人民幣貶值對股票影響

海通宏觀姜超:匯率貶值如何影響資產?人民幣貶值影響幾何?

摘要

8月以來人民幣匯率明顯貶值,跌破7的整數點位,也引發了關于資產價格的擔憂。匯率會對資產價格產生何種影響?此番人民幣貶值會引發沖擊嗎?

匯率貶值如何影響資產。匯率與資產價格的關系,其實是看匯率及其背后貨幣政策和資本流動對資產價格的影響。貨幣寬松有助于改善經濟基本面和企業盈利,貶值可以改善外貿,都有利于股票表現,持續寬松環境下,流動性充足、利率較低,也有助于提升資產估值。但如果大幅貶值、引發持續貶值的預期,則通常伴隨資本的持續大量流出,不利于該國的資產價格。

發達經濟體的貶值與資產價格。發達國家通常擁有獨立的貨幣政策和資本自由流動,而讓匯率自由浮動,因此其貨幣貶值與貨幣政策關系較大,即貨幣放松、利率水平下降、流動性充裕導致匯率貶值。發達經濟體貨幣政策放松,有助于經濟改善,市場上的貨幣供給較為充裕,則有利于資產價格。08年后歐元相對美元長期貶值,但歐洲股市并未持續下跌,總體上貶值其實利好歐洲股市。08年至12年歐元兌美元匯率寬幅震蕩,當中有三段歐元明顯貶值時期,巴黎CAC40指數僅在08年危機沖擊時明顯下跌,其余兩個時期未受太大拖累。14 -15年歐元兌美元匯率大幅貶值,CAC40指數反而大幅上漲。歐元貶值反映了歐元區貨幣政策的長期寬松,而貶值有利于外貿修復,金融市場充裕的流動性,也支撐了資產價格。日本03年后匯率和股市的走勢也呈現出反向關系,匯率貶值、股市反而走高。日元匯率貶值促進了日本外貿改善,而日本央行的資產購買計劃給市場投放大量流動性、甚至購買ETF,都對日本的資產價格形成了支撐。

新興經濟體的貶值與資產價格。而新興經濟體匯率大幅貶值通常發生在美國等外部加息周期,往往伴隨資本流出,迫使流動性收緊,而新興國家產業鏈大多不完整,經濟結構單一,匯率貶值對外貿的改善也有限。韓國的匯率與股市存在明顯的正向關系。特別是97年亞洲金融危機時期,韓元大幅貶值,韓國股市暴跌,都是因為資本大量流出,市場擔心韓國的外債償付能力。且貶值也并未有效改善韓國出口,韓國經濟依然受到重創。俄羅斯和巴西的匯率與股市也存在正相關關系。俄羅斯08年以及14-15年的大幅貶值,都伴隨了資本的大幅流出。巴西的情況也與此類似。

近期人民幣貶值影響幾何?匯率與資產價格之間的關系不是固定不變的。不同的經濟體、不同的情境,影響途徑各有側重。發達國家匯率貶值往往與自身貨幣寬松相關,適度貶值改善出口,充裕的流動性支撐估值。新興市場貨幣危機多與美國收緊流動性有關,對資產價格負面沖擊。貶值后資本流動的影響也不同,發達國家資產好比績優股,是全球機構資產配置的主體,貶值后價格變得便宜,吸引資金增加配置,新興市場的資產好比績差股,投資者信心不足,匯率大幅貶值通常出于對其經濟、債務的擔憂,資本大規模流出,資產價格同步下跌。

我國不同于一般的新興市場國家,近期貶值與歷次新興市場貨幣危機存在差異。首先,我國長期經常項目順差,外儲規模全球第一,外債占比極低。過去一年人民幣逐步貶值,也沒有發生大規模的資本外流。其次,近年我國對外開放力度加大,外資持續增持我國金融資產,我國資本市場投資價值依然凸顯,外資流入的大趨勢不變。此外,近期的人民幣貶值也并非外部流動性收緊下的危機模式。7月美聯儲開啟新一輪降息,而我國過去兩年貨幣超發問題未繼續惡化,外部貨幣環境壓力有限。此次人民幣貶值直接原因是貿易問題的擔憂,貶值更像自動穩定器,并非資本大幅流出的信號。所以我們認為,當前人民幣匯率不存在持續大幅貶值的風險,匯率股市雙殺不會出現。

8月以來人民幣匯率出現明顯貶值,跌破7的整數點位,這也引發了關于資產價格的擔憂。匯率會對資產價格產生何種影響?此番人民幣貶值會引發沖擊嗎?本篇專題將進行分析。

1。 匯率貶值如何影響資產?

要探討匯率貶值對資產價格的影響,首先要弄清楚匯率和資產價格的含義。匯率本身也是一種價格,是以一種貨幣兌換另一種貨幣的標價,所以匯率的漲跌也就代表了該貨幣供需的變化。一種貨幣相對另一種貨幣的供需情況,主要受兩大因素影響,一是貨幣政策,這決定了創造貨幣的多少,二是國際收支,包括與貿易相關的經常項目以及與資本流動相關的資本和金融項目。

因而看匯率與資產價格的關系,其實是看匯率及其背后貨幣政策和資本流動對資產價格的影響。從貨幣政策來看,貨幣寬松有助于改善經濟基本面和企業盈利,同時貶值也會促進出口,有利于股票的表現,而在持續寬松貨幣環境下,流動性充足、利率較低,也有助于提升資產的估值。從資本流動來看,本國貨幣升值且存在持續升值的預期,會吸引資本流入,這意味著對本國貨幣計價的資產需求增加,通常有利于資產價格表現,但如果大幅貶值、引發持續貶值的預期,則通常伴隨資本持續大量的流出,不利于該國的資產價格。

2。 發達經濟體的貶值與資產價格

2.1匯率的影響機制

發達國家的匯率貶值,通常是貨幣政策放松的結果。美國、歐元區、英國、日本等發達經濟體的貨幣是國際貨幣,在“三元悖論”的選擇中,通常擁有獨立的貨幣政策和資本自由流動,而讓匯率自由浮動,因此其貨幣的貶值主要是基于貨幣供需決定的,也就是貨幣政策放松、流動性充裕、利率水平下降導致的匯率貶值。

從經濟來看,發達經濟體貨幣政策放松,有助于經濟改善。放松貨幣政策可以降低企業融資成本、改善企業盈利,幫助經濟結束衰退走向復蘇。由于貨幣轉松,與別國利差擴大,匯率通常出現貶值,而由于發達國家通常具備較完整全面的產業結構,因而貶值可以增強整體產業的競爭力,此時的貶值更像一個自動穩定器,經濟較弱的時候,幫助改善外貿、復蘇經濟。

從流動性來看,市場上的貨幣供給較為充裕,則有利于資產價格。雖然貨幣寬松之初,貨幣貶值也會引發資本流出的擔憂,但一方面,由于這些經濟體享有獨立的貨幣政策,因而可以較大力度寬松,使得流動性保持在充裕的狀態;另一方面,資本對于發達經濟體長期來看信心較強、具有較高的配置,資本并不會恐慌性的外逃,沖擊相對有限,并且隨著后續經濟和企業盈利的逐漸改善,資本還是會回流。

2.2歐元貶值并未拖累股市

03-07年,歐洲股市和歐元匯率呈現出同步上行的走勢。我們以巴黎CAC40指數來代表歐洲股市的表現。這一時期,由于美國經濟增速逐步放緩,而歐元區經濟增速持續走高并最終強于美國,導致07年之前歐元整體處在升值趨勢,而經濟的上升和資本的流入都支撐股市持續走高,CAC40指數從2500點左右上升到6000點。

08年危機后,歐元相對美元經歷了長期貶值,但股市并未跟隨匯率持續下跌,總體上看,歐元貶值其實利好股市表現。08年至12年歐元兌美元匯率寬幅震蕩,其中08年6月-08年11月、09年11月-10年6月、11年4月-12年三個時期,歐元兌美元匯率都出現明顯貶值,幅度達17%以上,但歐洲股指僅在08年次貸危機沖擊時出現明顯下跌,其余兩個貶值時期,資產價格并未受到太大的拖累。14年后,美國貨幣寬松力度減弱而歐元更加寬松,14年3月至15年3月歐元兌美元匯率大幅貶值22%,但CAC40指數不僅沒有下跌,反而上漲了14.6%。如果以08年6月作為歐元漫長貶值的起點,那么至今歐元兌美元貶值了近30%,而CAC40指數上漲了26%,這意味著歐元的貶值對股市自身的表現來說其實是利好。

從原因來看,歐元區貨幣政策獨立、資本自由流動,其匯率走勢主要是貨幣政策的結果,資產價格的表現也與此有關。歐元區在受到歐債危機沖擊后,貨幣持續放松直至0利率,歐元整體趨貶,雖然在美國采取三輪QE的期間,歐元匯率短暫回升,但美國QE退出后,歐元匯率又重回弱勢。所以歐元匯率的貶值反映了歐元區貨幣政策的長期寬松。寬松的貨幣政策之下,歐元區經濟企穩復蘇,貶值則促進了歐元區外貿的修復,而歐央行多輪的寬松使得金融市場流動性充裕,也支撐了資產價格。

2.3日元貶值股市反而走高

日本在03年之后匯率和股市的走勢也呈現出反向關系,匯率貶值、股市反而走高。日本的匯率與股市在03年之前一度同漲同跌,而03年之后,關系卻發生了逆轉。05-07年以及13-15年,日元出現了兩波明顯的貶值,美元兌日元匯率分別從104和79貶值到122附近,貶值幅度分別達15%和35%,但股指不跌反升,日經225指數上漲幅度分別高達64%和137%。

一方面,匯率貶值有利于促進日本外貿改善。08年金融危機之后,美聯儲大幅降息,而日本已長期保持在0利率附近,因而美日利差收窄,疊加避險需求上升,日元持續升值。但升值不利于日本外貿,11-12年伴隨著日元對美元匯率升值到77左右的高點,日本的貿易差額也持續轉負。直到12年安倍上臺后,加碼貨幣寬松,而美國貨幣寬松力度逐漸減弱,日元才重新開始貶值,日本貿易差額也在14年開始逐漸改善。另一方面,日元貶值也與日本央行大幅寬松、流動性充裕有關,而日本央行的資產購買計劃給市場投放大量流動性、甚至購買ETF,都對日本的資產價格形成了支撐。

3。 新興經濟體的貶值與資產價格

3.1匯率的影響機制

而對于新興經濟體來說,匯率貶值往往伴隨著資本流出。新興市場的貨幣并非國際貨幣,匯率容易受到資本大量流入和流出的沖擊,而歷史上新興市場國家匯率的大幅貶值往往是因為資本大量流出導致。每當美國加息導致全球流動性收緊時,資金就會從新興市場國家流回發達國家,而那些經常項目長期逆差,外債規模過高,外匯儲備過低的國家資金流出規模更甚。

資本流出會迫使本國流動性收緊,股市下跌。一方面,當海外資金大規模從新興市場流出時,本國資本市場的流動性會出現明顯的收緊,資金從股市撤離直接導致股市下跌,而如果為避免貶值惡化和資本大量出逃,選擇被迫加息,則又會抑制股市估值,也不利于資產價格;另一方面,新興國家的產業鏈大多不完整,經濟結構單一,即便匯率較大幅度貶值,往往對外貿的改善有限,也無助于整體經濟的回升。

3.2韓元貶值伴隨股市下跌

韓國的匯率與股市存在明顯的正向關系。當韓元升值,韓國股市走高,當韓元貶值,股市指數也隨之下跌。從2001年到2007年,韓元經歷了緩慢長期的升值,1000韓元兌美元從01年10月的0.77上升到07年5月的1.08。與此同時,韓國綜合指數也從523點上升到1615點。而隨后到08年12月,1000韓元兌美元下跌到0.73,股指也下降到1115點。特別是97年亞洲金融危機時期,韓元大幅貶值伴隨著韓國股市的暴跌。1000韓元兌美元從1997年8月的1.12下跌到1998年1月的0.59,短短五個月跌幅高達47.3%。同期,韓國股指也從740點暴跌到475點,五個月累積降幅35.8%。

韓元大幅貶值與股市暴跌其實都是因為資本的大量流出。97年年底亞洲危機時期的韓元貶值和股市下跌和當時資本外流有直接關系。97年10月到12月,短短3個月韓國累計流出資本35億美元,隨后危機持續蔓延,98年的月均資本流出為1.72億美元,99年資本開始回流,但規模有限,月均資本流入7.32億美元,和96年40.4億美元的月均資本流入相比甚微。一方面,資本流出導致韓元被大量拋售,外匯市場上韓元供過于求,匯率貶值。另一方面,資本以證券投資和其他投資形式大量流出,海外資金大量流出直接導致韓國資本市場流動性收緊,股票被拋售,股市下跌。

當時韓國資本流出與全球流動性收緊有關。94年美聯儲開始加息,美國聯邦基金目標利率從94年2月的3.25%一路上升到95年2月的6%,引發資金從新興市場國家回流美國。而韓國長期經常項目逆差、外債占GDP比重高,加劇外資流出。97年之前韓國保持了多年的經常項目逆差,1990年全年韓國經常項目逆差額為28億美元,隨后每年逆差都在攀升,1997年全年經常項目逆差高達623億美元。經常項目逆差過大迫使韓國不斷擴大外債規模,外債占GDP的比重從1995年的341%上升到1997年的820%。高額外債引發外資對韓國償債能力的擔憂,加劇了資本流出。

而貶值并未有效改善韓國出口,韓國經濟依然受到重創。韓元從95年7月開始貶值,98年1月達到幣值近30年最低值,貶值幅度達56%。然而貶值并沒有提升出口額,同期韓國出口額同比增速從37.8%下滑至-0.4%。出口增速下降一方面是因為韓國自身產業鏈不完整,貶值改善出口作用有限;另一方面97年金融危機波及到了大部分東南亞國家,影響了韓國的外部需求。韓國GDP增速從95年10%左右降至97年6%左右,并在98年跌至負值。

3.3俄羅斯、巴西情況類似

俄羅斯和巴西的匯率與股市也存在正相關關系。02年-08年間俄羅斯盧布持續升值,俄羅斯RTS指數從02年1月的286.5點持續上漲至08年7月的2123.8點,累計漲幅達到641%。同時期巴西的雷亞爾也明顯升值,巴西股市持續上漲。但隨著美國次貸危機爆發,新興市場國家受到波及,08年7月-09年2月俄羅斯盧布和巴西雷亞爾分別貶值34.8%和31.2%,而同時期俄羅斯和巴西股市分別下跌73.9%和32.7%。

當時俄羅斯和巴西都發生了海外資金流入減緩或者流出的現象。在08年俄羅斯匯率大幅下降的時候,海外資金流入俄羅斯的速度開始放緩,08年4季度海外資金流出規模一度達到365億美元,14-15年俄羅斯匯率再度大幅貶值,也伴隨了資本的大幅流出。而巴西在08年貶值時期也有海外資本流出的情況,08年4季度海外資金流出巴西規模達到234億美元。

4。 近期人民幣貶值影響幾何?

總結前面案例可以發現一個現象,發達國家匯率貶值可以有利資產價格,而新興市場匯率貶值大多不利于資產價格。匯率與資產價格之間的關系不是固定不變的,匯率自身及其背后的貨幣政策、資本流動都會對資產價格產生影響,而方向未必相同。不同的經濟體中、不同的情境下,匯率對資產價格影響的途徑各有側重。發達國家的匯率貶值往往與自身的貨幣寬松相關,寬松的貨幣政策能夠刺激經濟,適度貶值也能改善出口,此外央行投放的充裕的流動性也有助于支撐估值。而新興市場貨幣危機時的貶值多與美國收緊外部流動性有關,資本持續流出對資產價格形成負面沖擊。

貶值后,資本流動對發達與新興經濟體的影響也不同,前者對資產價格拖累有限,而后者往往受到沖擊。在投資者眼中,發達國家資產好比績優股,是全球機構資產配置的主體,貶值以后價格變得便宜,其實會吸引資金增加配置,而新興市場的資產好比績差股,投資者往往對其信心不足,而這些國家匯率大幅貶值通常也是出于對其經濟、債務等問題的擔心,多與資本大規模流出聯系在一起,容易引發資產價格同步下跌。

經過比較,我們認為,我國其實不同于一般的新興市場國家,近期出現的貶值也與歷次新興市場貨幣危機存在差異。

首先,我國是長期的經常項目順差國,外匯儲備全球第一,而外債占比極低。2018年我國的外匯儲備為3.1萬億美元,幾乎是第二名日本的三倍,更遠超新興國家中外匯儲備較高的印度、韓國、巴西,三者外匯儲備都在0.4萬億美元以下。同時,我國的外債規模不大,外債占外匯儲備的比例僅為63.9%,遠低于土耳其(623%)、阿根廷(483%)等新興經濟體。充足的外匯儲備保證了中國的償債能力,也使我們無懼于外部沖擊,有能力維護匯率在合理均衡區間保持穩定。

過去一年,伴隨著人民幣的逐步貶值,也沒有發生大規模的資本外流。從歷史經驗看,大規模資本外逃才是新興國家發生匯率股市雙殺的主因。但過去一年我國的外匯儲備整體穩定,并沒有形成長期的貶值預期。

其次,近年我國對外開放力度加大,資本市場加入國際指數,外資持續增持我國金融資產。近年我國金融領域對外開放力度持續加大,滬港通、深港通、債券通等方便海外投資者的通道陸續設立。海外資金對我國股票市場和債券市場的配置持續增多,截止19年3月境外機構和個人持有我國債券和股票規模已經分別達到1.8萬億元和1.6萬億元,近兩個月陸股通凈流入規模也累計達到540億元。

目前我國資本市場投資價值仍然凸顯,外資流入的趨勢不變??紤]到目前我國經濟體量位居世界第二,海外資金對人民幣資產的配置不足。8月9日上證綜指市盈率(TTM)為12.64倍,與其他主要國家股市估值相比仍然較低,而按照MSCI和富時羅素的計劃,未來我國A股的納入因子的提高還會帶來大量配置資金。目前人民幣的小幅貶值,理論上會讓中國資產更便宜,在經濟基本面良好的情況下,外資持續增配我國金融資產的趨勢不會發生改變。

此外,近期的人民幣貶值也并非外部流動性收緊下的危機模式。不同于前面其他新興市場國家因美聯儲加息周期而引發匯率貶值,相反,這次人民幣貶值的外部環境是7月美聯儲剛剛開啟新一輪降息,而我國過去兩年貨幣增速大幅下降,貨幣超發問題也未繼續惡化,因此,外部貨幣環境的壓力有限。此次人民幣貶值的直接原因是來自對貿易摩擦升溫的擔憂,但這種貶值更像自動穩定器,并非資本大幅流出的信號。

所以,當前人民幣匯率不存在持續大幅貶值的風險,匯率股市雙殺的情況不會出現。

(文章來源:姜超宏觀債券研究)

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人民幣破7,對股市影響不大

紅刊財經 李健編輯/李壯8月5日,人民幣對美元匯率突破7.0關口,部分緩解了中美貿易摩擦帶來的沖擊,也用這個數字代表了中國立場。不過,令市場感到焦慮的是,人民幣匯率10年未破7,這次能否很好的應對貶值帶來的影響?

對此,《紅周刊》記者采訪了多位經濟學家,和他們探討了人民幣貶值的持續性以及與股市之間的關系。中國首席經濟學家論壇理事俞平康指出,中國資本市場是弱有效市場,信息反映常常不充分,匯率波動給了市場繼續反映的時間窗口。但股市的波動更大程度來自于市場預期,在央行強勢表態下,此次市場預期還是很穩定的。

《紅周刊》:市場最關心的是,人民幣破7是否有持續性?2019年會達到什么位置?

俞平康(中國首席經濟學家論壇理事):我認為到2019年年末,人民幣匯率會回升到7以下。因為美國經濟向下的拐點已經出現了,而中國經濟雖然有下行壓力,但已經磨底很長時間。在磨底階段,經濟的短期波動受政策的影響比較大,政策就可以有發力的空間,比如財政刺激。事實上從6月起,基建已經開始發力。預計四季度中國經濟可能有小幅反彈。中國經濟的低波動磨底和美國的下行拐點綜合在一起,年末人民幣匯率可能會回升到7以下。

《紅周刊》:從歷史經驗來看,西方開放市場經濟體的匯率與股市大多呈現負相關性,這也很好理解,貨幣貶值,股票市場中的單位價值就降低了,因此造成股價上行。但最近兩年,中國貨幣貶值伴隨而來的是股市下行。中國股市為什么會存在這種差異?

俞平康(中國首席經濟學家論壇理事):匯率和股票沒有直接聯系,兩者通過中間隱含變量相關聯,既可以是正向關聯,也可以是負向關聯。中間隱含變量可以是通貨膨脹、經濟基本面、資本流動。美國的資本市場是強有效市場,基本面反映得很充分,對基本面的信息消化較快;同時,美元是世界貨幣,美國又是世界資本市場的中心,所以美元貶值一般也不會導致資本的大幅流出。那么在匯率貶值時,資本市場反應的只剩通脹因素。但中國資本市場是弱有效市場,經濟基本面因素沒有被完全消化,投資者從匯率的波動中,也希望解讀經濟基本面的變化,從而反映到股市中來。人民幣貶值,一定程度上代表經濟存在下行的壓力,因此也引起了股市下跌。另外,人民幣不是世界性的儲備貨幣,所以人民幣貶值時,中國的資本外流壓力增大,降低了本土資本市場的流動性,也會導致股票等人民幣資產價格下跌。

《紅周刊》:這一次貶值影響又如何?

俞平康(中國首席經濟學家論壇理事):對經濟造成影響的不是匯率的絕對水平,而是匯率的變化趨勢。一次性貶值對經濟沒有影響。如果是一次性貶值,接下來穩定在7左右,則不會對實體經濟造成影響,對資本市場的短期影響也會很快消退。但如果是持續性的貶值,或市場對貨幣有持續性貶值的預期,就會形成套利,而套利參與者越來越多,就會有放大效應,對經濟造成扭曲,對市場也會形成明顯沖擊。不過,從這幾天的形勢來看,中國政府有足夠的資源和能力使匯率穩定在7左右,包括動用外匯資源對市場的把控能力和對市場預期的引導能力。

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人民幣貶值會導致股市持續下跌,但是這次A股卻在上漲,為什么?

按照經濟學的一些思維邏輯,如果一個國家的匯率持續貶值,其國家的股票價格也會出現持續性的下跌,主要是因為匯率貶值會導致一個國家的資本外流,其中外流的資金有一部分來源于股市,所以導致股市持續性的下跌。從這里我們就可以得出一個觀點,匯率貶值導致股市下跌背后的元兇是資金。

目前人民幣匯率已經破7,并且在破7之后匯率的貶值趨勢并沒有停止,在8月26日,人民幣匯率中間價為7.0570,而交易價跌破7.10,當日下午四點半的收盤價為7.1528比1,對我們普通人而言匯率的貶值對我們生活的影響不是很明顯。但是不少股民會關注匯率,目的是為了通過匯率走勢判斷國內的股市行情,邏輯也是我上面提到的那個邏輯,匯率貶值引發資本外流最后股市下跌。

但是國內股市最近這段時間的表現卻很不一樣。自從匯率破7之后,國內股市雖然走出了一段下跌行情,但是隨后匯率的走勢和股市的走勢就已經脫鉤了。匯率持續貶值,但是上證指數8月6日出現低點2733之后逐步開始走高,并且已經脫離了底部區間。所以匯率貶值導致股市下跌的邏輯,就失效了,問題處在了資金上面。

之前證金宣布下調轉融資費率80基點,并且隨后兩融擴容,融資融券標的股票數量由950只擴大至1600只。從這里我們可以很明顯的感覺到,政府在有意的引導資金進入股市,匯率貶值導致資金外流的那一部分資金,通過給股市資金加杠桿的方式來彌補,從而抵消了匯率貶值的影響。

融資不斷增加

兩融資金從8月中旬之后開始逐步增加,這個資金就是我們常說的炒股配資。

除此之外北向資金也開始了買買買模式。

北向資金一個月流入情況

所以目前匯率貶值對國內股市的影響很小,我們的關注重心還是要看資金面。

本文內容僅供參考。

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人民幣大跌近2000點,對股市意味著什么?

來源:小白讀財經

本周,避險資產的表現比較亮麗,美元指數整體震蕩上行,最高觸及99.93,美元指數創出三年來的高位。美元匯率升值,人民幣匯率被動貶值,同時人民幣匯率本身也存在貶值壓力,我看了一下數據,人民幣從1月20日至今,下跌了約2000點。

我們從各自的方面來進行原因剖析。

美元方面,美元升值主要源于經濟數據的強勁表現和美聯儲高層的積極表態。經濟數據方面,美國的1月PPI月率上漲0.5%,錄得一年多來最大漲幅,美國1月PPI年率上漲2.1%,創去年4月以來最大漲幅。美聯儲議息會議紀要顯示,高層認為將利率保持在當前水平足以支持美國經濟溫和增長、勞動力市場強勁和通脹穩定。

人民幣方面,主要是受到突發肺炎疫情的影響。疫情的爆發,導致國內經濟基本面走弱。全國范圍內的延遲復工,疫情期間的出行管制對餐飲、交通運輸、酒店住宿、社會消費和出口貿易等帶來大范圍的負面影響,市場對人民幣需求下降,因此,在岸和離岸人民幣匯率承壓作用比較明顯。

最近兩年的經驗表明,人民幣匯率與A股走勢關聯度很大。往往同升同漲,或同降同跌。那么人民幣匯率跌了,股市會有什么樣的影響呢?

第一,人民幣貶值,對于金融、地產等一些主要以人民幣計價的資產構成一定壓力。金融和地產板塊是權重板塊,若貶值壓力的預期反映在股市中,就會拖累指數下行。近期股市走勢十分強勢,宏觀上調降MLF利率和LPR利率,日總成交金額破萬億元,科技股處牛市氛圍,因此,不利因素被選擇性忽略。央行副行長出來說話,金融市場整體運行平穩,人民幣匯率不會出現大幅貶值或升值,這就給投資人士提供信心的支撐。

第二,人民幣貶值幅度較大的話,就會導致外資因避險需求而流出。去年5月份,人民幣持續貶值,北向資金的避險情緒非常明顯,出現階段性的累計凈流出。原因是人民幣匯率下滑,外資如果不能獲得股價上漲的補償,就會出現虧損,所以才會主動賣出,回避貶值的風險。

第三,人民幣貶值,也會利好一些行業,包括紡織、化工、黃金、航運等板塊,其實也就是出口比重大以及對外債權較大的行業受益,而黃金則屬于避險范疇。

總體來看,人民幣貶值對國內權益資產的價格會產生壓制,外資就會從國內撤退,短期避險情緒較重。我們再來考慮近期的事件,存在新冠肺炎疫情、美伊動蕩、全球貿易局勢緊張等風險因素,全球主要央行為了應對經濟的壓力,貨幣政策均偏向寬松,今年以來,阿根廷、土耳其、南非、馬來西亞、泰國等新興市場紛紛加入降息行列。

總體的宏觀環境比較復雜,國內的肺炎疫情,對一季度的經濟產生比較大的脫離,管理層也在想辦法盡快地恢復經濟的正常運行。因此,股市盡管當前十分強勢,但后面仍然面臨比較多的不利因素壓制,策略上也要有所準備。

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異動股揭秘:人民幣貶值受益個股異動 瑞貝卡觸及漲停

今日走勢:瑞貝卡今日觸及漲停板,該股近一年漲停1次。

異動原因揭秘:國內時尚假發龍頭;公司出口創匯多年來一直位居國內同行業首位,營收八成以上來自境外。

后市分析:該股今日觸及漲停,后市或有繼續沖高動能。

來源: 同花順金融研究中心

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人民幣匯率急跌500點!發生了什么?楊德龍:貶值讓股市短期承壓

中國基金報 泰勒

5月27日晚間到28日凌晨,截至發稿,人民幣匯率再起波瀾,人民幣離岸一度狂貶500點。還上了微博熱搜,背后究竟發生了什么?

離岸人民幣匯率一度狂貶500點

在27日白天,離岸人民幣在交易時間跌破7.15、7.16、7.17關口后,晚間跌幅進一步擴大,加速走低并跌破7.18和7.19關口,盤中一度跌破7.19至7.1963,日內最高跌幅為500個基點,稍后跌幅收窄至不到400點。

而在岸人民幣則貶值300多個基點至7.1697上下,一度跌破7.17關口,最低報7.1777,日內貶值超300點。

而不論是在岸還是離岸,當前的人民幣匯率創近9個月來的低點。

值得注意是,進入5月份,人民幣匯率走勢就以貶值為主。以離岸為例,人民幣對美元匯率已經從從5月3日的7.0873貶值至今天最高7.1964,貶值幅度為1.5%。而在岸人民幣從4月30日開盤價的7.0659至今,貶值了超1%。

今年以來,人民幣對美元和離岸人民幣對美元匯率走勢大起大落。年初人民幣對美元匯率延續去年底的勢頭,持續上漲,1月20日盤中一度漲至至6.8408。同樣,離岸人民幣對美元匯率在1月20日盤中一度漲至6.8456,為2019年7月以來新高。

然而高點之后,人民幣匯率于在岸和離岸市場一路震蕩走跌。

此外,A50跟恒生指數期貨也在深夜遭到重挫,均跌1%左右。

為何人民幣匯率遭此大跌?

消息面上,一是美國國務卿蓬佩奧又發表了對香港的不當言論,另一方面,孟晚舟案今日迎來關鍵裁決,判決將影響加中關系的走向。

此外,有分析指出,近日人民幣匯率持續走貶的主要原因是避險情緒下美元指數維持高位震蕩。同時,匯率的走貶也會對短期貨幣政策的進一步放松形成一定約束,例如,近兩天央行重啟逆回購,規模不及市場預期且逆回購利率維持不變。不過,考慮到政府工作報告已經明確要降準降息,并推動利率持續下行,中長期看貨幣政策不改寬松基調,今年后續還會有降準降息空間。

中信證券研究所副所長明明表示,當前市場當中的避險情緒仍舊是帶來人民幣匯率貶值壓力的重要來源,在風險規避的作用下,人民幣匯率維持高位。市場避險情緒還反映在美元指數的走勢上,在全球經濟不確定性和政治風險疊加的作用下,美元指數在經歷了全球“美元荒”之后仍舊維持高位水平,美元的強勢表現使得人民幣匯率繼續承壓。

海通證券認為,短期美國仍將維持超低利率政策,預計美元指數趨勢上會向聯邦基金利率靠攏,美元幣值難以長期堅挺,預計未來人民幣將有序升值,而人民幣資產價值將有所凸顯。

華泰證券認為,經濟重啟和疫情反復之間的博弈決定了疫情的第二波避險需求能否到來,各國經濟重啟后常態化防疫的效果成為關鍵因素,期間美元指數可能面臨較大的波動。一方面,經濟重啟過程中疫情反復的擔憂或持續存在,另一方面,各國修復速度的差異使得美國具有更多的相對優勢。因此,盡管疫情反復存在不確定性,但在全球尤其是歐洲的經濟修復出現實質性且可持續的信號之前,美元指數或繼續在高位震蕩。

華泰證券研報指出,有四個因素對匯率產生影響。

因素一:疫情的避險需求延續還是終結?

一方面,疫情的全球蔓延仍在繼續,新興市場經濟體的疫情仍存在較大不確定性,避險情緒短期不可能大幅消退。另一方面,如果我們暫時不考慮疫情的反復,第一波疫情引致的避險需求邊際增強的概率較低。綜合來看,第一波疫情避險需求的后續走向取決于美國經濟數據公布與市場預期之差,以及新興市場國家的防疫措施能否成功扭轉第一波疫情走勢。

因素二:經濟重啟與疫情反復的矛盾如何演進?

經濟重啟和疫情反復之間的博弈決定了疫情的第二波避險需求能否到來,各國經濟重啟后常態化防疫的效果成為關鍵因素,期間美元指數可能面臨較大的波動。一方面,經濟重啟過程中疫情反復的擔憂或持續存在,另一方面,各國修復速度的差異使得美國具有更多的相對優勢。因此,在全球尤其是歐洲的經濟修復出現實質性且可持續的信號之前,美元指數或繼續在高位震蕩。于是,歐洲經濟重啟過程中疫情發展與經濟修復的數據將成為決定美元指數走勢的重要指標。

因素三:貿易摩擦如何進展?

美國大選時期中美外交關系往往走向緊張,后續中美貿易摩擦“打打談談”可能是常態。貿易摩擦仍有反復,成為影響美元指數的強擾動因素。在當前美國經濟面臨衰退的背景之下,關稅政策或難以實質性展開,但特朗普針對中國和貿易的表態將使得美元指數出現一定幅度的波動。

因素四:短端利率和長端利率的走勢?

本因素對美元指數的影響相對較為明確。政策利率層面,負利率已被鮑威爾等多位聯儲官員反駁,短端利率料不會更低。長端利率層面,美聯儲QE放緩與二季度國債發行高峰不匹配,長端利率面臨上行壓力。這給美國利差提供了較高的安全墊,相比于歐日等其他發達經濟體,美國仍具有一定的利率優勢,這在短期內為美元指數起到一定的支撐。

美國威脅就“港區國安法”做出強力回應

外交部:對外部干預將采取必要措施反制

據外媒報道,美國正準備就中國的“港區國安法”做出強力回應,將于周末前宣布。

對此,外交部發言人趙立堅在27日舉行的外交部例行記者會上表示,香港是中國的特別行政區,維護國家安全歷來是中央事權。香港特區維護國家安全立法問題,純屬中國內政,不容任何外來干涉。對于外部勢力干預香港事務的錯誤行徑,我們將采取必要措施予以反制。

十三屆全國人大三次會議將建立健全香港特區維護國家安全的法律制度和執行機制納入會議議程后,一些外國政客妄加評論、橫加指責甚至語帶威脅。北京時間26日晚,中國外交部發言人華春瑩連發兩推,再向世界宣告:涉港國安法不是為破壞自由,而是為防止“港獨”和其他極端分裂運動。

華春瑩寫道:“涉港國安法不是為破壞自由,而是為防止‘港獨’活動和其他極端的分裂主義運動?!?/p>

第二條推文下,華春瑩轉推菲律賓外長洛欽的一則言論。洛欽這條推文是就英國路透社一篇有關香港的報道做出表態。據路透社23日報道,末代港督彭定康日前談及港區國安法時妄稱“中國背叛了香港人民”。面對彭定康惡毒抹黑,洛欽發推稱:“必須要說,香港回歸以后才成為全球最具經濟活力的地方之一;新建筑,新道路;普通香港人不再被當作垃圾對待;警察終于換新。許多菲律賓孩子也去那里過暑假。很便宜?!比A春瑩在轉發洛欽的推特后寫道:“香港的故事證明,擁有正確的歷史敘述和歷史記憶是多么重要。香港人民正享有1997年以前從未有過的權利?!?/p>

楊德龍:人民幣貶值讓股市短期承壓 但長期不具備大幅貶值基礎

昨晚離岸人民幣兌美元跌破7.19,日內跌近500點,續創2019年9月以來新低。在岸人民幣兌美元逼近7.17。究其原因,短期來看,美元指數維持高位,人民幣匯率在貿易摩擦和避險需求背景下,存在貶值壓力。美元在國際上的強勢地位依然存在,雖然全球央行特別是美聯儲競相放水,但美元的信用還是最好的,全球資金追逐美元,導致這兩個月美元指數持續走強,這也是美元作為世界貨幣的優勢。人民幣快速貶值對股市走勢形成一定壓力,但是長期來看,我國經濟逐步復蘇,我國央行保持了一定的定力,人民幣不具備大幅貶值的基礎。

來源:中國基金報,和訊基金

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中工國際:人民幣貶值會對公司業績產生正面影響

同花順金融研究中心5月21日訊,有投資者向中工國際提問, 人民幣貶值是否利好公司業績

公司回答表示,公司海外項目多以美元結算,人民幣貶值會對公司業績產生正面影響。謝謝!

來源: 同花順金融研究中心

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離岸人民幣持續貶值,美股接連大漲對我們A股有什么影響?

大家早上好,此文是每天花一點時間把復盤信息總結成文,希望對大家有所幫助,歡迎關注和叨擾!

最近離岸人民幣持續貶值,這對A股來說是一個利空;大家看圖,這個曲線上行代表人民幣相對美元貶值;2020年以來,離岸人名幣貶值一直處于貶值背景下。

年初的時候為6.8465元,現在1美元要兌7.1802元,最高的時候為7.1954元;

人民幣貶值太多也會增加A股的風險,最近一段時間就是這樣,人民幣快速貶值,A股也持續疲軟,未來人民幣升值,A股才可能會走好;另外昨天也跟大家說了,未來一段時間人民幣升值還是有壓力,這利好 華夏海外債券A 、 鵬華全球高收益債債券(QDII) 等美元債;

昨晚美股又大漲,道瓊斯指數已經連續大漲2天了,但A股的金融股還是比較疲軟,尤其是券商;昨晚納斯達克指數本來也大跌的,但是探底回收,最后收漲0.77%,年內漲幅已經超過中小板指數了,僅次于創業板指數;

今天A股肯定有壓力,畢竟今天是國安法的草案表決,這對港股的壓力是極大的,如果今天港股大跌,那么對A股的影響也很大,另外A股目前處在兩個缺口中間,上方缺口是2864,下方缺口是2821。

大家覺得今天會先回補哪個缺口呢?

如果先回補下方的缺口,那跌破支撐位繼續陰跌,如果回補上方缺口,那有助于繼續上行,所以今天看起來很關鍵,當然每一天都很關鍵~

周三兩市陰包陽,滬指縮量下跌,創業板則再次跌破20日均線,在30日均線上方獲得支撐;目前看起來指數并沒有跌多少,但是個股方面跌的稀碎,漲一天,第二天繼續跌回去,一點反抗都沒有;

昨天還是上證50指數跟強一點,但是從側面反映了資金抱團;

今天大受外圍影響大概率是反彈上漲趨勢,所以基本上不用看了,就看科技能不能給力多漲一些了。昨天圣邦股份跌停,看了一下龍虎榜,基本上都是基金經理砸盤,很可能就是廣發的科技基金賣出。由此可見有時候基金經理變臉也很快的。

感謝大家的支持,如果你有什么不懂的歡迎在評論區留言!財富自由2020看到一定會及時回復你的!如果你覺得今天的文章對你很有用,點個贊支持一下,謝謝!

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人民幣貶值是好事還是壞事?貨幣貶值對你有哪些影響?

文/老金財經

人民幣貶值是有好有壞,有利有弊,從不同的角度對人民幣貶值都會帶來不同的影響。

什么是人民幣貶值?

人民幣貶值就是指人民幣越來越不值錢了,買同等商品需要花更多的錢。

比如原先100元可以買到的商品,隨著人民幣的貶值,需要120元才能買到,相當于貶值了20%了。

從匯率也是一樣的,原先1美元可以兌換6.5元人民幣,隨著近期人民幣持續貶值,1美元可以兌換7.08元人民幣,這就是人民幣貶值美元升值影響的。

人民幣對貶值是好事還是壞事?

人民幣貶值對各行各業,以及對每個人的生活都會帶來一定的影響,不同的行業和不同的人群受人民幣貶值構成不同的利弊。

人民幣貶值對哪些是好事?

其實人民幣貶值就是貨幣沒這么值錢,相當于物價上漲了,從物價上漲的角度分析,就非常容易知道對哪些是好事。

1、對進口行業屬于好事,國外商品進口回來,成本價格一樣,但隨著國內人民幣貶值,賣的商品價格高了,進口行業的利潤就提高了,這當然是好事。

2、對消費行業屬于好事,比如一些大型商場,大型超市,以及一些百貨店,各種店主都是好事,隨著人民幣貶值,物價的上漲,商品漲價,利潤提高。

總之人民幣貶值對國內部分行業確實是好事,比如進口、消費、航運、采購、汽車等都是屬于好事,在這些行業中人民幣貶值利大于弊。

人民幣貶值對哪些是壞事?

人民幣貶值對很多人來講都是壞事,隨著自己口袋的錢不值錢了,購買力越來越低了。尤其是對以下幾種人人民幣貶值是弊大于利的。

1、貿易出口的,隨著國內人民幣貶值,人民幣匯率在走低,其他國家的匯率在走高。所以對于這些出口企業是最不利的,貨幣貶值是帶來巨大影響。

2、對于哪些國人去海外投資的,經常去國外旅游的,出口留學的,或者外出打工回國的等等,人民幣貶值對這些人是好事,對他們是最不利。

除此之外,隨著人民幣貶值,對國內金融市場也是影響很大,比如對股市,隨著人民幣貶值,很多外資流出我國,直接購買美元,從我國股市或者樓市抽資金,轉眼投資美元去了,這也是人民幣貶值所致。

總結分析

總之人民幣貶值到底是好事還是壞事,確實沒有絕對性的好與壞。從不同角度,不同行業,不同的人,面對人民幣貶值都會存在利弊,所以好與壞是相對的,沒有絕對的好壞之分。

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貨幣貶值后,物價、股市、房產都受影響,老百姓如何捂好錢袋子?

受疫情形勢的影響,近日美聯儲大幅降息,將美聯儲的利率幾乎降為零,開啟全球貨幣泛濫的閘門;同時國內央行為應對疫情也進行了三次降準,釋放了近2萬億元市場流動性,往后也就三、四季度可能還會降準,人民幣匯率也實質進入了下行通道,人民幣也出現了較大的貶值幅度。

人民幣的貶值,最直接的影響就是利好出口貿易,國內企業出口大多以美元或歐元計價,美金核算、人民幣結算,也就是說出口同樣的訂單金額,企業因人民幣貶值間接得到更多利潤。但同時因為本國貨幣貶值,進口同樣的商品則需要付出更高的價錢。

普通人認為人民幣貶值只是對國際間的貿易有影響,實際上它與人們的日常生活也存在千絲萬縷的聯系。

首先就是對物價產生影響。人民幣貶值意味著購買力的下降,同樣的價格買到的商品則會變少,等于物價的變相升高。再加上,企業進口商品要付出更高的成本,直接導致消費者購買海外產品的價格升高。

其次,人民幣貶值還會影響股市。股市是一個對資金非常敏感的行業,那些無處安放的資金都會愿意去選擇持續升值的貨幣。如果人民幣持續不斷的貶值,空閑資金會選擇去其他更容易升值的地方,當資本外流的規模與速度大大超過流入的規模與速度,股市的投資風險就會持續增加。

而對于股市中的一些行業人民幣貶值還是有著一定好處的。比如,因為人民幣的貶值將會使出口型企業的成本大幅降低,從而可以降低產品價格增加自己在國際市場的上競爭力,使得企業的股價有一定抬升。

另外,人民幣貶值可能會擠破房地產泡沫。房地產行業是一個資金密集型的產業,人民幣貶值后會對房企海外融資造成一定的負面影響,并且還會導致資金外流,而樓市中的資本想要快速撤離很可能會低價拋售,引起樓市的劇烈波動。

不過,雖然目前人民幣匯率進入下行通道,但整體還是可控的,因此人民幣貶值所帶來的負面影響并不特別明顯。央行的負責人也曾回應說,人民幣破'7'更像是水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落,都是正常的。

在如今人民幣貶值的市場環境下,針對普通民眾如何投資,相關人士也提出了一些建議:當下銀行存款已經無法抵消人民幣貶值帶來的財富縮水,因此民眾可以將目光投向一些銀行發行的高收益類理財產品、政府投資高收益回報項目,且目前黃金投資價值邊際改善,可以適當配置一些黃金。

總之一句話,在人民幣貶值的當下,人們應改變過于單一的投資方式,將資產進行多元化、科學化的配置,這或許能躲過人民幣貶值帶來的財產縮水,實現資產的升值保值。

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