今天的對日元匯率一覽是多少

5大熱點事件:4月美國通脹報告和美元/日元匯率預測(基本面)

美國4月通脹報告概述:

4月美國通脹報告(消費者物價指數)將于5月12日星期二格林尼治標準時間(GMT)出爐,預計該數據將顯示價格壓力大幅回落但是,鑒于冠狀病毒大流行帶來的經濟影響以及美聯儲隨后的反應,通貨膨脹下降并非意料之外零售交易商比昨天和上周進一步做多美元/日元05/12星期二| 格林尼治標準時間12:30 | 美元消費者物價指數(APR)

該月美國通脹報告(居民消費價格指數)由于上周二是由于顯示急劇下降的價格壓力,但沒有什么應促使美聯儲改變任何顯著的方式其目前積極穩健的政策路徑。

國際貨幣美元

根據彭博新聞社的報道,預計整體CPI 將從1.5 %升至0.4 %,核心CPI 將從2.1%(同比)升至1.7 %。隨著人們對美國面臨的類似蕭條的經濟狀況的擔憂加劇,由于總需求的大幅回落,價格壓力有所減輕。未來幾個月的通貨膨脹數據很可能也會顯示通貨緊縮,即使不是絕對的通貨緊縮。

但是,鑒于冠狀病毒大流行的后果,通貨膨脹率下降并非意外。反過來,美聯儲將其資產負債表膨脹至6萬億美元以上。美聯儲將在可預見的將來保持貨幣政策的開放,因此這些通脹數據可能不會產生重大影響。

原油價格與美國5Y5Y通貨互換前瞻(2019年5月至2020年5月)(圖1)

原油與美元的比值

能源市場的穩定,特別是原油價格,最近幾周迎合了通貨膨脹預期穩定的環境-盡管相對于冠狀病毒大流行之前的水平,這也受到了打擊。美國4月份通脹報告與中期通脹前景之間的差異可能提醒我們,市場參與者希望當前的經濟不景氣不會長期持續。

值得關注的貨幣對:DXY指數,歐元 / 美元,美元 / 日元,黃金

美元/日元匯率技術分析:日線圖(2019年5月至2020年5月)(圖2)

美元/日元匯率比較

上周高位收盤,但未創下5月新低和3月第二周以來的最低水平。舊貨價格缺乏變動以及美國國債收益率的下降,使得日元兌美元匯率緩慢,看跌,但幾乎沒有令人信服的方式。

牛逼的USD / JPY利率,他的動力配置文件相沖突。USD / JPY率之間交織每日5-,8-,13-,和21-EMA包絡,這是在對準既不看跌也不看漲順序。每日MACD繼續下滑至其信號線下方,而慢速隨機指標仍處于超賣區域(盡管逐漸走高)。更多的損失可能仍然存在。

美元/日元:零售交易者數據顯示,凈交易者為55.56%,多空交易比為1.25:1。凈交易者比昨天增加0.79%,較上周增加13.10%,交易者凈空頭數量比昨天減少了10.00%,比上周增加了11.44%。

我們通常對人群情緒持相反觀點,而交易員凈多的事實表明美元/日元價格可能繼續下跌。

交易者比昨天和上周進一步凈多頭,當前情緒和最近的變化相結合使我們對美元/日元看跌的逆勢交易偏見更加強烈。

本文為臨淵財經原創,感謝您的閱讀和對臨淵的支持!

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日元飆漲意味著全球市場將遭遇重大變故?

來源:金融界網站

近幾周以來,日元匯率原本一直是漸進升值的走勢,可一夜之間就突然提速暴漲,而對于全球市場和全球經濟而言,這其實是一個值得高度關注的警告。

路透報道稱,歷史記錄顯示,日元匯率短期內飆升往往都是全球市場將遭遇重大變故的前兆,比如1998年俄羅斯債務違約,2008年全球市場崩盤等。市場觀察家們表示,日元近期的突然提速很可能正說明全球經濟將迎來一段超級顛簸的旅程。

近期,越來越多的跡象都顯示全球經濟正在逐漸減速。這樣的環境往往都會是日元升值的樂土。日本擁有巨大的經常賬盈余,意味著全球市場將日本視作是安全的避風港。

本周進行的一些全球調查發現,歐洲和中國的工廠活躍度正在降低。迫于需求的下滑,蘋果不得不極為罕見地削減了自己的銷售預期,在全球市場激起一串漣漪。

德國商業銀行外匯研究部門負責人萊赫曼(Ulrich Leuchtmann)指出,日元飆漲正說明對于全球經濟前景的擔心已經多么廣泛。

日本投資者往往都會將大量儲蓄投向海外,然后在市場遭受極端壓力的情況下將資金拿回國內,推動日元走高。

近年來,外部市場的投資規模確實是與日俱增。摩根士丹利的數據顯示,在過去十年時間里,外國人對美國資產的投資規模達到了1.25萬億元,幾乎翻了一番,而這反過來又說明了有多少資本可能會重新流回日元。

周四,亞洲市場的早盤交易當中,美元對日元匯率一度暴跌至1美元兌換104.10日元,為去年3月以來所僅見。日元對G10國家的所有其他貨幣都至少升值了1%。

以盤中低點計算,日元在過去五個交易日當中升值了超過6.5%,成為12月上旬以來表現最佳的主要貨幣。

只不過,盡管不斷有新證據顯示全球經濟正步履蹣跚,但是美聯儲為首的各大央行卻在發出還會有更多加息的信號。這就讓人們更加擔心緊縮政策可能會走過頭,將經濟打壓到低迷地步。

JP摩根資產管理的首席投資官、固定收益部門負責人米切爾(Bob Michele)指出:“這可以讓我們看到,大家對于經濟實質性低迷的高度焦慮、緊張和擔心的情緒?!?/p>

根據通貨膨脹調整后的美國真實利率正處于近三年來的最高點。名義利率也超過了美國、中國和日本市場的整體股息收益率。

摩根士丹利駐倫敦全球外匯策略部門負責人萊德科爾(Hans Redeker)表示:“美國真實收益率過高了,曾經遍布全球的刺激政策正在退潮,發達國家市場的結構性缺陷暴露出來?!?/p>

更安全的避風港

這次局面的一個獨特之處在于,日元飆升前不久,去年夏季剛剛發生過一輪新興市場大拋售。這就意味著日本人對外投資的大頭已經高度集中在美國等發達國家市場了。

從3月下旬到10月上旬,伴隨著美國持續加息,以及美元在貿易緊張局勢之下走強,美國股市上漲了13%,美元對日元升值了9%以上。

法國巴黎銀行駐倫敦外匯策略師萊頓-布朗(Sam Lynton-Brown)解釋道,正常情況下,日本人往往會將大部分投資配置在發達國家市場,而后者近期以來局面日益惡化,就導致了日元的避風港特性在近幾周爆發式地彰顯出來。

摩根士丹利的策略師們表示,近期以來,日本投資者一直在逐步增持風險較高的美國資產如股票和信貸,以尋求更高的收益率。2010年至今,他們對美國資產的投資增加了超過4000億美元,主要集中在股票方面。

由于日本的金融市場在新年假期休息當中,最新的行情主要都是散戶投資者推動的。德國商業銀行的萊赫曼指出,在正常情況下,這些投資者的行為一般都是和外匯市場其他地方合拍的。

痛苦的變化

如土耳其里拉和南非蘭特等新興市場貨幣則遭受了最慘重的打擊。

土耳其里拉一天內就對日元貶值7%以上。蘭特損失了近4%。投資者對這兩個國家都感到緊張,因為他們都高度依賴外國投資來填平自己經常賬赤字的缺口。

瑞士聯合私立銀行的策略師周(Koon Chow)表示:“這些痛苦的變化正證實了量化寬松解扣對市場結構的影響,簡單來說,這就意味著那些真正脆弱的市場必須打起十二萬分的小心?!?/p>

日本投資者已經在減輕自己針對外匯波動的避險措施的力度,預計他們還將進一步降低自己的避險成本,而市場觀察家們說,這恐怕會進一步推高日元。

法巴銀行的萊頓-布朗預計到年底,日元對美元可能升值到100日元兌換1美元:“哪怕日元近期可能需要在當下的水平盤整一番,但是著眼于整個2019年,我們預計它還會持續走強?!?/p>

荷蘭拉博銀行外匯策略師佛利(Jane Foley)認為,日元對美元100比1成為現實,很可能說明美國經濟已經進入了衰退階段。

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日元匯率史150年:以黃金為錨,以美元為錨,自由浮動

格物·資本 seek for capital丨專注于資本的極致探索

【格物·貨幣】是格物資本旗下內容大類目之一

“日本貨幣”內容系列從屬于【格物·貨幣】

第一部分:日本貨幣之源

第二部分:皇朝十二錢

第三部分:金銀銅三貨時代

第四部分:獨立統一幣制

第五部分:德川貨幣改鑄

第六部分:“圓/円”誕生

第七部分:日本紙幣演變

第八部分:日本金本位

第九部分:日元國際化

本文為“日本貨幣”系列 第 十 部分

格物者說:約一百五十年前,日元曾按金平價原則與美元1:1等值兌換;約七十年前,日元與美元匯率被固定在360:1,并維持至1971年;此后,日元匯率進入自由浮動,并大幅升值。

01“圓/円”匯率開端

1871年5月,明治政府頒布《新貨幣條例》,開啟了日本貨幣史的“圓/円時代” (即中文的“日元”),同時還規定“1圓=1.5克純金”(根據此原則,鑄造新式標準金幣,重25.72格令,成色90%,含金量23.15格令=1.5克,法定價值剛好是“1圓”)?!皥A/円”匯率史由此開端,且是以金本位的方式開端。更多閱讀:《日本貨幣史:“圓/円”的誕生》

19世紀70年代時,全球已初步形成國際金本位格局(以英國為代表的金本位先驅), 各主要貨幣大都和黃金掛鉤,都有各自的含金量,因而,日本“圓/円”的對外匯率是以金平價原則(貨幣含金量)來計算確定的,各主要貨幣之間的匯率,均按照金平價原則而固定下來,形成固定匯率制。更多閱讀《金本位150興衰史》

比如,當時“1 dollar”(1美元)金幣含金量為23.22格令,這和“1圓”的含金量23.15格令非常接近,所以按金平價原則, 美元/日元匯率大約為1:1。

▼圖:1871年時,“1圓”日本金幣和“1 dollar”美國金幣幾乎等值。制圖丨格物·資本

021871-1897:匯兌確定原則變化

1871年以后,由于日本持續貿易逆差,以及國際銀價持續下跌(國際金銀比價從1:16逐漸擴大),導致日本金幣大量外流,日本國內流通中的金幣日漸稀少,銀幣上升成為主導流通鑄幣;到1878年5月時,日本政府承認了銀幣的本位幣地位,日本實際變成了金銀雙本位制。更多閱讀《日本金本位》

由于日本國內金屬貨幣本位的變化,日元對外匯兌確定原則也發生改變。由于銀幣逐漸上升為主導流通鑄幣,日本在對外貿易中,基本都是用銀幣支付,日元的對外匯兌無法適用原來的金平價原則,變成了日本銀幣與外國金幣的匯兌關系(如“一圓”日本銀幣,與“1 dollar”美元金幣或“1 pound”英鎊金幣的匯兌)。

▼圖:日元對外匯率確定原則的變化:從金幣到銀幣。制圖丨格物·資本

1871年后,因國際金銀比價的持續擴大,白銀相較于黃金價格持續走跌,銀幣的價值相較于金幣的價值也持續下跌,所以,日本銀幣對外國金幣(美元金幣和英鎊金幣)的匯率也在持續下跌,即日元對美元(或英鎊)匯率持續浮動貶值。

到1894年時,“1 dollar”美元金幣,等值于兩枚“一圓”日本銀幣,即日元兌美元匯率達2:1,相較于1871年時,日元貶值了一倍。

▼圖:國際金銀比價1687-2012年。19世紀后三十年,國際金銀比價的持續擴大,1871年時約為1:16(1盎司黃金=1盎司白銀),到1894年達1:32(1盎司黃金=32盎司白銀)。圖片來源:Measuring Worth

031897-1917:重回金本位與金平價

1897年日本政府頒布《貨幣法》,正式確立了金本位貨幣制度(1871年《新貨幣條例》嘗試了金本位,但因金幣大量外流而失?。?,同時,該法案還參考了當時國際金銀比價情況(1:32),重新規定了“圓/円”的含金量:1圓=0.75克純金(1871年時為“1圓=1.5克純金”),并按此準則,重新鑄造新的日本金幣。(在相同面值的情況下,1897年新金幣較1871年舊金幣,含金量減少了一半,成色未變90%,重量減少了一半)

1897年日本正式確立金本位的同時,也標志著日本正式成為國際金本位體系中的一員。因此,“圓/円”的對外匯兌重新回到了金平價原則,變成了固定匯率制。

由于1897年相較于1871年,“圓/円”的含金量減少一半,而“dollar”或“pound”在這期間的含金量不變,所以,按金平價原則,1897年相較于1871年,日元對美元(英鎊)的匯率貶值了50%。1871年時,1美元≈1日元,1897年時,1美元≈2日元。

1897-1917年這二十年間,日元對外匯兌一直遵循著金平價原則,對美元一直保持著2:1固定匯率不變。

▼圖:1871-1941年美元/日元匯率。圖片來源:sikyou.com

041917-1931:金本位與金平價終結

1914年一戰在歐洲爆發,歐洲國家為了防止黃金外流,紛紛下令禁止黃金出口。1917年9月美國宣布禁止黃金出口,日本兩天后也隨即頒布黃金出口禁令。更多閱讀日本金本位:從萌生到崩亡的“魔幻之旅”

各國禁止黃金出口,意味著各國對外中斷了金本位,各貨幣之間的匯率也不再遵循金平價原則,因而在日本頒布黃金出口禁令后,日元的金平價固定匯率制隨之中斷。

日元中斷金平價后,原則上變成了浮動匯率制,但日本政府為了避免日元匯率大幅波動,對匯率進行了干預管制。最初時,日本政府試圖將日元與美元掛鉤,穩定在2:1附近,但一戰結束后日本很快經歷了經濟衰退,緊接著又發生1923年關東大地震,日本產生巨大貿易赤字,日元匯率貶值壓力大增,1923-1925年間,日元對美元快速貶值至2.5:1(見上圖:1871-1941年美元/日元匯率)。1926年之后的幾年里,日元對美元匯率有所升值,且趨于穩定。

到1930年1月,日本解除了黃金出口禁令,對外重啟金本位,且恢復至戰前的金平價水平“1圓=0.75克純金”。當時歐美主要工業國也均已重啟了金本位制,國際金本位體系恢復,所以各主要貨幣之間的匯率,又重新回到了金平價原則下的固定匯率制,而日元對美元匯率則被再次固定在2:1。

不過,1930年重啟的金本位并沒維持多久。當時正處于全球經濟大危機時期(1929-1933),日本解禁黃金出口后,在大危機沖擊之下,其官方黃金儲備很快就遭到擠兌,快速流失,這最終迫使日本政府于1931年12月宣布脫離金本位:再次禁止黃金出口,且日本紙幣不再能兌換成金幣。此后,日本金幣很快便退出了流通,日本紙幣從此也變成了不可兌現的信用紙幣。

由于金本位的終結,“圓/円”和黃金事實脫鉤,日元的對外匯率也不再遵循金平價原則,從固定匯率又變成了自由浮動匯率。而同時,放棄金本位的做法,嚴重削弱了人們對日元的持有信心,日元的匯率在也因此急劇貶值(見上圖:1871-1941年美元/日元匯率)。

1932-1934年間,日本政府遵循著自由浮動的原則,未對日元過多干預;1935年后,日本政府試圖將日元和英鎊掛鉤,維護匯率穩定。到二戰時期,國際貿易中斷,日元官方匯率數據也隨之中斷,不過,戰時的日本國內通脹飆升,日元匯率應該是大幅走跌的。

051945-1973:軍事匯率和固定匯率

1945年8月,日本宣布戰敗投降;二戰結束后,日本隨即進入以美國上將麥克阿瑟(駐日盟軍總司令)為首的美軍軍事管理時期,日元匯率也因此變成了由美軍及日本政府單方面決定的軍事管制匯率(不受市場供求影響)。

1945年9月,根據美軍駐日司令部的商議和決定,日本政府公布了日元對美元的軍事匯率15:1,即1美元可兌換15日元。由于日本經濟被戰爭徹底拖垮,戰爭結束后,日本立馬陷入惡性通脹的泥潭之中。通脹的飆升,促使日元對美元的軍事匯率也大幅調貶,1947年3月時,日元對美元軍事匯率調整至50:1,到1948年7月時,則達到270:1。

1949年4月,負責指導日本戰后經濟穩定與復蘇工作的美國銀行家約瑟夫·道奇,告知日本財政大臣池田勇人,日元對美元應調整為360:1才合適,日本政府按要求確定了“1美元=360日元”的軍事匯率。

▼圖:約瑟夫·道奇(Joseph Morrell Dodge),美國銀行家,二戰后“道奇計劃”的提出者和執行者。1949年2月,道奇受時任美國總統杜魯門指派抵達東京,擔當麥克阿瑟的財政經濟顧問,“1美元=360日元”正是出自他之手。圖片來源:ameblo.jp

由于“1美元=360日元”的匯率對日本經濟穩定與復蘇起到了很好的效果,此后三年,日本政府一直將此匯率保持下來,未作改變。

1952年8月,日本加入IMF和國際復興開發銀行(世界銀行的前身),同時也正式納入到布雷頓森林體系(以黃金為基礎、以美元為中心的國際貨幣體系),在該體系之下,各國貨幣皆與美元固定掛鉤,且由各國政府/央行負責維持固定匯率,日元當然也不例外,日元與美元的匯率固定在360:1(沿用此前匯率),且在此基準上允許浮動范圍±1%。更多閱讀美國貨幣史:美元霸權的構建

1952年以后,日元與美元匯率長期固定在360:1(±1%區間浮動),直到1971年8月“尼克松沖擊”。(1971年8月15日,美國總統尼克松發表電視演講,宣布“新經濟政策”,并宣布“關閉黃金兌換窗口”,美元與黃金事實脫鉤,標志布雷頓森林體系開始崩潰。該事件對國際金融市場影響巨大,日本人將此稱為“尼克松沖擊”)

“關閉黃金兌換窗口”消息一出,國際外匯市場上隨即大量拋售美元(由于美元紙幣不再能兌換黃金,人們對美元持有信心崩潰,所以拋售),美元兌其他貨幣匯率急劇走跌。在東京外匯市場上,美元同樣出現巨大拋壓,遠超日本政府預期,由于無法繼續維持“1美元=360日元”,日本政府于當年8月27日無奈宣布放棄匯率波動限制,固定匯率關系隨之崩裂,日元對美元匯率隨之急劇走升。

▼圖:二戰后,美元/日元歷史匯率?!?美元=360日元”從1949年4月一直沿用到1971年8月,維持了22年之久。在1971.8至1971.12這四個月里,日元對美元匯率從360:1快速走升至315:1附近。圖片來源:wikipedia

“尼克松沖擊”之后,為了穩定國際貨幣體系運行,1971年12月18日,以美國為首的“十國集團”在華盛頓特區達成《史密森協議》,重新構建了“無黃金支撐的、仍以美元為中心的固定匯率制”:美國政府調貶美元對黃金的官價,從1金衡盎司等于35美元調整為38美元,但依舊不承諾美元可兌換黃金(即美元無黃金支撐);同時,其他各國貨幣對美元匯率進行升值調整,并再次固定匯率,且從原來的±1%區間浮動擴大為±2.25%區間浮動。更多閱讀:與黃金脫鉤后,美元為何依舊無敵?

根據《史密森協議》,日元對美元基準匯率調整為308:1,在此基準上±2.25%區間浮動。此后,308:1的固定匯率維持了一年多。

到1973年2月12日,因美元危機再度爆發,美國政府單方面宣布美元對黃金再度貶值,從38美元調整為42.22美元。這再次引發國際金融市場巨震,隨后的一個多月里,日本及歐洲國家紛紛放棄了本國貨幣與美元的固定匯率,國際貨幣體系正式進入無序的自由浮動匯率制,而日元對美元的匯率也急劇升值至265:1(1973年3月)。

1973年4月,日本正式采用浮動匯率制,從此,日元進入自由浮動匯率時期,一直延續至今。

061973年后:大升值與區間波動

自日元匯率開始自由浮動后,日元對美元便進入一波升值大趨勢中。從1973年至1995年二十二年里,日元對美元有兩個明顯劇烈的升值期:1976.10-1978.10(匯率從300:1到178:1),主要是由日本貿易帳順差顯著增長所驅動的;1985.9-1987.11(匯率從242:1到120:1),因1985年《廣場協議》的簽署,美日英德法五國聯合干預國際匯市,壓低美元匯率,反向迫使日元升值。

▼圖:1971年后美元/日元歷史匯率。圖片來源:Macro trends

從1990年代開始,日元對美元匯率開始呈現雙向波動趨勢,不同的歷史時期,不同的因素驅動著日元對美元的升貶走向,不過,匯率大致都保持在80:1至140:1區間內,一直維持至今;期間,日本貨幣當局時常會干預日元匯率,以抑制日元過度升值。

07日元實際有效匯率

談到日元的匯率走勢,不得不提到一個重要的指標:日元實際有效匯率,即剔除了各國通脹因素后,日元對其他貨幣匯率的加權平均匯率(以對各國的貿易比重為權數)。相比于美元/日元匯率(兩個貨幣之間的雙邊匯率),日元實際有效匯率反映的是日元對其他各貿易貨幣的綜合、真實匯率,更能真實地反映日元對外幣值。

▼圖:日元實際有效匯率(1970-2017年)。圖片來源:Japan Macro Advisors

從1971年到1995年間,日元實際有效匯率保持著走升態勢,這與美元/日元的匯率走勢基本相似(對比參照上面兩張圖),這也表明日本對美國的貿易依賴性大,美元/日元匯率在日元實際有效匯率中占權重大。

1995年后,日元實際有效匯率轉向,由升轉跌,一路走跌至今。這與美元/日元的區間波動并不一致,這反映日本對美國的貿易依賴性降低。此外,日元實際有效匯率持續下跌,背后的深層次原因是:1990年日本經濟泡沫破滅后,陷入長期低迷的經濟增長,貿易盈余也停止擴張(甚至出現赤字),經濟實力是一國貨幣對外幣值強弱的基礎,經濟實力的弱化決定著日元實際有效匯率的走軟。

參考資料

円相場の歴史,weblio.jp

為替や円相場の歴史,sikyou.com

ドルと円の歴史を振り返る『今では考えられない為替相場』,thinkmoney.mobi

從二戰后日元匯率波動得到的經驗、教訓和啟 示,李璐媚,大連海事大學學報 (社會科學版 ),2008年12月第8卷第6期

日本匯率政策失敗所帶來的教訓——以“尼克松沖擊”和“廣場協議”為例,黑天東彥(日),國際經濟評論,2004年第1期

日元對美元匯率的變 化及其原因分析,薛敬孝 張曉東,南開學報 (哲學 社會 科學 版 ),2003年第6期

A History of Yen Exchange Rates,James R. Lothian,papers/SSRN ,1991/1

The Japanese Yen history,rothkoresearch.com,2014/11

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淺談日元匯率:從歷史走勢解析日元獨特的分析框架

來源:格隆匯

作者:金振宇

來源:中國貨幣市場

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內容提要

日元,作為日本的主權貨幣,由于日本龐大的金融市場規模以及特殊的貨幣與財政政策,其匯率分析框架頗為獨特。本文將跟隨歷史的腳步,嘗試從日元的歷史走勢中,尋找日元匯率變化的蛛絲馬跡。

一、貿易主導下日元均衡波動

經過60-70年代的高速發展,到70年代初期,日本已經成為全球第二大經濟。由于日本對外貿易高度發達,因此,70年代的日元匯率與日本的貿易形勢高度相關。

1979-1980年,第二次石油危機爆發,油價飆升,導致美國通貨膨脹大幅上漲。為對抗高企的通貨膨脹,美國大幅提高基準利率,并將基準利率長期保持在兩位數。

高收益率吸引了大量的海外資金流入美國,導致美元走出單邊升值行情。自1979年初到1984年底,美元指數由不到89漲至超過151,升值幅度接近70%。由于美元指數大幅上揚,雖然日本貿易余額不斷攀升,但日元匯率卻維持相對穩定。

二、廣場協議拉開日元升值序幕

進入80年代后,由于日本常年貿易順差,日本和美國在貿易領域的摩擦開始增加,美國對較低的日元匯率極為不滿。為此,1985年9月,美、日、英、法、德在紐約廣場飯店(Plazz Hotel)簽訂協議,一致決定聯合干預匯市,日元與馬克應大幅升值以挽回被過分高估的美元價格。

協議簽署之后,在政府干預及市場參與者大量拋售下,美元兌以上四種貨幣均出現大幅貶值。

日本作為外向型經濟,1985年日元大幅升值使日本出口在1986年初受到了一定沖擊,經濟出現短暫衰退,被稱為“日元升值蕭條”。為了防止本幣升值對全國經濟增長帶來不利影響,日本央行制定一系列寬松政策刺激經濟增長。

然而,由于外需強勁,且日本工業產品有著較強的競爭力,在隨后近十年時間里,日本對外貿易始終維持著較大的順差。在這一時期內,雖然日本經歷了泡沫的繁榮與泡沫的破裂,但經常項下的大額順差始終推動著日元朝著升值方向波動。

1995年初,日本阪神大地震后大量海外資金回流,導致日元快速升值到80附近。

三、低息時代,套息交易主導日元匯率

阪神大地震對日本造成了超過1000億美元的經濟損失,這對于90年代初期泡沫破裂后的日本而言無異于雪上加霜。為了提振國內經濟,日本央行進一步降低利率。隨著美日之間利差走闊,日元套息交易(Carry trade)開始興起。

在套息交易中,大量日元被作為負債借入后賣出,投資于海外的美債等高收益資產??梢钥吹?,自從日本進入低利率(包括零利率、負利率)時代后,套息交易成為影響日元匯率的最主要因素,在大多數時間里,日元匯率與美日利差高度相關。

同時,當新興市場蓬勃發展時,日元負債也被大量投入新興市場獲得高額收益。當風險事件或經濟危機爆發,相對脆弱的新興市場受到打擊后,大量由日本流入新興市場的套息交易平倉,使日元升值,日元因此而成為“避險貨幣”。

1997年至1999年亞洲金融危機期間,雖然美日利差較高,但日元依然大幅升值,“避險模式”牛刀初試。2008年金融危機后,美日利差縮窄疊加全球經濟下滑影響,日元再次走出波瀾壯闊的升值行情。

圖1 美日利差與日元匯率

四、進出口對日元匯率的影響依然存在

在日元匯率的分析中,套息交易(美日利差)也不是日元的唯一決定性因素??梢钥吹?,在2013年至2015年期間,雖然美日利差維持低位,但日元卻走出單邊貶值趨勢,日元匯率與美日利差顯著背離。

2013年至2015年期間,由于2011年東日本大地震后日本產業鏈受損,出口下滑,導致日本持續超過30年的進出口順差轉為逆差。隨后,由于福島核電站泄露事故影響持續發酵,日本大部分核電站被迫關停,為了彌補電力缺口,日本不得不大量進口化石燃料重啟火力發電,使貿易逆差進一步擴大,也讓日元持續承壓貶值。

從日元匯率的歷史波動來看,隨著日元國際化的不斷推進,美元指數對日元匯率的影響逐漸弱化。相對的,日元匯率更多受套息交易、日本進出口貿易、國際政治等因素共同影響。雖然套息交易對日元影響較強,但進出口貿易依然是日元匯率分析不可或缺的一部分。

總結起來,在較短時間期限內,日本低利率政策下套息交易主導的日元基本漲跌邏輯為:

(1)當全球經濟上行,美日利差處于高位或展寬時,資金流出日本尋求高收益,日元貶值;當全球經濟下行,利差處于低位或收窄時,資金回流日本,日元升值。

(2)由于日本常年經常項目順差,當日本經常賬戶出現大幅逆差時,日元貶值。

最后,從較長的時間跨度來看,自廣場協議以來,日元一直處于一個強勢的升值通道中。

在當前全球經濟增值乏力,各國央行紛紛降息的情形下,未來究竟是何種變化來逆轉日元這一長期升值的趨勢,恐怕只能等待時間給予答案。

圖2 日元升值通道仍在延續

作者:金振宇,民生銀行總行金融市場部

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1971年前日元匯率固定不變,為何突然大幅升值結果失去20年?

美元大哥

隨著布雷頓森林體系的瓦解,美元和黃金徹底說再見,美元成為脫韁野馬橫掃全球,世界迎來美元的新時代,美元成為這個世界的主宰!其他國家貨幣的幣值都要經過美元進行重新標尺和計算,雖然大家都說好用起來方便,但也埋下深水炸彈,不知道什么時候會浮出水面?

美金變美鈔

最近一段時間多國貨幣貶值紛紛跳水,其中以土耳其里拉為跳水王子,跳水技藝十分精湛,讓各國觀眾看的是目瞪口呆,紛紛自我檢討其跳水功力,結論是里拉跳水功力實在太猛,自己肯定受不了還是不跳為好!不過最近幾天跳水王子已從水里上岸曬了幾天太陽,給點陽光就是燦爛,據說土耳其開始討好大哥了!

有福因為大哥,有禍也因為大哥,江湖大哥和小弟的關系從古至今都這樣!大哥幫過你很用力,大哥坑過你往死里!別問我大哥是誰,這世界截止今天大哥只有一個,那就是美國,他的貨幣美元那也是貨幣界的大哥!

開頭扯的有點遠,下面來看被大哥坑過的東亞大兄弟和小老弟!還是先交代一下大兄弟就是日本,小老弟就是韓國!東北亞的最忠誠的兩個老弟,都被大哥幫過也都被大哥坑過。今日先來看日本。

日元小弟

日元匯率演化歷史

二戰結束后的日元兌美元的匯率是多少呢?估計很多人都不知道,說出來又要嚇一跳,1945年是15:1,15日元兌1美元,當然日本是戰敗國,日元自己說了也不算,而且戰后經濟崩潰所以日本大幅貶值到1949匯率是270:1,也就是270日元兌1美元,貶值幅度高達18倍。

大哥看這樣天天大幅貶值也不是辦法,島國人民無心無力進行大生產啊,干一天虧一天人心不思進取,干脆把匯率固定下來不準再變,于是乎到了1949年在大哥的管控下把匯率定為360:1,一步貶到位大家也都心滿意足了!用固定匯率制堅持22年不動搖,這個匯率直到1971年。

日元穩定下來后,直接效果就是刺激了經濟的增長,日本這個階段最主要的國策就是發展經濟,以出口加工和生產貿易為主導,要擴大出口日元適度大幅貶值也有非常到的好處,日本的便宜貨大幅占領美國市場,所以日本的大哥在49年把匯率從270:1直接調整到360:1,結果看相當成功一直維持到1971年。這個階段是日本戰后經濟高速恢復發展的時期。

到了1968年日本超越德國成為資本主義世界第二經濟強國,一直保持到2010年被中國超越,現在回頭看中國也就是在走日本的老路,結果未知但從歷史看不容樂觀。為什么?就是因為都有大哥!

經濟萎靡貨幣就會貶值,相反日本經濟高速增長,匯率就有升值的需求。由于GDP增速過快,自然搶了大哥的飯碗和地盤,大哥當然不滿意,那么從幫小弟切換到坑小弟模式,如何坑小弟日漸提上日程!

不能突破60%紅線失去20年

到了1987年日本的GDP達到超過美國GDP50%的高水平,直到1995年達到美國GDP近70%的歷史最高水平,然后結果就是一路走低,在后來的20年里,再也沒有爬起來。據說大哥不允許小弟經濟實力接近60%的最高可接受的水平,如果超過這個紅線,那后果很嚴重。

日元走勢圖

日元升值

回顧日元歷史可以看到,戰后日元一直都在瘋狂貶值,然后維持固定匯率360:1上下沒什么變化,直到1971年事情才開始起了變化,日元開始走上一路升值的不歸路。那么1971年發生了什么呢?

這個想必大家也都知道,那就是1971年布雷頓森林體系崩潰,日元開始被迫開始升值。早在廣場協議之前,在1971年底日本和西方10國就達成了史密森協議,協議決定日元升值到308日元:1美元,升值幅度高達17%,同時開始浮動匯率制,上下幅度為2.25%。自從日元開始有固定匯率開始向浮動匯率轉變。

廣場飯店

隨后幾年日本經濟繼續高歌猛進,歐美各國看著都不太爽,覺得日元升值的幅度還不夠,于是在1985年在廣場飯店再簽廣場協議,日元開始大幅升值。1986年升值近42%,1987年升值16%,1988年升值13%,兌美元匯率達到128:1。

窮國最怕匯率貶值,富國最怕匯率升值。這是為什么呢?

失去了控制的日元匯率,在天量美元的沖擊下,就失去了自我,隨美元逐流直到大潮退去晾曬沙灘。日元大幅升值后果:①:日本出口降低,收入直線減少。②:大量日本資產兌換美元流入美國,資本外流。③:天量美元資本大量流入日本,推高股市樓市,最終吹起最大的泡沫,當泡泡破滅后,日本人才發現泡沫好看但終究是泡泡,會破的而且還是會炸的。

日本的結果大家都知道了,流行的說法是失去了20年。日本多年積累的財富灰飛煙滅,最后大贏家又是大哥。

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日元匯率跌至10個月低點!日本各大基金買入美股黃金,意味著什么

來源:金十數據

作為一種避險貨幣,日元最近正被加速拋售。據日經2月21日最新消息,由于全球貿易商對于日本控制疫情的反應表示懷疑,因此加速拋售。據悉,日元的匯率已跌至10個月以來的低點。

實際上,日本經濟的狀況也不容樂觀。據美媒表示,日本去年10月份上調其國內消費稅是日本增值稅的失誤,而英媒也同樣對日本消費稅進行了批評。因為在此期間,日本GDP在上調消費稅后,收縮了6.3%,創下了5年來最差的季度結果。有分析人士表示,這使得日元作為避險資產的屬性正在持續減弱。

據了解,由于日元正在被加速拋售,逃離日元后的避險資金正不斷涌入黃金。截至昨日,黃金價格上升至每盎司1618.38美元,創下7年來的新高,而美國黃金期貨也上漲至每盎司1620.50美元。有業內人士表示,黃金將繼續成為優先級最高的避險資產,如果日本經濟無法繼續保持與中國市場的緊密關系,那避險資金對日元的擔憂也將進一步加劇。

據了解,中國市場對于日本經濟而言十分重要,因為日本依賴于中國的工業活動以及消費者支出。據機構Pepperstone表示,如果投資者希望投資組合里有避險貨幣,那現在買美元比買日元更好。有日本分析人士表示,日本傳出一系列黯淡的經濟消息,有觀點認為日本經濟即將進入衰退,加上日本各大基金都在積極拋售本地資產,并買入美股和黃金。

據AxiCorp亞太市場策略師Stephen Innes表示,需要明確的是,日元被拋售并非外部因素推動,日本資管經濟紛紛退出東京市場推動了行情。換而言之,日本資管對日本經濟都沒有信心,日元被加速拋售也是情理之中。

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人民幣兌換日元、美元匯率小幅上漲,人民幣要開始反彈了?

每個國家均有相對應的流通貨幣,而通過匯率體現一種貨幣的堅挺度以及是否值錢,目前人民幣兌換美元匯率為0.1396,同時也意味著中國流通貨幣與美國流通貨幣的比率為0.1396,當兩國進行貿易往來時,根據貨物價格以及貨幣匯率進行交易,當然,在有些情況下以美元作為結算貨幣。在最近一段時間以來,人民幣一直處于貶值的狀態,同時兌換其他貨幣的匯率不斷下跌,所以,讓一些去國外留學以及從事其他工作的人綜合成本增加。

然而,今日人民幣兌換日元、美元匯率小幅上漲,并且截止目前為止,人民幣兌日元匯率約為14.8380,相比昨日上漲0.112,而兌換美元匯率最新為0.1399,相比昨日上漲0.0006,雖說屬于小幅上漲,但畢竟數據說明一切。那么,面對人民幣兌換日元、美元匯率小幅上漲的現象,是否意味著人民幣要開始反彈了呢?

首先,人民幣兌換日元以及美元匯率每天均在發生震蕩波動,類似人民幣匯率上漲的現象也在前一段時間出現過,因為人民幣反彈的幅度較小,在大趨勢上依然處于貶值的狀態,因此,美元、日元兌換人民幣匯率上處于上漲的狀態,并且在過去一個月內基本均是如此。美元兌換人民幣匯率也從6.88上漲到7.17附近,而日元兌人民幣匯率從0.063上漲到0.067,因此,過去一月內,日元、美元均屬于升值的狀態,相對應人民幣處于貶值。

其次,目前人民幣兌換日元、美元匯率屬于小幅上漲,因為上漲時間較短并且漲幅較小,所以,無法確定人民幣是否要開始反彈,只不過今日人民幣對美元匯率中間價報7.0878,較前一交易日上調6個基點,結束6連貶的態勢,對日元基本也是如此。換句話說,由人民幣兌日元、美元匯率上漲可以得出人民幣確實出現反彈的走勢,并且也處于升值的狀態,但至于是否大幅度上漲持續升值不好提前下結論,畢竟人民幣要開始反彈時涉及的因素頗多,不是一兩次匯率上漲就能夠確定的。

總的來說,當人民幣匯率小幅上漲后,可以兌換相比以前更多日元以及美元,但因為上漲幅度較小的原因,所以,對國外求學以及工作群體的日常影響并不是太大,而且也不會直接影響到進出口。當然,從某種程度上來說,人民幣在持續貶值后出現反彈的走勢純屬正常的表現,至于是否意味著人民幣要開始反彈需要看后期行情走勢以及市場上影響因素的變化。

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美元/日元匯率走勢圖分析:日本央行罕見召開緊急利率決議

周五(5月22日)亞太午盤,美元兌日元小幅整理于107.48附近,早前日本央行罕見的召開緊急政策會議,宣布維持利率不變,同時日本央行公布了新貸款計劃的細節,該計劃旨在增加對受新冠疫情打擊的中小型企業的放貸,政策利率公布后,美元兌日元急跌。

日本央行罕見召開緊急政策會議

在本周五召開的緊急會議上,日本央行決定將基準利率維持在-0.1%不變,同時維持10年期國債收益率目標在0%附近不變。

日本央行宣布將公司債、商業票據購買延長6個月到2021年3月底。央行官員表示將關注疫情影響,必要時進一步行動。

央行決議發布后,美元/日元小幅下跌。

日本央行表示將推出新的貸款計劃,該計劃將在6月啟動,旨在增加對受疫情打擊的小企業的放貸,計劃總規模約為30萬億日元(2800億美元)。

根據該計劃,如果商業銀行向小企業提供貸款,日本央行可以向商業銀行提供無息貸款,期限最長為一年。商業銀行可以從日本央行那里獲得0.1%的貸款利息。

市場分析指出,日本央行的新貸款計劃從美聯儲“主街貸款工具”(Main Street Lending Facility)中借鑒了很多元素,后者旨在在美國財政部支持下向小企業提供貸款。

與美聯儲的計劃一樣,日本央行的計劃實質上是利用政府擔保來彌補小企業貸款失敗后可能出現的損失。這樣商業銀行可以增加貸款,而不用擔心自身累積巨額不良貸款,其甚至可以通過向日本央行借錢獲得利息。

到目前為止,日本央行采取的大部分救助措施都是針對大企業的。央行面臨的挑戰是,如何救助那些一旦經濟不景氣就會迅速破產的小企業。

隨著因新冠疫情導致的破產增多,日本央行被迫采取更多行動,以避免爆發全面的經濟危機。

值得注意的是,這是一場原先未在日本央行日程計劃上的貨幣政策會議,而之所以突然召開這場計劃外的利率決議是因為最近公布的數據顯示日本一季度GDP大幅萎縮,4月份出口大幅下降,日本5月工廠活動加速下滑,令日本央行尋求迅速為陷入困境的企業提供融資,彰顯其在支持經濟方面的靈活立場。

日內早間公布的最新數據顯示,日本4月份核心通脹率逾三年來首次跌破零水平。日本4月份不包括生鮮食品的消費價格同比下跌0.2%,為2016年以來的最弱。經濟學家的預估為下跌0.1%。油價暴跌和經濟活動停擺令日本消費價格承受巨大壓力,引發了通縮可能卷土重來的擔憂。

今日美元/日元匯率走勢圖分析

今日美元兌日元整體承壓下行,,空頭仍在等待匯價明顯跌破5月6日開始的上行趨勢線以及200日EMA均線,目前接近107.40,如破匯價將進一步跌向107.00整數關口。

一旦匯價進一步跌破107,空頭將瞄準5月13日低點106.75。

相反,除非匯價突破107.85,否則多頭不會入場。如破,從4月中旬以來的多重高點108.10將成為關注的關鍵水平。

美元兌日元4小時圖

溫馨提示:國家外匯局發布《關于支持貿易新業態發展的通知》。具體操作請關注金投網APP,市場瞬息萬變,投資需謹慎,操作策略僅供參考。

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野村證券將日元匯率定為106.36日圓元兌1美元,下調0.1日元

來源:匯通網

野村證券將日元匯率定為106.36日圓元兌1美元,下調0.1日元

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日元匯率大幅走強 拐點是否悄然而至?

近兩個交易日,日元走勢尤為強勁,美元兌日元匯率下破112、111兩道整數關口,最低至110.81刷新9月7日以來最低點。日元匯率大幅走強背后有哪些原因,拐點是否悄然而至?

特朗普內院起火,助漲避險情緒

美國國防部長馬蒂斯上周四(12月20日)突然宣布辭職,稱他將在2月28日離任。此前他與特朗普在外交政策上產生分歧,包括特朗普意外宣布決定從敘利亞撤軍,而且開始縮減在阿富汗駐軍規模。

特朗普不顧高級顧問和美國軍方的意見,在敘利亞和阿富汗撤軍問題上的決定,遭到共和黨同僚、民主黨和國際盟友的批評。

馬蒂斯在共和黨和民主黨都廣受尊敬,他的辭職加劇了外界對特朗普全球安全方針的擔憂。很多人認為特朗普在該問題上的做法讓人難以捉摸、獨斷專行。

緊接著美國總統特朗普上周日(12月23日)表示,他將比預期提前兩個月撤換國防部長馬蒂斯,國防部副部長Patrick Shanahan將從1月1日開始擔任代理國防部長。

有官員稱,這是因為馬蒂斯的辭職信中批評總統的外交政策惹怒了特朗普。

另外,由于圍繞美墨邊境墻撥款問題的談判僵持不下,美國政府部分關門也促使風險偏好轉差。部分關門局面可能持續到1月3日,屆時新一屆國會將開會,而民主黨將掌控眾議院,這或使得美國政治面臨更多的不確定性。

全球股市大跌促使日本資金回流

受比其他發達經濟體強勁的經濟支撐,美聯儲上周一如市場普遍預期升息25個基點,為今年來的第四次升息。

美聯儲暗示盡管面臨全球風險,但仍會進一步緩慢升息,交易員越來越擔心,借貸成本上升可能打擊企業獲利,并令美國經濟減速。

美國股市納斯達克指數上周五收盤已確認步入熊市,為2008年來首次,標志著美國股市有史以來為期最長的牛市可能很快結束的擔憂。納斯達克指數周五收盤較8月29日觸及的紀錄收盤高位下跌21.9%,超過了20%跌幅的技術熊市的標準。

分析師指出,納斯達克指數的下跌反映出投資者迅速撤出曾經市場的龍頭股,即所謂的“FAANG”股(五檔最受歡迎的科技和互聯網股票)。

Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix(網飛)及谷歌母公司Alphabet的股價在7月創下紀錄高位。

但自此之后被爆出不少問題,Facebook的數據隱私風波、蘋果的iPhone銷售下滑,以及Netflix的燒錢速度,均重創各自股價,也將納斯達克指數拖至熊市邊緣。

Firsthand Technology Opportunities基金投資組合基理人Kevin Landis調侃道,今年情況是,年初時一定要持有FAANG股,年終時卻巴不得一支也沒有。

Landis表示,因為這些公司已經趨近成熟,公司的增長進入停滯期。而股市急劇下跌可能破壞將股票作為單一交易進行投資的受歡迎程度,也會放大這些公司的負面不足的問題。

一般邏輯認為而言,當外圍股市出現動蕩,日元匯率將走強。日本實施大膽的負利率政策,有大量國外投資需求,一旦風險偏好降低,資金回流使得匯兌本國貨幣意愿增強,供求關系讓日元走強。

另外,目前美國三年期和五年期國債收益率已經出現倒掛,這被視作經濟衰退的征兆,亦利好這一融資性避險貨幣。

技術分析

從日線級別上看,12月20日以長陰貫穿了103天均線和5月份以來的上升趨勢線,為年內首次,代表空方信心堅決,屢測低點終會破,K線組合上看為標準的下降三法為下跌中繼信號。

匯價目前反抽的壓力在111.38-111.75附近,前者是10月26日最低點,后者為10月15日最低點位置,112.09上方已經成重要套牢盤,料難以逾越,下面的支撐已經移至110.44、110.04區間。

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