今天美元指數走勢

從資金供需以及周期劃分看美元指數未來走勢|GKFXPrime

三月至今,美元指數呈現大漲大跌的態勢,多次上破或下破100關口,使得不少外匯直盤貨幣對投資者有些措手不及。本文從美元短期借貸利率出發,梳理20年美元指數走勢特點,幫助讀者理清思路。#美元#

美元供需矛盾得到緩解

美元慌目前已經有所緩解。最新數據顯示,美聯儲的資產負債表擴張至6萬美元以上,所以從供給方面來看美元流動性充足,并且與主要央行擴展外匯互換之后,三個月美元Libor至4月9日降至了1.219%,美元的供需矛盾得到了緩解。這個緩解是建立在市場接受了疫情嚴重的預期之下,但是沒用建立在債券/信貸市場是否崩盤的背景之下。后者發生概率較小。

(三個月美元Libor利率)

美元指數印證104關口的強勁阻力

上個月美元指數沖高之后,從技術分析看恰好證明了104關口的強勁阻力。近些年美元指數三次上破100關口之后(2015 2016 2020)都只是接近這個位置,沒有攻破。因此可以將這個位置看作2011年至今,美元指數強勢周期的階段性頂部。假設不出現更大規模的疫情引發金融危機,從現在美元供需角度未來很難再次上去。

(104關口在美元指數中的歷史重要性)

美元指數的周期劃分規律

現在各國央行處于“誰比誰更弱”的時代,從利差引發的美元指數下跌速度不會如往常那樣大。所以未來很可能我們會面臨一個較為緩慢且區間幅度很大的下行周期。以往美元指數的下行周期持續6-7年,時間是漫長的,可能對于大部分投資者意義不大。(相關文章GKFXPrime捷凱金融:歐元是否有長線機遇?COT持倉報告道端倪)

(美元指數周期劃分,由GKFXPrime制作

美元指數近期走勢分析

近期美國沒有重要的財經數據發布,市場短期以投機交易為主要推動力。技術分析可能更為合適,四小時圖中美元指數呈現三角形整理形態。下軌在98.68附近,上軌在100附近。三角形既可以是持續形態也可以是反轉形態,投資者應耐心等待辨明突破方向

(美元指數4小時圖)

本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料只能視作一般市場資訊,僅為協助讀者了解市場形勢而提供,并不構成投資建議。GKFXPrime捷凱金融已采取合理措施確保資料的準確性,但不能保證資料的精確度,及可隨時更改而毋須作出通知。GKFXPrime捷凱金融不會為直接或間接使用或依賴此等資料而可能引致的任何虧損或損失(包括但不限于任何盈利的損失)負責

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美元有望繼續走高?對美元指數走勢后市技術前景進行分析

本周美元指數收盤上漲,重新突破100大關。分析師Flavio Tosti周五(4月24日)撰文,對美元指數走勢后市技術前景進行分析。

美元指數本周收盤報100.23,該指數最高一度觸及100.88。

Tosti寫道,美元指數本周收盤位于100.00大關上方,多頭需要攻克的水平是100.50阻力。

Tosti指出,從周線圖來看,美元指數交投在主要簡單移動平均線(SMA)上方。美元指數本周收盤位于100.00關口上方。

(美元指數周線圖)

Tosti稱,從4小時圖來看,美元指數小幅回落至100.50下方,但仍維持在主要SMA上方。美元指數看漲趨勢依然完好,不過,多頭需要重新攻克100.50,以明確突破101.00關口。

(美元指數4小時圖)

下行方面,Tosti指出,美元指數支撐可能在100.00關口附近,更下方支撐位于99.60水平。

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今日美元指數走勢圖分析及操作建議(2020年3月20日)

美元指數4連漲,美聯儲加美國政府的多輪經濟刺激下,美元指數強勢上漲。周五(3月20日)一度觸及103整數關口,創2017年1月份以來新高,本周上漲約4.5%,盡管世界各國央行最近采取措施緩解市場壓力,但對歐美冠狀病毒疫情帶來的經濟影響的擔憂提振了美元需求。而美股多次熔斷之后昨晚終于有所反彈,主因美又一次出臺經濟政策,這次更為直接。具體來看,美國兩黨普遍贊成數百億美元緊急開支一攬子計劃,包括擴大失業保險、向小時工提供帶薪病假等刺激措施。超過1萬億美元抗疫緊急開支計劃,其中包括對航空公司的援助和向美國家庭直接發放現金等。美國財政部長姆努欽說,如果上述方案在國會獲得通過,他將在三周內向每個成年美國人提供1000美元,每個兒童500美元。而美聯儲表示推出了貨幣市場共同基金流動性工具(MMLF)以增強貨幣市場的流動性和功能,并支持經濟。歐洲同樣采取應對措施:歐洲央行宣布7500億歐元債券購買計劃 英央行緊急降息。

美元指數分時走勢圖

投行觀點:

駐倫敦的市場分析師Simon Harvey表示:“周四是美元繼續大漲的一個交易日,市場關注的焦點是此前在市場動蕩中表現良好的10國集團(G10)貨幣。

首席市場策略師Marc Chandler表示:“美元走強實際上是一場強大的空頭回補漲勢?!?/p>

“它被用來為全球資本循環的很大一部分提供資金。資本的循環現在正在逆轉,融資貨幣正在被買回來,”Chandler說。

駐倫敦策略師Kit Juckes表示,盡管美元流動性曲線的前端有所改善,但市場某些角落的長期融資仍處于高位。

例如,根據Refinitiv的數據,新西蘭一年期外匯掉期仍處于近20年來的最高水平。

對美元的普遍追捧迫使投資者拋售美國國債和其他政府債券以及黃金,以將資金套現為美元。

美元今日技術分析

從技術上來看,美指周四回調在100.40之上受到支持,上漲在102.85之下遇阻,收盤在102.75,意味著美元短線回調后有可能保持上漲的走勢。如果美指今天回調在102.00之上受到支持,后市上漲的目標將會指向103.60—104.40。今天美指短線阻力在103.55—103.60,短線重要阻力104.35—104.40。今天美指短線支持在102.00—102.05,短線重要支持在101.50—101.55。

美元今天短線以逢低做多為主,可以在103.60—102.00的區間的下限買入,有效破位30個點止損,目標在區間的上限。

今日事件展望:

【今日重點關注的財經數據與事件】2020年3月20日 周五

(日本東京證券交易所因春分日休市一日)

① 09:30 中國3月一年期貸款市場報價利率

② 15:00 德國2月PPI月率

③ 17:00 歐元區1月季調后經常帳

④ 20:30 加拿大1月零售銷售月率

⑤ 22:00 美國2月成屋銷售總數年化

⑥ 次日01:00 美國至3月20日當周石油鉆井總數

⑦ 次日02:30 紐約原油4月期貨完成場內最后交易

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今日美元指數走勢圖分析及操作建議(2020年3月31日)

周一(3月30日)美元大幅上漲,結束了一周來的跌勢,美元指數收復99關口,周二(3月31日)亞市早盤,美元指數依然位于99附近做小幅整理運動。

為何周一美元會上漲?原因在于投資者準備迎接長時間的不確定性,且各國政府加大了限制措施,并推出貨幣和財政措施抗擊冠狀病毒疫情。分析師表示,投資者月底的投資組合再平衡,以及對病毒的擔憂,也支撐了美元。

OANDA高級市場策略師Edward Moya表示,你開始看到其他央行也在積極行動,例如新加坡就調整了利率區間,全球所有這些跟進的寬松政策,令美元暫時反彈。

巴克萊在月底一份有關投資組合再平衡的研究報告中表示,相對于本月初,美元仍然保持強勢,這進一步降低了美國以外的債券和股票市場的美元價值,然而,美國股市仍呈現歷史性下跌,這主導并推動全面發出強勁的美元買盤信號。

美元今日技術分析

昨日美元如逾期的98.3企穩反彈,這個當然與我們前期的分析密不可分,更多這個國際資本的運作,要的就是這個目的,現在黃金缺少流動,那么資金去哪里呢,那就是米股,美元,從最近股指反彈,黃金橫盤可以看到,美聯儲不愿意資金去黃金,因為只有美元回落米國,那么股債和美元才能完美轉換。所以美元調整以后企穩上漲繼續,那么股指反彈在次下跌,或許維持低位震蕩,等6月大選來臨,那什么都是解決了,我們拭目以待,現在做好交易美元會落繼續買入就好,現在支撐上移98.7位置。綜合上述操作思路如下:

壓力:103.8---105支撐:98.30----97.5

回落繼續買入98.80到99.10區域多損98.3目標都是103.8附近,至于空單暫時回避。

今日事件展望:

【今日重點關注的財經數據與事件】2020年3月31日 周二

01) 07:01 英國3月Gfk消費者信心指數

02) 07:30 日本2月失業率

03) 09:00 中國3月官方制造業PMI

04) 14:00 英國第四季度GDP季率

05) 14:30 瑞士2月實際零售銷售年率

06) 14:45 法國3月CPI年率

07) 15:55 德國3月季調后失業人數及失業率

08) 17:00 歐元區3月CPI年率

09) 20:30 加拿大1月季調后GDP月率

10) 21:45 美國3月芝加哥PMI

11) 22:00 美國3月諮商會消費者信心指數

12) 次日04:30 美國至3月27日當周API原油庫存

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今日美元指數走勢圖分析及操作建議(2020年4月07日)

周二(4月7日)亞市早盤,美元指數位于101下方做整理運動,目前交投于100.70附近。周一(4月6日)伴隨著全球幾個疫情嚴重地區出現新增病例增長放緩的跡象,歐美股市大幅反彈,標普500指數漲逾7%;美元小幅走高,市場普遍表現出風險偏好增強,商品貨幣澳元、紐元漲幅居前;英鎊下跌,因英國首相約翰遜被轉至重癥監護室。

美元指數分時走勢圖

周一美元小幅上漲,伴隨歐美新冠死亡人數增長出現放緩跡象,風險偏好重返市場,股市上漲,日元觸及逾一周低點;商品貨幣澳元、紐元、加元漲幅居前,日元落后。英鎊兌美元下跌,此前報導稱,英國首相約翰遜因新冠病毒病情惡化已轉入重癥監護病房。

周一一則消息突襲匯市,英國首相約翰遜的病情據悉已經惡化,并被轉移至ICU(重癥監護室)。一名首相發言人稱,英國外交大臣兼首席大臣拉布此前被要求在必要情況下代理首相職責。約翰遜首相目前仍然清醒,被轉移至ICU以便在需要時可以使用呼吸機。

而英國首相病情惡化,轉入ICU病房的消息傳來之后,英鎊/美元短線下挫逾60點至1.2213。美元指數短線上漲,收盤報100.80。

美元今日技術分析

前期對美元上漲都是已經做了闡述現在不用多說,更多我們技術看走勢,自特不靠譜上任后美元走出103.8的高位橫盤下跌,本次疫情美元避險也測試這里無功而返,顯示這里壓力明顯,如圖在104附近連續出現三個做空信號,這樣就是說只要104下橫盤,沒有突破都是屬于空頭控制盤面美元將會維持強勢區域震蕩, 預期95.8到103區域。昨日股指大幅上揚,美元并沒有下跌,這個顯然是市場對疫情的恐慌避險依然沒有改善,伴隨各國出現疫情好轉的消息如果在今后繼續的持續傳來樂觀消息,那么美元反彈有望止步102位置,然后再次回測95.8探底。綜合上述操作思路如下:

壓力:101.8---102.3 支撐:99.9----99.30

目前美元壓力101.3到101.6區域可以短空102損,如圖自前期低點的上升趨勢支撐線位置就是102一線,只有站上這個位置才能去挑戰新高,目前在其下方弱勢橫盤,而且歐洲疫情目前相對傳出利好,那么美元如果久盤不能突破,那么將會開始2次探底夯實底部。

今日事件展望:

【今日重點關注的財經數據與事件】2020年4月07日 周二

① 09:30 澳大利亞2月商品及服務貿易帳

② 12:30 澳洲聯儲公布利率決議

③ 14:00 德國2月季調后工業產出月率

④ 14:45 法國3月貿易帳

⑤ 16:00 中國3月外匯儲備

⑥ 17:30 澳洲聯儲主席洛威發表講話

⑦ 22:00 美國2月JOLTs職位空缺、加拿大3月IVEY季調后PMI

⑧ 24:00 EIA公布月度短期能源展望報告

⑨ 次日04:30 美國截至4月3日當周API原油庫存

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今日美元指數走勢圖分析及操作建議(2020年4月01日)

周三(4月1日)亞市盤中,美元指數小幅反彈,目前位于99關口上方。周二(3月31日)美元指數從日高回落逾百點,因美聯儲為確保全球金融體系有足夠流動性而采取了多項措施;數據顯示美國3月消費者信心降至近三年低點后,美元也走軟。

美元指數走勢圖

北京時間周三晚間,投資者將迎來眾多關鍵數據,其中素有“小非農”之稱的美國ADP就業報告備受關注,預計將出現負值,此外,投資者也將關注美國ISM制造業數據。分析師指出,假如美國關鍵數據表現糟糕,美元可能會遭受打壓,而黃金或將受到提振。

美元今日技術分析

從美元指數(衡量一籃子主要貨幣對走勢的常用指標)的表現來看,美元已經自兩周之前所創下的、今年迄今的高點處回落了4%。盡管近期美元有所走軟——可能是貨幣波動性下降以及風險厭惡情緒降溫所致,但3月美元整體還是漲了約1%。

筆者此前提到美元的強勁漲勢似乎在技術阻力處遇阻,走勢圖上美元指數在103.00水平遇阻后回調。目前美元指數交投在99.00水平附近,正好位于三月交易區域的中點(50%斐波檔位)。

隨著貨幣波動性下降以及市場情緒得到改善——主要受美聯儲行動和財政刺激帶來的樂觀情緒所提振,美元后市可能面臨進一步下行壓力;這是因為市場對避險資產如美元的需求下降。

不過,鑒于冠狀病毒引發的潛在經濟衰退可能是不可避免的,所以一旦經濟狀況真的惡化,風險厭惡情緒可能會回歸并推動投資者爭相涌向避險貨幣懷抱,美元指數或很快反彈升向數年來高點。

今日事件展望:

【今日重點關注的財經數據與事件】2020年4月01日 周三

01) 08:30 澳洲聯儲公布貨幣政策會議紀要

02) 09:45 中國3月財新制造業PMI

03) 14:00 德國2月實際零售銷售月率

04) 15:50 法國3月Markit制造業PMI

05) 15:55 德國3月Markit制造業PMI

06) 16:00 歐元區3月Markit制造業PMI

07) 16:30 英國3月Markit制造業PMI

08) 17:00 歐元區2月失業率

09) 20:15 美國3月ADP就業人數

10) 21:45 美國3月Markit制造業PMI

11) 22:00 美國3月ISM制造業PMI

12) 22:30 美國至3月27日當周EIA原油庫存

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今日美元指數走勢圖分析及操作建議(2020年3月23日)

北京時間周一(3月23日)亞市盤初,美元指數依然位于高位進行震蕩,最高曾觸及最高點103,目前交投于102.30附近。目前,美國新冠肺炎疫情正在進一步快速升級,目前累計確診病例超過3萬例,繼紐約州、華盛頓州后,美國總統特朗普最新宣布加州為又一疫情“重大災區”。

而美元在COVID-19疫情爆發引發的市場恐慌中,毫無疑問成為了市場的寵兒。

美元指數分時走勢圖

隨著全球人口為控制疫情的大流行而減少外出,經濟活動受到嚴重打擊,從而削弱了任何與全球增長正相關的資產的前景,包括股票、原油、銅等順周期大宗商品。

經濟前景的黯淡激發了一股席卷整個金融市場的拋售浪潮,美元無與倫比的流動性則使其在當前環境下尤其具有吸引力。美元作為一種非常靈活的工具,在市場動蕩緩和時,則可用於隨後的再投資。根據BIS數據顯示,全球超過80%的貨幣交易是以美元結算的。

本周市場將繼續關注各國決策者在當前危機中為支撐全球經濟所做的努力。過去幾周,市場已經見證了一系列的貨幣和財政刺激措施,全球央行大幅降低借貸利率,瘋狂向市場注入資金。而隨著經濟活動的停滯和失業率的飆升,政府也開始發放現金。

然而,世界上許多地方正在進行的封鎖——盡管這對抗擊病毒的傳播至關重要——限制了這些措施的直接效果。在如此多的商業活動處於離線狀態、如此多的人關在緊閉的門後的情況下,廉價的融資和受補貼的購買力不足以刺激投資和消費繁榮。因為首要任務仍是控制疫情。

因此,即便市場對七G7外長峰會和歐盟領導人會議(均通過視頻會議)的結果,以及英央行的政策聲明抱有一定興趣,單憑這幾次會議就要扭轉目前的局面似乎也不太可能。本周將公布的美國和歐元區的采購經理人指數PMI很可能會證實人們的普遍猜測:全球經濟正在迅速收縮。

因此,疫情蔓延的速度和范圍仍將是投資者的一個重要考慮因素。如今,投資者風險偏好出現任何實質性改善的先決條件是疫情達到峰值。彭博對美國金融狀況的一項評估顯示,盡管美聯儲實施了大規模的寬松政策,但美國金融狀況仍在急劇惡化,信貸處於2009年以來的最低水平,這可能會讓現金,尤其是美元繼續保持溢價。

美元今日技術分析

4小時圖來看,美元主要平均指數(美元兌歐元、日元、英鎊和澳元的平均指數)正在快速接近本世紀以來的最高點,始于3月低點以來的內支撐線(圖中粉色)和外支撐線(圖中紅色)在指引美元走高,即便前者被跌破,后者也能阻止美元的進一步拋售。若其漲勢得以延續突破2001年和2002年高點則有望進一步上漲。

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今日美元指數走勢圖分析及操作建議(2020年4月02日)

周四(4月2日)亞市盤中,美元指數小幅走高,目前交投于99.60附近。目前周三(4月1日)美元走高,因為美國越來越多的州頒布居家令以控制新冠疫情,同時采購經理指數展現了疫情對經濟的影響。

美元指數走勢圖

本交易日投資者將重點關注美國初請失業金數據,假如數據表現糟糕,可能加劇投資者對于美國經濟前景的擔憂情緒,由此引發的避險買盤有望提振金價,而美元可能會遭到拋售。

周四(4月2日)將公布美國截至3月28日當周初請失業金人數,繼上周大增328萬后,料連續第二周創下紀錄最高,最悲觀的預測顯示該數據將翻番。

相比非農就業數據,市場目前更關注失業救濟金申領人數,因為它更及時顯示了歐美國家的新型冠狀病毒和社交遏制措施對就業市場的影響,預期中值預期為350萬;Bandque Pictet&Cie的Thomas Costerg預估650萬,最為悲觀,高盛預估525萬,花旗則預估400萬。

美元今日技術分析

自COVID-19疫情席卷金融市場以來,美元走勢一直處于劇烈的波動之中。和股市、債券以及對經濟增長敏感的大宗商品不同的是,美元指數并未呈現明顯的可持續趨勢。自2月底以來美元指數輪番上演暴跌,暴漲然后再暴跌行情,迫使交易者不得不迅速做出交易決定。預計劇烈波動最終會屈服于可持續的趨勢,但可持續的趨勢將是哪一個方向呢?美元指數整體的趨勢依然傾向于上行,劇烈震蕩期間的多數波動是震蕩上行的。目前風險似乎趨向穩定,從而可能推動價格上行。

從日線圖中來看,匯價此前連續6個交易日走低后,在100日均線附近受到支撐,隨后企穩反彈,目前徘徊99關口上方。盡管MACD呈現死叉狀態,但綠柱能量不強,暗示下行風險有限。下方同時受到100日均線(98關口)及上升波段94.63-113的38.2%回撤位(97.78)的雙重支撐,短線存在進一步反彈機會。

上行方面,重點關注94.63-103漲勢的61.8%回撤位99.80附近阻力,美元指數曾在2月20日、21日先后測試該阻力位,但均未有效突破,表明該點位具有較強阻力。若能有效上破,將會進一步增強市場對美元的看漲意愿,為測試上方101關口(76.4%回撤位)及前高103積累動能。

盡管隨著美元企穩反彈,多數投資者選擇順勢做多,但后續不太可能再出現大幅飆升的行情。再加上MACD當前呈死叉狀態,若美元指數不能有效回升至100關口上方,那么仍可能再度轉跌并回撤至上周低點的可能性。而一旦下破還支撐,則會增加后市看空信號,或跌至96.60一線(23.6%回撤位附近)。

今日事件展望:

【今日重點關注的財經數據與事件】2020年4月02日 周四

(中國臺灣證券交易所因兒童節補假休市一日)

① 14:30 瑞士3月CPI年率

② 19:30 美國3月挑戰者企業裁員人數

③ 20:30 美國2月貿易帳、美國至3月28日當周初請失業金人數、加拿大2月貿易帳

④ 22:00 美國2月工廠訂單月率、美國2月耐用品訂單月率

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亂世中的貨幣霸權——美元指數半年走勢回顧

美元短期內承壓下跌,但從較為長期的國際金融秩序視角看,尚不能斷言美元霸權會就此式微。

本刊特約作者 袁培/文

站在2019年年末展望新年時,在經歷了連續兩年由美國主導的全球貿易爭端后,大多數人當時預計特朗普在大選年會偃旗息鼓,全球經濟能得以喘息,2020年將相對風平浪靜。然而事與愿違,新年伊始,伊朗二號人物蘇萊曼尼遭美國斬首。作為報復,伊朗旋即導彈襲擊美駐伊空軍基地。美伊一度劍拔弩張,地緣政治風險加劇,全球避險情緒飆升,金融市場大幅震蕩。此后不久,新型冠狀病毒在全球范圍大規模爆發。時至今日,美國、巴西、印度等國每日確診病例仍居高不下。上一次如此嚴重的全球性流行病爆發還要追溯到1918年的西班牙大流感。新冠疫情的出現將對整個世界政治格局、經濟發展和生活方式造成廣泛而深遠的影響。

美國制霸世界,依賴的是二戰以后建立起的軍事霸權、金融霸權和文化霸權。其中,美元霸權是其金融霸權的重要組成部分。全球貿易中,美元計價結算的比重遠高于其他貨幣;世界各國的外匯儲備中,美元資產占比超六成。當前仍有許多國家和地區采取掛鉤美元的聯系匯率制。美元霸權的存在,似乎賦予了美國無限的國家信用,使其可以輕而易舉地從全球收割鑄幣稅,更輕易地應對國際收支失衡,甚至利用賬戶和支付體系進行各種金融制裁。

美元走勢的強弱受到全球政治、經濟等多方面因素影響,并且與其他諸多風險資產的走勢密切相關。因此,關注美元的強弱并分析其背后原因,有助于我們掌握一段時期內全球政治、經濟的整體格局,了解美國的基本面狀況,并為經濟、投資等決策提供指引。要分析美元強弱,首先要選取合適的衡量指標。美元指數是目前衡量美元強弱的最重要指標。它是通過對美元分別兌換歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗以及瑞士法郎這六種貨幣的匯率加權計算得出。歷史上各貨幣所占權重自確定后一直保持穩定,從未有過調整,其中美元兌歐元的權重最大,高達57.6%。因此,美元兌歐元的匯率走勢很大程度上影響著美元指數的走勢。此外,正因為美元指數走勢是衡量美元強弱的風向標,除了上述的六種貨幣,其他貨幣的走勢受美元指數的影響也很大。例如自2015年人民幣“811”匯改后,美元兌人民幣的匯率走勢與美元指數呈現明顯的正相關性。

2020年上半年,美元指數開在96.496,收于97.363,累計上漲0.9%,但期間震蕩幅度遠超2019年。筆者將其走勢劃分為以下四個階段:1-2月承前啟后的波瀾不驚,3月危機模式下的大開大合,4-5月收斂三角形態找尋方向,以及6月多重利空下的承壓下跌(圖1)。各階段的背景情勢各不相同,下面一一道來。

2020年1-2月:暴風雨來臨前的平靜

2019年美元指數的走勢相對平穩,整體偏強勢,前三季度緩慢上行,年末有所回落。年初開在96.104,年末收于96.497,全年上漲0.41%。全球貿易摩擦和各國央行轉鴿派是2019年外匯市場的兩大主題。貿易摩擦一定程度上延緩了全球經濟復蘇的步伐,而各家央行紛紛降息則是應對之舉。在此背景下,美元成為相對更具吸引力的貨幣,頗有幾分“瘸子里面拔將軍”的意味。

2020年開年后美元指數的走勢似乎是對2019年的延續(圖2)。得益于降息帶來的不俗經濟表現,美元指數持續走高。美國1月ISM制造業指數錄得50.9,高于前值47.2和預期的48.4;消費者信心指數錄得131.6,亦高于前值126.5和預期的128。數據反映出,無論是企業部門還是居民部門都對美國經濟復蘇充滿信心。尤其是進入1月中下旬后,新冠疫情在中國爆發后逐漸蔓延至日韓、歐洲,彼時美國還未受疫情波及,美元作為“避風港”表現亮眼,美元指數一度上漲逼近100關口。

此后美元指數在2月中下旬迎來一波回調,主要是因為美國官方口徑開始報道出現疫情,市場預期美聯儲繼續降息的概率增加,許多前期的獲利盤開始拋售美元。

2020年3月:流動性危機降臨

新冠疫情對全球的沖擊超出了大多數人的預期。在全球經濟高度一體化、人員遷移流動頻繁密集的當今社會,所有國家構成了命運共同體,沒有人能在公共衛生危機之下獨善其身。國內的疫情最早于1月份在武漢爆發,擴散至全國多個省份。由于果斷采取了強有力的隔離和醫療救助措施,中國境內的疫情很快在2月中下旬出現拐點。與之形成鮮明對比的是,許多發達國家應對疫情的表現不盡如人意。意大利、西班牙和英國等國的確診人數很快呈現幾何級數增長,醫療救助能力也顯得非常有限,英國甚至考慮過采取群體免疫的消極方式應對。頗具諷刺意味的是,作為世界上最發達的國家、號稱“西方世界燈塔”的美國,應對疫情同樣束手無策,反倒一躍成為確診和死亡人數最多的國家。

疫情肆虐,疫苗的研制生產尚需時日,西方的所謂自由民主的社會制度似乎無力招架。面對快速攀升的確診病例和死亡人數,以及陸續中招的社會精英和領袖人士,西方政客們著急了,華爾街金融大佬們慌了,態度在一周之內發生180度轉變,由最初的不屑一顧轉為極度恐慌和悲觀。

金融市場上衡量恐慌指數的一個重要指標是芝加哥期權交易所的VIX指數。VIX指數是通過對指數期權隱含波動率加權平均后得到,反映了市場參與者對未來市場波動狀況的預期。VIX指數越高,意味著參與者預期市場波動將會加大,投射出更高的恐慌情緒。正常情況下,VIX指數在20以下波動。由下圖可以看出,VIX指數從2月中下旬開始一路飆升,在3月16日創下82.69的高點,甚至超過2008年金融危機時的最高峰(圖3)。

危機之下,現金(流動性)為王;在全球背景下,便是美元為王?!懊涝摹钡拿珙^最早出現在美元拆借市場。2月底,銀行間市場傳出消息,不少美元拆出方向的銀行拆出意愿越來越弱。隨著時間推移,這一情況還在不斷惡化。這一點可以從3個月的Libor-OIS利差走勢上得到印證(圖4)。Libor美元利率是歐元美元市場上銀行間互相拆借美元的利率,OIS(Overnight Indexed Swap)是將隔夜利率換成若干固定利率的掉期,反映市場對合同期限內聯邦基金隔夜利率的預期。Libor-OIS利差反映的是銀行面臨的交易對手的違約風險,當不確定性增加時,風險溢價會升高。

因為全球大量的資產都是以美元計價、貿易以美元結算,“美元荒”問題的持續惡化導致投資者拋售一切資產換取美元,引發美元持續走強,而以美元計價的其他一切資產價格大幅殺跌。這一過程不斷自我強化,資產價格下跌導致更多的拋售,價格進一步下跌,引發金融市場踩踏。筆者選取最具代表性的資產表現對比進行說明。圖5展示了美元指數與布倫特原油期貨價格、標普500指數、上證指數在3月的走勢對比。

如圖5所示,美元指數從3月9日的94.632低點,一路飆升至3月20日的最高點120.99,不到兩周時間漲幅近28%。同期,布倫特原油期貨從34.36美元/桶跌至26.98美元/桶,跌幅超21%;標普500指數從2746.56跌至2304.92,跌幅超16%;上證綜指從2943.29跌至2745.62,跌幅近7%。

我們再來審視一下一些所謂的“避險資產”在這段時間的表現。黃金作為稀有貴金屬一直被視為具有較高的保值屬性,日元因其長期以來超低的融資利率被定位為避險貨幣,而比特幣是新興的虛擬避險資產。結果顯示,在極度的恐慌之下,“避險資產”全部失去避險的光環,唯剩美元現金流動性為王(圖6)。

數據顯示,同期金價從1680.47美元/盎司跌至1471.24美元/盎司,跌幅超12%;美元兌日元匯率從102.36漲至110.93,對應日元貶值近8%;比特幣價格從8200美元附近跌至6300美元附近,跌幅超23%。由此可見,避險貨幣并不避險。

為應對疫情對經濟的沖擊以及導致的資本市場大跌,美聯儲采取措施的速度和力度都堪稱空前。3月3日,美聯儲臨時提前宣布下調聯邦基金利率目標區間50個基點至1%-1.25%。原本的議息日程是在3月17日,而上一次的緊急降息還要追溯到2008年10月的金融危機時期。3月15日,美聯儲再次宣布降息100個基點,準備金率降為零。但市場對降息行為并不買單,美聯儲的倉促應對反倒在一定程度上加劇了市場恐慌,美股在3月9日、12日、16日、19日四次向下觸發熔斷機制,而之前歷史上總共只出現過一次熔斷。

流動性危機終究需靠提供流動性支持來解決。轉機出現在3月19日,美聯儲宣布與澳大利亞、巴西、韓國、墨西哥、新加坡和瑞典各自達成不超過600億美元的貨幣互換安排,與丹麥、挪威和新西蘭各自達成300億美元的互換安排。美聯儲與加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行已經擁有常備互換安排,美元互換范圍的擴大將使更多外國央行能夠為企業和銀行提供美元資金,以緩解美元流動性危機。此外在3月23日,美聯儲放出終極大招,宣布實施無限QE,其金額將以能夠支持市場順暢運行、并讓貨幣政策向整體金融狀況和經濟有效傳導所需要的數字為準。這一舉措使市場的信心得到充分提振。至此,新冠疫情導致的美元流動性危機告一段落。美元指數開始自高點回落,其他風險資產價格觸底反彈。

此處,筆者意欲宕開一筆,談一談美元貨幣霸權對美國“國運”的支撐。2008年金融危機于美國次貸泡沫,波及全球經濟,歐洲自此一蹶不振,而美國率先從經濟衰退的泥淖中爬出來,走上經濟復蘇的道路。2020年新冠病毒危機后,美國似乎也能夠通過相同的方式進行續命。此外,很多人都存有另外一個疑問:明明中國是應對疫情最成功、目前最安全的國家,為什么出現“美元荒”的時候,境外投資者卻將持有的人民幣以及人民幣資產毫不猶豫地無情拋售呢?

答案是,以上都是美元霸權給美國帶來的巨大“福利”。美元的霸權地位體現在,美元在全球的每個角落被廣泛使用,大量的跨國貿易以美元進行結算,能源、貴金屬等多以美元計價,但是能發行美元基礎貨幣的只有美聯儲,美國國內及離岸美元市場在喪失貨幣派生能力時還需依賴美聯儲救助,而作為“全球央行”的美聯儲也有能力做到,盡管對世界經濟代價不菲。

相比之下,人民幣尚不是完全自由可兌換的貨幣,國際地位自然不能與美元相比?;仡欉@些年來,中國在人民幣國際化的道路上已經做出了很多努力并取得了不少成績。截至2019年,人民幣已經是世界第五大支付貨幣,但占比仍不足2%。人民幣在2016年被國際貨幣基金組織納入SDR(特別提款權)貨幣籃子,成為全球第五大儲備貨幣;截至2020年一季度,在全球外匯儲備中的占比升至2.02%。人民幣計價貨幣功能逐步體現,比如2018年“上海金”、人民幣原油期貨、鐵礦石期貨等相繼掛牌交易。人民銀行也在與部分央行簽署貨幣互換協議。整體上看,人民幣的國際影響力與中國居世界第二大經濟體的地位仍不太相符,人民幣的國際化之路任重道遠。

2020年4-5月:震蕩尋找突破方向

美元流動性危機結束后,4月和5月美元指數呈現震蕩走勢,走出收斂三角形形態(圖7)。

一方面,美國經濟因新冠疫情在短期內進入衰退,美聯儲降息后美國相對其他國家的利差優勢消失,美元因此承壓。美國作為全球疫情爆發的中心,新冠確診和死亡人數持續走高,遲遲未見拐點。進入4月后,美國每日新增確診人數均在兩萬人以上,每日新增死亡人數均在一千人以上。嚴重的疫情對美國經濟的沖擊立竿見影,申請失業金人數短時間內激增,失業率大幅飆升。在3月中旬之前,每周初請失業金人數一直維持在30萬以內,但3月最后兩周已經飆升至330萬人和687萬人。進入4月份,這個數據一直維持在百萬以上的高位。失業率也從3月的4.4%飆升至4月的14.7%和5月為13.3%。

IMF在6月份預測美國二季度的經濟按年率計算將同比下降37%。美聯儲其實是比較具備預見性的,本文第二部分已經提到,其在3月上旬非??焖?、密集地進行了兩次降息,兩桿子就將利息打到了零,遠超市場預期,這在歷史上非常罕見。為了配合貨幣政策,3月28日特朗普簽署了一份價值2萬億美元的經濟刺激法案,給中低收入居民直接發放現金、為受疫情影響大的企業發放貸款、撥款用于支持醫院醫療和藥品儲備以及提高失業者救助金。

另一方面,除了中國在應對疫情方面的表現一枝獨秀外,其他眾多經濟體都像美國一樣遭受重創,且它們的實力和經濟復蘇能力都不能與美國相提并論。因此,“瘸子里面拔將軍”的邏輯再度成立,美元獲得支撐。因此,美元指數在4月和5月的走勢很糾結,多空力量來回爭奪、拉鋸,等待市場指明進一步方向。

2020年6月:X因素之弗洛伊德之死

決定美元指數短期走勢的因素很快出現,即弗洛伊德之死事件。5月25日,美國明尼蘇達州明尼阿波利斯市白人警察暴力執法,把46歲的非裔男子喬治·弗洛伊德按倒在街頭,用膝蓋壓住其頸部長達七分鐘之久。在此過程中,弗洛伊德一直向白人警察求饒,并稱自己不能呼吸,但警察不予理會,導致弗洛伊德當場死亡。

本文第三部分談到,美國經濟遭受新冠疫情沖擊,導致失業人口激增,社會矛盾激化,本就已經岌岌可危。數據顯示,由于特朗普急于全面復工重啟經濟,進入6月后,美國新冠疫情日新增感染人數非但未能迎來拐點,反而從6月下旬開始出現不斷增長的態勢,疫情二次爆發(圖9)。因此,弗洛伊德事件成為“最后一根稻草”,導致美國全境爆發了大規模的示威活動??棺h活動不斷發酵升級,并向世界范圍擴散,加拿大、歐洲多國均掀起抗議浪潮。

與此同時,5月27日,歐盟委員會提議設立7500億歐元的抗議復蘇法案,并醞釀未來7年總值1.1萬億歐元的歐盟預算及復蘇基金。受此提振,歐元美元匯率從1.09附近低點開始爬升。

弗洛伊德事件作為導火索引發的一系列負面影響以及歐元的反彈令美元指數承壓快速下跌,6月10日觸及95.714低點,95-96一線為前期支撐位,美元指數再次企穩后震蕩(圖10)。

展望后市,筆者認為,美元指數在短期和中長期內可能會呈現不同的走勢。短期來看,新冠疫情仍將是重要的影響因素,而美國身為受疫情沖擊最嚴重的國家,遲遲未見拐點。此外,在美聯儲將聯邦基金利率降至零以后,美國長期以來相對其他發達國家的利差優勢已不復存在。因此,受負面因素影響,美元指數在短期內或將承壓下跌。但從較為長期的視角看,此次的新冠疫情對全球經濟造成重創,美國憑借自身更強大的基礎和實力,很可能還會像2008年金融危機后一樣,率先迎來長期經濟復蘇,美元會再次體現出吸引力,因此美元指數長期持續下跌概率不大。

(作者就職于中國建設銀行金融市場部,本文僅代表作者個人觀點)

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美元指數暴跌 “?!敝杏小皺C”

來源:宋振宇

7月20日明確給出過觀點:長線看牛市不變,但是短期直接創新高小概率,大概率會出現縮量震蕩的走勢,蓄勢待發方可走的更高更遠。

近6個交易日的走勢印證了我們前期的判斷。

伴隨著黃金的一路新高,美元指數呈現出60°角下跌的走勢

美元指數走勢

紐約金走勢

外行看熱鬧,內行看門道。上周消息面的突發利空其實沒什么好擔心的,其實根本無需解讀,倒是美元指數的走勢,值得我們警惕。

為什么這么講?

因為全球QE的大環境之下,資金對于美元能否堅挺持懷疑態度,進而避險資產開始升溫。歸根結底,金融的本質還是信用,就像近幾年中國嚴查上市公司造假等行為,其實就是為了維護信用。

言歸正傳,為什么近期在A股中價值股明顯強于成長股?

導火索是風險偏好降低,資金傾向于低估值傳統行業,傾向于能夠實打實創造利潤的上市公司而不是那些畫餅講故事的公司。

核心是價值股周期以及“經濟復蘇”(利好低估值,以金融周期為代表)

我們應當警惕什么?警惕流動性的泛濫,不要覺得一降息降準就是大利好(很多投資者幾乎已經成了條件反射)。警惕美元大幅貶值所帶來的全球大類資產的劇烈波動。就和我們在2019年多次強調牛市一樣,投資需要未雨綢繆,等到市場已經開始驗證邏輯的時候才意識到基本上已經慢了半拍。

當然,還有一個私人原因,那就是我們需要空方觀點來對自己的觀點進行修正和平衡。是因為考慮全面所以理性看多,而不是無腦喊“多”。

證券指數走勢

從板塊來看,證券累積調整幅度接近15%,結合估值和業績來看這個位置下跌空間有限且已經出現縮量走勢,分歧趨于一致。指數的上行依賴金融的發力,所以仍需重點關注。

當然還包括我們前期強調的有色、基建等板塊。

其實,美元指數的下跌從側面印證了我們的觀點,即:受益于經濟復蘇的大宗商品和受益于流動性的金融股(抓主要矛盾)相反,對于那些累計漲幅過大,前期已經大幅透支未來的品種則應當持謹慎態度。

正是因為“?!敝杏小皺C”,才需要我們去做那些確定性更強的投資而不只是停留在表面(題材)

當然,這一切都有待時間檢驗

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