨幣。這幾年人民幣跨境使用的速度大大加快,人民幣國際化的速度也大大加快。特別是前幾年人民幣一直在升值,我能親身感覺到人民幣是如何在國際上受歡迎。

前幾年我到新加坡,新加坡所有銀行會在大堂門口放一個牌子說“歡迎人民幣”。所有外國的商店都是表示歡迎銀聯,使用人民幣。

印象深刻的是,有一年我帶了一批EMBA學員到英國游學。當時李克強總理在倫敦訪問,他在會議上宣布中國建設銀行倫敦分行要作為人民幣的離岸結算中心。第二天金融界的大佬們跟我們這批EMBA的學員吃飯,中心話題就是說人民幣。因為中國的總理宣布在建設銀行的倫敦分行作為人民幣離岸結算中心,他們非常興奮。很有趣的是,英國人把足球看作第一國民運動,當時英格蘭隊在巴西世界杯上連戰連敗,就要回老家了。過去遇到這種情況全國都要沸騰起來,連吵帶罵的。但是現在他們沒人討論足球,全都在討論人民幣問題,可見人民幣非常受歡迎。毫無疑問,香港是最大的人民幣離岸中心。新加坡也說希望能成為亞洲的人民幣離岸中心,臺北也愿意做,然后是澳大利亞。中國很快宣布法蘭克福又設立了一個結算中心,法蘭克福很高興,說歐洲大陸就我一家。沒過多久,中國又很快宣布在盧森堡又設一個結算中心,可見受歡迎的程度。

2013年召開了黨的十八屆三中全會,提出了第四個改革性綱領文件:“關于全面深化改革若干問題的決定”。在這個文件中有一個突出的亮點,就是黨的十四大提出“市場要在資源配置中起基礎性作用”,到了十八屆三中全會把這句話提升了一下,把“基礎性作用”改成“決定性作用”,更加強調市場經濟的作用。十八大以后金融改革進入深水區,外匯、利率、人民幣國際化等等。利率市場化進展的也很好。當然,還有很遠的路。這里就不多說了。

2003年以來,中國金融改革取得了巨大成就。國有銀行工、農、中、建、交以及其它一些銀行都改制上市。改制上市之前,中國的四大國有銀行被國際上公認為屬于技術上破產銀行,通過幾次剝離注資,資本充足率只有5%,而《巴塞爾協議》規定是8%。當時5%已經是經過注資的。經過2003年的改革,四大銀行都改制上市了?,F在全球最大的10個銀行當中,四大銀行都在前十里面。第一是工商銀行,網上稱工商銀行是“宇宙行”,是全世界最大的銀行,盈利最多,規模最大。所以2003年以來金融改革成績靚麗,國有銀行改革、利率市場化、匯率市場化、人民幣國際化,最近又是科創板。后面我還提到人民幣進入SDR,IMF的特別提款權一籃子貨幣。金融改革成就很多,問題也不少。問題存在的原因是因為金融改革這些年孤軍深入,缺少其他改革的配合?,F在存在的問題,是金融自己很難解決的問題,需要所有的改革跟上去問題才能得到解決。

最近,由于各種各樣的原因人民幣進入階段性貶值,從8塊2角7分變成8塊9角。盡管如此,我們還是在推進人民幣國際化改革。例如前面提到離岸人民幣的回流機制,我們推出了QFII、RQFII。RQFII就是離岸人民幣的境外合格投資者;QDII、RQDII,RQDII是人民幣的境內合格投資者,還有滬港通、深港通、債券通等等。

我們做這些事情,就是讓人民幣在國際上更加方便的流通,最終要達到人民幣在資本項目上可兌換。最近人民銀行又擴大了QFII的額度,讓更多的外匯、外資能夠參與國內資本市場的投資。有些國家已經把人民幣作為儲備貨幣,像日本發行了人民幣的國債,把它作為儲備。

這張圖專門列出了人民幣國際化的一個具有里程碑意義事情。2016年10月1號,人民幣開始成為特別提款權的成分貨幣,一次性比重達到10.9%,超過日元和英鎊,僅次于美元和歐元,是第三大貨幣。

下一步外匯改革的意義更加重大。原因在于我們繼續全面推進深化改革,這是中央的決策。習主席說了很多關于對外開放的話,比如我們要走全球化的道路,要堅持對外開放;我們反對保護主義、反對單邊主義。

中美貿易摩擦還在進行中,特朗普翻臉比我翻PPT都快,情況每天都在變。如果按照目前這樣中美互相加征關稅,使中美之間的關稅水平恢復到WTO之前,大家可以想想這是什么概念?,F在美國在華投資遠大于中國在美投資,美國在華利益更多,我們一直說“斗則兩傷,合則兩利”,我們并不希望貿易摩擦繼續搞下去。

我們也做出了很多改革的姿態。下定決心要把負面清單縮得很短,這樣才能達到自由貿易的投資環境。我們要在國內練好內功。

習近平總書記去年在博鰲會議上,宣布了金融機構對外開放的時間表。他說金融機構對外開放,宜早不宜遲,宜快不宜慢。意思是早一點沒關系、快一點沒關系,就是不能推、不能拖。資本項目可兌換雖然現在有點停頓,但作為改革目標我們并沒有放棄。這兩天滬倫通剛剛開通了。滬港通在不斷擴大。第11輪中美磋商陷入了一些困難,我們的態度也是很明確,可能在G20會議時會有所進展。

最后總結一下。由于外匯改革,人民幣可兌換程度明顯提高,是中國改革開放四十年最為重要的成果。作為開放的經濟,如果人民幣只能在國內用,卻不能出去用,這是不能想象的。雖然2015年以來,我們的外匯監管稍微加強了一點,出國的人都深有體會,中國人在境外使用人民幣還是十分方便。個人外匯使用方便到了這個程度,大概是本世紀才做到。個人信用卡可以到全世界花,意味著你購買貨物和服務已經可以自由兌換了。雖然你不能隨便換成美元現鈔,但你交學費、住旅館、買機票、吃飯用來消費是可以的?,F在人民幣的可兌換程度,在改革開放初期想都不敢想的。

由于外匯改革,我們的經濟和全球打通了,有了一個全球估值體系,外匯匯率按市場供求來決定以后,國內的價格信號才能真正提高在全球范圍里的資源配置效率。

由于外匯改革,產業升級,企業競爭力升高,使得我們的外匯儲備大幅度升高,對于外匯管理的經驗和形式有了很多創新。由于我們的外匯儲備多了,我們的企業競爭力高了,國家的宏觀調控能力強了。2008年,我們成功的應對了美國次貸危機所引起的全球金融危機,對整個國民經濟的穩定,外匯改革起了很好的作用。

下一步,中央非常明確,外匯還要進一步改革。歸根結底要把人民幣匯率機制更加市場化、更加開放,向著資本項目可兌換進一步努力,這就是外匯改革的終極目標。

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意外!離岸人民幣匯率何以突貶600點?

來源:21世紀經濟報道

導讀:截至發稿,美元兌離岸人民幣報7.0301,日內跌幅611個基點。

原國家外匯管理局局長管濤表示:我國外匯市場已經較好地吸收并適應了新冠肺炎疫情的初步影響,而隨著人民幣匯率形成機制逐步完善和金融開放,匯率彈性不斷增強,外匯市場調節能力和市場成熟度也將繼續提升。

來 源丨21世紀經濟報道(ID:jjbd21)

記 者丨顧月

編 輯丨周鵬峰

圖片來源 / 圖蟲創意

隨著歐洲新冠肺炎疫情加劇,歐元兌美元匯率出現貶值,美元指數近期有所回升。

Wind數據顯示,美元指數已經反彈,從3月9日的低點94.632上升到最高位的96.783左右。截至記者發稿,美元指數報96.9409。

作為非美貨幣,人民幣兌美元匯率也隨著美元指數的走高而出現一定貶值。

3月12日,離岸人民幣兌美元短線跳水,跌幅擴大至超300個基點,跌破7.0關口,為2月28日以來首次。

截至發稿,美元兌離岸人民幣報7.0301,日內跌幅611個基點。

國際金融專家趙慶明表示,近期人民幣的一定跌幅,主要是受到美元指數上漲影響。

趙慶明表示:

“未來人民幣走勢如何,一是看國際外匯市場演變,如果美元指數出現下跌,人民幣匯率很難升值,如果美元指數上漲,人民幣匯率也很難貶值。不過目前歐洲疫情較重,可能會拖累歐洲經濟和歐元匯率,美元還是會相對強勢。

二這是看進出口情況,2月是進出口淡季,全球經濟又受到疫情影響,匯率保持彈性也有利于進出口?!?/p>

原國家外匯管理局局長管濤也表示:

我國外匯市場已經較好地吸收并適應了新冠肺炎疫情的初步影響,而隨著人民幣匯率形成機制逐步完善和金融開放,匯率彈性不斷增強,外匯市場調節能力和市場成熟度也將繼續提升。

同時,全球主要經濟體競相降息,進一步凸顯了人民幣資產的配置價值,人民幣資產在全球范圍內具有較強的吸引力。

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離岸人民幣兌美元跌近900點,近5個月來首破7.16

來源:中新經緯

中新經緯客戶端3月19日電 19日,美元指數繼續走強突破102關口,離岸人民幣兌美元自2019年10月以來首次跌破7.16關口。盤中,美元指數最高沖至102.3580,離岸人民幣兌美元一度跌至7.1643。截至發稿,在岸人民幣兌美元報7.1198,跌938個基點;離岸人民幣兌美元報7.1616,跌865個基點。

WIND截圖

3月19日,人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.0522元,較上一交易日下調194個基點。

WIND截圖

近日美元持續走強,WIND數據顯示,美元指數已從3月9日的階段地點94.6304反彈超8%。對于美元持續走強,中國外匯投資研究院首席經濟學家譚雅玲表示,這是市場避險情緒的體現。美國經濟受到疫情的沖擊比較大,再加上美股暴跌,這時候的美元以維持信心為主,受到了全世界的青睞,成為了一個核心避險資產,因為它是全兌換、全流通。

巨豐投顧指出,人民幣對美元貶值有兩方面原因:其一、美元近期受到避險資金追捧,美元指數連續上漲。其二、在全球央行連續降息之下,人民幣有降息預期。

譚雅玲表示,美元升值,人民幣匯率貶值,這是正常的邏輯,很難背離。當前,人民幣匯率保持基本穩定,穩定當中偏向貶值的趨向比較清楚。貨幣保持相對穩定對經濟發展是有利的。

對于人民幣匯率未來走勢。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為,由于美國降息,中美之間的利差進一步擴大,使得國內金融市場對于國際資金吸引力加大,經濟、預期、市場在好轉的時候,國際資金會越來越看重人民幣的資產,人民幣越來越成一個規避風險的資產,人民幣匯率也會保持基本穩定。(中新經緯APP)

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離岸人民幣匯率跌破7.13,日內下跌超500個基點

來源:澎湃新聞

原標題:離岸人民幣匯率跌破7.13,日內下跌超500個基點

五一假期首日,未停歇的離岸人民幣對美元匯率起波瀾。

5月1日,更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率以7.0817開盤,日內接連跌破7.09、7.10、7.11、7.12和7.13關口,最低貶值至7.1350,較前一交易日7.0813的收盤價貶值超過500個基點。

今年以來,離岸人民幣對美元匯率貶值2.4%。

美元指數5月1日沖高后回落,目前報99一線。

人民幣對美元即期匯率在五一假期前的最后一個交易日官方收盤報7.0519,較上一交易日漲229個基點,單周累計上漲310個基點,夜盤收報7.0629元,較上一交易日夜盤收盤漲126個基點。

興業研究在最新研報中認為,4月市場風險偏好如期回升,美元流動性緊張的局面也邊際好轉,但由于美國經濟數據邊際好轉,而歐元區經濟數據惡化更為顯著,美元指數在短暫走弱后重返100關口反復拉鋸。展望5月,美元指數將延續較強勢的表現。

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為何離岸人民幣的匯率,在今年會出現如此大的“波動”呢?

在前一段時間,我們的離岸人民幣匯率迎來了一個“大跌”行情,在盤中的時候,離岸人民幣匯率甚至一度跌破了7.20的關口了。而離岸人民幣匯率的“大跌”,也讓我們的普通民眾感到了莫名恐慌。那么離岸人民幣匯率的“大跌”,對于我們普通人來說到底有什么影響呢?到底又是誰在做空我們的人民幣匯率呢?

其實在小編看來,離岸人民幣匯率的“大跌”對于大多數的普通人來說,是沒有任何影響的。因為我們并不是一個資本完全開放的國家,所以離岸人民幣匯率大幅波動的“風險”,主要還是被我們的國家所承擔了。當然對于那些在海外求學的或者是出國旅游的人來說,離岸人民幣匯率的大跌對于他們還是有一定影響的。但是對于普通人來說,離岸人民幣匯率的大幅“波動”是基本沒有影響的。

在18年的時候,由于“貿易問題”的影響,我們的人民幣匯率也迎來了“大幅調整”行情。但當時我們的人民幣匯率始終在破“7”的關口徘徊,而“7”的這個位置也是央媽當時力保的一個位置。所以當時無論場外的局勢如何,我們的離岸人民幣匯率始終在“7”的關口徘徊。而到了18年年末的時候,場外的局勢又發生了新的變化,“貿易問題”在當時迎來了一個極大地緩解。

所以在19年年初的時候,我們的人民幣匯率迎來了大幅“飆升”行情,當時人民幣匯率從破“7”的關口一度飆升到了6.50的位置。而人民幣匯率的“大漲”行情,也帶動了我們股市的大漲。但很可惜的是,在19年5月份的時候“貿易問題”再度成為黑天鵝事件,我們的人民幣匯率也是因此再度逼近了破“7”的關口。

但這次我們的央媽卻沒有繼續堅守這個關口,而是選擇了一個市場化,這也讓人民幣匯率跌破了“7”的關口。所以在19年年末的時候,我們的人民幣匯率始終在“7”的上方徘徊。但在19年年末的時候,我們的場外又迎來了新的“黑天鵝事件”,這也直接讓人民幣匯率跌破了7.10的關口了。

同時當這個“黑天鵝事件”蔓延到全球的時候,全球金融市場也迎來了大幅“調整”行情,這又讓全球金融市場陷入到了一個資金緊張的狀態。而當前全球金融體系又是以美元作為一個支撐的,所以在這種局勢之下,美元匯率也進入到了一個空前的強勢期。同時相應我們的人民幣匯率,也因此再度迎來了“大跌”行情。

這也就是最近這幾年離岸人民幣匯率的大概變化,從小編的視角來看,我們的離岸人民幣匯率并沒有遭到惡意做空,這完全是市場選擇的一個結果。而且我們施行的是匯率雙規制,對于那些惡意做空人民幣匯率的人,央媽還是有充足的手段應付的。

當然這些都只是小編做的一個大概囊括,實際上在18年的時候,強美元周期的“鼎盛”,以及美聯儲最近財政政策的變化,對于我們的人民幣匯率而言,都是有著非常大的影響。但由于篇幅的局限,小編就沒有寫得太過于詳細了。所以喜歡的可以關注一下,在以后的文章里面,小編會詳細地描述出來。當然這些都只是個人的一點拙見而已,僅供大家的一個參考,如有錯誤之處歡迎大家指正。

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離岸人民幣匯率單日急跌500點 發生了什么?

都市快報訊 近日,“人民幣離岸匯率狂貶500點”上了微博熱搜,5月27日晚,離岸人民幣一度狂貶500個基點,突破7.19關口,不論是在岸人民幣還是離岸人民幣,均創近9個月來的低點。不過,經過一天的急跌,昨日人民幣匯率走勢企穩。

分析指出,人民幣匯率持續走貶的主要原因是避險情緒下美元指數維持高位震蕩。不過,機構普遍認為,人民幣未來仍將保持相對穩定的狀態。

5天貶值近1%

人民幣匯率為何大跌?

進入5月份,人民幣匯率走勢開始以貶值為主。離岸方面,5月21日-5月27日的五個交易日內,離岸人民幣兌美元匯率跌幅已超0.98%。

5月27日白天,離岸人民幣兌美元一度下跌超300個基點,最低報7.1759,晚間跌幅進一步擴大,跌破7.19關口,盤中一度跌至7.1963。而在岸人民幣兌美元亦跌300個基點至7.1697上下,一度跌破7.17關口。

經過前一天的急跌,昨日人民幣匯率企穩。根據中國外匯交易中心數據,人民幣中間價報7.1277,較前一天下調185個基點。

分析指出,人民幣近日走貶的直接原因仍在于全球避險情緒濃厚下美元指數保持高位震蕩,盡管疫情蔓延以來,美聯儲重新釋放天量流動性并將利率降至零,但美元指數并未因“大水漫灌”而走低,而是依舊保持在100左右的高位運行。

中信證券研究所副所長明明表示,當前市場當中的避險情緒仍舊是帶來人民幣匯率貶值壓力的重要來源,在風險規避的作用下,人民幣匯率維持高位。市場避險情緒還反映在美元指數的走勢上,在全球經濟不確定性和政治風險疊加的作用下,美元指數在經歷了全球“美元荒”之后仍舊維持高位水平,美元的強勢表現使得人民幣匯率繼續承壓。

建銀投資咨詢分析師王全月則認為,疫情暴發后的外貿受挫是這輪人民幣匯率波動的直接原因。

也有分析認為,人民幣貶值背后也有市場對未來中國經濟預期的下調以及國際市場多方面博弈風險發酵的擔憂。

貶值通道開啟?

人民幣會否再次形成階段性貶值趨勢?從外資流動來看,目前這種可能性不大。

本周以來,北向資金已累計凈流入112.72億元。參考之前的經驗看,北向資金的流出通常同步或領先于匯率的貶值,目前未有任何跡象。

海通證券認為,短期美國仍將維持超低利率政策,預計美元指數趨勢上會向聯邦基金利率靠攏,美元幣值難以長期堅挺,預計未來人民幣將有序升值,而人民幣資產價值將有所凸顯。

不過,機構普遍認為,人民幣未來仍將保持相對穩定的狀態。

王全月表示,短期看,我國尚有充足的外匯儲備,在逆周期調節因子的作用下,維護匯率短期基本穩定的政策空間充足,只要國際收支能夠保持基本平衡,出現匯率單向大幅波動的可能性很小。

長期看,匯率變化主要仍是反映一國基本面。目前來看,我國經濟長期向好的基本面沒有改變,匯率波動程度加大只是匯率市場化形成機制逐漸形成的大背景下市場的正常反應。

值得注意的是,今年政府工作報告當中貨幣政策工作目標部分,將有關匯率的政策表述提至利率之前,這一調整反映了在今年匯率問題值得密切關注。

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人民幣離岸匯率創2019年9月以來新低,這對老百姓有什么影響?

最近,人民幣匯率進入大幅波動期,5月27日,離岸人民幣對美元匯率連續跌破7.15、7.16、7.17關口,下跌幅度超過300基點,系2019年9月以來的最低值。

人民幣急速貶值,大家都很關心,這回對我們老百姓有什么影響?

01 近期人民幣中間價暴跌的原因。

第一,新冠疫情的負面影響逐漸顯現。國內疫情在3月份已經基本溫控,國內復工復產工作也在穩步推進之中。

然而,世界范圍內疫情防控拐點還未到來,各國仍然深陷“疫情泥沼”。西方國家尤其是美國,頻頻向中國甩鍋,雙方認知鴻溝拉大,這會影響人民幣匯率走勢。

第二,美國依舊奉行打壓中國的策略。中美貿易摩擦的陰霾依舊沒有散去,甚至在疫情的影響下,有進一步擴大的趨勢。

科技領域,川普政府嚴格封鎖,打壓華為等中國企業;貿易領域,川普政府小動作不斷;外交領域,美國也不斷對我們內政指手畫腳,這些都是導致人民幣匯率下行的風險點。

第三,中國對外出口受到疫情沖擊。疫情蔓延嚴重抑制了世界各國的需求,對于中國的外貿企業而言,這是“滅頂之災”,大量訂單被取消。外貿受挫帶來出口壓力,影響了市場對中國經濟增長的預期,進而導致人民幣匯率下行。02 人民幣匯率下跌,對老百姓有什么影響?

第一,對于國內外貿企業而言,低匯率是難得的機遇。人民幣匯率較高,人民幣升值,商品出口價格就更貴;相反,人民幣匯率下跌,人民幣貶值,商品出口價格就更低,價格優勢凸顯,有利于外貿企業出口。理性來看,人民幣匯率下行對于外貿企業是利好,一方面出口企業的產品競爭力提升,成本降低,企業能夠依靠價格優勢獲取更多訂單;另一方面出口型企業可以更方便獲取匯兌收益。

近期,便有外貿企業發言,認為人民幣近期的價值降低是利好消息,公司訂單多以美元結算,企業可以瞄準機會、多做訂單,通過馬上結匯的方法,搶匯率時機,以此增加收益。

第二,對于普通百姓而言,低匯率可能導致國民財富縮水。一方面,人民幣匯率下跌意味著人民幣貶值,國內各項資產價格都會縮水。對于百姓來說,自身的房產、店鋪的價值都會因為人民幣貶值,而出現下跌。

另一方面,人民幣貶值還會影響百姓的海外購買力,留學生家庭支付孩子留學費用的負擔加重;大家出國旅游、海外采購的成本也同步提升。

舉一個例子,我們每年都要從國際市場進口大量石油,人民幣匯率下跌,我們不得不花費更多的人民幣,兌換成美元買入石油滿足國內需求。

國內成品油價格的調整,除了反應國際油價的漲跌之外,人民幣匯率也在其中顯現,人民幣貶值,百姓們就要分擔人民幣的匯率成本。

因此,人民幣貶值往往意味著百姓資產縮水、開銷升級,這會給國民財富帶來負面影響。

第三,對于人民幣的國際地位而言,低匯率有負面影響。貨幣匯率政策的背后,事關國家綜合實力,中國國際地位的提升,伴隨著人民幣地位的提升。

如果人民幣的匯率長期、巨幅波動,甚至出現暴跌,會影響其他國家對于人民幣的信心,進而影響人民幣的國際地位。

更嚴重的是,人民幣匯率的高低還會影響世界對于中國經濟的預期,一旦市場對中國經濟預期轉向悲觀,優質國際資本可能會出現流失。

第三,人民幣匯率上漲就一定是好事嗎?

說到這里,也許有人會說,那我們讓人民幣匯率上升不就好了?事情并沒有這么簡單,事件都是一體兩面的,人民幣匯率過高,人民幣升值,同樣會有負面影響。

一方面,匯率過高會打擊國內出口。前面說到,人民幣貶值,商品出口的價格優勢才會顯現,人民幣升值,讓國內商品價格飆升,競爭優勢蕩然無存。

另一方面,匯率過高可能導致國內資本外流。試想,隨著人民幣匯率走高,人民幣的購買力逐漸上升,相同的錢,只能在國內買一套公寓,卻可以在美國買一棟別墅,你會不會跑去美國投資?

企業紛紛到海外投資,富人們轉移手中資產,人民幣匯率過高,資本外流的趨勢很可能無法阻擋,這對于國內經濟而言,可不是好消息。

綜上所述,人民幣匯率的高低與百姓的生活密切相關,過高的匯率與過低的匯率都有不利影響,對于央行等有關部門來說,如何保持人民幣匯率的穩定,讓人民幣價值與國內經濟發展需求同步,是一個巨大的課題。

你喜歡人民幣升值,還是貶值?歡迎在留言區一起探討。

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人民幣兌美元中間價下調185點,昨夜離岸人民幣匯率急跌500點,發生了什么?

每經編輯:王鑫

5月28日,人民幣兌美元中間價報7.1277,下調185點;上一交易日中間價7.1092。

圖片來源:中國貨幣網截圖

離岸人民幣匯率一度急跌500點 發生了什么?

5月27日到28日凌晨,人民幣匯率再起波瀾,人民幣離岸一度狂貶500點。還上了微博熱搜,背后究竟發生了什么?

進入5月份,人民幣匯率走勢就以貶值為主。以離岸為例,人民幣對美元匯率已經從從5月3日的7.0873貶值至今天最高7.1964,貶值幅度為1.5%。而在岸人民幣從4月30日開盤價的7.0659至今,貶值了超1%。

而不論是在岸還是離岸,當前的人民幣匯率創近9個月來的低點。

據中國基金報消息,中信證券研究所副所長明明表示,當前市場當中的避險情緒仍舊是帶來人民幣匯率貶值壓力的重要來源,在風險規避的作用下,人民幣匯率維持高位。市場避險情緒還反映在美元指數的走勢上,在全球經濟不確定性和政治風險疊加的作用下,美元指數在經歷了全球“美元荒”之后仍舊維持高位水平,美元的強勢表現使得人民幣匯率繼續承壓。

川財證券認為,此次人民幣匯率下調與央行短期的公開市場操作相關。5月26、27日央行重啟逆回購操作,先后實現1300億元凈投放。從此次操作的目的看,兩次逆回購旨在平滑市場短期流動性波動,對銀行短期資金面進行補充。

值得注意的是,今日(5月28日),央行公開市場將進行2400億元人民幣7天期逆回購操作。因今日無到期逆回購,當日實現凈投放2400億元。這一逆回購操作規模創2月10日以來單日新高,同時央行已連續三日采取逆回購操作。

每日經濟新聞綜合券商研報、中國基金報、市場公開消息等

每日經濟新聞

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離岸人民幣匯率反彈趨穩

在5月27日晚離岸人民幣匯率突然下跌約500個基點創下去年9月以來最低值7.1964后,人民幣匯率迅速呈現企穩反彈走勢。

截至5月28日19時,境內在岸市場人民幣兌美元匯率(CNY)徘徊在7.1572附近,較隔夜收盤價反彈99個基點,境外離岸市場人民幣兌美元匯率(CNH)則觸及7.1728,較前一個交易日反彈58個基點。在對沖基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin看來,5月27日晚離岸人民幣兌美元匯率之所以突然大跌,主要是導致部分海外資本基于避險需要,暫時選擇撤離人民幣資產。此外,個別海外投機資本則趁機渾水摸魚,企圖借著夜盤交投不夠活躍,用較少賣單壓低離岸人民幣獲利。

“不過,這股投機沽空潮僅僅持續了數小時而已?!彼硎?。28日開盤后,境內外人民幣匯率迅速企穩反彈,令投機資本鎩羽而歸。

一位國內大型銀行外匯交易員坦言,目前僅僅是短期現象,更多表現在隱含波動率有所上漲,難以觸發人民幣匯率單邊下跌走勢。究其原因,海外大型資管機構與長期投資機構仍在持續加倉人民幣資產,有助于人民幣匯率平穩波動。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤則表示,今年政府工作報告對人民幣匯率的表述未有改變,依然是“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”,這意味著相關部門將力保人民幣匯率延續平穩波動態勢。

投機沽空潮僅持續數小時

5月27日觸發離岸人民幣匯率突然大跌約500個基點的主要驅動力,是部分海外資本基于避險考量,暫時撤離人民幣資產。

“整個5月份,這種狀況都存在?!币晃幌愀坫y行外匯交易員向記者透露,此前5月中旬海外投資者從貝萊德(BlackRock Inc.)旗下iShares中國大盤股基金撤出3.3億美元;與此同時高盛也注意到,截至5月13日的過去5個交易日內,海外基金經理從中國股市累計暫時撤資約27億美元。

在他看來,這吸引部分海外投機資本打算再度借題發揮,押注人民幣匯率單邊下跌套利。

“他們之所以選擇27日晚采取行動,一是受一些市場傳聞影響,二是27日晚外匯市場交投活躍度不夠高,他們只需少量賣單就能令人民幣匯率出現較大幅度下跌,引起金融市場動蕩?!边@位香港銀行外匯交易員分析說。隨著28日人民幣匯率走勢迅速企穩反彈,這波投機沽空潮注定很快銷聲匿跡。

21世紀經濟報道記者多方了解到,5月28日開盤后,跟風買跌離岸人民幣匯率的海外投資機構屈指可數。究其原因,一是他們注意到央行報出的中間價下跌幅度遠遠低于隔夜市場跌幅,認為央行正啟動逆周期因子穩定人民幣匯率,因此不愿冒險跟風炒作人民幣匯率下跌,二是5月28日美元匯率表現也不夠給力,在99附近徘徊不前,令投機資本很快失去了持續押注人民幣匯率下跌的信心。

Sam Laughlin認為,這令離岸遠期外匯市場顯得格外平靜,比如押注未來1個月離岸人民幣匯率跌至7.3-7.4的期權期貨頭寸相當稀少,此外對沖基金借入離岸人民幣頭寸用于拋售沽空的規模遠遠低于去年9月境內外人民幣跌破7期間。

記者獲悉,不少海外投資機構非但沒有跟風押注人民幣匯率下跌,反而在7.20附近建立多頭頭寸抄底看漲人民幣匯率。

匯率平穩態勢的強心劑

值得注意的是,5月27日離岸人民幣匯率突然下跌約500個基點,同樣沒有影響海外投資機構加倉人民幣資產的步伐。

一家海外債券投資型對沖基金經理則指出,盡管5月27日離岸人民幣匯率突然下跌約500個基點,但離岸市場匯率風險對沖操作成本并未明顯回升。目前他們開展匯率套保操作所對應的中美利差(中美10年期國債收益率之差)約為30個基點,與5月初相差無幾??紤]到當前中美利差擴大至203個基點,目前他們在扣除匯率風險對沖操作成本后,實際的無風險利差收益仍能達到173個基點,較年初還增加約5個基點。

“因此我們仍會繼續加倉人民幣國債,盡早將人民幣國債在固定收益類投資組合的比重,從2%升至約5%?!彼硎?。

在對沖基金Thread needle資深策略師EdAl-Hussainy看來,海外資本持續加倉人民幣資產,無疑為人民幣匯率持續平穩波動注入了強心劑。

此前外管局發布數據顯示,4月證券投資項下跨境資金恢復凈流入,其中,境外投資者凈增持境內債券和上市股票189億美元。受此影響,當月在岸市場人民幣兌美元匯率在7.03-7.10之間平穩波動。

中信證券固定收益首席分析師明明指出,隨著國家提出穩外貿穩外資等發展目標,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定將顯得尤其重要??梢灶A見的是,盡管貨幣政策趨于持續寬松,相關部門仍會采取強有力措施確保人民幣匯率延續平穩波動走勢。

“在未來一段時間內,中國的貨幣寬松力度可能略低于海外國家央行,以此為人民幣匯率平穩波動創造更好的貨幣政策環境?!盓dAl-Hussainy向記者指出。

(作者:陳植 編輯:李伊琳)

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