人民幣匯率10年走勢圖

人民幣匯率“止升” 難破7.10 為何?是因為美元指數“企穩”嗎?

本周三天(9月9日—9月11日),離岸人民幣匯率“止升”,并沒有延續上周的“漲勢”,而是橫盤整理。據行情走勢圖顯示,上周(9月2日—9月6日),離岸人民幣匯率5天累計漲了883個基點,升值1.2%。

目前,離岸人民幣匯率已經逼近7.10,但是始終沒能“升破”,是否預示著離岸人民幣匯率將開始下一輪的“貶值”?

依小編看,離岸人民幣“貶值”的概率很小,人民幣匯率“升破”7.10的概率還是很大的。目前,雖然離岸人民幣匯率“止升”于7.10附近,并未升破,但是,隨著美聯儲9月份降息的“臨近”,離岸人民幣升值的概率還是很大的。

上周五(9月6日),美國勞工部公布了8月份的非農數據。從美國8月份公布的非農數據來看,“喜憂參半”。

其中,最重要的兩項數據是美國8月季調后非農就業人口變動和平均每小時工資月率。非農就業人口變動與預期值相比,少了3萬人,而平均每小時工資月率與預期值相比,增長了0.1個百分點。

在這種情況下,美聯儲主席鮑威爾發表了重要的講話。鮑威爾表示,美聯儲今年轉向降息的政策有助于維持美國經濟增長,美聯儲將繼續采用政策工具支持經濟。

鮑威爾的言論,基本上確定了美聯儲9月份降息的市場預期。美聯儲9月份“降息”,必然會打壓美元指數。

如果在美聯儲降息后,美元指數下跌將成為“大概率”事件,從而推動人民幣匯率進一步升值。因為美元和人民幣呈負相關性。

現如今,離岸人民幣匯率沒有“升破”7.10,主要是因為美元指數小幅反彈的結果。從技術角度來看,上周美元指數大幅下跌,在本周做技術性的調整也屬正常。

從9月9日起,截至目前為止,美元指數漲了159個基點。由于美元指數的小幅反彈—企穩,才導致離岸人民幣窄幅整理。

如果未來美元指數受美聯儲“降息”的影響,人民幣匯率必然會進一步升值,升破7.10的概率將會大大的增加。

來源: 第一黃金網

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離岸人民幣匯率“重回”7.10!6天累計漲了894個基點 升值1.2%!

9月10日,據行情走勢圖顯示,今日,離岸人民幣開盤以后,持續上漲。從9月3日起,截至今天,僅6天,離岸人民幣匯率累計漲了894個基點,升值1.2%。目前,離岸人民幣匯率“重回”7.10附近。

據目前的情況來看,未來,離岸人民幣匯率極有可能還會再一次回到“7”以下。因為進入9月份,離岸人民幣匯率由弱轉強,逐漸偏離7.20,向7.10逼近。

在8月份,離岸人民幣是時隔12年以后,首次出現了1美元兌換7元的社會現象。只是這種現象已經很少見了,并且1:7的這種匯率現象不會持續“太久”。

因為美聯儲的貨幣政策和中國經濟增長的穩定,會使得離岸人民幣的匯率重回“7”以下。在今天上午,中國公布了8月份的“通脹數據”

數據顯示,2019年8月中國CPI年率的實際公布值指為2.8%,預期值為2.7%,前值為2.8%。相比之下,多了0.1個百分點。

由于中國的消費數據“良好”,從而推動離岸人民幣升值。在紛繁復雜的2019年,全球經濟“下滑”,國際貿易“萎縮”,都會影響到中國的外需經濟。好在,我國政府及時“調整策略”,拉動內需,刺激消費,使得我國的經濟增長穩定。

中國經濟增長穩定,是阻礙離岸人民幣匯率下跌的一個重要基礎。除此之外,美聯儲9月再次降息的市場預期“高漲”,使得美元承壓,而推動離岸人民幣升值。

在上周五,美國公布了非農數據以后,美聯儲主席鮑威爾也發表了重要的講話。鮑威爾的講話,符合市場預期,并且還進一步確定了美聯儲降息的“猜測”。

鮑威爾表示,美聯儲今年轉向降息的政策有助于維持美國經濟增長,美聯儲將繼續采用政策工具支持經濟。

在鮑威爾講話結束以后,美元指數就再也沒有出現“大漲”,反而是橫盤整理。美元指數的“滯漲”,為離岸人民幣升值打下了堅實的基礎。因此,未來,離岸人民幣匯率重新回“7”以下的概率很大。你們覺得呢?

來源: 第一黃金網

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人民幣匯率70年:人民幣匯率改革的演變軌跡

來源:金融界網站

從1953年我國建立統一的外匯體系開始,人民幣匯率制度幾經演變;特別是改革開放之后,人民幣匯率經歷了從固定匯率到雙重匯率再到有管理的浮動匯率制度?;仡檸资陙砣嗣駧艆R率改革的演變軌跡,期間雖有曲折和反復,但始終堅守市場化的改革方向,人民幣匯率的市場化程度和雙向浮動的彈性顯著加強。以1994年匯改、2005年“7.21匯改”和2015年“8.11匯改”這三次重要的匯率制度改革為時間節點,我們可以將人民幣匯率制度的演變歷程分為四個階段。

1994年之前,從單一匯率制度到雙重匯率制度

新中國成立之后的1953年,我國開始建立統一的外貿和外匯體系,人民幣實行單一的固定匯率制度,當時人民幣兌美元的匯率為2.62。兩年后,經過幣制改革,人民幣兌美元匯率被調整至2.46,固定匯率的制度安排一直延續至布雷頓森林體系瓦解之前。1973年,布雷頓森林體系崩潰,我國開始實行盯住一籃子貨幣的固定匯率制度,以對各國的貿易量計算相應籃子貨幣的權重。從1973年到1979年,人民幣兌美元匯率逐步從2.5上升至1.5左右。但在實際市場中,出口企業獲得1美元所對應的換匯成本大約為2.75元人民幣,人民幣匯率被嚴重高估。在這種情況下,外貿企業出口以及外資進入的意愿都受到打擊,從而導致我國的外匯儲備量難以增加,甚至到1980年降為負值。

為了鼓勵外貿企業出口創匯、支持我國經濟發展,我國于1981年開始實行雙重匯率制度,即官方匯率與貿易體系內部結算價并存的雙重匯率模式,前者適用于非貿易部門,對應人民幣兌美元匯率維持在按一籃子貨幣計算的1.5左右,而后者用于貿易部門結算,匯率根據市場實情調整至2.8左右。這樣一來,外貿企業的盈利大幅上升,帶動外匯儲備增至1983年的89億元。但與此同時,未被納入外貿體系的企業出口面臨的虧損日益嚴重,由此導致外匯儲備在1984年不升反降,外匯體制需要進一步改革。

1985年,我國取消了貿易體系內部結算價的設置,同時實施外匯留成制度,為企業出口提供便利,最初企業可保留10%左右的外匯。此外,國家還建立了外匯調劑市場,企業或個人可以在該市場上將自己留成的外匯進行交易,價格由交易雙方商定,由此便形成了一種新的“官方匯率+調劑市場匯率”兩軌并行的雙重匯率制度。

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人民幣匯率七十年:漫長的控制與干預

格物·資本 seek for capital

【格物·貨幣】是格物資本旗下內容大類目之一

“人民幣”內容系列從屬于【格物·貨幣】

第一部分:人民幣的誕生

第二部分:人民幣貨幣統一進程中的三大挑戰

第三部分:人民幣通脹史:上漲的物價和縮水的購買力

本文為“人民幣”系列 第 四 部分

格物者說:匯率問題牽涉到一國宏觀經濟的各個方面,包括:外貿(進出口)、關稅、跨境資本流動、外匯儲備、物價、貨幣政策、經濟增長、對外戰略等。要透析復雜的人民幣匯率問題,首先應清晰地了解人民幣匯率變化的基本歷史脈絡——人民幣匯率史。

從人民幣誕生至今,人民幣匯率史大致經歷了五個階段:1949-1952年的匯率大波動,1953-1980年計劃經濟體制下的可調整固定匯率,1981-1993年經濟體制轉軌期的探索改革,1994年至今以市場化為方向的人民幣匯改。

1949-1952:匯率大波動

人民幣誕生之時(1948年12月1日),我國境內當時流通著許多外幣(如美元、英鎊等)。在解放區內,外幣被強制要求兌換成人民幣,不得流通,外幣全部匯集至中國人民銀行集中管理。當時建國前后,我國外匯極端短缺,人民銀行對外匯資金的管理也極為嚴格,外匯的收支,嚴格服從國家政策目標和計劃安排。

隨著全國各地相繼被解放,全國漸漸形成了以人民銀行為中心的、高度集中統一的計劃外匯管理模式:一,所有外匯收入(出口收入、僑匯)必須出售給人民銀行,所有外匯的使用(進口或其他用途)都要經批準后向人民銀行購買;二,由人民銀行設立外匯交易所,并指定一些銀行機構(包括外資銀行)參與外匯交易,同時指定中國銀行作為國家外匯管理機構、代理人民銀行參與外匯交易(當時中國銀行被并入人民銀行體系中,專職外匯管理業務),嚴禁一切場外交易(外匯黑市交易);三,由人民銀行統一制定人民幣對外幣匯率,匯率制定原則是“國內外物價對比法”(根據國內外物價對比水平來制定匯率,是一種有中國特色的“購買力平價”原則),匯率隨物價變化而調整,盯住美元的進行浮動。

人民幣匯率的制定工作起始于天津解放。平津戰役勝利后,華北地區基本都解放,當時華北人民政府在天津設立外貿局,以對華北所有進出口貿易事務進行統籌管理。要發展對外貿易,當然必須先得制定人民幣對外幣的匯率。

1949年1月15日,天津正式解放,次日,人民銀行在天津設立分行;兩天后(1月18日),人民銀行天津分行掛出了人民幣兌美元的匯率牌價——這是最早的人民幣對外幣匯率牌價。人民銀行在制定人民幣對外幣匯率時,先確定人民幣對美元的匯率,然后再以美元為基礎來套算人民幣對其他外幣(如英鎊)的匯率。

此后,隨著上海、廈門、廣州等大城市相繼解放,人民銀行也快速在當地設立了分行,并在當地公布各自的人民幣對外幣匯率。其他各地均以天津口岸的匯率牌價為參照標準,再結合當地具體物價情況,來制定各自的匯率牌價(上海解放后,上海港口被封鎖,這客觀上促成了天津港口地位的上升)。

在1949年1月18日到1950年7月8日間,人民幣匯率呈現兩大特點:一,各地不同的人民幣對外幣匯率牌價并存,無全國統一匯率。由于天津、上海、廣州等各地的物價情況不一樣,因而各地人民銀行分行報出的匯率牌價也不一樣,存在差價,形成分散式的匯率制度,和分割式的外匯交易市場。二,人民幣匯率因國內惡性通脹、物價飛漲而大幅調貶。從1949年1月19日到1950年3月13日,人民幣匯率調貶共52次,以天津掛出的牌價來看,從“1美元/600舊人民幣”調貶至 “1美元/42000元舊人民幣” (第一套人民幣),1950年3月全國財經工作統一化,此后物價漸漸穩定,人民幣匯率小幅回調。

建國前后,人民幣匯率的飛速貶值,是由當時的匯率制定原則(國內外物價對比法)和外貿外匯政策(獎勵出口、限制進口、照顧僑匯)決定的。

以上海為例,我們從下圖中可明顯看出“上海的物價上漲曲線和人民幣兌美元匯率曲線的高度相關性”,物價上漲和匯率調整之間存在一個時滯期(大約為一個月),即物價上漲一段時期后(時滯期),人民幣匯率會隨之調貶。由此可見,人民幣兌美元匯率是根據國內物價來調整的(當期美國物價非常穩定,可視作固定不變)。

▼圖:1949年8月至1950年7月上海的人民幣對美元匯率和物價指數。1949.8上海月均匯率是2246.77,到1950.4月均匯率達到峰值39516.67。制圖丨格物·資本。

1950年3月后,全國財經統一工作開始展開,經濟秩序和物價重歸穩定,人民幣匯率統一也被提上日程。同年7月8日,人民幣實行全國統一匯率, 由中國人民銀行總行制定,由此結束了多個并存、分散式的人民幣匯率時期。

另外,全國財經統一后,國內物價穩定,而美國物價上漲,我國外貿外匯政策也發生變化(轉為“兼顧進出口有利,照顧僑匯”),由此,人民幣兌美元匯率被人民銀行不斷調升,到1951年5月23日時,已升至1美元/22380舊人民幣(全國統一匯率)。

1953-1980:可調整固定匯率

1953-1980年這段時期,是我國計劃經濟時期,人民幣匯率也打上了深刻的“計劃”烙?。喝嗣駧艆R率定價完全由政府決定,高度服從于政府的對內對外政策目標,市場機制完全失效。

從1953年起,計劃經濟時代開啟,物價被高度管制,長期保持穩定(除1960-1962年物價大波動之外),物價和匯率定價之間的內在關聯性被行政之手所“掐斷”;貨幣政策也是被高度計劃,因而貨幣政策也并不影響匯率定價。同時,所有外貿業務也均由國營外貿公司統一計劃經營,外貿盈虧由財政收支統一安排調劑,這樣一來,匯率對外貿的調節作用也就失效了。

為了適應計劃經濟體制,人民幣匯率定價完全由政府控制,而政府對人民幣匯率采取的方針是 “堅持穩定”:在1953-1971年間,將人民幣釘住英鎊,對英鎊匯率基本固定不變;在1972-1980年間,將人民幣匯率“釘住一籃子貨幣”,整體保持一種相對穩定狀態。

▼圖:1953-1980年人民幣匯率(對美元和英鎊),數據為官方的外匯牌價(區別于外貿所用換匯價)。制圖丨格物·資本。

在1953-1971年間,國際上正處于布雷頓森林體系時期,實行的是以黃金為基礎、美元為中心的固定匯率制,主要貨幣(英鎊、德國馬克、法國法郎、瑞士法郎、日元等)和美元之間保持著長期固定匯率關系。國際匯率機制的固定化,間接地為人民幣匯率固定化創造了條件。

我國政府將人民幣釘住英鎊,實際上是在間接地釘住美元。當英美貨幣匯率調整時,人民幣匯率也跟隨調整,并重新固定釘住。

還須注意的是,在上世紀50年代時,人民幣對前蘇聯盧布的匯率才是最受重視的匯率。

50年代為中蘇蜜月期,我國經濟發展得到蘇聯有力支持,雙邊經貿活動擴大。當時的國際大背景是美蘇冷戰,我國因朝鮮戰爭受到美國為首的資本主義國家經濟封鎖,同時,我國與前蘇聯為首的社會主義陣營國家經貿關系快速升溫。因而,人民幣和盧布的匯率關系,才是當時最受重視的匯率關系。當時,中蘇均為計劃經濟體制,人民幣對盧布的匯率由兩國政府協商決定,市場機制不發揮作用。進入60年代后,中蘇關系日趨緊張,雙邊經貿活動急劇萎縮,人民幣對盧布匯率重要性下降。1970年后,中蘇間貿易不再用盧布,改用瑞士法郎。

1972年后,由于一些國際因素的重大變化,人民幣匯率制定的依據和方法也發生一些調整。

1971年8月,尼克松宣布關閉黃金兌換窗口,同年12月,美國政府與“十國集團”達成《史密森協議》,美元對黃金貶值,每金衡盎司黃金從35美元調整至38美元,其他主要貨幣對美元升值,名義上依然保留著固定匯率制。1972年2月,尼克松訪華,中美關系正?;?,我國與美國及西方國家的經貿關系升溫。接著1973年2月,美國政府再度宣布美元對黃金貶值(從38美元調整為42.22美元),以美元為中心的固定匯率制徹底崩潰,西方國家普遍轉入無序的自由浮動匯率制。

面對國際匯率機制的大變局和外交政策的大轉變,我國政府對人民幣匯率定價的依據和方法做出了調整,從原先的釘住英鎊的固定匯率制,轉為“釘住一籃子貨幣”,以保持對主要貿易伙伴國的匯率相對穩定。

所謂“釘住一籃子貨幣”,即根據“籃子中貨幣”的浮動情況對人民幣匯率進行調整?!柏泿呕@子”中的貨幣種類及其權重,完全由政府決定,而且會根據不同時期情況而進行調整?!盎@子貨幣”選取的是我國的主要貿易伙伴國的貨幣(須是可自由兌換的貨幣),并按其重要程度和對外政策的需要,確定相應權重,最終計算出人民幣加權匯率。

▼圖:1968-1979人民幣匯率“一籃子貨幣”中的外幣變化。 “貨幣籃子”的范圍逐步擴大,到 1979 年時擴大到 20 種貨幣,其中,英鎊、西德馬克 、瑞士法郎、美元、日元在貨幣籃子中始終占重要地位。圖片來源:《人民幣匯率體制的歷史演變及其啟示》,賀力平。

不過,“釘住一籃子貨幣”的詳細制定依據和具體計算方法,我國當局從未公布過,至今仍是謎,因而,我們無法得知這一時期 “釘住一籃子貨幣”的真實定價機制到底是怎樣的。

“釘住一籃子貨幣”方法實施后,秉承著“堅持穩定”的方針,人民幣匯率在國際匯率市場上(對比其他各貨幣浮動情況),整體保持在中間偏上的水平。其中,1972-1980年人民幣兌美元匯率,因美元的貶值而相對調升。而且,隨著尼克松訪華后,中美經貿關系的升溫,美元在“貨幣籃子”中的重要性也不斷提升,1979年后,人民幣匯率名義上雖是“釘住一籃子貨幣”,但實際上,是以美元為中心釘住的。人民幣匯率問題,主要是看人民幣兌美元的匯率。

縱觀整個計劃經濟時期,人民幣匯率完全服從的是計劃經濟思維,按行政指令來制定匯率,是一種完全由政府控制的可調整固定匯率制(期間釘住的對象發生變化,1953-1972為英鎊——1972-1979為一籃子貨幣——1979后為美元)。人民幣匯率不受市場供求影響,也無法起到調節外貿的作用,制定的合理性也失去保證,匯率嚴重偏離均衡水平,人民幣匯率僅淪為了一個記賬和核算工具。

1981-1993:轉軌期的探索改革

1979年開啟改革開放,經濟體制開始轉軌。外貿部門走在改革的前列,外貿經營權下放,各地外貿公司紛紛成立,這些外貿公司試行自主經營、自負盈虧。

在自負盈虧的情況下,人民幣匯率對外貿公司的利潤就顯得至關重要。而原本不合市場邏輯的、被行政之手嚴重扭曲的人民幣匯率,則暴露出明顯的缺陷——出口貿易企業因匯率扭曲而蒙受不合理的虧損。外貿體制的改革,倒逼著人民幣匯率機制的改革。

比如:在1979年時,全國平均出口換匯成本為2.41(即我國的外貿出口公司,以2.41元人民幣的成本,出口商品賺取1美元,相當于用2.41元人民幣換了1美元),而當時的銀行牌價匯率(即官方匯率)為1.555,這意味著,出口企業賺回1美元后,從銀行只能換到1.555元人民幣,無法抵消成本2.41元。因而,出口企業出口越多,虧損越多。相反,進口企業卻是賺錢的。

為了改變出口企業因人民幣匯率扭曲而虧損的局面,我國1979年8月開始實行“外匯留成制度”,即出口企業把賺取的一部分外匯賣出國家,另一部分可留成給自己(在此以前,出口企業所有的外匯收入都必須賣出國家,不得自留),留成的部分可自由支配。

“外匯留成制度”衍生出了一個計劃經濟體制之外的“外匯調劑市場”。由于外匯留成制度的存在,出口企業保留著一些外匯,而同時一些進口企業需要外匯、但不一定能申請得到,還有一些其他潛在的外匯需求者也存在(如黑市外匯交易者),為了調配這種外匯余缺關系。國家外匯局于1980年10月開始嘗試,在上海、北京等大城市開展外匯調劑業務,由中國銀行充當中介,由此形成的最初版的“外匯調劑市場”。不過80年代上半期,該市場因受到種種審查和限制,而發展緩慢,并不成熟。

此外,從1981年1月1日起,我國開始試行人民幣對美元的貿易內部結算價,規定出口企業按“1美元兌2.8元人民幣”進行貿易結算匯率,而官方匯率則變成非貿易結算匯率,我國進入了“雙軌匯率制”時期(貿易匯率和非貿易匯率,都由政府控制)。官方匯率,即我國對外公布的外匯牌價,主要用于僑匯、旅游、外國領事館、我國駐外機構、出國代表團等一切非貿易外匯收付的兌換。貿易內部結算匯率,即限于進出口貿易所用的結算匯率。

▼圖:1980-1993年人民幣兌美元匯率(官方匯率和貿易內部結算匯率)。1981-1984年間,貿易內部結算匯率一直都是1:2.8,沒有變動過,這一匯率明顯低于官方匯率。制圖丨格物·資本。

貿易內部結算匯率之所以定在“1:2.8”的水平,主要目的是為服從于當時的外貿政策“出口創匯”。從實施效果來看,貿易內部結算匯率也確實起到積極作用——解決了當時出口企業虧損的問題,貿易收支好轉,外儲增加。

不過,貿易內部結算匯率在實施時,也暴露出一系列問題,由于貿易和非貿易的雙重匯率存在,造成了外匯管理混亂;而且,雙重匯率引入后一直被國際社會所詬?。p重匯率是對出口的補貼,是不公平貿易的手段),IMF多次建議我國政府改變匯率雙軌制。因而,貿易內部結算匯率注定只能是經濟轉軌初期的一個過渡性臨時政策,它既不代表匯改的方向,也無法阻擋人民幣匯率走貶的傾向。

從上圖還可看出,1981-1984年期間人民幣兌美元非貿易匯率(官方匯率)在不斷調貶。1981-1983年調貶主要是因為美元升值,人民幣對美元才相對調貶。1984年時,我國接受了IMF建議,同意取消匯率雙軌、進行并軌,于是大幅調貶人民幣官方匯率,以讓其接近貿易內部結算匯率,為并軌做鋪墊。

到1984年底時,官方匯率已經接近2.8。1985年1月1日,貿易內部結算匯率正式被取消,同時將官方匯率定為2.8,匯率實現并軌。

1985年匯率并軌后,人民幣官方匯率一路調貶,一直到1993年(見上圖)。此期間的匯率調貶,是由于國內物價上漲較快,出口換匯成本也快速上升,迫使人民幣匯率調貶,而且整個80-90年代的外貿政策一直推崇“出口創匯”的宗旨,匯率調貶正好契合此宗旨。

在貿易和非貿易匯率并軌之際,還有另一項至關重要的人民幣匯改探索實踐正在如火如涂地進行——外匯調劑市場。前文中提到,80年代上半期,外匯調劑市場發展緩慢,但是到了80年代下半期,隨著改革不斷深化,外貿企業外匯留成比例不斷提高,外商投資的引入,外匯調劑市場規模不斷擴大,外匯調劑資金量快速增長。

到1988年3月時,為了配合外貿承包經營責任制的全面推行,國家外匯局制定了《關于外匯調劑的規定》,依此,全國各地相繼成立了外匯調劑中心(1993年時,全國共有18個外匯調劑公開市場)。

同年9月,上海率先設立了“外匯調劑公開市場”,實行會員制、公開競價交易和集中清算制度,允許外匯調劑價格在一定限價內按公開市場供求浮動,并且這種匯價形成機制很快就被其他調劑中心所采納。這種市場化機制的引入,徹底改變了以往完全由政府控制的匯率定價機制,拉開了我國市場化匯率定價的序幕。當時的“外匯調劑公開市場”上的匯價,就是我國最早的市場化匯率。

在1988年9月至1993年底期間,人民幣匯率又進入到一個“新的雙軌制”時期:外匯調劑市場匯率與官方匯率并存,官方匯率是政府定價的匯率,外匯調劑市場匯率,是“外匯調劑公開市場”上市場定價的匯率。

▼圖:1979-1994年人民幣兌美元月平均匯率。 “新的雙軌制”時期,人民幣的外匯調劑市場匯率一直低于官方匯率,這說明當時人民幣官方匯率是存在貶值壓力的(被高估了)。圖片來源:《過于強調匯率穩定是對匯率政策的異化》,管濤。

1988年后,外匯調劑市場發展迅猛,到1993年底時,受外匯調劑市場匯率來調節的外匯收支活動占到80%作用,政府定價匯率調節活動僅占20%。此時,人民幣的匯率定價機制,實際上已經演變為由外匯調劑市場主導的浮動匯率制,政府官方定價實際上是以外匯調劑市場匯率為參照依據。

“新的雙軌制”在運行時,也暴露出諸多問題(利用匯差套利、尋租腐敗,調劑市場分散不統一,導致地區不正當競爭,政府背負巨額的外貿補貼,阻礙加入WTO),客觀上要求人民幣匯率實現再次“并軌”。同時,“新的雙軌制”運行時期,以市場化為方向的人民幣匯改的呼聲也越來越高,官方匯率向市場匯率并軌已成為必然趨勢。

1994年至今:市場化匯改

1993年11月,十四屆三中全會正式確立了我國社會主義市場經濟體制,并明確提出“改革外匯管理體制,建立以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度和統一規范的外匯市場,逐步使人民幣成為可兌換貨幣”。市場化匯改,由此正式定調。

同年12月,中國人民銀行發布《關于進一步改革外匯管理體制的公告》,宣布1994年1月1日起實施重大匯改——人民幣市場化匯改邁出了里程碑式的第一步。

1994年匯改的主要內容有:一,原先的官方匯率與外匯調劑市場匯率并軌,人民幣開始實行以市場供求為基礎的(銀行間外匯市場)、單一的(釘住美元)、有管理的浮動匯率制度(央行設定匯率波動幅度,并通過外匯公開市場操作,對匯率進行浮動管理);二,實行銀行結售匯制,取消持續了14年的外匯留成制度和外匯支出行政審批制,允許人民幣經常項目可兌換(有限制條件),外匯管理由原先的外匯局直接管理變為依靠銀行間接管理;三,建立銀行間外匯市場。當年4月1日,“中國外匯交易中心”在上海成立,由此形成了全國統一的銀行間外匯交易市場,人民幣匯率市場定價機制也初步形成。

1994年后,我國繼續推進外匯管理體制和人民幣匯率市場化定價機制改革,先后出臺許多放松匯率管理的改革舉措,不斷提高人民幣匯率定價的市場化程度。

不過,市場化匯改進程并不順利,歷經波折。1997亞洲金融危機爆發后,我國將人民幣兌美元匯率釘在8.28附近,持續了七年之久,回到了政府管制的固定匯率制,這意味市場化匯改中斷;同樣地,2008年金融危機爆發,我國又將人民幣兌美元匯率釘在6.83,持續了兩年,市場化匯改再次中斷。2015年突如其來的“8·11匯改”,激起匯市大波動,人民幣急劇貶值,央行為了穩住預期,又出手干預(拋美元穩人民幣、嚴控資本外流、引入逆周期因子),8·11匯改這種“悶雷一聲響”的操作遭致很多人的批評(央行沒有與市場提前溝通,沒有制造充分的市場預期,過于唐突;而且,央行因干預匯率而流失了大量的外儲,且影響人民幣國際化進程)。

“8·11匯改”后,央行不再指導制定人民幣匯率中間價,而是將定價權交給了銀行間外匯交易市場,由市場的供求決定。但實際上,由于央行的頻繁干預(出于穩定目的),人民幣匯率定價的市場化程度并不高,而且,與匯改緊密配套的人民幣可兌換性也被嚴格控制。市場化匯改仍在路上,挑戰依然很大。。。

▼圖:1994年1月至2019年8月人民幣兌美元月度匯率,以及1994年至今人民幣匯改歷程。數據來源:CEIC DATA,中國人民銀行。制圖丨格物·資本。

歷年匯率波動

回顧歷年人民幣匯率波動,大致分為四個階段:

1949-1952年,人民幣匯率因國內惡性通脹而不斷走貶,主要是由當時歷史環境(新中國剛建立,社會還未穩定,經濟凋敝)所決定的,人民幣匯率也沒有連貫且完整的制度安排。

1953-1980年,人民幣釘住英鎊或“一籃子貨幣”,匯率基本固定,是計劃經濟體制下的可調整固定匯率制。

1981-1993年,人民幣名義上釘住“一籃子貨幣”,實際上以釘住美元為主、且對美元匯率不斷走貶。這段時期處于經濟體制轉軌大背景下,當局嘗試人民幣匯率定價改革探索(兩次“雙軌制”),并根據不斷升高的出口換匯成本,而不斷調貶人民幣兌美元官方匯率。

1994年至今,大背景是以市場化為方向的人民幣匯改,具體分兩個階段:1994-2015.8,人民幣單一釘住美元,且對美元匯率不斷走升(持續21年單邊升值),國際收支“雙順差”成為人民幣升值的基礎;2015.8至今,人民幣對美元匯率雙向波動(見上圖1994-2019人民幣兌美元匯率),匯率波動彈性擴大,央行也會視情況干預,遏制單邊走向。

另外,2015年11月后,反映人民幣對“一籃子貨幣”匯率變化的人民幣匯率指數也開始受到關注,如下圖,人民幣匯率指數整體是在走貶的。(這里的“一籃子貨幣”,和1972-1993年期間的“一籃子貨幣”不一樣)

▼圖:2015.11-2019.8,人民幣匯率指數,分別是參考CFETS貨幣籃子、參考SDR貨幣籃子、參考BIS貨幣籃子計算。數據來源:CEIC DATA,中國外匯交易中心。

參考資料

《人民幣匯率研究》(第二版),吳念魯 陳全庚,中國金融出版社,2002.8

《1949~2000年的人民幣匯率史》,徐少強 朱真麗,上海財經大學出版社,2003.1

《人民幣內外均衡論》,卜永詳 秦宛順,北京大學出版社,2006.7

人民幣匯率升值:歷史回顧 、動力機制與前景展望,張明,金融評論,2012年第2期

人民幣匯率制度歷史回顧,楊 帆,中國經濟史研 究, 2005 年第 4 期

論人民幣匯率機制改革,吳念魯 陳全庚 鄂志寰,財經科學,2005年第1期

人民幣匯率體制的歷史演變及其啟示,賀力平,國際經濟評論,2005年第4期

人 民幣匯率變化歷史回顧及其影響分析,張米良,工業技術經濟,1993年第5期

過于強調匯率穩定是對匯率政策的異化,管濤,新浪專欄,2016年11月24日

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管濤:明年人民幣匯率怎么走?我覺得有三種情形

來源:新浪財經

新浪財經訊 11月12日消息 主題為“預測與戰略”的財經年會2020今天在北京召開。武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授,國家外匯管理局國際收支司原司長管濤出席并演講。

管濤表示,2015年8.1匯改以后,人民幣匯率多次到7這個關口,今年5月份的時候是3次,每次到7這個關口大家都在爭論是守7還是破7,8月份人民幣匯率先是交易價破7,中間價破7,這個7應聲而破。從當月的情況而看,人民幣中間價下跌了2.9%,大概是8.1匯改以來僅次于8.1匯改當月的第二大當月跌幅,交易價跌了3.6%,是8.1匯改以來最大跌幅,這顯示人民幣匯率的彈性是明顯增加。

我們一般理解匯率市場化改革好像都是要大張旗鼓、高舉高打,但實際上這次人民幣破7既不涉及到所謂銀行間市場匯率浮動區間的調整,也不涉及到人民幣匯率中間價形成機制的改革,它就是破了一個整數關口。但是它這次破整數關口的意義不次于一次改革,它擴大人民幣匯率漲和跌的空間,增加了匯率彈性,匯率形成市場化程度進一步提高,有很多好處是立竿見影的顯現,比方說促進外匯市場發展,提高了貨幣政策的獨立性,促進了貿易投資的便利化,在一定程度上也增強了境外投資者的信心。

管濤指出,我們可以看到人民幣破7以后,除了第一周出現了少量凈流出以外,第二周開始恢復了凈流入,9月份凈流入647億元人民幣,創了當月歷史新高,10月份凈流入也有320億元人民幣。相對人民幣匯率彈性的增加,可以看到破7以后外部市場并沒有出現大的波動,并不像大家擔心的一破了以后就一瀉千里,破7當月,外匯市場雖然出現了少量的供求缺口,但是逆差只有36億美元,9月份的時候只有28億美元,在2015年、2016年的時候,貶值預期比較強的時候,那個時候每個月逆差都有幾百億,個別月份上千億。這次人民幣破7沒有出現大家擔心的情況,因為在2014年以前,人民幣長期是單邊升值,2015-2016出現了人民幣單邊下跌,2017年以后人民幣止跌回升。

大家可能關心明年人民幣匯率怎么走?我覺得會有三種情形,一種情形如果市場相信政府有意愿,有能力維持匯率穩定,市場不會主動攻擊這種貨幣。這恰恰是什么情形呢?今年8月份人民幣破7以后,市場上仍然存在央行信仰,破7以后并沒有像有些人擔憂的那樣出現自由落體,關鍵是存在央行信仰。當然好的情形是什么樣呢?經濟企穩,美元走弱,這個時候匯率穩定就有基本面的支持,甚至不排除重回正當的升值,差的信息就是經濟下行,美元走強,這個時候匯率穩定就會面臨新的考驗。大概率事件是這三種情形會交替出現,小概率事件會出現這種差的情形。

管濤表示,有一個很有意思的現象,大家都知道2015年、2016年8.1匯改以后人民幣單邊下跌,2017年人民幣止跌反彈,全年升了6%以上,有一個重要背景就是全球經濟同步飛速。當前是全球經濟同步放緩,前一個環節大家談到中國經濟運行狀況,談到中國經濟面臨下行壓力,但實際上中國經濟目前面臨的下行壓力并不是中國單獨面臨的情況,是全世界主要經濟體都面臨同樣的挑戰,在這種情況下,明年會不會是人民幣匯率的一個拐點?我覺得這是一個問題,至少告訴我們,我們不要去賭人民幣匯率的方向。

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有個數|2019年人民幣匯率“破7不慌”,明年升值可期

記者 陳鵬

今年人民幣匯率走勢可謂跌宕起伏,中美經貿摩擦繼續成為主導因素。

今年前4個月,人民幣對美元走出一波“小陽春”行情,累計升幅達1.9%,但隨后由于貿易摩擦出現反復而回吐全部漲幅,全年整體呈小幅下跌態勢。2019年全年(截至12月30日),人民幣對美元累計下跌約1.8%。

圖1 2019年以來美元對人民幣走勢

數據來源:Wind,界面新聞8月初,第十二輪中美高級別經貿磋商結束后的第二天,美國突然宣布擬對剩余3000億美元中國輸美商品加征10%關稅,市場情緒迅速轉換之下,人民幣匯率十年來首次跌破“7關口”。

“7”在過去十年一直被看作是人民幣匯率的重要心理關口。較為流行的觀點是,一旦破7,市場恐慌情緒可能引發大規模資本外流和購匯潮。

過去幾年,即便是在2015年“8·11”匯改到2016年間出現較強順周期效應時期,央行也通過拋售外匯儲備等措施,花大力氣讓人民幣匯率守住了“7關口”。2018年下半年,受中美貿易摩擦影響,人民幣匯率快速下跌,全年跌幅超5%,最低報6.978,與7僅相差22個基點。

圖2 2015年、2018年、2019年美元對人民幣走勢對比

數據來源:Wind,界面新聞盡管如此,當2019年“破7”真正來臨之際,恐慌并未出現,市場表現出的是出奇的平靜。沒有單邊貶值預期,如2016年一般的居民購匯潮也未再重演。在市場力量主導下,人民幣匯率雙向波動特征更加明顯,匯率彈性進一步增強,全年跌幅還較上年有所收窄。

市場情緒從銀行結售匯數據中可見一斑。2019年以來,銀行代客結售匯多數月份表現為逆差,反映客戶購匯需求強于結匯需求,但是,與2015-2016年間相比,逆差規模明顯偏小。值得注意的是,2019年以來,銀行代客遠期始終保持凈結匯,反映企業對未來人民幣匯率預期偏樂觀。

圖3 銀行代客結售匯差額和銀行代客遠期凈結匯表現

數據來源:Wind,界面新聞外匯儲備規模也有小幅回升。國家外匯管理局數據顯示,截至11月末,我國外匯儲備規模為30955.91億美元,較上年末增加約229億美元,而2018年我國外匯儲備規模為下降672億美元。

圖4 2018年以來我國外匯儲備余額變化

數據來源:Wind,界面新聞從國際收支來看,2019年前三季度,我國保持雙順差局面,跨境資金呈現凈流入,國際收支保持基本平衡。國家外匯管理局數據顯示,按美元計值,2019年前三季度,我國經常賬戶順差1374億美元,比上年全年多884億美元(2018年一季度我國經常項目17年來首次出現逆差,逆差規模341億美元)。

凈誤差與遺漏項較上年全年規模略有擴大,這常被外界理解為資本流出增多。不過,國家外匯管理局國際收支司原司長管濤在《匯率的本質》一書中指出,凈誤差與遺漏項目長期為負,“既可能是少記了資本外流,也可能是多記了經常賬戶收入。但具體是怎么分布的,缺少可信的實證方法?!?/p>

中國國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英強調,“凈誤差與遺漏”是各國國際收支平衡表編制過程中的一個統計問題,不能等同于相關的跨境資本流動。

圖5 2015年以來我國國際收支變動

數據來源:國家外匯管理局,界面新聞從境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況來看,外資流入趨勢更為明顯,特別是2019年通過債券市場流入增幅較大。

圖6 2015年以來外資持有境內人民幣金融資產

數據來源:Wind,界面新聞事實上,人民幣匯率之所以能夠“破7不慌”,背后既有近年來政策層在外匯管理與加大對外開放等方面不斷改革完善提供基礎,有人民幣上一輪由2016年單邊貶值到2017年企穩回升的變化對市場起到的教育作用,也有中美貿易摩擦形勢多變對市場適應性的磨煉之功。

從政策層的舉措來看,此次“破7”之后,人民銀行除及時通過喊話方式穩定市場預期以及常態化發行人民幣離岸央票外,更多時間是讓市場力量發揮作用。

表1 2019年中國央行發行離岸央票一覽

數據來源:中國人民銀行,界面新聞展望2020年,中美經貿談判進程的影響仍不可忽視,但一些積極因素的顯現讓人民幣有望告別連續兩年的跌勢,重回7以內。

界面新聞采集的14家機構預測顯示,人民幣明年有望企穩回升。人民幣對美元匯率將延續雙向寬幅波動,不同機構對在岸人民幣對美元匯率最高看至6.25,最低看至7.5。

表2 14家機構對2020年美元對人民幣走勢的預測

數據來源:界面新聞梳理國際金融專家趙慶明對界面新聞表示,2019年以來,人民幣對美元匯率的走勢多與中美經貿磋商進展密切相關,磋商順利時,人民幣對美元匯率上漲,磋商遇搓時,人民幣對美元匯率下跌。展望明年,考慮到特朗普關注重心可能向大選轉移,中美經貿磋商相關因素對人民幣匯率的影響可能有所削弱,預計人民幣對美元匯率明年最高可能達到6.4左右。

此外,“弱歐元、強美元”的局面有望在明年發生轉變。趙慶明說,結合貨幣政策和經濟周期來看,歐洲經濟經過兩年多時間的調整,明年有望好轉,保守黨贏得英國大選預示了較為明朗的脫歐前景,給歐元、英鎊回升提供支撐。美國財政赤字上升給美國經濟帶來的壓力則將逐漸顯現,美元指數大概率下行,有跌破90的可能。這些都有助于人民幣對美元升值。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也指出,2020年,人民幣有轉強趨勢,回到7以內的可能性更大,預計2020年人民幣匯率的波動區間為(6.25,7.19)。

2月13日,中美先后宣布,已就中美第一階段經貿協議文本達成一致,匯率問題是內容之一。

“盡管從文本上看是比較原則性的內容,但我傾向于認為中美之間圍繞匯率問題會有框架性的協議?!敝x亞軒說,未來,人民幣匯率形成機制透明度可能進一步提升、中美可能都會強調避免競爭性貶值,這兩方面都對人民幣匯率有支持。

他認為,避免競爭性貶值的共識也可能向國際領域擴展,進而推動歐元回升?!斑^去一年,弱歐元是一個很重要的問題,中美會不會共同倡導在國際領域達成避免競爭性貶值的共識也是比較重要的?!?

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統計局:2019年全年人民幣對美元匯率貶值4.1%

來源:經濟日報

原標題:國家統計局:2019年全年人民幣對美元匯率貶值4.1% :

經濟日報-中國經濟網北京2月28日訊 國家統計局28日發布2019年國民經濟和社會發展統計公報。公報顯示,2019年年末國家外匯儲備31079億美元,比上年末增加352億美元。全年人民幣平均匯率為1美元兌6.8985元人民幣,比上年貶值4.1%。

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7.10難守,人民幣匯率還得“漲”?十有八九!為何?美指再下“一關”

6月5日,據行情走勢圖顯示,今天開盤之后,離岸人民幣匯率于7.10附近“止漲”,并且還小幅下跌。這是否預示著人民幣匯率“漲勢”結束,又要下跌了呢?

對此,小編認為,盡管今天人民幣匯率于7.10附近“止漲”,但也不能斷定它的“漲勢”就結束了,更不能說它要下跌。

從目前來看,小編覺得,人民幣匯率7.10“難守”,很可能會被“升破”,并且繼續上漲的概率也非常的大。在這里,可能有人不贊同我的觀點。接下來,我就把我的觀點分享給大家。

對于人民幣匯率還得“漲”的這種看法,小編也不是在沒有什么依據的情況下憑空“臆想”的。要想了解我的依據,我們先看一下美國方面昨天(6月4日)所公布的經濟數據。

昨天,美國方面公布了幾項經濟數據,其表現“差勁”,從而再次打壓美元指數,使得它又跌破了一個整數“關口”,即97整數關口。

數據顯示,美國4月貿易帳為-494億美元,預期值為-492億美元,前值為-423億美元;美國截至5月30日當周初請失業金人數為187.7萬人,預期值為184.3萬人,前值為212.6萬人;美國截至5月23日當周續請失業金人數為2148.7萬人,預期值為2000萬人,前值為2083.8萬人。

從數據上看,美國不僅4月份的貿易帳“低于”市場預期,像上周初次領取失業金的人數,以及上上周續請失業金的人數,都“高于”市場預期。

由于美國昨天所公布的這些經濟數據“差強人意”,從而使得美元指數“再下”一整數關口,即97整數關口。

同時,據行情走勢圖顯示,在短短的8個交易日當中,美元指數已經跌破了3個整數關口,即99、98、97。此外,8個交易日,美元指數累計跌了3054個基點。

8個交易日,美元指數跌幅超3%,在這種巨大的影響力之下,人民幣匯率堅守7.10是非常困難的,升破7.10概率很大。

除此之外,近期,歐元持續“升值”,也為人民幣匯率上漲打下了堅實的基礎。在今天,歐洲央行舉行了貨幣政策會議。歐洲央行決定確保必要程度的刺激,稱經濟有望在第三季度反彈。歐洲央行準備根據需要調整所有工具,預計經濟將會復蘇,但復蘇速度和規模仍不確定。

在最新的利率決議中,歐洲央行宣布將PEPP計劃擴大6000億歐元至1.35萬億歐元,購債期限延長至2021年6月底。

紐約銀行策略師John Velis表示,隨著投資者放慢資金流出速度并增加敞口,歐元可能還將具有更大的上漲空間。

歐洲央行有效的刺激政策給予了樂觀的期望,從而使得歐元最近表現出色。與此同時,歐元與新興市場貨幣出現了較高的正相關性,因此歐元將會在未來的一段時間內帶動新興市場貨幣的上漲。

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人民幣匯率“重返”7.10,為何?僅因美元指數“跌跌不休”?不止

6月3日,據行情走勢圖顯示,今天,離岸人民幣匯率“低開低走”,小幅下跌??墒?,在剛開盤的時候,離岸人民幣匯率卻是“急速”上漲,一度還升至7.0857附近。

昨日(6月2日),人民幣匯率“重返”7.10,這是繼5月20日之后,時隔9天,人民幣匯率再次回到了7.10這個位置,原因到底是因為什么?

對此,有些人認為,近期,人民幣匯率“重返”7.10是美元指數持續下跌的“功勞”。小編覺得,這種觀點可能有些片面。

近期,美元指數確實是“跌跌不休”,使得離岸人民幣匯率大幅上漲。據行情走勢圖顯示,5月28日—6月2日,4個交易日,美元指數累計跌了1331個基點,而人民幣匯率累計漲了744個基點。

大家都知道,在外匯市場上,人民幣匯率的“漲跌”,其主要原因是美元指數的價格變動,即美元指數上漲,人民幣匯率下跌,或者是美元指數下跌,人民幣匯率上漲。

然而,美元指數下跌,并不是人民幣匯率上漲的“充分必要”條件,還有其他的原因可以推動人民幣匯率上漲。

像中國經濟數據“好轉”,或者是“良好”,都可以推動人民幣匯率上漲。人民幣匯率的“漲跌”,從本質上講,主要是看中國經濟狀況的“好壞”。

中國經濟增長勢頭“良好”,人民幣就“堅挺”,中國經濟增長“疲軟”,或者經濟“衰退”,人民幣就會“貶值”。

近期,從我國所公布的一些經濟數據來看,無論是制造業,還是服務業,都在“回暖”。數據顯示,中國5月財新服務業PMI為55,預期值為47.3,前值為44.4。

除此之外,中國5月份的財新制造業數據也非?!傲裂邸?。數據顯示,中國5月財新制造業PMI為50.7,預期值為49.6,前值為49.4。

從數據上看,5月份,我國制造業和服務業的采購經理人指數,不僅“好于”預期值和前值,還“升破”了50枯榮線,這表明我國5月份的制造業和服務業處于“擴張”中。

5月份,我國的制造業和服務業“擴張”,還表明我國經濟盡管受到了新冠肺炎疫情的影響,但是,卻在慢慢的“恢復”,這將會使得人民幣“升值”。

與此同時,近期,人民幣匯率“重返”7.10,除了中國經濟數據“好轉”,美元指數持續下跌以外,還有就是美國國內的抗議游行,以及歐洲經濟數據的“疲軟”,使得人民幣更加“堅挺”。

據報道,近日,美國國內發生了“種族歧視”事件,使得反種族歧視、抗議暴力執法的集會、游行愈演愈烈。

這些抗議集會、游行,在近期,不僅沒有緩和沖突矛盾,還影響到了美國的經濟,從而使得美元加速貶值。

由于美元貶值,使得人民幣“堅挺”。此外,歐洲經濟數據“不理想”,更使得人民幣“堅挺”。數據顯示,歐元區5月Markit制造業PMI終值為39.4,預期值為39.5,前值為39.5。

以下是歐洲主要經濟大國的分數據:德國5月Markit制造業PMI終值為36.6,預期值為36.8,前值為36.8;法國5月Markit制造業PMI終值為40.6,預期值為40.3,前值為40.3;英國5月Markit制造業PMI終值為40.7,預期值為40.8,前值為40.6。

因此,人民幣匯率“重返”7.10,不僅是因為美元指數“跌跌不休”,還有其他的原因影響著人民幣匯率上漲。你們覺得呢?

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10年漲幅超25%,美元與人民幣匯率可能跌至4.5?警惕日式悲劇重演

人民幣在2005年的時候對美元的匯率是8.08元人民幣兌一美元,到了2014年升值到6.04元人民幣兌一美元,10年的時間升值2萬點,增長幅度超過了25%。最近有人預測,未來人民可能進一步升值,最終美元與人民幣匯率將跌至4.5元左右。

現在的人民幣匯率大概維持在7點多,如果一下子掉到4.5元人民幣兌換一美元,對我國經濟將會產生巨大的沖擊,除非美國發動金融戰爭,或者用別的什么方法逼迫我國的人民幣升值,這就等于變相的廣場協議。日本當年就是簽訂了廣場協議,導致國內的房地產泡沫破裂,國家經濟10年不振。為什么人民幣升值會造成和日本一樣的情況呢?

首先,人民幣升值之后我國的產品價格會快速飛漲,這主要表現在對外出口方面,本來我國的產品價格是質優價廉,但是人民幣升值之后,這些產品出口到國外的話,造成的結果就是競爭力急速下降,導致我國的很多外貿企業會倒閉,所以這些企業的老板為了資金避險,會紛紛把錢投到房地產領域。

其次,當工廠運轉不靈的時候,資本會全部跑到房地產領域避險,會出現像日本當年的情況一樣,而房地產最后會產能過剩,泡沫終將會破裂,最終銀行會相繼倒閉。

第三,人民幣短時間內快速升值,會導致我國產生貿易逆差,在國際貿易中吃大虧,基本上就是白白地為其他國家服務,變成了一個純靠內銷生產的國家,外國的資本在我國大肆撈錢,最后導致我國的經濟出現斷崖式下跌。

所以說如果現在人民幣短時間內升值的話,基本上就等同于日本當年的廣場協議,因此如果按照一個理性的觀點來分析,我國的財政部門,以及央行,絕對不會短期內讓人民幣升值,總體上是維持人民幣匯率穩定。

除非受到很大的外交壓力,以及一些不可抗力的時候,才會采用這種被迫妥協的方式,但是這將給經濟帶來難以估量的風險。

到目前為止,美國一直在破壞全世界的貿易,美國現在并不具備當年所具有的能力,因為美國總統特朗普對全世界各個經濟體發動貿易戰,現在已經破壞了WTO所樹立的規則,基本上所有的國家都不可能屈從于美國的壓力,所以我國和歐盟以及俄羅斯等大型經濟體都有著很好的經貿往來,就算是美國不斷的給我國制造壓力,美國也無法聯合其他國家共同對我國進行圍堵。

因為我國現在的經濟體量快要接近美國,完全不像當年日本那樣嚴重依賴美國經濟,并在政治和軍事上也依靠美國,不聽美國的話根本就不行??偟膩碚f,我國的經濟體系還是比較穩固的,各個工業門類也比較齊全。

美國并沒有讓我國經濟出現金融風險的能力,就算是美國切斷和我國的一切聯系,我國也不會接受人民幣短時間內急速升值,所以總的來看,沒有10年左右的時間人民幣是不會出現如此大的波動的。

但是如果美國和我國繼續進行貿易往來的話,我國的經濟體量會持續增長,人均GDP也會不斷提高,人民幣匯率自然會和美國相近。目前世界經濟形勢非常脆弱,美國暫時還不會和我國切斷一切聯系,美國總統特朗普也需要維持股市的上漲,在這樣的情況下,總體經濟情況將會相對平穩。

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