今天人民幣換港幣匯率

最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.89308元(1月10日)

據中國外匯交易中心數據,2020年1月10日,港元對人民幣匯率中間價為0.89308,較上一交易日下跌5.10點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2020年1月10日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣6.9351元,1歐元對人民幣7.7029元,

100日元對人民幣6.3322元,1港元對人民幣0.89308元,

1英鎊對人民幣9.0625元,1澳大利亞元對人民幣4.7543元,

1新西蘭元對人民幣4.5828元,1新加坡元對人民幣5.1320元,

1瑞士法郎對人民幣7.1258元,1加拿大元對人民幣5.3108元,

人民幣1元對0.58987馬來西亞林吉特,人民幣1元對8.8409俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0513南非蘭特,人民幣1元對167.28韓元,

人民幣1元對0.52963阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.54097沙特里亞爾,

人民幣1元對43.1781匈牙利福林,人民幣1元對0.55104波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9702丹麥克朗,人民幣1元對1.3683瑞典克朗,

人民幣1元對1.2803挪威克朗,人民幣1元對0.84766土耳其里拉,

人民幣1元對2.7179墨西哥比索,人民幣1元對4.3664泰銖。

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最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.89809元(12月17日)

據中國外匯交易中心數據,2019年12月17日,港元對人民幣匯率中間價為0.89809,較上一交易日上漲14.10點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2019年12月17日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣6.9971元,1歐元對人民幣7.7932元,

100日元對人民幣6.3849元,1港元對人民幣0.89809元,

1英鎊對人民幣9.2850元,1澳大利亞元對人民幣4.8101元,

1新西蘭元對人民幣4.6133元,1新加坡元對人民幣5.1613元,

1瑞士法郎對人民幣7.1165元,1加拿大元對人民幣5.3152元,

人民幣1元對0.59197馬來西亞林吉特,人民幣1元對8.9378俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0543南非蘭特,人民幣1元對167.11韓元,

人民幣1元對0.52495阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.53605沙特里亞爾,

人民幣1元對42.1697匈牙利福林,人民幣1元對0.54626波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9589丹麥克朗,人民幣1元對1.3389瑞典克朗,

人民幣1元對1.2884挪威克朗,人民幣1元對0.83607土耳其里拉,

人民幣1元對2.7065墨西哥比索,人民幣1元對4.3202泰銖。

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押注“港元聯系匯率制度失守” 海曼資本200倍杠桿高調沽空

來源:東方財富網

原標題:押注“港元聯系匯率制度失守” 海曼資本200倍杠桿高調沽空

正在港元匯率持續堅挺之際,有國際沽空資本開始“興風作浪”。

近日,市場傳聞美國對沖基金海曼資本創辦人巴斯(Kyle Bass)在6月初發起了一只名為“Hayman Hong Kong Opportunities Fund”的新基金,準備以200倍資金杠桿押注未來18個月內港元聯系匯率制度“失守”,即港元因此下跌40%,這只基金將獲得64倍回報,反之所有本金損失殆盡。

然而,巴斯高調沽空港元,卻沒有在外匯市場產生任何影響。截至6月11日20時,港元兌美元匯率依然徘徊在強方兌換保證價格7.75附近,觸及日內高點7.7498。

“幾乎沒有投資機構會跟隨巴斯押注港元聯系匯率制度失守?!币晃蝗A爾街對沖基金經理向記者表示,甚至不少對沖基金同行懷疑巴斯的這只新基金未必能募集到足夠多的資金,用于買入沽空港元的期權頭寸。

在他看來,除了一些喜歡追逐小概率事件博取超額高回報的資金“湊熱鬧”,多數長期投資資本在冷眼旁觀。一方面,他們不認為近期中美關系趨緊會導致港元脫鉤聯系匯率制度,另一方面11日凌晨美聯儲表示可能將零利率維持到2022年底。這無疑給美元趨于下跌與港元持續堅挺構成巨大的沖擊。

由于港元連續觸及強方兌換保證價格,6月11日香港金融管理局(下稱香港金管局)本月以來第9次入市干預,向市場投放37.2億港元。

香港金管局人士表示,聯系匯率制度下的強方兌換保證再次被多次觸發,代表資金持續流入港元體系。這既說明聯匯制度的有效運作,亦顯示市場對香港金融體系及港元的信心。未來香港金管局會繼續監察市場情況,按照聯匯制度保持貨幣及金融穩定。

“若不出意外,Hayman Hong Kong Opportunities Fund的結果已經早早注定,就是本金悉數虧損殆盡?!鄙鲜鋈A爾街對沖基金經理認為。

海曼資本“賠本賺吆喝”?

Hayman Hong Kong Opportunities Fund的沽空策略并不復雜,就是以200倍資金杠桿,買入未來18個月到期,且執行價格在10.85附近(即港元兌美元匯率下跌40%)的港元沽空期權,若到時港元跌幅觸及40%,這只基金就行使沽空期權坐享64倍回報,反之期權不被履行,基金損失所有的買入看跌期權費用(即基金的投資本金)。

一位香港銀行外匯交易員坦言,這種極端的沽空港元策略,在2016年初人民幣匯率與港元匯率雙雙被沽空期間也曾出現過,當時不少對沖基金也嘗試押注香港外匯儲備大減引發港元聯系匯率制度失守,因此買入押注港元大跌30%的場外期權品種。然而,結果是這些對沖基金均鎩羽而歸。

“如今的市場環境,與2016年初截然不同?!彼赋?,盡管近期有引發市場對香港自由港與聯系匯率制度受沖擊的擔心,但多數投資機構仍然相信內地及香港相關部門有能力捍衛聯系匯率制度,因此不像2016年初跟隨投機資本炒作港元匯率大跌。

“在巴斯發起新基金高調宣布沽空港元后,港元期權市場幾乎沒有出現異動?!毙钦广y行(香港)投資總監辦公室高級投資策略師李振豪表示。

彭博的港元期權交易數據顯示,市場預期未來12個月,港元有6%的幾率跌穿7.9,即超出聯系匯率制度7.85的弱方兌換保證價格。但考慮到遠期期權產品定價要包括利率波動與融資成本變化等潛在因素,因此遠期期權合約定價超過7.85,未必與聯系匯率制度失守預期升溫“掛鉤”。

多位對沖基金經理甚至認為巴斯此舉完全是為了“眼球效應”,即通過高調宣布沽空港元,引發港元期權價格波動幅度擴大,自己趁機買入相應波動性套利產品鎖定收益。

一位熟悉海曼資本投資策略的知情人士透露,目前Hayman Hong Kong Opportunities Fund的募資額遠遠沒有達到巴斯的預期,因為多數投資機構都相當理性——即便有64倍回報預期的誘惑,但他們不愿企業押注一件幾乎不可能成功的事(港元聯系匯率制度失守)。

沽空資本“反撲”無果

值得注意的是,投機沽空資本并未就此善罷甘休。

“隨著香港金管局持續入市干預,以及港元/美元利差開始收窄,他們似乎又開始蠢蠢欲動?!鄙鲜鱿愀坫y行外匯交易員向記者透露,具體而言,隨著香港金管局持續釋放港元流動性,反映銀行流動性指標之一的銀行體系總結余金額已增長至1221.27億港元,創下過去2年以來的高點。此外,11日凌晨美聯儲沒有啟動基于國債收益率曲線控制(YYC)的新一輪量化寬松措施,令美元拆借利率(LIBOR)回升,導致港元一個月及三個月同業拆借利率(LIBOR)與美元LIBOR的利差分別收窄至37與59個基點。

“一些量化投資基金可能會因此押注港元匯率回調?!盧JO Futures金融市場分析師Phillip Streible向記者指出。長期以來,港元匯率強弱與港元/美元利差存在著極強的正相關性,因此只要利差收窄,這些量化投資基金就會技術性地增加港元空頭頭寸。

在他看來,量化投資基金的沽空套利行為未必會掀起巨大的浪潮。因為截至11日20時,美元指數依然徘徊3月中旬以來的最低點96.32附近,促使港元持續堅挺。

“現在不少沽空投機資本之所以還在蠢蠢欲動,另一個重要原因就是他們看好美元指數可能會觸底反彈?!鼻笆鋈A爾街對沖基金經理分析說。

然而,隨著美聯儲明確發出到2022年底保持零利率的信號,導致美元利差優勢持續收窄,令港元在中長期依然將保持堅挺趨勢。何況,當前香港擁有約4400億美元外匯儲備,加之內地中央政府逾3萬億美元外匯儲備的支持,投資機構押注香港外匯儲備大幅流失,以及政治因素引發港元聯系匯率制度失守的成功幾率極低。

(責任編輯:DF524)

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最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.89186元(1月13日)

據中國外匯交易中心數據,2020年1月13日,港元對人民幣匯率中間價為0.89186,較上一交易日下跌12.20點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2020年1月13日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣6.9263元,1歐元對人民幣7.6994元,

100日元對人民幣6.3206元,1港元對人民幣0.89186元,

1英鎊對人民幣9.0323元,1澳大利亞元對人民幣4.7805元,

1新西蘭元對人民幣4.5961元,1新加坡元對人民幣5.1370元,

1瑞士法郎對人民幣7.1147元,1加拿大元對人民幣5.3017元,

人民幣1元對0.58827馬來西亞林吉特,人民幣1元對8.8303俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0691南非蘭特,人民幣1元對167.33韓元,

人民幣1元對0.53031阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.54170沙特里亞爾,

人民幣1元對43.3563匈牙利福林,人民幣1元對0.55035波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9707丹麥克朗,人民幣1元對1.3721瑞典克朗,

人民幣1元對1.2838挪威克朗,人民幣1元對0.84865土耳其里拉,

人民幣1元對2.7141墨西哥比索,人民幣1元對4.3659泰銖。

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最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.89858元(12月18日)

據中國外匯交易中心數據,2019年12月18日,港元對人民幣匯率中間價為0.89858,較上一交易日上漲4.90點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2019年12月18日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣6.9969元,1歐元對人民幣7.8016元,

100日元對人民幣6.3888元,1港元對人民幣0.89858元,

1英鎊對人民幣9.1870元,1澳大利亞元對人民幣4.7955元,

1新西蘭元對人民幣4.5969元,1新加坡元對人民幣5.1627元,

1瑞士法郎對人民幣7.1409元,1加拿大元對人民幣5.3188元,

人民幣1元對0.59196馬來西亞林吉特,人民幣1元對8.9211俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0572南非蘭特,人民幣1元對166.43韓元,

人民幣1元對0.52494阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.53606沙特里亞爾,

人民幣1元對42.3093匈牙利福林,人民幣1元對0.54598波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9577丹麥克朗,人民幣1元對1.3405瑞典克朗,

人民幣1元對1.2891挪威克朗,人民幣1元對0.84120土耳其里拉,

人民幣1元對2.7036墨西哥比索,人民幣1元對4.3212泰銖。

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最新港元對人民幣匯率:1港元對人民幣0.88690元(1月14日)

據中國外匯交易中心數據,2020年1月14日,港元對人民幣匯率中間價為0.88690,較上一交易日下跌49.60點。

中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布,2020年1月14日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:

1美元對人民幣6.8954元,1歐元對人民幣7.6793元,

100日元對人民幣6.2705元,1港元對人民幣0.88690元,

1英鎊對人民幣8.9578元,1澳大利亞元對人民幣4.7574元,

1新西蘭元對人民幣4.5689元,1新加坡元對人民幣5.1204元,

1瑞士法郎對人民幣7.1027元,1加拿大元對人民幣5.2817元,

人民幣1元對0.58871馬來西亞林吉特,人民幣1元對8.8772俄羅斯盧布,

人民幣1元對2.0871南非蘭特,人民幣1元對167.47韓元,

人民幣1元對0.53268阿聯酋迪拉姆,人民幣1元對0.54413沙特里亞爾,

人民幣1元對43.4533匈牙利福林,人民幣1元對0.55127波蘭茲羅提,

人民幣1元對0.9732丹麥克朗,人民幣1元對1.3728瑞典克朗,

人民幣1元對1.2893挪威克朗,人民幣1元對0.85070土耳其里拉,

人民幣1元對2.7275墨西哥比索,人民幣1元對4.3820泰銖。

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深度:港幣匯率創35年新低,樓市風雨飄搖

我們正處在一個大變革時代,不僅國際國內政治大轉折,而且經濟金融也面臨大時代。朝鮮、港幣、人民幣、貿易戰、民粹主義、房產稅、轉型、改革、資產泡沫、貨幣大水漫灌之后的收縮……這一系列的事件匯集在一起,時代呼喚政治強人,也需要“功成不必在我”的氣魄!

我一直強調,不能以常規理念來看待當前的中國,更不能生搬硬套那些政治術語,中國仍是一個轉型國家,需要一些非常規之舉來破除當前的僵局。

這幾天,又有一個大消息,驚動了整個金融圈,那就是港幣暴跌。3月8日,美元兌港幣盤中一度升至7.8437,最終收盤7.8417,直逼港金局干預的紅線7.85。創1983年港幣盯住美元的聯系匯率制后的新低。甚至低于亞洲金融危機和美國次貸危機的價格。

這意味著,港幣正在發生一波空前的危機,一股做空香港,意在沛公的力量正在空前匯集,港幣保衛戰已經打響。

為什么在這個關鍵時間節點,國際做空勢力對港幣發動了一波猛烈攻擊?這當然不是簡單的陰謀論,而是陽謀論,是資本的套利和常規做法而已。

在國際金融市場,香港是中國內地的橋頭堡,而港幣則是人民幣的橋頭堡。做空港幣,意圖就是做空人民幣。

香港自1983年實行港元與美元掛鉤的聯系匯率制度,港幣一直是實行盯住美元,以美元為錨進行浮動。按照聯系匯率制度的規定,港元兌美元的波動區間在7.75-7.85之間。

但自從香港回歸,特別是最近十年,隨著人民幣匯改,以及越來越多的中資大企業進駐香港,港幣扮演的更多是人民幣影子貨幣的角色,內地經貿和匯率的強弱,直接影響了港幣的走勢。

這一次,中美貿易戰不可避免,特朗普先拿鋼鋁開刀,先是豁免了加拿大和墨西哥,接著可能豁免日本歐盟等國家,剩下就是中國了。這意圖就非常明顯了,所謂向全球征稅,最后卻指向中國!

而且,貿易戰只是其中一環,對特朗普來說,頻頻在觸碰中國的底線,臺灣問題、XIZANG問題,都試圖惹是生非。

在此大背景下,國際力量試圖做空中國,資本是趨利的,它們看準了貿易戰不可避免,但做空人民幣風險太大,成本太高,也不方便。那么,如何交易這場貿易戰呢?資本勢力認為,市場交易中美貿易戰的“終極戰場”將是港元。相比于在岸人民幣,港幣更不易受到政府影響,流動性更好,港幣的匯率是市場衡量中國資本流入流出的更清晰的指標。

也即是說,做空港幣是一種流動性更好、更便捷的方式。港幣是人民幣的橋頭堡 ,港幣要幫人民幣先堵槍口。接下來我們將看到,香港的股債、樓市,將會有大跌的可能。

這將是一場血戰。在這場血戰中,如果應對不當,很可能發生雪崩。因為這一次跟97年金融危機還不太一樣,當前的香港樓市處在一個非常高的位置,一旦股市債市樓市發生共振效應,后果不堪設想。所以即使是香港金管局,其實也很慌張。

對大陸來說,在港幣保衛戰的整個過程中,也要十分當心,要避免發生外部的沖擊和共振:如印亞太發生軍事沖突或中東大戰,朝鮮半島發生突發事件,歐洲發生突變或拉美發生突變,美股市崩盤或亞洲股市崩盤,香港和內地樓市崩盤……這些突發事件,都會導致香港局勢急劇惡化、每況愈下,可以說真正是刀刀致命。

一旦港幣保衛不成功,人民幣的下場就可想而知,人民幣一旦大跌,內地天價樓市就將風雨飄搖。

當然,要想成功做空港幣也絕不容易。97年亞洲金融危機時期,香港金融監管局不惜將隔夜利率推高至300%,打爆索羅斯領銜的國際投機客。雖然殺敵一千自損八百,但港金局用實力證明自己絕非“軟柿子”

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港元觸強方兌換保證 香港金管局出售逾43億港元維持匯率

來源:宋清輝

讀創/深圳商報記者 陳燕青

由于港元觸及強方兌換保證,香港金管局22日向市場出售27.9億港元。至此,香港金管局賣出港元的規模從15.5億港元增加至43.4億港元(5.6億美元)。金管局注資后,香港銀行體系結余將增加至634.24億港元。

21日,因港元兌美元觸及7.75強方兌換保證價,香港金管局拋出15.5億港元。這是四年來香港金管局首度按機制出售港元以捍衛聯匯匯率制度。去年3月,因美元兌港元觸及7.85弱方兌換保證,香港金管局出手買入港元以維系聯系匯率制度。

根據香港自1983年起開始實施的聯系匯率制度,港元兌美元存在正常浮動區間:7.75(強方兌換保證)至7.85(弱方兌換保證)。如果港元匯率觸發強方兌換保證,金管局會買美元、沽港元,將港匯穩定在不高于7.75的水平;如果港元匯率觸發了弱方兌換保證,則反向操作,將港匯穩定在不低于7.85的水平。聯系匯率制度旨在確保貨幣及外匯市場運作順暢。

今年以來,港元兌美元匯率已經上漲了0.5%,在31種全球主要貨幣當中,表現僅次于日元。

對此,著名經濟學家宋清輝指出,由于美聯儲連續降息,港元與美元之間息差增大,導致港元兌美元匯率持續升值。當然,也不能排除部分外資正借道香港市場準備購買人民幣資產。

金管局總裁余偉文表示,近期港元匯率偏強,主要原因是市場套息活動和股票投資相關的港元需求均有所增加,而且除了目前市場對港元的殷切需求之外,財政開支增加也使得港元需求上升。

讀創編輯陳燕青

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當前匯率是接近7元人民幣,才能兌換1美元,這合理嗎?

2020年上半年的時候,美元仍相對強勢。但從7月份開始,人民幣價值略有回升——由之前的略微超過7元人民幣兌換1美元,變成了現在的接近7元人民幣兌換1美元。而且不少經濟學家預估,美元指數或將繼續下滑,人民幣、歐元等貨幣有望進一步回升。

從歷史經驗來看,沒有一種貨幣能永遠處于強勢地位,總是這幾年升值,那幾年貶值。而且不同貨幣之間的變動,也會互相影響,這是因為大多數國家采取的都是“有管理的浮動匯率制度”。

以人民幣為例,在2005年的時候人民幣匯率改為“參考一籃子貨幣,有管理的浮動匯率制度”,不再與美元直接掛鉤。轉變成了美元、歐元、日元、韓元、英鎊、澳元、新加坡元、俄羅斯盧布、加元等貨幣都能或多或少地影響人民幣的匯率變動。

當然了,這些貨幣對人民幣匯率變動的影響權重并不相等。當前是依據這些貨幣所屬國家、地區對中國經濟、貿易的影響程度,給予這些貨幣不同的影響權重因子。通俗地說,與中國經濟、貿易越緊密的國家貨幣,對人民幣匯率變動的影響程度就越大。反之,就越小。

數據顯示:在“一籃子貨幣”中,美元對人民幣匯率變動的影響因素設定為21.59%——2005年以前的一段時間里,人民幣匯率是緊盯著美元,美元變動幅度有多大,人民幣變動的幅度就有多大,基本屬于100%的關系,即“聯系匯率”。

采用盯住“一籃子貨幣”后,美元對人民幣匯率的變動影響程度大幅縮減,但由于美元是國際化程度最高的貨幣,同時還是全球大宗商品定價、交易、支付和結算的最主要貨幣。所以,美元對人民幣匯率的影響程度,還是超過歐元、日元等其他貨幣的。

人民幣盯著的“一籃子貨幣”中,歐元的權重約為17.4%,僅次于美元;日元的權重為11.16%,排第三名;雖然韓國經濟總量低于英國,但韓國與中國的經濟、貿易連續緊密程度超過英國,韓國與中國的地緣政治關系更加緊密,所以韓元的權重遠比英鎊更高——分別是10.68%和2.75%

澳元的權重約為5.2%,這主要是因為澳大利亞是中國進口煤炭、鐵礦石、天然氣等大宗商品的主要渠道。這些大宗商品的價格變動,對中國貿易影響較大;馬來西亞林吉特全球約為3.7%,俄羅斯盧布為3.65%,港幣權重為3.57%,泰銖為2.98%……。不再一一介紹,網友們可看圖表。

與以前相比,人民幣匯率變得更加“自由”,但是否就意味著當前的匯率就能真實地體現人民幣的價值呢?很多經濟分析機構認為:相對于美元,人民幣被低估了。有著“新興市場教父”之稱的麥樸思曾表示“人民幣被低估了15%”。

不久前,世界銀行發布的“購買力平價與世界經濟規?!眻蟾嬷姓J為,2017年的時候,按購買力中國經濟總量超過美國,位居世界第一。按購買力,大約是4.184元人民幣相當于1美元。IMF(國際貨幣積極組織)公開的按購買力平價GDP也是中國早已超過美國。

這意味著,按購買力計算,同樣數量的人民幣可以比“匯率法”能兌換更多美元,即“接近7元人民幣,才能兌換1美元的匯率”。顯然,在購買力規則下,當前人民幣與美元的匯率可能是不太合理的,我們被低估了。本文由【南生】整理并撰寫,無授權請勿轉載、抄襲!

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央行如何選?美降息而人民幣匯率再破7.1,港元隔夜再創新低

文:憑欄欲言

9月19日凌晨,美聯儲議息會議降息25基點。

9月19日上午,人民幣市場利率不降反升,全面飄紅。

人民幣離岸、在岸匯率雙破7.1。

01

央行的動作

在上篇文章中,筆者在降息前,預判了一下趨勢,如下:

1) 美聯儲降息25基點,中國MLF操作或維持原價,LPR微調,從而修復息差。降息25基點是美聯儲最可能的選擇,也是中國最可能的操作路線。

2) 美聯儲降息50基點,中國MLF和LPR或會減半跟進,修復息差。

3) 美聯儲不降息,中國將通過市場利率加息,或驅動十年國債繼續上行來事實加息,來修復息差。受制于油價問題,,美聯儲不降息的可能性有所增長。假如油價維持上漲,還將對世界各國的寬松政策造成壓力。

今日凌晨,美聯儲決議降息25基點,符合預期。上午,美聯儲降息之后,央行進行了公開市場操作,利率與上期持平。

顯示央行目前沒有通過公開市場操作同步降息,央行操作路徑大概率與(1)選項相同。

02

息差要求

但有了一個意外情況。美聯儲降息之后,市場似乎并不買賬,決議公布之后,美債收益率急升,目前已基本持平于降息之前。

這導致人民幣匯率補償的息差缺口(上篇文章中計算約為20基點)并沒有被修復,刺激匯率承壓,驅動人民幣走貶。

金融市場與實體最大的差異,就是正反饋(加強反饋,導致系統不穩定)無處不在,而實體多為負反饋(向供需平衡修正)。

息差不足,驅動人民幣匯率下破7.1,就是一種加強反饋,這將導致更大的息差要求,制造更大的貶值壓力。

03

資金外流持續,港元隔夜新低

匯率下破7.1,導致息差要求擴展至150基點,對比目前中美國債收益率來看,息差為132.9基點,息差缺口約17基點,或繼續驅動資金外流。

參考指標可以觀察港元隔夜利率。

港元隔夜利率再創自2019年2月份以來的新低。

04

可能選項

息差的產生看雙方,其中的美方,降息已然塵埃落地,那么中國央行的反應就擺上了臺面。

不外乎三個選項:

1) 息差補償匯率

鑒于國內經濟數據不佳,急需貨幣政策支持,這個選項或痛點十足。

2) 拉升匯率補償息差

拉升匯率有賣出美元和發行離岸央票兩種主要模式。短期花費美元將匯率拉升至足夠水平,將降低資金跨境的動力,長期的外儲消耗反而較少。而離岸央票通過收緊香港流動性,驅動離岸利率上漲,帶動在岸匯率。過程不消耗美元,但離岸央票發行影響了中港息差,會放大資金外流動力,仍會將影響擴散至外儲。

3) 消耗外儲維持

不對匯率進行息差補償,但通過消耗外儲將匯率穩定住,價格改變本身才是最重要的影響市場情緒的因素,通過穩住匯率,價格改變帶來的貶值預期會慢慢消退,息差要求將逐漸降低。但耗時較長,將消耗多量外儲。這是中國之前長期采取的模式。

筆者在4月份文章《央行逆周期調節的能力——可動用外儲存量量化分析》中認為,“央行安全干預能力在2季度即會耗盡”。否則的話匯率也不會破七,完全可以消耗外儲給國內經濟創造一個更穩定的空間,不必遭受匯率沖擊。

正因為外儲安全干預能力臨界,消耗外儲較多的模式將被摒棄,選項(3)可行性很低。

綜合考量,目前央行或將:

1) 主要以匯率拉升來補償息差,來減少資金外流,即匯率或仍會短暫重回7.1上方(長期無可能)。

2) 輔以利率(參考中國十年國債收益率已連續緩慢上行近半月)緩慢提高,觀測市場的承壓能力。以防提高過快打壓經濟。

3) 同時寄望于美債收益率下滑釋放政策空間。

但匯率拉升必然會消耗外儲,自銀行結售匯數據看,自2015年起,已經常年逆差,外儲承壓已有4年之久。

或仍會繼續擴大金融開放,吸引外資流進,對沖外流壓力。

利弊共存,金融開放又將加劇國內經濟波動性,假使匯率與息差補償平衡出現問題,更易出現資金集中外流,導致國際收支平衡出現風險,沖擊國內經濟。

END

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