什么是國債券

外資堅決買入中國債券,透露了什么投資機會?

雖然3月份遭遇全球金融市場巨震,但一季度境外機構加倉中國債券態勢未被逆轉。

4月5日,央行公布數據顯示,一季度境外機構凈增持597億元,已連續16個月增加,持債規模2.26萬億人民幣。

最近幾周以來,隨著疫情在其他國家的蔓延,為挽救經濟和企業,各國都在增加債券的發行量。在增加供給的情況下,大多數國家的國債和企業債收益率不斷上行,但中國債券收益率的波動相對較小。

為什么中國債券收益率波動???外資的堅決涌入背后透露了什么樣的投資機會呢?

今天大白跟大家聊聊,世界格局變動下,中國債券為何能逆流而上!

疫情凸顯中國優勢

當前全球開啟量化寬松政策,較高的境內外債券利差凸顯出中國債券的投資價值。這主要得益于國內疫情防控形勢持續向好,人民幣資產的避險特征也越來越凸顯,因此吸引了境外投資者的連續增持。

我們的制度雖然不是完美的,但是是優越的。作為一個社會主義國家,長期以來我們承受了太多的偏見和詆毀,以至于很多時候我們自己都會懷疑自己,覺得西方的月亮更圓,人民更幸福,更高貴。

隨著這場疫情的全球爆發,我們一邊承受“中國病毒”的污名嘲諷,一邊集中力量辦大事,群防群治戰病毒,以最快的補救,及時控制住了疫情。

在經濟刺激、物資供應、搭建醫院、人員調動等各方面中國的抗疫措施,都體現著中國在制度上的優勢。

疫情改變了全球經濟格局,雖然中國同樣遭受影響,但在此消彼長下,未來全球經濟重心已經慢慢有了新的趨勢!

中國債券逆流而上

在受外資青睞的中國債券中,政府債券和中國政策性銀行債券是最受歡迎的。有關專家在接受采訪時表示,對中國債務工具興趣增長的原因是,與其他國家同類工具相比,中國債券能帶來更高的收益,且兼備可靠性。

中國債券受歡迎的還有一個原因是,早前外商很難接觸到這些金融工具,去年,中國政府債券和國家策略性銀行債券,已被列入彭博巴克萊指數,摩根大通緊隨其后,于2月末宣布,中國政府債券將被列入全球新興市場政府債券指數系列。

盡管受新冠病毒影響,今年滬深300指數幾乎是世界市場表現最好的,相對于外部市場的熔斷和猛跌,中國股市顯得韌性十足。外資分析師表示,中國政府不會允許劇烈下跌,將繼續執行刺激經濟措施,也許這才是投資商們的樂觀所在。

當整個世界都遭遇同樣問題時,也許商界認為,有“國家之手”存在的地方才更加安全。

中國政信債

說了這么多,我們普通人能有什么投資機會可以參與其中嗎?

政信債作為地方債的一個分支,是我們能接觸到最有優勢的中國債,主要就是收益比國債和地方債都要高。

為什么政信債可以達到一個較高的收益水平呢?這要從地方政府融資方式來提起了。地方政府發地方債都是有授信額度的,超過這個額度就很難再通過低成本進行融資了,這就跟你在銀行貸款上限了只能去民間貸款是一個原理。

地方政府發行地方債受限后,可以通過其他方式進行融資,而政信債就是其中一種。地方政府通過旗下平臺公司發起企業債融資,只要資金去向是用于城市建設的都屬于政信債。這種融資方式雖然成本稍高,但額度是開放式的,一定程度上可以滿足地方財政的需求。

未來在政策的調整束縛下,再加上2020年中央放水搞基建,地方政府財政會越來越寬裕,相對來說融資需求下降,政信債的利息也會下降,相應的,違約風險也會達到一個歷史低點。

之前還有很多小伙伴擔心疫情在全球爆發會影響政信債的安全性,現在來看是完全不用擔心的,外資都看好中國債券,我們自己作為中國人,有什么理由去質疑它呢?

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中國債券市場會出現違約潮嗎?

今天的主題是中國債券市場會出現違約潮嗎?

4月15日中國網紅企業海航集團的一只債券延期支付,今天就結合海航的債券延期支付,分析中國債券市場的一些情況。

海航是一家大而不能倒的企業,更是一家網紅企業。海航集團在2015到2016年時間里面在資產處置方面采取買買買的策略,后續為了還債,從買買買又轉變為賣賣賣策略,一年賣掉三千多億還債。種種事情確實是讓他登上了中國網紅企業的頭把交椅。

海航的延期債券的代號是一三海航債,從名字就可以看出來,這是2013年發行的一只債券,存續時間已經七年之久了。

在2020年4月15號即將到期,就是債券在到期的前一晚,準確的說是在4月14日晚上六點半接近下班的時候,債券投資人的突然收到了來自海航的郵件通知將在一個半小時以后,也就是在晚上八點緊急召開債券持有人會議。要求的債券持有人必須在半小時內登記參會,否則就視為棄權。如果你棄權的話的命運就只能交給來得及走流程的債券投資人。

舉行債券持有人會議一般都是要15日提前發出通知的,海航這種搞突然襲擊式的會議,又是唱的是哪一出戲呢?

我們來看一下這次債券持有人會議的兩個議案。第一個議案就是說同意豁免提前通知,現場召開改為網絡會議形式召開,這個就是繞過提前15日通知的程序,使得突然襲擊式的會議合理化。第二個議案是說本期債券的本息要遞延一年支付,就是本來2020年4月15日應該兌付的債券要到2021年4月15日兌付,其實也就是一個債券的延期。

這個會議本質上就是海航想讓債券投資人同意延期支付這一期的債券的本金和利息。目前經濟形勢債券投資人也想盡早收回本息,緩解現金流壓力。海航和債券投資人一個想延期支付,一個想正?;厥毡鞠?。這種矛盾不可調和。海航想要把債券延期支付合法化,會議當然通知是越晚越好,給投資人來一個措手不及。報名參加會議的人最好是越少越好,越少越容易做投資人的工作。

看來海航這次是真的沒錢了。這兩年海航的資金本來就緊張,再加上疫情影響航空業的停擺,拖垮了海航的現金流,再也無力支付利息。

當投資人同意了海航的延期支付本息,名義上的海航這支債券了就不算違約,只是延期。海航的依然還能維持AAA的信用評級。信用評級是評級公司給一個企業的信用評價,有了信用評價以后就可以在債券市場去融資。

海航依然維持著AAA的信用評級,明顯就是欺負投資人,這支債券的投資人為什么會通過明顯不利于自己的議案,因為投資人的也拿海航沒辦法?,F在欠錢的是大爺,要錢沒有,要命一條。據說的網絡會議現場氣氛非常激烈,場面一度失控而失控啊。整個會議投資者是罵聲一片。

接下來我們分析一下為什么普通人很少看到中國債券市場的違約情況。

這個問題其實和你看國內的失業的情況是差不多的。2020年一季度經濟不會好到哪里去,我們能看到多少企業裁員呢?拿最近的海信集團的裁員來說,海信是中國最大的彩電生產商,大概有八萬左右的員工,海信裁員事情是怎么被爆料出來的?其實是一個微博的博主接到他的粉絲的私信,說今天突然接到通知海信裁員一萬,海爾也開始裁員。然后這個微博的被其他的大V轉發轉載,信息擴散導致海信集團不得不出來澄清。

海信集團澄清的話又是怎么說的?說公司國外經營形勢嚴峻,于是采取高管帶頭降薪,普通員工通過末位淘汰,加速員工隊伍優勝劣汰,裁員過萬人數據并不屬實。這個就是大部分中國公司裁員的一個現狀,通常都不知道,就算是有人爆料公司回復一般也說是末位淘汰優化之類的。所以中國的失業數據一直是撲朔迷離,只能靠網上一些支離破碎的信息去推測。

企業債券違約和企業裁員一樣,都是企業的負面信息,會影響到企業在融資市場上的信用資質,尤其是公開市場的債券違約影響非常大,一般企業的都會盡量去避免。

因為一旦違約以后企業就很難贏得投資人的信任,很難再融到錢。中國的債券市場很少看到債券違約的消息,在經濟形勢嚴峻的2020年一季度的經濟情況下,債券違約的情況反而銷聲匿跡了。債券市場現在已經變成了一個非常有中國特色的一個債券市場,很多時候企業不在意法律意義上的債券違約。通過變花樣,至少在法律層面沒有違約。

其實很多債券的違約被掩蓋,公開市場上的信息披露你根本看不到,就是剛才上面講的,在法律層面沒有違約,表面上這些公司信譽還是良好的,信用評級的還是很高的,但是里子里恐怕早就已經負債累累。那通過一系列的騷操作把債券要么延期,要么置換,要么勸退回售,要么就在非公開市場處理。海航債的一三海航債就是一個典型的債券延期處理,債券延期處理以后就不算海航違約。債券置換是簡單點講是借新還舊,就是用老債券去認購新債券。

最近大連的瓦房店的沿海項目開發公司有一個公告,就是2017年發了瓦房零二在勸了投資人以一比一的等比例的方式認購了公司新發行的三加二年期的債券。其實你看他搞的花里胡哨的本質就是一個債券置換,說白了就是違約了,拿不出錢了,只不過市場不敢也不愿意承認,自欺欺人搞了一個債券置換的名頭

還有一種處理辦法的是勸退回售,所謂勸退回售是什么意思?就是投資人投資的債券在投資期限內有一個權力,可以要求發行人回收發行的債券。但是發行人要想方設法的勸退這些投資人,讓他不要行使回售權利。這個債券的也就不算違約了。 比如說最近千億負債的新湖中寶,涉及十家房地產公司,他就把投資人勸退了,讓他們不要回售債券。

俗話說得好,好借好還再借不難。但是當債券發行越來越多的時候,發行人有了這個念頭。就是債券到期以后,他發現我沒錢了,我光腳的不怕穿鞋的,那我就不還,而且不還賬好像也沒什么事。這時候潘多拉魔盒就打開了,很多的發行人就不把債券規則當回事,發行人秉承著信念,就是要死一起死,反正我沒錢。這樣整個債券投資的權利的就被踐踏得比較厲害,整個契約精神的也蕩然無存。

中國的債券市場現在的好像是風平浪靜,看不到違約,甚至違約的數量和金額還在下降,但其實底下已經暗流涌動,有很多的企業的都在盡力的掩蓋自己現金流斷裂或者資不抵債的一個事實,中國債券違約潮要么不發生,一旦發生時就會雪崩般的襲來。每個債券投資人的你將無處躲藏。

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最新:俄羅斯正式將人民幣和中國債券列入可投資名單!意味著什么

來源:金十數據

據俄羅斯衛星通訊社4月29日最新報道,俄羅斯代表人士在4月26日當天簽署了一項方案,宣布批準俄國家福利基金投資以人民幣計價的中國國債。此外,俄羅斯有關部門還將人民幣列為俄國家福利基金可投資貨幣名單。據悉,在此之前,俄羅斯僅將美元、歐元、英鎊、澳大利亞元、加拿大元、瑞士法郎和日元這7種貨幣列為可投資名單。

報道指出,由于俄羅斯國家福利基金旗下的的資金量僅僅達到俄羅斯國內生產總值(GDP)7%的水平左右,因此在投資海外國債時比較謹慎。據悉,在宣布將中國國債加入可投資名單前,俄羅斯國家福利基金僅被允許投資包括美國、澳大利亞、德國、日本、瑞士、加拿大、英國等17個國家的國債。此舉之下,意味著中國國債成為俄羅斯國家福利基金底18個可投資的國債。

事實上,隨著近年來不斷加快去美元化的步伐,俄羅斯對于人民幣資產的青睞早已顯露無疑。俄羅斯央行的數據顯示,截至2018年底,人民幣在俄羅斯外匯儲備中的占比已經從2.8%提高到14.4%。據觀察者網報道,去年11月,俄羅斯代表人士就透露,將會在2020年調整該國國家福利基金的比重結構,降低美元占比,考慮投資人民幣。

此外,今年年初以來,受到突發公共衛生事件的影響,加上國際原油市場遭遇多次"黑天鵝"事件的沖擊,使得將原油出口作為重要收入來源的俄羅斯備受打擊。俄羅斯央行的數據顯示,截至3月底,該國的外匯儲備余額為 4436.34億美元,較上月下跌70億美元(折合約495億元人民幣),是自2018年10月以來首次下跌。

至于為何在此關鍵時刻將人民幣以及中國國債列入可投資名單,還與人民幣的資產價值穩定有關。據觀察者網此前報道,截至2019年10月,人民幣資產為俄羅斯央行帶來年利率4.39%的收入,在該央行持有的海外資產中,利潤也位列第一。

圖片來源:子圖網

除了俄羅斯以外,越來越多的海外金融機構也在增持人民幣有關的資產。我國央行公布的數據顯示,截2020年至3月末,共有822家境外法人機構投資者進入我國債券市場,海外機構持有中國國債的規模達2.26萬億元人民幣。此外,3月份境外機構投資者的中國債券托管量達19578.17億元,同比增長29.21%,據悉,這是境外機構投資者連續第16個月增持中國債券。

據新華網,此前瑞銀集團旗下分析師近期指出,鑒于目前美國10年期國債收益率降至低位,中國債券對外國投資者富有吸引力。據悉,國際貨幣基金組織研究人員認為,未來兩到三年中國潛在外資流入增量將達到4500億美元。

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買買買!外資掃貨A股和中國債券,人民幣資產究竟有何魅力?!

外資已成為中國資本市場一支重要力量。

長期買入還是玩玩就走?拿什么校驗外資進場的“真心”?不妨看看8月份的數據。

全國銀行間同業拆借中心(以下簡稱“交易中心”)2日公布,8月境外機構投資者共達成交易6241億元,在交易放量的同時實現凈買入699億元。

要知道,今年8月,無論是人民幣市場匯率還是中間價,又或是人民幣匯率指數,均出現了近年來罕見的大幅貶值。

面對人民幣匯率大幅波動,外資繼續買買買,其“誠意”可見一斑。歸根到底,當前人民幣資產具備極高的性價比和吸引力。

買買買根本停不下來

交易中心2日披露了8月份銀行間債券市場境外業務運行情況。

圖片來源:CFETSOnline公眾號

亮點有三:

一是8月進入中國債券市場的境外投資者隊伍繼續壯大。

截至2019年8月,共有2114家境外機構投資者進入銀行間債券市場。其中,988家通過結算代理模式入市,較去年末增長了214家;1244家通過債券通模式入市,較去年末增長了741家,118家雙渠道入市。

二是境外投資者凈買入中國債券的勢頭不減。

2019年8月,境外機構投資者買入債券3470億元,賣出2771億元,凈買入699億元。通過結算代理模式達成2855億元,通過債券通模式達成3386億元。

三是交易規模大舉放量,在現券市場總成交量的占比升至3%。

2019年8月,境外機構投資者共達成債券交易6241億元,交易量環比增長43%,同比增長63%,占同期現券市場總成交量的3%。

綜合以上三點不難發現,8月份境外機構買入中國債券的意愿高漲。

放在近幾年外資持續增持中國債券的背景下,這種狀況并不讓人感到意外。

根據平安證券報告,中國債券市場開放歷程大致可以分為三個階段:萌芽期(2005-2009 年)、穩定發展期(2010-2014 年)、加速發展期(2015年至今)。

近年來,境外機構持有的中國債券規模持續上升。到2017年9月首次突破1萬億人民幣,到2019年7月末進一步突破2萬億人民幣。突破第一個1萬億花了7年時間,實現第二個1萬億只用了不到2年,買入節奏顯著加快。

可以說,今年8月的數據不過是延續了過去兩年多的大趨勢而已。

但值得注意的是,今年的8月不一般——人民幣匯率“破7”,出現大幅度貶值。

當月在岸人民幣對美元即期匯率貶值2597點,幅度達3.77%。即便是波動相對較小的中間價,也貶值了超過2000點,幅度接近3%。

資料來源:Wind

同時,反映人民幣對一籃子貨幣加權平均匯率水平的人民幣匯率指數也大幅走低。

圖片來源:中國貨幣網

據交易中心公布,8月末CFETS人民幣匯率指數為91.20,再創該指數發布以來的新低,并較上月末貶值2.38%,貶值幅度為近一年最大。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子計算的人民幣匯率指數同樣出現超過2%的貶值。

在影響境外投資者決策乃至資本流入的眾多因素中,匯率是不得不提的一個。

當人民幣匯率出現較大幅度貶值后,外資會不會撤離人民幣資產?這個問題一直備受關注,尤其是在外資持有人民幣資產規模上升、市場影響力增強背景下。

8月份境外機構以實際行動,有力回應了這些疑問——即便面對人民幣匯率大幅貶值,外資仍在繼續買入中國債券。

買債券,買A股,買……

其實,不光是債券,外資持續買入A股的勢頭也較為明顯。

Wind數據顯示,截至9月2日,2019年以來“北向資金”凈買入A股1269億元,開通以來累計凈買入7600多億元。

分月度來看,8月份凈買入132億元,比7月份的120億元還有所增加。

剛披露完的上市公司半年報則顯示,以QFII為代表的外資機構在今年二季度大量買入A股,重倉了多家上市公司股票。

為滿足外資需求,今年前8月QFII新增獲批額度已超100億美元,是去年同期的三倍多。

關鍵不是貶值 是預期

從歷史數據來看,境外機構和個人持有的人民幣金融資產規模與人民幣匯率表現出一定的負相關關系。在歷史上人民幣貶值預期較濃的時期,境外機構的中國債券持倉也確實曾出現過增長放緩甚至下滑的情況。

難道匯率因素影響力減弱了?并不是,而是市場上可能對貶值還是貶值預期在影響資本流動的判斷存在誤區。

分析人士指出,貶值與貶值預期存在很大的區別。匯率因素影響外資投資乃至資本流動的關鍵在于貶值預期,而不是貶值。

如果人民幣匯率貶值預期較濃,潛在匯兌損失可能侵蝕債券持有收益,境外投資者會傾向于減少人民幣債券持倉,或者等貶值風險下降之后再買入。因此,在人民幣貶值預期較濃時,外資投資中國債券的力度可能減弱。這一現象在外資投資A股市場的時候同樣存在。

分析人士認為,8月人民幣匯率出現了較大幅度的貶值,但貶值壓力得到了釋放。當前無論是遠期匯率還是在岸和離岸匯率價差,均表明市場上人民幣貶值預期不強。

事實上,對于外資來說,可能更加希望看到人民幣先貶值后再買入,此時人民幣資產比以往更便宜了,而且貶值風險更小了。這在很大程度上解釋了8月境外機構繼續增持中國債券等人民幣資產的現象。

但是,更關鍵的原因或許是當前人民幣資產仍具備很強的吸引力。

人民幣資產:全球資產的“洼地”

當前人民幣資產的估值水平較低,對外資來說仍具有極強的吸引力。

以債券為例,2018年第三季度以來,全球債市收益率持續走低。各國債市收益率不是創了新低,就是在創新低的路上。

據彭博數據,目前全球負利率債券規模已超過16萬億美元,遠超2016年高位水平。

資料來源:彭博

在主要的經濟體中,基本上只有美國和中國的無風險債券收益率仍高于2016年的歷史低位水平。

在剛過去的8月份,美國國債收益率加速下跌,目前10年期美國國債收益率距2016年低點只差10余個基點。

我國10年期國債收益率仍比2016年低點高出40個基點以上。目前,中美10年期國債利差超過150個基點,處于歷史高位。

股票方面,國金證券的最新統計顯示,當前A股整體估值均處于歷史中位數附近或者更低的水平。

正如央行有關負責人所說,在目前發達經濟體貨幣政策轉向寬松的背景下,中國是主要經濟體中唯一的貨幣政策保持常態的國家,人民幣資產的估值仍然偏低,穩定性相應更強,中國有望成為全球資產的“洼地”。

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一副撲克牌,搞懂中國債券全分類!

來源:圖解金融

  目錄  - - - - -  1. 國債:大王  2. 央票:小王  3. 地方政府債券:2  4. 政策性金融債:A  5. 商業銀行債券:K  6. 非銀行金融機構債:Q  7. 政府支持企業債券:J  8. 企業債:10  9. 熊貓債:9  10. 可轉換債與可交換債:8  11. 非金融企業債務融資工具:7  12. 資產支持證券:6  13. 一般公司債:5  14. 私募公司債:4  15. 同業存單:3

很多人可能還不知道,從2017年底開始,中國的債券市場規模已經高達74萬億元人民幣,超越股市成為僅次于房地產的第二大資本市場。股市從此只能屈尊當老三了,而且短期來看,它也不可能有恢復當老二的機會。

債券市場是當代金融市場的基礎。但債券和股票不一樣,其種類劃分非常詳細,對于想要了解的人來說,常常是一頭霧水。

為了幫助大家理解,按照信用高低,我用一副撲克牌給大家普及一下中國債券分類的知識。

國債,顧名思義就是以國家名義發行的債券。

國債的償付是有中央政府做擔保的,當代信用貨幣體系之下,央行可以無限印鈔,所以根本不用擔心國債還不上的問題,就像你在斗地主里打單牌,不用懷疑大王的權威。

不僅如此,我也曾無數次講過,如果一個國家國債量足夠大、其交易又足夠市場化,那么,國債收益率會成為這個國家絕大多數資產定價的基礎,代表著一個國家資產的整體水位。若國債價格上升(收益率下降),資產整體上漲;國債價格下降(收益率上升),資產整體下跌。

我們的國債又稱為國庫券,分為記賬式和儲蓄式兩種——儲蓄式的一般不能在市場上交易,是讓小老百姓拿著賺利息的,相當于定期存款,市場上可以交易抵押的基本都是記賬式國債。

央票,這是中國央媽發明的一種特色式貨幣調節工具,就是一種央媽自己發行的債務憑證,用來調節商業銀行超額準備金,其發行的對象是央媽公開市場業務的一級交易商。當央媽出售央票的時候,就是回收貨幣;當央媽收回央票的時候,就是釋放貨幣——因為是央媽自己發的票,央媽又是可以印錢的機構,你想想嘛!

公開市場業務:央媽通過買進或賣出有價證券,吞吐基礎貨幣,調節貨幣供應量的活動,注意,央媽干這個可不是為了盈利賺錢,而是為了人民的利益調整貨幣量,減輕經濟波動;

一級交易商:是指有資格直接和央媽交易的金融機構,在中國包括資金實力雄厚的商業銀行和證券公司,國內目前有48個一級交易商,這都是央媽絕對信得過的兒孫(商業銀行)和侄子(證券公司)——注意,這些一級交易商和央媽做交易,通常是要追求盈利的。

這個定義沒啥難理解的,就是由地方政府發行的、地方財政做擔保的債券,始于2009年。本來,1995年實施的《中華人民共和國預算法》規定地方政府是不能發行債券的,但留了個口子,“除法律和國務院另有規定外……”。到了2009年,全球金融危機都來了,國務院于是就批準了財政部代替新疆維吾爾自治區政府發行債券30億元。

既然有了吃螃蟹的,接下來各地方政府都開始發行地方政府債券。但到了2013-2014年,因為市場開始擔心某些地方政府根本還不上債務,沒有人來買,這時候,財政部與央媽聯合發文,聲明將地方政府債券納入國庫抵押品范疇,這相當于由央媽給開了光,享受接近國債的待遇。

想想看,我們玩撲克牌里那個2,不同玩法里有時是最小的,有時是除了王牌之外最大的,不全看規則制定者一張嘴么?反正,大家最常玩的斗地主,除雙王之外,2就是最大的!

這又是一個中國特色式的債券。在西方國家,從大的分類上講,銀行就分央行和商業銀行,但我們中國在1994年設立了國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行三個介于財政部和銀行之間的幾個機構,叫政策性銀行,分別針對國家開發項目、中國在國外涉及的項目和三農相關項目。

顧名思義,政策性銀行就是以貫徹國家經濟政策為目標,在特定領域開展金融業務、不以盈利為目的的銀行。你看,聽起來就很矛盾,開展金融業務,又不以營利為目的,又不是中央銀行……但我們說,政策性銀行是為那些社會發展需要、但商業機構又不愿意提供資金的行業或項目來提供資金,是彌補金融體系的缺陷……

不過,政策性銀行不能印鈔,卻還要給某些賺錢少甚至不賺錢的項目提供貸款(利率通常比商業銀行利率要低),錢從哪里來呢?一個嘛,當然是靠國家(財政部)撥款,另外更重要的來源呢,就是發行債券融資——這就是政策性金融債,1994年就開始發行。

剛才提到,這三家機構相當于政府部門,所以這個債券基本上不用擔心還不上,信用那自然是杠杠的。因為政策性金融債發行較早、發行量甚至比國債規模還大,交易量也足夠,所以甚至有人拿政策性金融債收益率代替國債收益率,來評估其他資產價格的高低。

撲克牌的大多數玩法里,A都是僅次于王之后最大的,即便是斗地主里,也是僅次于雙王和2的第四大牌,政策性金融債,當然就是A啦!

比政策性銀行債信用次一點兒的,是商業銀行債。因為中國能夠發行債券的大多數商業銀行都是國有背景,而且都是央媽的親孩兒,他們所發行的債券,通常不存在違約問題,所以就相當于撲克牌里的K。

不過要強調一下的是,商業銀行的債券也分為普通債、次級債和專項債。一般而言,普通債和專項債是不會出現違約的,但次級債理論上說是有可能違約的。

非商業銀行類金融機構債券其實可以進一步細分,包括了證券公司債、證券公司短期融資券、保險公司債和其他諸如大型央企的財務公司債、資產管理公司發行的債券、期貨公司發行的債券、金融租賃公司發行的債券……

能夠發行債券的金融機構,基本上都是國有金融機構,有些甚至得到財政部和央行的擔保(例如銀行股份制改革中四大資產管理公司發行的債券)。除了其中的次級債之外,這些債券的信用等級都是頂級的,而且金融體系牽一發而動全身,金融債通常情況下都是不能輕易違約的,所以沒啥可說的,安排個Q。

政府支持企業,你一聽估計還有點奇怪——政府不支持的企業在中國能存活么?但這可是個專有名詞(GovernmentSponsored Enterprises, GSE),而且這還真不是我們的特色,而是向美帝國主義學習來的。全世界最著名的GSE企業是引爆2008年全球金融危機的房利美、房地美。GSE的含義,是指政府特意扶持的企業,所以帶有政府隱性擔保的含義,信用自然也是與中央政府息息相關。

最典型的,是2008年金融危機爆發之后,兩家本應該破產、債券價值歸零的GSE房利美和房地美,其債券的本金和利息償付最終由美國政府負擔——這就是政府的隱性擔保變成明確擔保。

我們中國嘛,為探索國有金融機構改革的新模式,中央匯金投資有限責任公司2010年發行了兩期人民幣債券1090億元;還有2011年,鐵道部發行的中國鐵路建設債券,因為兩家機構都是政府扶持機構,所以都被認定為“政府支持企業債券”。

不管怎么說,都是帶中央政府光環的,帶花色的,所以安排個J吧!

以上7種債券,都帶有中央政府光環,相當于撲克牌里的花色牌,帶著明確或隱性的中央政府印鈔的擔保,所以基本不用擔心違約的風險問題(明確擔保的當然不用擔心,隱性擔保的是通常情況下不用擔心,這就是信用區別),所以被稱為“利率債”——意思是說,這些債券的價格,只會隨著國家調整利率而變動,債券本身不會出啥問題。

但接下來這些債券,不帶有中央政府擔保,其價格就不僅僅隨著利率變動而變動了,而是要跟發行債券機構的信用直接掛鉤——信用不行,哪怕國家利率沒變動,債券價格也可能跌到一文不值;信用好了,國家利率變不變動,價格也可能漲得和GSE債券一樣……

所以,下面的債券,整體上被稱為“信用債”。

信用債里最高信用等級的債券,非企業債莫屬——注意,中國的“企業債”這個詞在債券市場上是特指,此“企業”也并非廣義的“法人企業”,而是特指由發改委監管的隸屬中央政府部門的企業,通常是大型國有獨資企業或國有控股企業。這些企業發行債券,要經過國家發改委審核和批準,而且,這些企業一旦發行債券,規模起步都得10個億,不然,別來給專管大事的國家發改委找麻煩。發行債券的,通常是電力、冶金、有色金屬、石油、化工等國家重點國有企業。

這些企業,其實也都帶有中央政府的光環,因為信用良好、資產龐大,他們獲取資金的主要方式通常也不是債券融資,要么是國家直接撥款,要么是從銀行獲得貸款,債券融資只不過是它們在市場上證明信用的點心而已,所以發改委才給了他們一大堆限制。

他們發行的債券,通常情況下信用也是沒啥大問題,某種程度上說,接近于GSE債券,所以用撲克牌中的10來代表,是再好不過了。

對了,各個地方政府投融資平臺所發行的債券——城投債,其發行也是要國家發改委審批的,所以也是隸屬于企業債范疇,相當于地方政府企業的債券,在國外通常被歸入市政企業債的范疇。

不過,最近兩年來,中國政府正在努力降低城投債發行規模,所謂的開正路、堵邪路,希望將城投債中地方政府確實有償還義務的,變為地方政府債,而其他的,就是普通的企業債或者一般公司債了。

在債券里看見一種動物,你還以為這和動物保護有啥關系呢,其實啥關系也沒有。這里的熊貓代指中國和人民幣——所謂“熊貓債券”,是指外國的機構或者企業,在中國境內發行以人民幣計價的債券。

2005年9月,國際多邊金融機構首次獲準在中國境內發行人民幣債券,當時的財政部部長金人慶,將首發債券命名為“熊貓債券”,然后就這么定名了,它與日本的“武士債券”、美國的“揚基債券”一樣,就是歪果仁在國內發行的人民幣債券。

這種債券發行的批準權在財政部,但具體償還信用卻不是財政部說了算,而是由發行債券的機構所承擔,信用當然比不過企業債,那就安排撲克牌里的9來代表。

在中國,比剛才提到的“企業”信用略次一點兒的是什么類型的企業?

當然是我們大A股的上市公司咯!

可轉債(Convertible Bonds,CB),是指債券持有人可按照發行時約定的價格,將債券轉換成發行債券公司的普通股票的債券——如果債券持有人不想轉換,可以繼續持有債券收取本金和利息,或者在流通市場出售變現。

可交換債(ExchangeableBonds,EB)定義類似,不過發行債券的主體和轉股標的主體不同,一般來說,可交換債券的發行人為控股母公司的股東,而轉股標的的發行人則為其上市子公司,或者同屬于一個集團之下的其他兄弟公司。

因為這兩種債券是上市公司或上市公司母公司、子公司發行,比一般的公司信用要好一些,而且還可以轉換成股票,若上市公司股票本身價格大漲,這張可轉換債還可能值更多的錢,所以信用比一般的公司債又要高一些——信用越高,給投資者的利息就越少,所以債券利率要低于普通公司債券,上市企業通常是通過發行可轉債來降低籌資成本。

可轉換債和可交換債,也是普通投資者最容易接觸到的債券類別。買了可轉換債或可交換債,相當于買了一份上市公司承諾的保本理財產品,還有可能隨著股票上漲獲取高收益,建議大家可以多了解了解。

撲克牌里,安排個8,希望大家都能發發發。

這個說起來比較復雜,包括了央媽開發的一大堆為企業融資的工具(都要通過銀行實現),包括了中期融資票據MTN、短期融資券CP、超短期融資券SCP、定向工具PPN、中小企業集合票據等,基本都是集合體債券——因為是集合體,相對于單個公司來說,風險小一些,但這些債券的整體信用風險依然要由相應的銀行或企業承擔。

因為是集合,所以選用撲克牌里連牌很關鍵的7來代表。

這就是所謂的資產證券化了。

2005年4月20日,中國人民銀行和中國銀監會發布了《信貸資產證券化試點管理辦法》。中國銀監會又在當年11月發布《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》,意思就是讓銀行等金融機構,將資產池中能產生現金流的資產,再反過來證券化,解決銀行資金緊缺的問題。

到目前為止,我們的債券市場有4種資產支持證券(ABS):信貸ABS、企業ABS、保險ABS、交易商協會ABN,分別指銀行將信貸資產、企業托管資產、保險資產和交易商協會成員的資產證券化之后的債券。

整體而言也屬于集合體債券,類似于非金融企業債務融資工具,用撲克牌的6來代表。

這個沒啥說的,就是一般的在市場上有較強信用的公司,如果有資金需求,就在市場上公開發行債券,債券持有人付出資金,按照約定的票面利息計付本金和利息的償還。在公司債存續期間內,不論公司本身是否盈利,都必須按照發行條件,按時支付利息,并依約按額償還本金。

2015年初中國證監會公布了《公司債券發行和管理辦法》,發債主體被進一步擴大至所有的公司制法人,這讓公司債券進入了大發展階段。通常而言,發行一般公司債的是上市公司(但不是說必須),因為其他公司并沒有隨意發行債券的信用。在市場上可交易的公司債,起步發行為3000萬元-5000萬元,比剛才提到的企業債起始發行規模10億元少了一個量級,一般是銀行或證券公司幫它們發行。

公司債及上面所提到的所有信用債,都會隨著市場利率的高低而產生價格變化,市場利率走高時,債券價格下跌,市場利率走低時,債券價格上漲——最重要的是,所有的還本付息都由公司本身的信用來承擔,如果公司出現破產或經營困難,是存在償付風險的。

市場上有一些中小微型企業,它們也需要融資,但又沒有足夠的信用來向市場融資,那怎么辦呢?

有的金融機構或資產管理公司,就考慮到這種需求,幫助它們在中國境內以非公開方式發行公司債券,按照約定的一定期限還本付息,因為是非公開發行,所以不屬于一般公司債券,而是屬于私募債,不設行政許可。

同業存單,是存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證,其投資和交易主體為全國銀行間同業拆借市場成員、基金管理公司及基金類產品。存款類金融機構可以在當年發行備案額度內,自行確定每期同業存單的發行金額、期限,但單期發行金額不得低于5000萬元人民幣,期限不超過1年。

老實說,把同業存單排到最后實在是委屈了,因為同業存單類似于商業銀行發行的金融債,而且因為有銀行存款擔保,幾乎不會違約。但因為它某種程度上說,又像是一種存款金融憑證,和大家傳統所理解的債券很不一樣,所以就只能委屈一下了。

要知道,在有些撲克牌玩法里,3才是僅次于大小王的牌呢!

好了,我用撲克牌的點數,代表債券信用高低,基本上把中國債券市場的分類給說清楚了,以后要想知道債券分類和信用等級高低的,拿出撲克牌來對應就行啦!

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國際債券 你了解嗎?

來源:上海證券報

原標題:國際債券,你了解嗎?

小費阿姨:小鐘老師,我昨天在網上偶然看到了“熊貓債券”,覺得這個名字特別有意思,想請問一下小鐘老師,這個所謂的“熊貓債券”是什么債券呢?

小鐘老師:“熊貓債券”是一種國際債券,咱們今天就來大致講講國際債券是什么。

國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發行的債券。國際債券的發行人主要是各國政府、政府所屬機構、銀行或其他金融機構、工商企業及一些國際組織等。

小費阿姨:那這樣說來,“熊貓債券”指的就是外國機構在中國發行的債券嗎?

小鐘老師:您說對了一部分,其實國際債券主要分為兩大類,一類是外國債券,另一類是歐洲債券。

外國債券主要指的是某一國家借款人在本國以外的某一國家發行以該國貨幣為面值的債券。這類的外國債券有一個鮮明的特點:債券的發行人屬于一個國家,債券的面值貨幣和發行市場屬于另一個國家。您提到的“熊貓債券”指的就是國際多邊金融機構在中國發行的人民幣債券。類似的,國際多邊金融機構在美國發行的外國債券稱為“揚基債券”,在日本發行的外國債券被稱為“武士債券”,在英國發行的外國債券則被稱為“猛犬債券”等等。

而歐洲債券是指借款人在本國境外市場發行的、不以發行市場所在國貨幣為面值的國際債券。歐洲債券的特點是:債券發行者、債券發行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家,它也被稱為無國籍債券。

小費阿姨:那一般什么樣的投資者可以購買這樣的國際債券呢?

小鐘老師:國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構、各種基金會、工商財團和自然人。

小費阿姨:那能在別的國家發行債券的機構一定都是很有實力的機構才可以吧?

小鐘老師:您說的沒錯。發行人進入國際債券市場的門檻比較高,由于發行對象為別國或各國投資者,資金來源相對來說比國內債券更為充足、廣泛。所以必須由國際著名的資信評估機構進行債券信用級別評定,只有高信譽的發行人才能順利籌資。

小費阿姨:那購買這樣的國際債券,是不是就不會有償還風險了呢?

小鐘老師:其實也不盡然,畢竟國際債券也是債券,而且除了償還風險以外,國際債券還有一個不容忽視的風險——匯率風險。

比如說您購買國內債券,還本付息的資金是本國貨幣。但如果您購買的是歐洲債券,還本付息的資金則是外國貨幣,作為投資者,除了債券本身帶來的收益以外,還可能獲得或遭受因匯率變動帶來的額外收益或意外損失。

小費阿姨:明白了。今天又學到了新知識,謝謝小鐘老師!

小鐘老師:不客氣,咱們正好一起多多交流。

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人民幣和中國債券:被俄羅斯正式列入可投資名單,意味著什么?

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據俄羅斯衛星通訊社4月29日最新報道,俄羅斯代表26日簽署計劃,宣布批準俄羅斯國家福利基金投資中國人民幣國債。此外,俄羅斯有關部門還將人民幣列為俄國家福利基金可投資貨幣清單。據悉,在此之前,俄羅斯只將美元、歐元、英鎊、澳元、加元、瑞士法郎和日元列為可投資清單。

據悉,在宣布將中國國債列入可投資名單之前,俄羅斯國家福利基金只允許投資美國、澳大利亞、德國、日本、瑞士、加拿大、英國等17個國家的國債。此舉意味著,中國國債已成為俄羅斯國家福利基金中可投資的倒數第18位。

事實上,隨著近年來去美元化步伐的不斷加快,俄羅斯對人民幣資產的偏好早已顯露。根據俄羅斯中央銀行的數據,截至2018年底,人民幣在俄羅斯外匯儲備中的比重已從2.8%提高到14.4%。據觀察家網報道,去年11月,俄羅斯一位代表透露,俄羅斯國家福利基金的比例將在2020年進行調整,以減少美元的份額,并考慮投資人民幣。

此外,今年以來,由于突發公共衛生事件的影響和多起“黑天鵝”事件對國際原油市場的影響,以原油出口為重要收入來源的俄羅斯遭受重創。據俄羅斯中央銀行數據,截至3月底,俄羅斯外匯儲備余額4436.34億美元,比上月減少70億美元(折合人民幣495億元),為2018年10月以來首次下降。

至于人民幣和中國政府債券為何在這個關鍵時刻被列入可投資名單,也關系到人民幣資產價值的穩定。根據Observer.com此前的報告,截至2019年10月,人民幣資產每年為俄羅斯央行帶來4.39%的收入。在央行持有的海外資產中,利潤也位居第一。

除俄羅斯外,越來越多的海外金融機構也在增持人民幣相關資產。中國央行公布的數據顯示,截至2020年至3月底,共有822家境外法人機構投資者進入中國債券市場,境外政府持有中國政府債券規模達2.26萬億元。此外,3月份我國境外機構投資者機構債券托管規模達到19578.17億元,同比增長29.21%。據悉,這是外國機構投資者連續第16個月增持中國債券。

據新華網報道,瑞銀集團旗下分析師近日指出,鑒于目前美國10年期國債收益率已降至較低水平,中國債券對外國投資者具有吸引力。據報道,國際貨幣基金組織(imf)研究人員認為,未來兩三年,中國潛在的外資流入將增加4500億美元。

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規模達17萬億美元,13國債券陷入“負收益”,對中國有影響嗎?

來源:金十數據

本文為「金十數據」原創文章,未經許可,禁止轉載,違者必究。

今年以來,經濟放緩的黑霧開始以歐洲等地為起點,逐漸向全世界蔓延。為提振本國經濟,美聯儲在短短近四個月內,就已經開啟了三輪降息,歐洲多個國家也紛紛跟隨美聯儲的降息步伐,甚至率先進入負利率時代。

金十數據注意到,9月中上旬歐央行就把存款便利利率下調10個基點降至至-0.5%;瑞典將隔夜存款利率維持在-1.25%;瑞士的利率走廊區間在-1.25%到-0.25%;丹麥金融機構7天存單利率為-0.65%;匈牙利隔夜存款利率上調10個基點至-0.05%;日本央行貼現率則在-0.1%水平。

這些負利率國家將本國利率降為負值,一方面是抵抗通縮,穩定匯率,刺激投資者向銀行借貸進行投資,進而推動本國經濟的發展;另一方面也是減少本國國債利息的開支。據不完全統計,共有13個國家存在負收益率的國債。而越來越多國家加入負利率陣營,導致當前逾17萬億美元債券收益率隨之跌入負值。

不過,負利率政策下這兩個方面的好處對于急于彰顯世界第一經濟體實力的美國極具吸引力。一方面,美國需要在短時間向民眾交出一份漂亮的經濟成績單。另一方面,美國龐大的債務也使得美國的財政狀況堪憂。

截至目前,美國的債務規模已超23萬億美元,每天需付利息高達20億美元。負利率下,美國需付的利息可以得到大幅減免。因此,美國才頻頻催促美聯儲實行負利率政策。

但是負利率時代真的有那么好嗎?當然不。即使是最具吸引力的負利率貸款,即貸款不用付利息銀行還倒貼錢也有“貓膩”。比如最近剛剛宣布實行貸款負利率政策的德國國有復興信貸銀行,也有規定只能給商業銀行貸款,然后商業銀行再給私人客戶貸款。

然而商業銀行,在房貸方面甚至被允許收0.75%的手續費。也就是說,如果復興信貸銀行的利率沒有低于-0.76%,私人客戶貸款將不會有“倒貼錢”這種好事。

此外,據國際金融協會(IIF)公布的最新數據顯示,2019年全球債務或將創下逾255萬億美元的紀錄高點,甚至超過全球經濟總量的3倍。值得注意的是,負利率環境下債券市場正面臨困境,發行債券方國家與企業是希望以負利率發行更多債券籌資規避風險;而債券的接收端——越來越多金融機構不愿為負利率債券倒貼本金。

這其實也是美聯儲遲遲不答應馬上實行負利率政策的原因之一。美國就是典型的債務驅動型經濟。在低利率環境下,美國借新債還舊債的運轉模式很可能不能順利進行。因而美聯儲主席還在10月利率決議上暗示,若無意外,今年很可能不會再啟動降息。

另外,負利率在給予經濟好處同時還有壞處。因為低利率乃至負利率環境的持續將使美聯儲出臺的貨幣政策效果隨著時間的推移而不斷降低,并最終趨于完全失效,不利于其對經濟的調控。不過,或許隨著美國的關鍵經濟指標制造業PMI連續三月低于50的榮枯線,一旦美國經濟出現更進一步的減退,美聯儲為保住美國今年的經濟增長,或許會再一次低頭。

那么負利率會對中國有影響嗎?目前中國的利率水平在全球處于較高水平,就目前而言,現階段負利率對中國的直接影響并不能看到。因此市場更關注的是負利率是否將從歐元區與日本蔓延至美國。

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中國債券牛市要來了嗎?

摘要:周二,關于寬松政策的傳言再起,債市一掃前幾日的陰霾迅速轉暖。但有分析指出,季末供給壓力會更集中,同時鑒于慢牛行情已經在資金面利好帶動下提前兌現,如無進一步刺激,債市恐難免回調壓力。

上周,中國債市大漲,十年期國債收益率一度跌破3.74%,一周內下行約20個基點。

市場上政策寬松的傳言越來越多,以及中美貿易戰影響,中國債券牛市真的要來了嗎?

寬松傳言再起 周二債券明顯走強

27日本周二午后,中國債市逐漸回暖。下午國債期貨收盤后,由于寬松政策的傳言再起,現券收益率隨后快速下行。路透社援引交易員的話指出,收益率下滑是因為部分機構在周初市場回撤后進行補倉,同時利好傳言也配合 收益率下行。由于目前資金整體仍較為寬裕,政策放松的可能性不大,加之貿易爭端緩和,后市仍有可能出現反復。有市場參與者指出,政策傳言能對市場形成這么大的影響,說明當前機構心態依然偏暖。

華創證券屈慶團隊認為:

需要關注的是,傳言是否會兌現,以何種方式,以及將對市場產生什么影響。自2016年初央行降準后,貨幣政策操作開始從“大水漫灌”向“精準澆灌”轉變,考慮到目前金融去杠桿仍在推進過程中,如果放松流動性會使得金融機構加杠桿行為再反復,增加監管成本;其次,金融去杠桿是為了下一步經濟去杠桿,目前實體經濟融資需求并不差,而是央行主動收緊流動性的閥門不讓資金流入宏觀和信貸政策不支持的領域,因此央行不太可能通過降準的方式放松流動性。至于是否會通過冬天調整的差別準備金方式進行精準投放,則需要進一步觀察,而這類型的精準投放很難為債市形成剩余流動性支持。

債券市場展望 依然存在短期回調壓力

華創證券屈慶團隊展望債券市場時也提到,短期內要注意債市的回調壓力:

債市供需壓力錯位為一季度交易行情提供機會,后期供給壓力會更加集中。一季度在央行呵護下資金面相對寬松,而債券供給則相對較少,疊加機構在年初有較強的配置需求,供需錯位使得市場表現較為樂觀。但是從全國大型銀行的資金使用看,債券配置力量并沒有顯著增加。此外,2018年一季度由于兩會會期較長,地方債發行速度較前兩年明顯放緩,2016年和2017年3月地方債發行規模為7886億元和4599億元,而今年3月地方債發行僅達到1353億元,供給壓力延后如果和央行收緊流動性的操作疊加,對債市的負面沖擊將更為明顯。

此前黃文濤團隊則認為,其預期的債市慢牛行情在資金面利好帶動下提前兌現。換言之,如果沒有進一步利好因素刺激、或者前期利好因素收斂,債市短期內將存在回調壓力:

首先,中美貿易戰已經呈現緩和態勢,最終中美貿易爭端仍將回歸到談判桌,隨著避險情緒緩和,上周五由于貿易戰沖擊帶來的債市漲幅有回吐的壓力。從周一國債期貨和現券表現來看,債市收跌也反映出市場回歸理性。其次, 2018年流動性較2017年將有明顯改善,但后續資金面相較于年初寬松態勢將有所收斂。我們認為,在未確認經濟下行趨勢之前,貨幣政策中性態度不會改變,而逆回購利率上調的空間仍在。從去杠桿的角度來看,我們也了解到部分銀行表外轉表內的流動性壓力、部分券商小集合資金到期壓力等仍然較大,后續嚴監管對流動性的沖擊尚未消化完。因此,當前資金面寬松能否完全緩沖未來資管新規帶來的沖擊仍待觀察,監管風險仍需持續關注。第三,今年地方債供給節奏相較于以往有所放緩,周一財政部下發《關于做好2018年地方政府債務管理工作的通知》[財預(2018)34號],或意味著2018年地方債全面展開,地方債供給放量在即,進入二季度供給沖擊也將阻礙利率下行的腳步。

整體來看,短期內債市利空因素較多,黃文濤提示投資者短期內防范債市回調壓力,但除非后續監管大幅超預期,債市重回3.9%的概率不大。當然,也不排除資管新規低于預期進一步放大當前債市漲幅的可能性,但從金融去杠桿的大局來看,概率應該不大。中期來看,盡管年初流動性寬松提前透支了全年慢牛行情,但經歷短期回調后,隨著2018年經濟下行趨勢將進一步得到驗證,屆時債市也將回歸到基本面驅動的時代。

為什么上周債市大漲?

中信建投黃文濤、鄭凌怡認為,上周債市大漲,一方面資金面利率在稅期結束后穩步回落,周四央行逆回購利率上調也并未超出市場預期,流動性寬松延續;另一方面周五中美貿易戰事件推升市場避險情緒,債市漲幅進一步擴大,截止至上周五,10年國債收益率下行至3.7005%。

上周債市最主要的利好來源于資金面進一步改善。年初定向降準以及MLF超量續作擴大了貨幣投放量,加上外匯占款保持穩定,央行貨幣投放力度明顯增強,銀行和非銀價差大幅縮窄,資金利率波動趨于平穩;另一方面,資金面寬松呈現進一步蔓延跡象,上周1M、3M和6M期限AAA同業存單到期收益率分別下行32.22BP、29.15BP和24.06BP,進一步帶動同業存單發行利率下行。年初以來,由于“中性貨幣+嚴監管”的政策預期,市場擔心資管新規出臺后銀行理財監管導致銀行流動性緊張,因此盡管年初資金面寬松,但3M和6M同業存單發行利率并沒有明顯下降。但從上周同業存單利率下行趨勢來看,市場對于銀行體系流動性的擔心已經隨著資金面持續寬松而化解。

此外,流動性預期向好也與美聯儲加息前,市場過度猜測央行貨幣政策跟隨有關。

美聯儲加息靴子落地后,央行上調公開市場逆回購利率5BP,并沒有上調存貸款基準利率。從央行的角度來看,上調逆回購利率一方面符合全球貨幣政策收緊的大方向,另一方面也有助于化解2017年貨幣政策收緊導致資金利率分層現象,縮窄逆回購利率與DR007利差。后續來看,央行仍有進一步上調逆回購利率的可能,而操作存貸款基準利率的概率仍然不大。整體來看,貨幣投放力度加大疊加資金利差收窄,央行貨幣政策呈現出中性偏松的態勢,全年資金面穩定性明顯增強,也推動了市場對資金面的樂觀預期。

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什么是國債?國債有什么特點?

什么是國債?國債有什么特點?

一、國債的定義

國債又稱國家公債,是國家以其信用為基礎,按照債券的一般原則,通過向社會發行債券籌集資金所形成的債權債務關系。國債是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券,由中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證,由于國債的發行主體是國家,所以它具有最高的信用度,被公認為是最安全的投資工具。

二、國債的特點

1、從法律關系主體來看

國債的債權人既可以是國內外的公民、法人或其他組織,也可以是某一國家或地區的政府以及國際金融組織,而債務人一般只能是國家。

2、從法律關系的性質來看

國債法律關系的發生、變更和消滅較多地體現了國家單方面的意志,盡管與其他財政法律關系相比,國債法律關系屬平等型法律關系,但與一般債權債務關系相比,則其體現出一定的隸屬性,這在國家內債法律關系中表現得更加明顯。

3、從法律關系實現來看

國債屬信用等級最高、安全性最好的債權債務關系。

4、從債務人角度來看

國債具有自愿性、有償性、靈活性等特點。

5、從債權人角度

國債具有安全性、收益性、流動性等特點。

三、國債的分類

1、按舉借債務方式不同,可以分為國家債券和國家借款;

2、按照償還期限不同可分為定期國債和不定期國債;

3、按發行地域可分為國家內債和國家外債;

4、按發行性質可分為自由國債和強制國債;

5、按使用用途可分為赤字國債、建設國債、特種國債和戰爭國債;

6、按是否可以流通可分為上市國債和不上市國債;

7、按債券的流動性分為可流通國債和不可流通國債;

8、按發行憑證標準可分為憑證式國債和記賬式國債。

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