人民幣走勢分析

人民幣“破7”需要擔憂嗎?|管濤:判斷人民幣匯率走勢,邏輯比結論重要

《中國經濟周刊》記者 謝瑋丨北京報道

8月5日,在岸、離岸人民幣對美元即期匯率雙雙“破7”。截止上午10時,在岸人民幣對美元即期匯率報7.0181,離岸人民幣對美元即期匯率報7.0645。

同日,中國人民銀行有關負責人就人民幣匯率相關問題回答記者提問時表示,受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響,今日人民幣對美元匯率有所貶值,突破了7元,但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢,這是市場供求和國際匯市波動的反映。

該負責人強調,盡管近期人民幣對美元有所貶值,但從歷史上看,人民幣總體是升值的。近年來在應對匯率波動過程中,人民銀行積累了豐富的經驗和政策工具。人民銀行有經驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

應當如何理解人民幣匯率“破7”?人民幣“破7”需要擔憂嗎?“破7”對老百姓的錢袋子有何影響?帶著這些問題,《中國經濟周刊》記者專訪了武漢大學董輔礽講座教授、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤。

《中國經濟周刊》:如何理解人民幣匯率“破7”?為什么會在這個時點“破7”?

管濤:“8.11”匯改至今,人民幣匯率已經三次逼近7比1這個心理關口,上一次是發生在2019年5月。每次到這個關口附近,都會引起守7還是破7的諸多猜測和激烈爭論。

當前,人民幣匯率走勢可能面臨三種情形:一種是“基準情形”,即如果市場相信政府有意愿、有能力維持匯率穩定,則市場不會主動攻擊這種貨幣;另一種是“好的情形”,即如果國內經濟企穩、美元指數走弱、貿易摩擦緩解,則人民幣匯率穩定有基本面的支持,甚至不排除重新震蕩升值;第三種是“差的情形”,即如果國內經濟下行、美元指數走強、貿易摩擦激化,則人民幣匯率穩定缺乏基本面支持,需要考驗政府政策定力。

如今,人民幣匯率面臨的就是第三種情形。7月份以來,美元指數升了2%以上,再加上8月1日美方擬對3000億美元中國輸美商品加征10%關稅。同時,也不排除上半年經濟數據公布后,反映國內經濟繼續面臨下行壓力。在這三個因素的共同作用下,人民幣出現了調整。

《中國經濟周刊》:人民幣“破7”是好事還是壞事? 對于“破7”我們需要擔憂嗎?

管濤:這要看市場怎么反應。 從大概率來說,人民幣匯率走勢可能面臨三種情形可能交替出現,比如說不排除中美經貿談判會時好時壞,美元指數是時漲時跌,以及中國經濟能夠抗拒外部沖擊和挑戰,能夠繼續展現韌性,在這種情況下就不會形成單邊預期。沒有單邊預期,那么即便是已經“破7”,過不了多久就會回升至7以內。當然,邊際上也不能排除第三種情形持續的時間會比較長。

事實上,從2018年以來兩次面臨重要心理關口的市場表現看,境內市場主體適應匯率波動的能力明顯增強,匯率調節跨境資本流動的“穩定器”作用正常發揮。

《中國經濟周刊》:您如何看待人民幣匯率“破7”后的走勢?

管濤:無論誰告訴你,人民幣會升值還是會貶值,結論都是拍腦袋想出來的。舉個簡單的例子,比如7月31日美聯儲降息,大家都認為美聯儲會降息。在當時,大概率事件是,許多人都會認為美聯儲降息,美元會貶值,但是實際上,利息決定以后,美元升值了。所以,不要去預測匯率,哪怕是短期的匯率,都可能是非常困難的事情。我自己本身對于市場始終抱著敬畏的心理。

關鍵在于,對于所有的信息,特別是對于中國經濟形勢的看法,市場是見仁見智的。比如,上半年國內生產總值同比增長6.3%。偏多的市場情緒認為,中國這么大的經濟體量,GDP增速6.0-6.5%并不慢,而且更加可持續了,是好事兒,會是有質量的增長。但在市場情緒偏空時,可能會是相反的看法。實際上,在不同的時候市場的看法也是不一樣的,誰也不會精準地預見未來市場會怎樣看。所以,我們不要妄圖去預測匯率。

但是,對于市場來講,邏輯比結論重要。需要理解,市場的邏輯是什么?政策的邏輯是什么?市場的邏輯就是,外匯市場是有效市場,匯率是隨機游走的,不是線性變化的,以為一漲就永遠漲下去、一跌就永遠跌下去,而會有漲有跌。政策的邏輯是,任何政策選擇都是有利有弊的,是政策目標的取舍,沒有什么絕對好絕對壞的政策。

《中國經濟周刊》:您也提到,沒有無痛的匯率政策選擇,政策方面會如何取舍?

管濤:從市場來看,要面對“破7”之后怎么辦,要進一步樹立風險中性的財務意識,更好適應匯率彈性增加的新常態。對于政府而言,就是密切監測外匯市場走勢,在情景分析和壓力測試的基礎上擬定應對預案,防患未然、有備無患。當然,不排除這些預案也許永遠都用不上。

國際社會均普遍看好中國經濟發展的韌性,踴躍增持人民幣金融資產。這是人民幣匯率穩定的基礎。此外,今天,央行有關負責人就人民幣匯率相關問題答記者問講得很清楚,中央銀行有經驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。央行有工具箱應對市場的順周期行為,或者說正反饋效應。

《中國經濟周刊》:人民幣匯率“破7”對老百姓的錢袋子有何影響?

管濤:我一再強調,如果老百姓有消費的需要,比如孩子要出國留學等等,應當在人民幣升值的時候多買一點(外匯),貶的時候少買一點(外匯)。實際上,去年升到6.2元左右的時候也有很多人還在等,結果等到人民幣貶值6.9元了,發現遲了。今年人民幣也曾經升破6.7,也給出過買入外匯的機會?,F在“破7”了,再后悔沒有早點買就有些事后諸葛亮了。當前的匯率走勢再度告訴我們,如果你真有這方面的需求,升的時候買,貶的時候不要著急,不要太貪心了。

家庭海外配置也是一樣,升值的時候多配一點海外資產,貶值的時候少配置一點。而不是現在“破7”了,許多專家開始建議,應該增持美元資產,那黃花菜都涼了。關鍵是你想清楚買美元干什么了嗎?

編審:郭芳

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9.3今日美元匯率走勢分析 美元對人民幣匯率走勢圖

1.索尼金融駐東京外匯分析師石川久美子表示,美國周二稍晚發布的ISM數據可能對美元兌日元構成下行風險,市場對數據低于預測比高于預測更為敏感。市場預測美聯儲本月100%會降息,很難看到這種預期會消退,因此即使ISM數據表現強勁,這也會在106中段對美元兌日元構成壓力,如果ISM表現疲弱且股市因對美國經濟的擔憂而下跌,美元兌日元可能會試探105中段。

2.人民幣兌美元即期周一收盤大跌264點創逾11年半新低,中間價則略跌4點刷新近11年半低點。交易員稱,雖然監管層持續通過中間價向市場傳遞維穩意圖,但因貿易局勢影響市場情緒,客盤購匯力量持續偏強拖累人民幣走弱?!澳壳笆袌鼋Y購匯并不算均衡,購匯非常多,而缺少真實的結匯盤把人民幣向升值方向推,因此中間價維穩市場的作用有所削弱?!币恢匈Y行交易員稱。該交易員并指出,國際貿易局勢、英國脫歐等相關風險加劇均對美元構成支撐,若美指進一步走強,市場不均衡狀況料加劇。

3.三菱日聯:預期歐洲央行未來將實施更大幅度的降息,歐元兌美元三季度交投于1.0500-1.1300區間,第四季度交投于1.0600-1.1400區間。

4.德國商業銀行技術分析認為,歐元兌美元仍承壓,重獲上行動能需再度收復1.1321-1.3158關口,上周匯價承受的下行壓力加劇,一度跌至交投區間底部1.0941,不過周線圖中相對動能指標并未確認新低,因此投資者們需謹慎對待,下行目標為前期跌勢的78.6%斐波那契回撤位1.0814;上行方面,短期阻力位依次為下行趨勢線1.1160及200日移動均線1.1160,不過關鍵阻力位位于1.1328和1.1351,分別由2018年-2019年下降通道下軌及55周移動均線構筑,下行壓力的緩和將需收于1.1351上方,北京時間17:58,歐元兌美元報1.0962/64。

1.美元匯率最新報價

截止發稿,美元指數報99.3018,漲幅0.26%?,F在1美元等于0.9145歐元,1美元等于0.8309英鎊,1美元等于106.350日元,1美元等于1.4938澳元,1美元等于0.9926瑞郎,1美元等于1.3346加元,1美元等于1.5938紐元,1美元等于7.8437港元,1美元等于1.3937新元,1美元等于在岸人民幣7.1814元,1美元等于離岸人民幣7.1873元。

2.工商銀行外匯牌價

美元指數日線圖

美元指數:日線圖上,周一(2日)美元指數延續漲勢收陽線收陽線,當日盤中最高點99.1372,最低點98.7613,收報99.0397,日內漲幅0.15%。K線走勢看,近6個交易日,市場多頭占據主導,短期美指有望延續上行趨勢。中長期看,美元指數仍處于上升通道趨勢當中,目前處于反抽過程,且將接近上方趨勢(壓力)線,后市可能進入回調過程,盤面整體延續上行趨勢的概率較大。MACD黃白線在0軸上方形成及金叉放量,紅柱擴張。綜合來看,短期美元指數繼續上行的概率較大,上方關注99.8896一線壓力。大趨勢上,美元指數大概率延續上行主趨勢。若美指突破上方壓力,后市繼續關注101.3521一線壓力;若不能突破,美指短期大概率回調考驗98.8547一線支撐。

美元兌日元日線圖

美元兌日元:日線圖上,周一(2日)美元兌日元低開高走,盤面總體延續跌勢,當日盤中最高點106.400,最低點105.910,收報106.240,日內跌幅0.04%。K線走勢看,近6個交易日,市場多頭占據主導,美元兌日元預計仍有反彈空間。20日波段行情中歐,美元兌日元整體維持低位區間震蕩格局,市場無明確方向性選擇,短期盤面整體延續低位震蕩走勢的概率較大。形態上看,美元兌日元目前處于收斂三角整理結構的反抽過程,后市延續反彈趨勢的概率較大。MACD黃白線在0軸下方形成金叉放量,紅柱擴張。綜合來看,短期美元兌日元有望延續反彈趨勢,盤面短期維持區間震蕩的整體格局的概率較大,上方關注106.980一線壓力。大趨勢上,美元兌日元大概率按收斂三角整理結構運行。若美元兌日元突破上方壓力,后市繼續關注107.290一線壓力;若不能突破,美日短期大概率回調考驗105.050一線支撐。

美元兌在岸人民幣日線圖

美元兌人民幣:日線圖上,周一(2日)美元兌在岸人民幣繼續上行收陽線,當日盤中最高點7.1765,最低點7.1547,收報7.1720,日內漲幅0.22%。K線走勢看,近14個交易日中,市場多頭占據主導,美元兌在岸人民幣短期繼續上行的概率較大。形態上看,近期美元兌在岸人民幣上行打破收斂三角整理結構,后市大概率延續上行趨勢。MACD黃白線形成金叉縮量,紅柱收縮。綜合來看,短期美元兌在岸人民幣延續上行趨勢的概率較大,但繼續上行空間預計有限,盤面回調風險上升,上方關注7.2271一線壓力。大趨勢上,盤面大概率延續上行主趨勢。若美元兌在岸人民幣突破上方壓力,后市繼續關注7.6099一線壓力。

來源: 中億財經網

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9.17今日加元兌人民幣走勢分析 今日加元兌人民幣匯率是多少

【消息面】

1、高盛策略師們在報告中指出,“我們將美元兌加元交易目標位設在1.360,止損設在1.305,做空加元也可能伴以做多日元,部分原因是更直接地應對全球經濟疲軟風險?!?/p>

2、2019年9月12日,歐洲央行宣布將存款利率下調,從目前的-0.4%下調至-0.5%;同時,歐洲央行宣布重啟QE,即量化寬松政策。歐元區主導利率為零、隔夜貸款利率為0.25%維持不變。這是自2016年3月以來歐洲央行首次調降歐元區關鍵利率。

3、雖然與大多數G10國家同行不同,加拿大央行還沒有暗示準備放松政策,但降息很快就會到來,作為一個大宗商品部門占據重要地位的開放型經濟體,全球經濟成長進一步疲軟最終都會對加拿大經濟產出構成壓力。

4、根據加拿大自由黨黨領特魯多(Justin Trudeau)的承諾一旦成功連任,會向非加拿大公民和非加拿大居民(通稱海外買家)擁有的物業征收1%全國性的投機空置稅(national speculation and vacancytax)。另外,他也計劃放寬房屋貸款限制。

5、分析師指出,基于貿易不確定性持續發揮線性作用,但尚未對加拿大數據產生影響,積累了制造業的情緒,認為加拿大央行存在強調較預期更中性立場的風險,不如市場預期鴿派的基調將擱置一次降息的可能。

【加元匯率報價】

1、今日加元匯率最新報價:

2、中國銀行最新外匯牌價查詢:

【加元匯率走勢】

加元兌人民幣K線圖

分析:如圖為加元兌人民幣匯率的日線走勢圖,由圖可知該貨幣對目前正處在一個上行通道中,目前匯價已經觸及到通道線的下軌。

從整體上講,從今年二季度開始,加元兌人民幣匯率持續上行,累計上漲時間已經超過5個月。不過從上漲的勢頭來看,加元的強勢已經被明顯削弱,近期的振蕩頻率也是越來越高。一方面,加拿大是一個典型的資源輸出型國家,匯率與大宗商品深度綁定,在全球宏觀經濟不振的大背景下,加元的前景是比較暗淡的;另一方面,美國和歐盟相繼展開貨幣寬松,將迫使加拿大跟進降息,相比較而言人民幣可能更為堅挺。

從技術上看,加元兌人民幣匯率頻頻創出新高,而MACD指標卻在震蕩走弱,黃白線始終沒有走出新的高點,而指標量柱中的綠柱面積擴大,紅柱面積收窄。這些都是典型的背離信號,觸及通道線下軌的匯價短線大概率反彈,但是近期該貨幣對可能會向下擊穿這個上升通道線,不過考慮到下方還有多跟重要的長期均線,下行的過程可能會比較曲折。

綜上所述,我們可以判斷,加元兌人民幣匯率近期的壓力位5.4210一線,而支撐位則位于5.3016一線。

來源: 中億財經網

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12.2今日加元兌人民幣走勢分析 今日加元兌人民幣匯率是多少

消息面

1、美聯儲將暫不決定是否要推出一永久性放款工具,即使有愈來愈多的決策者對這樣的想法感興趣。該工具旨在避免貨幣市場出現今年秋季稍早發生的混亂情況。

關于如何微調這類機制,乃至于美聯儲數周前推出的短期解決辦法能否足以因應長期所需,都引發不少擔憂,因此在這件事上面有一番討論。根據三位消息人士,聯邦公開市場委員會(FOMC)中約有三分之二的決策者普遍支持建立所謂的常備回購協議工具。

2、放緩的很大部分原因是凈貿易即第三季度出口可能會保持不變(+0.0%),而稍早收縮之后(+2.7%)的進口會有所回落。預計只有增長非住宅業務中等投資(+1.7%),因為不確定性持續加劇,預計消費者支出將有所增長,但增速將保持適度(+1.7%),住宅投資(+9.6%)借助轉售和房屋建筑活動的幫助,將成為亮點。

3、通過公允價值對比我們可以發現,盡管美元/加元被高估的幅度不大,但短期價差Z-score指出該貨幣對被嚴重高估,因此風險回報比而言可以采取做空操作。此外,雖然美元/挪威克朗以及歐元/挪威克朗公允值顯示被嚴重高估,但當前的z-score卻接近0,因此還不足以進場做空。

4、世界黃金協會表示,從目前的情況看,助力國際黃金價格上揚的不確定性預計仍將繼續維持,市場的避險需求依然存在。

據世界黃金協會最新發布的《黃金需求趨勢報告》,2019年第三季度,受強勁的黃金ETF流入提振,全球黃金需求小幅增長至1107.9噸,同比上升3%。但在其他方面,包括全球央行的黃金儲備需求、全球金飾需求以及金條金幣投資需求上,黃金的需求正在回落。

5、美元/加元昨日震蕩盤整,日線小幅收跌,現匯價交投于1.3290附近。除獲利回吐和1.3300關口所形成的技術面賣盤對匯價構成了一定的打壓外,美元指數在清淡的節假日市場交投氛圍中走軟也是施壓匯價走軟的重要因素。今日關注1.3400附近的壓力情況,下方支撐在1.3200附近。

加元匯率報價

1、今日加元匯率最新報價:

2、中國銀行最新外匯牌價查詢:

加元匯率走勢

加元兌人民幣K線圖

分析:如圖為加元兌人民幣匯率的日線走勢圖,由圖可知加元兌人民幣匯率前期一直處在上升通道中。從9月到10月,匯價逐漸見頂,進而跌破了通道線的下軌;近期匯價受到通道線下軌的壓制,出現了連續的下行行情。

從技術角度來看,加元兌人民幣匯率前期上行的過程中,ABC三點迭創新高,但是MACD指標卻同步走高,隨后匯價出現了調整。在觸及到通道線的下軌之后,DE兩點雖然漸次走低,但是MACD指標卻相應走強,走勢出現背離信號,匯價隨即再次開始反彈。

不過此后的反彈行情逐漸受到削弱,G點相對于F點明顯大幅走高,對應指標卻異常走弱,走勢開始產生背離趨勢。后續H點走出新高,I點和J點也相繼出現反彈,但是MACD指標再也沒能走強,匯價呈現出頂部鈍化的結構特征。

近期,加元兌人民幣匯率跌破了通道線的下軌的支撐,再次反彈后又受到下軌的壓制,此后跳水跌破了包括MA200在內的重要均線,市場轉入空頭趨勢。目前,K點和L點也出現底背離信號,下跌勢頭得到緩解,短線看有反彈的機會,但是中長期繼續下行的概率還是比較大的。

綜上所述,加元兌人民幣匯率的近期壓力位處在5.3485一線,支撐位則位于5.2161一線。

來源: 中億財經網

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展望2020:人民幣匯率怎么走?

來源:中國新聞網

來新浪理財大學,聽管濤講《匯率十講》,破解外匯市場誤區,教你讀懂匯率。

原標題:展望2020:人民幣匯率怎么走?

山西太原,銀行工作人員正在清點貨幣。 中新社記者 張云 攝

(經濟觀察)展望2020:人民幣匯率怎么走?

中新社北京1月4日電 (夏賓)2019年對于人民幣匯率而言,是破除“心魔”的一年。

人民幣去年最為吸睛的時刻無疑是在8月份:先是在岸、離岸人民幣對美元即期匯率雙雙“破7”,后有人民幣對美元匯率中間價“破7”并創下2008年4月以來最低值,離岸人民幣在“破7”后的幾天內發生了單日漲超1200個基點的情況,重返6.9區間。

人民幣匯率經過“破7”和“返6”,市場預期仍保持穩定,企業和機構對于匯率波動風險已有清醒全面認識,而非抱著一種恐慌心理盯住匯率走勢來押注單邊升值或貶值,告別羊群效應和投機想法,“風險中性”的理念正讓中國外匯市場愈加平穩。

“破7”之外,2019年人民幣匯率的關鍵詞還有哪些?

一方面,貶值幅度收窄。從全局來看,人民幣對美元匯率中間價2019年全年貶值1.65%,相比前一年的貶值幅度大大減少。另一方面,雙向波動明顯。從拐點來看,人民幣即期匯率在2019年出現了“兩升兩貶兩平穩”的階段性走勢,走勢圖上有多處明顯轉折,最高值和最低值間的差距超5200個基點。

山西太原,銀行工作人員正在清點貨幣?!堅?攝

“破7”之后,2020年人民幣匯率將怎么走?

“不管是貶值‘破7’還是升值‘返6’,人民幣在2020年將延續近幾年來雙向波動的局面,這是一種正常表現,人民幣匯率基本會保持在均衡合理水平上下波動?!敝袊裆y行首席研究員溫彬對中新社記者說。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒直言,人民幣匯率市場化形成機制將持續完善,人民幣匯率早已擺脫過去的“死板”,雙向波動已是常態,未來會比現在更具有“彈性”。

人民幣匯率雙向波動的走勢將貫穿2020年,那今年全年的表現能否一改此前連續兩年走貶的局面呢?

中銀國際宏觀研究團隊認為,總體上人民幣匯率呈偏強雙向波動。而從資本項目看,預計海外資金將繼續流入中國,資本項目有望繼續維持順差,并對人民幣匯率起到支撐作用。

德意志銀行的報告預測,看好人民幣升值的原因是中國貿易和經常賬戶盈余均有上漲,外商直接投資持續增長,而投資組合流入也隨資本市場開放出現大幅增長,且預計上述趨勢在2020年仍將持續。

武漢大學博士生導師、中國國家外匯管理局前新聞發言人管濤指出,展望2020年,人民幣匯率利好因素有所增多。

一是中美貿易摩擦已有兩年時間,對金融市場的影響趨于減弱,尤其是中美第一階段經貿協議達成,市場信心得到部分修復。

二是中國經濟增速仍處于全球較高水平,且在全球負利率資產擴容背景下,全球資本看好中國,境外投資者持續增持境內金融資產。

三是未來美國經濟下行壓力加大,美聯儲貨幣政策重回寬松,均加大了美元指數走弱的風險。與此同時,中國經濟基本面韌性較強以及逆周期外匯管理政策的持續發力,有利于防止大幅單邊貶值預期的形成。

但中國外匯投資研究院首席經濟學家譚雅玲則給出了不同看法:目前人民幣匯率仍處在技術性貶值周期的通道中。從長周期看,貶值區間還沒有完全修復好,技術周期的調整還會繼續?!邦A計未來人民幣匯率將呈現雙邊波動、以穩為主、偏向貶值的趨勢?!?/p>

中國央行行長易綱此前撰文稱,下一階段,中國央行將繼續推動人民幣匯率市場化形成機制改革,保持匯率彈性,并在市場出現順周期苗頭時實施必要的宏觀審慎管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。(完)

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人民幣匯率為何走勢強勁

□ 盛剛

人民幣匯率“破7”之后,曾令人憂心“底”在何方?事實卻是人民幣對美元匯率已在近日重回6.8時代。這意味著人民幣的購買力增強,而春節將至,對于打算出境旅游、購物和住宿的人來說,這無疑是劃算和開心的事兒。還不止于此。人民幣匯率走強,資本流入趨勢性增長,同樣有利于國內資產價格,因此,股市和債市向好也在情理之中。

人民幣當前走勢緣何如此強勁?接下來又將去向何方?

人民幣匯率走強并非始于現在。事實上,自去年9月以來,人民幣匯率升幅已超過4%。但近期表現格外搶眼。來自中國外匯交易中心的數據顯示,1月13日至16日人民幣對美元匯率中間價連續4日上調;其中,14日人民幣對美元匯率中間價報6.8954,較前一交易日上調309個基點,創2019年6月21日以來最大升幅,并創2019年8月1日以來新高。雖然,17日人民幣對美元匯率中間價比上日下調下行71個基點,但仍報在6.8878。

最近人民幣匯率格外強勁,既和基本面有關,也受消息面影響?;久媾c消息面共振,再疊加年底結匯需求增加,跨境資本流動平穩增長和市場情緒向好等多重因素,推升了人民幣升值預期。

從基本面來看,經濟企穩勢頭愈加明顯。2019年中國經濟成績單已經公布:GDP增長6.1%,總量逼近100萬億元;人均GDP更是首破1萬美元大關。尤其四季度經濟顯露企穩向好跡象,PMI連續兩個月站在榮枯線之上,其他各主要數據也多有好轉,對人民幣升值構成支撐。

消息面上,國際貿易形勢有所緩和,美國取消中國“匯率操縱國”認定,中方與美方簽署第一階段經貿協議,減少了不確定性,令市場避險情緒回落,同時提升了人民幣升值預期。

除了基本面和消息面因素之外,外資流入也是人民幣升值的重要推動力量。在全球性低利率和風險偏好上升的環境下,低估的中國股市和收益率相對較高的人民幣債券對外資吸引力明顯增強。我國金融市場進一步開放,又為此增添了助力。從債券市場看,2019年境外機構投資者凈買入中國債券1.1萬億元,首次突破萬億元大關。權益市場上,2019年北向資金累計凈流入達3517億元,創下歷史新高。今年以來截至1月13日,北向資金又累計凈買入420億元。外資流入與人民幣升值互為因果:外資流入越多,對人民幣的需求越多,人民幣升值預期越高。而人民幣升值預期攀升,又促進更多外資流入。

受中美貿易不確定性影響,2019年8月美元兌人民幣匯率一舉突破7水位,最高貶值到接近7.2?!捌?”后人民幣匯率將下滑到何處曾令人擔心。實際上,人民幣匯率超調和失控非但沒有出現,而是在2019年9月初創下2005年匯改以來新低后便峰回路轉,此后持續波動反彈,又在近期走出一輪升值行情。恰如央行負責人曾經說過的,人民幣匯率“破7”,不是指年齡,過去就回不來了,而更像水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落,都是正常的。人民幣匯率彈性不斷增強、雙向波動,已成為平衡國際收支和增強宏觀經濟韌性的自動穩定器。

展望未來,盡管短期內多空因素交織會對人民幣走勢帶來一定擾動,但當前貿易形勢緩和、經濟增長預期改善、投資者風險偏好回升、結匯增加和市場情緒向好等諸多因素,均有助于支撐人民幣匯率偏強趨勢的延續,匯率走強也會對股市、債市等金融市場起到促進作用。全年看,中美貿易關系難免會有反復,第一階段協議執行中的摩擦及后續談判的波折,也會加大人民幣匯率的波動幅度,但中國經濟企穩預期很強,國際收支平衡,內地金融市場的大門越開越大,門檻越來越低,會帶來資本和金融項下外資的持續流入,則有助于人民幣匯率的基本穩定??偲饋砜?,在國內外形勢不發生超預期變化的情況下,人民幣匯率形成機制的進一步完善,將會更好地反映市場供求關系、彈性也會明顯增強,人民幣對美元匯率在合理均衡水平保持雙向波動是大概率。

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近期人民幣走勢偏弱是消息面而非基本面驅動

來源:第一財經

過去一個月,人民幣對美元匯率走勢(以下如非特指,人民幣匯率均為人民幣對美元雙邊匯率)偏弱。到5月末,境內人民幣匯率中間價和(下午四點半)銀行間市場收盤價分別為7.1316和7.1455比1,較上月末分別下跌了1.0%和1.3%。

消息面利空令人民幣匯率再度承壓

自去年8月份人民幣匯率破7以來,匯率形成市場化程度提高,彈性增加,成為吸收內外部沖擊的“減震器”。

今年初,新冠肺炎疫情在中國集中暴發。1月21日起,中國啟動了以社交隔離措施、非藥物干預為主的疫情防控模式。這令人民幣匯率中斷了因中美商貿摩擦緩解帶來的漲勢轉而下跌,到2月下旬重新跌破7。但隨著國內疫情得到控制,海外疫情加速蔓延,人民幣匯率轉而上漲,到3月初重新升破7。接著,美股十天四熔斷,全球股災引發金融動蕩,美元指數飆升,3月下半月人民幣匯率再次跌破7。4月份,隨著史無前例的財政貨幣大刺激,全球股市反彈,市場恐慌和流動性緊縮緩解,美元指數高位回落,人民幣匯率企穩回升。

進入5月份,從基本面看,中國經濟加速重啟,加之當月全球股市繼續反彈,美元指數進一步回調,這本應有助于人民幣匯率進一步企穩。但消息面上,中美雙邊關系再度趨于緊張。一方面,以擴大對華出口管制范圍、升級對技術封鎖、收緊中國留學生簽證,以及頒布針對中概股公司的《外國公司問責法案》等為標志,美方不斷挑起中美紛爭。另一方面,因為中國香港問題,美方威脅撤銷香港特殊待遇地位,以及聯合其他國家對中國內地和香港特區實施制裁,惡化了地緣政治局勢。

在此背景下,當月,境內人民幣匯率收盤價相對當日中間價偏強的交易日占比為11.1%,較上月低了17.5個百分點,顯示全月市場情緒總體偏空。同期,人民幣匯率平均中間價和收盤價分別為7.0986和7.1129比1,環比分別下跌了0.4%和0.6%。

全月,中國外匯交易中心口徑的人民幣匯率指數下跌1.5%,令前5個月人民幣匯率指數的累計升幅收斂至1.0%??梢?,雖然人民幣雙邊匯率有所走弱,但從多邊匯率看,今年以來依然保持穩中趨升。

市場面對匯率震蕩更趨成熟理性

雖然5月份人民幣匯率走勢偏弱,但市場預期保持了基本穩定。當月,離岸1年期無本金交割遠期(NDF)人民幣匯率隱含的貶值預期平均為0.68%,略高于前4個月日均0.33%的水平,卻仍低于去年8月份破7當月日均1.19%的水平。

國內股市繼續平穩運行。全月,上證綜指微跌0.3%,深成指和創業板指數分別上漲0.2%和0.8%;股票通的陸股通項下北上資金,18個交易日中僅有4個交易日為凈賣出,當月累計凈買入成交額為301億元人民幣。同期,境外投資者凈增持境內人民幣債券1117億元,環比增長1.35倍。

大家通常會認為,匯率貶值應該表明外匯供不應求。然而,這并非必然。今年前4個月,盡管人民幣匯率總體承壓,但各月境內外匯供求基本平衡且持續供略大于求,銀行即遠期(含期權)結售匯順差分別為72億、192億、217億和86億美元??梢?,匯率由市場決定,并不必然由供求決定,供求以外的因素如市場預期,對于市場匯率走勢有著越來越重要的影響。

而正因為匯率波動加大,及時釋放了貶值壓力,避免了貶值預期的積累。今年前4個月,銀行代客收匯結匯率為66.1%,較去年12月上升4.7個百分點;付匯購匯率為62.4%,回落了1.2個百分點。市場“低”(升值)買“高”(貶值)賣的成熟貨幣特征逐步顯現,匯率調節國際收支平衡的“穩定器”作用正常發揮。

至于對中國政府以匯率為武器回擊美方各種挑釁的猜測,恐與事實不符。據市場機構觀察,5月份,有好幾個交易日,中國外匯交易中心公布的中間價都要強于市場預測值,這被視為是官方釋放的維穩信號。況且,人民幣匯率才跌這么一點,既幫不了本國出口,也傷不了對方分毫,何苦勞心費力?

順便說一下,央行5月8日發布公告,并于14日在中國香港完成了兩期各3個月200億和1年期100億的央票發行。這是筆者在4月1日專欄文章《第十次央票發行背后的政策邏輯》中準確預見到的事情。這次央票發行與匯率調控無關,屬于常態發行。按照同樣的邏輯,下次發行應該是今年6月中旬,6個月期100億,因為去年12月20日發行的同期限、同金額的央票屆時到期。

下階段基本面對匯率影響或逐步凸顯

美國東部時間5月29日下午,美國總統特朗普就中美關系問題發表講話,威脅將開始取消給予中國香港特別待遇的政策豁免程序。對此,市場普遍認為是“雷聲大雨點小”。同日,歐盟27國外長電話會議發表聲明,否認將采取制裁,但將與中國就香港問題開展持續的對話。短期來講,香港問題引發的市場利空出盡。

6月1~5日,下午四點半境內銀行間市場人民幣匯率收盤價平均為7.1348,較5月22~29日平均價升值0.5%;1年期NDF隱含的匯率貶值平均為0.42%,低于5月22~29日日均0.83%的水平;港股通的陸股通項下北上資金連續5個交易日持續凈買入,累計凈買入成交額為241億元人民幣,遠超過上周累計凈買入87億元人民幣的規模。

香港財政司司長陳茂波5月29日在接受媒體專訪時表示,特區政府已為美國近期可能對港采取的各種經濟制裁措施做出“充足應對準備”,美國如在敏感技術進口和聯系匯率三方面對香港做出打擊,香港都不會受到嚴重影響。他還特別指出,美國政府高官做出相關言論后,香港的股票、期貨和貨幣市場均十分冷靜,未出現大幅波動,港幣匯率也十分強勁,香港未監測到資金大規模外流。

實際上,香港問題暫告平息后,港幣匯率再次觸發7.75港元的強方兌換保證。6月5~6日的24小時內,香港金融管理局三度承接美元沽盤,共注資97.35億港元。自今年4月以來,香港金管局九度出手入市買美元、沽空港元,向市場注資共約304.43億港元。顯然,如果作為震中的香港金融市場尚且處變不驚,中國金融市場尤其是外匯市場更是無需一驚一乍。

5月20日,美國政府發布了《美國對華戰略方針》,從經濟、軍事安全、價值觀體系、國際體系和輿論宣傳戰等領域對中國提出了全面批評,充滿了“新冷戰”的思維。這意味著未來中美在各領域的紛爭將會此起彼伏,市場或將會逐漸見怪不怪。

2018年中美摩擦驟然爆發,觸發了中國股市的大幅調整。但隨著兩國紛爭時好時壞的常態化、膠著化,市場反應明顯減弱。今年甚至還出現了,美國制裁誰、封鎖誰,該股或者相關概念股股價不跌反漲的情況。中國外匯市場也在走向成熟,比如今年一季度中國經常項目再度逆差,市場波瀾不驚。

消息面對于人民幣匯率走勢的影響是暫時的,屬于事件驅動。甚至可能隨著事態發展,市場對于相關事件的反應有可能越來越鈍化,真正決定匯率中長期走勢的還是經濟基本面。

日前順利召開的全國兩會顯示在疫情防控常態化前提下,中國經濟社會生活在加速恢復正軌。會議確定了中國疫情應對的“紓困+改革”的經濟組合拳:一方面,加大宏觀政策力度對沖疫情影響,全力實現“六?!焙汀傲€”;另一方面,以改革開放為動力推動高質量發展,建設高標準的現代化市場體系。

3~5月份,中國制造業采購經理人指數已連續三個月處于榮枯線以上,主要經濟指標逐月環比改善,顯示中國經濟在穩步重啟、加快修復。而正在穩步推進的供給側結構性改革和高水平對外開放,更是在不斷釋放制度紅利,增強中國金融市場的吸引力,提升人民幣資產的估值中樞。

截至6月5日,標普500波動率指數(VIX)和泰德利差(即3個月美元Libor與3個月美債收益率之差)較前期高點分別回落了70%和88%,這顯示當前市場恐慌情緒和流動性緊張狀況較3月份全球股災時期明顯改善。相信,這將有助于前述基本面利好對于人民幣匯率的支撐作用逐步發揮。

(作者系中銀證券全球首席經濟學家)

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人民幣期貨價格走勢

什么是人民幣期貨?

人民幣貨幣期貨是一種根據人民幣與其他貨幣匯率交易的期貨產品。

人民幣貨幣期貨交易主要面向在港人民幣資金,只要開立了香港股票期貨賬戶,公司便會派境外專員上門為投資者辦理開戶手續,然后進行網上交易。從今天開始,投資者可以在期貨交易軟件上看到人民幣期貨合約的報價。

人民幣期貨上線的好處:

人民幣期貨的上線,意味著市場將迎來對沖匯率波動的利器,對于外貿企業而言,人民幣期貨意義重大。

分析認為,由于缺少匯率風險對沖工具,企業在國際貿易中經常會面臨著匯率大幅波動的風險。人民幣期貨推出之后,有助于外貿企業提前鎖定人民幣與國際貨幣美元間的匯兌成本,大幅提高外貿企業的抗風險能力。

港交所衍生產品市場總監黃栢中舉例說,很多內地制造商的收入是美元,成本支出為人民幣,近年深受人民幣升值之苦,中小企業之前的應對策略不多,但可通過人民幣期貨抵消升值帶來的潛在損失。相反,若持有大量人民幣資產,擔心未來會貶值,也可通過人民幣期貨來對沖。

同時,人民幣期貨的推出,也將給中國企業海外并購與投資以及外商來華直接投資提供便利,因為上述交易同樣需要對沖人民幣匯率波動風險。

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市場重回理性 人民幣將重新走高

金融界網站外匯頻道重磅推出【洞悉·匯市】欄目,本欄目主要針對匯市一周重點進行分析總結,重點關注人民幣、美元等幣種走勢進行分析解讀。匯市要點,獨家解析!

金融界點評:本周美元兌人民幣走勢從上周高位回落,匯價從周一高點7.01,最低下跌至6.9765,目前交投于周內低點附近。此前因中美沖突憂慮加重,人民幣一度大跌。但本周的走勢正如HYCM興業投資(英國)分析師團隊在上周分析中所說,隨著市場理性恢復,人民幣將重新走高。目前人民幣重新升破7關口,恢復正常走勢。

市場的焦點回歸美元,美元指數從94.30下跌至92.49,當前仍未出現止跌的跡象。本周不僅有美國二季度GDP等重要經濟數據,還有美聯儲利率決議這樣的重磅事件。但這些最終都未能改變美元下跌的命運,反而成為美元的催命符。

周四據美國商務部公布首次預估數據顯示,2020年二季度美國GDP環比折年率下降32.9%,創下自1947年美國政府首次開始跟蹤該數據以來的最大跌幅。另外,據美國勞工部報告,截至7月25日當周,失業救濟申請人數連續第二次攀升,首次申請失業救濟人數 143.4萬人,續請失業救濟人數 1701.8萬人。這是自美國3月新冠疫情爆發以來,美國勞動力市場崩潰的第19周。

美國5月和6月多項經濟數據出現改善,一度點燃外界對經濟復蘇的期望,但6月中旬以來疫情出現反彈,經濟復蘇勢頭又一次走低。而今美國疫情依舊難見緩和,日新增確診病例超5.7萬例,累計逾462萬例。隨著疫情的二次蔓延,美國6月消費數據再度下滑。這些疲軟的數據,成為市場拋售美元的導火索。

北京時間周四凌晨,美聯儲決議將基準利率維持在接近零的水平不變。美聯儲并未透露進一步寬松預期,但市場認為在貨幣政策的調整上,他們已經陷入兩難境地。兩黨在進一步財政刺激計劃的商談中仍然陷入僵局,每周多出的600美元失業金將在明天到期,這個巨大的經濟刺激將會消失。而美國總統特朗普在社交平臺上發文稱,要“推遲選舉”,這加劇了人們對后市刺激政策的擔憂。

美元兌人民幣的下跌,也有人民幣本身的積極因素。周五國家統計局公布數據,7月中國制造業采購經理指數(PMI)為51.1%,比上月上升0.2個百分點,連續5個月位于臨界點以上。7月非制造業商務活動指數為54.2%,比上月回落0.2個百分點,繼續保持在臨界點以上。這意味著我國經濟景氣持續恢復,企業運營狀況不斷改善。向好的數據不僅對中國股市增添信心,也會繼續對人民幣形成支撐。

盤面上看,美元指數連續第六周下跌,并且在周線上呈現加速下跌的跡象。在刷新兩年低點后,美元指數下空間進一步打開,下周大概率測試下方91關口支撐。而美元兌人民幣重新回到下跌節奏,短期下方支撐在6.9664,后市大概率將會進一步跌向6.93附近。

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人民幣走勢未來怎么看

人民幣肯定有升值空間,但是這個得看長期,不能看短期。

短期還是穩中有貶比較好。

1.有利于外貿行業。短期全球經濟一片蕭條,疫情已經折磨的所有國家都無法呼吸了。今年的外貿估計除了醫療行業暴漲外,其他行業都會或多或少受到嚴重影響。目前還只是開始,隨著各國經濟基本面的持續惡化,必然導致各國購買力暴降。對于外貿行業必須做好周密的規劃,以防大面積關廠倒閉出現。所以在這個時候升值是不太明智的。

2.美元要開始下跌。從美元角度講,美元無限量供應,直到2022年都不會結束美元的寬松。美元匯率已經反應比較明顯,從最高點的103點降到現在只有97點附近,已經跌了不少,中長期下跌的趨勢已經走出來了。美國是中國主要貿易國,跟隨美元匯率下跌,將對美國市場有更大的價格自主權。

3.抑制通縮的可能。隨著疫情全世界蔓延,中國經濟即使恢復也會受很大影響。國內居民購買力都會下降。從CPI走勢就很明顯,2月CPI是5.3%,3月CPI是4.5%,4月CPI是3.5%,5月CPI是2.5%,而全年CPI目標是3.5%,照這樣跌下去,下月都不一定能保住2%。適當貶值,進口將會因為貶值而有所上漲,從而適當抑制一下通縮。

但是長期看,人民幣的升值空間還是很大的。

1.中國更加強大將使人民幣使用更廣。就像美元當年推向全世界,中國在實力增長中,人民幣的使用量必然增加。

2.中國產業升級進展會推動消費升級。中國由低端生產轉向高端生產,世界對中國產品的需求會繼續增加。自然價格會逐步上漲,低端商品會逐步降低比重,世界對中國的外貿需求會繼續擴大。

3.中國定價權的份額將逐步增加。包括原油、鐵礦石、豬肉等眾多大宗商品期貨的上市,人民幣的定價權將會不斷增強。世界各國人民使用人民幣的機會將會增多,他們可以用人民幣在中國買到各種大宗商品,不用再用持續貶值的美元了。

4.中國開放政策將擴大人民幣的使用。中國早年就提出了一帶一路政策,包括金磚銀行,亞洲開發銀行,還有未來可能的中日韓自貿區等等,眾多政策逐步推進發展,都有希望推進人民幣的權重提升。世界各國將會加大人民幣的儲備,需要人民幣的地方會越來越多。

5.央行數字貨幣的推動有利于人民幣的在全世界的應用。推動數字貨幣落地成熟后將會極大方便人民幣使用,各國人民都不用攜帶紙幣,區分假幣的麻煩。而且這個技術成熟越早越有利于領先全世界。

未來是看好人民幣繼續升值的。

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