人民幣匯率破7

人民幣匯率破“7”背后的真問題和假問題

匯率市場驚心動魄,波譎云詭。

8月5日早晨,人民幣匯率跌破“7”的心理關口,引起了各方的關注。蹊蹺的是,當中國匯率邁向更加市場化的時候,美國財政部在8月6日指責中國為“匯率操縱國”。

我們究竟應該如何看待這次近10年來的首次破七?

穩住心理目光放遠

一段時間以來,中美經貿問題無疑是影響匯率的最直接的外部因素。美國在經貿問題上出爾反爾,近日,特朗普總統又突然宣布將從9月1日對中國3000億美元輸美商品加征10%關稅。

貿易問題和匯率問題交織和演化,對大家的心理預期造成了一定的沖擊。中國央行更是在公告中明言:“受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響,今日人民幣對美元匯率有所貶值,突破了7元”。

令人關注的是“7”這個心理關口,一些人害怕,人民幣如果守不住“7”,匯率是不是要“節節敗退”?

當然不會。理性來看,7 跟之前的6.9 有多大區別呢?過去,中國經濟面對外部沖擊的時候,也有對GDP增速“保8”的情結?,F在,經濟進入新常態,上半年6.3%的增速也是一個比較平穩的速度、一個不低的速度,且含金量提高了。越來越多的人開始接受這個速度。

從20年匯率的長視角來看,人民幣對美元既有過8塊多的時候,也有過7塊多和6塊多的時候,現在又回到7塊錢以上。央行打了一個比方,非常形象——這個“7”不是年齡,過去就回不來了,也不是堤壩,一旦被沖破大水就會一瀉千里;“7”更像水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落,都是正常的。

短期來看,匯率是一個價格指標,是各國貨幣之間的比價。中國的匯率制度是怎樣的?標準表述是“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度?!笨傮w上,人民幣匯率的波動是由市場供求機制決定,有漲就會有跌。

也就是說,匯率的短期漲跌是常態,是規律。真正需要觀察的決定匯率的長期因素。那么,什么因素從根本上、在長期決定匯率呢?

很簡單,是基本面。從經典的匯率決定理論來看,這些因素包括潛在增長率、一國競爭力等。當前中國經濟基本面良好,正通過供給側結構性改革釋放系統性風險,筑牢制度、科技、人才等經濟長期增長的基石,同時國際收支穩定,外匯儲備充足,這些為人民幣匯率提供了根本支撐。

較長的區間來看,人民幣仍然處于一個上漲通道。有國際清算銀行數據為證——2005年初至2019年6月,人民幣名義有效匯率升值38%,實際有效匯率升值47%,是二十國集團經濟體中最強勢的貨幣,在全球范圍內也是升值幅度最大的貨幣之一。

可見,總結過去,預判未來,人民幣都有幣值穩定的堅實基礎。

“匯率操縱國”的標準是什么?

人民幣匯率破七后,美國認定中國為“匯率操縱國”,符合其一貫的做法。

根據美國自己的標準,其在2015年頒布的《貿易便捷與貿易促進法》規定,判斷一國或地區是否存在匯率操縱行為應滿足以下三點:

第一,大量的對美貿易順差:對美貿易順差超過200億美元。

第二,巨額的經常賬戶盈余:經常賬戶盈余超過GDP的3%。

第三,對外匯市場的持續單向干預:對外匯進行多次重復的凈購入,并且在12個月內的凈購買額超過GDP的2%。

如果按標準細算,中國并不能稱之為“匯率操縱國”。國際貨幣基金組織的觀點也指出人民幣匯率大體符合基本面。翻開歷史,無論是在1997年亞洲金融危機、2008年全球金融危機、2018年以來的中美貿易爭端中,中國始終堅持不搞競爭性貶值。

那么,為什么央行要強調“不搞競爭性貶值”?

在國際經貿摩擦史中,常常伴有“以鄰為壑”匯率戰。匯率戰的目的是增加出口,減少進口,改善本國貿易狀況。而掀起匯率戰的,往往就是美國。

上世紀1929-1933年大蕭條期間,美國最先發動貿易戰,導致各國展開“以鄰為壑”的競爭性貶值的匯率戰。事后證明,大蕭條時期世界貿易指數下滑超40%,全球經濟陷入泥沼。

上世紀1950—1990年期間的日美貿易戰中,日元被迫快速升值,對內實行政策寬松化、金融自由化。美國對日貿易逆差并無明顯改善,日本則出現房價、股市暴漲后的泡沫破裂,被稱為“失去的日本”。

以史為鑒。搞“競爭性貶值”是斗則俱傷的事情,中國也不會上美國的鉤,重蹈日本的覆轍,讓美國“故技重施”。

至于影響,美國這一行為嚴重破壞了國際金融秩序,難免引發金融市場動蕩,阻礙國際貿易和全球經濟復蘇。中國應該做好自己的事,并未雨綢繆。

由我不由美

匯率畢竟是一個十分敏感的指標,市場對短期的波動自然十分關注,人們常常引用經濟學大師凱恩斯的話:“長期來看,我們都死了?!?/p>

在短期,貨幣政策的預期管理十分重要。在成熟市場國家,這一政策工具運用得十分嫻熟。在國內,中央多次提出做好“六穩”,其中就重點提到了“穩預期”。

來看一個細節。近期以來,央行與市場公眾的溝通愈加頻繁。8月2日(周五),中國人民銀行剛剛開通官方微信公號,易綱行長就在致辭中表示將致力于“不斷提升人民銀行各項政策的透明度和公信力”。

這就是穩預期對于穩金融的作用??傮w而言,近年來人民銀行創新并積累了豐富的經驗和政策工具箱,我國的貨幣政策也日益體現出“以我為主”的特點。

在微觀層面看,匯率雙向浮動將走向常態,面臨匯率風險的企業應專注于實體業務,通過外匯衍生品鎖定外匯成本和經營風險上,而不是將精力過多用在匯率投機上。央行告誡:“即便更為專業的金融機構也難以預測匯率的走勢”。

從宏觀層面來看,宏觀政策部門在供給側結構性改革的主線下,要進一步加大對內改革、對外開放,減稅降費、優化營商、建立房地產長效機制、提升跨境貿易和投資便利化,做好自己的事,為人民幣匯率的長期穩定打牢基本盤。

展開
收起

人民幣匯率破七意味著什么?

劉哲 萬博新經濟研究院副院長

昨日,人民幣兌美元匯率破7,市場關于其對企業、居民的影響頗為關注。實際上,是否破7的意義并不在于這個點位對于經濟的實質影響會有多大,關鍵是如何看待人民幣破7的原因,以及如何讓匯率波動保持在一個合理區間,避免其對經濟產生實質性沖擊。

匯率破7,怎么看?

匯率隨著貿易談判形勢變化而波動是正常的,前期匯率已經在6.9附近反復震蕩了3個月左右,受到中美貿易談判進度以及美國可能加征3000億關稅預期的影響,人民幣突破7.0是市場供求的反映。

后續,如果中美貿易談判出現階段性緩和,人民幣匯率很有可能再次回到6塊多。正如,央行回應的“7不是年齡,過去就回不來了”。

中美貿易摩擦只是人民幣兌美元匯率的短期擾動,中長期匯率走勢取決于中國經濟的基本面,比如中國產品的國際競爭力、企業在產業鏈上的話語權、人民幣國際化進程,以及海外在中國投資的回報率等等。

匯率破7,怎么辦?

加強政策溝通,避免形成貶值預期。破7對于經濟的實質性影響很有限,主要還是心理層面以及預期的影響。

目前應加強人民幣預期引導,避免匯率未來出現大幅波動,沖擊實體經濟。建議貨幣當局明確強調中國不會用匯率工具作為貿易戰的籌碼,匯率波動在中美貿易戰中是因變量。過去是,以后也會是。

貨幣政策的調整并不必然帶來匯率波動,關鍵在于國內改革的深度、力度、精度和進度。

中國確實面臨著“蒙代爾不可能三角”,貨幣政策受到內外掣肘。但從歷史經驗來看,寬松的貨幣政策并不必然帶來匯率貶值。比如美國的次貸危機期間,美聯儲連續多次進行大規模量化寬松,巨量的國內流動性并沒有讓美元貶值。類似的,2000年到2006年日本央行實施零利率,并推出資產購買計劃(QE),量化寬松力度也很大,但期間日元也并沒有出現明顯的持續貶值。

可見,經濟中長期的發展潛力是匯率背后最強大的支撐力量。中國經濟目前正處于新舊動能轉換的關鍵時期,加快改革的深度、力度、精度和進度,聚焦體制機制和要素市場的改革,激發市場主體的活力,提升經濟中長期可持續內生增長潛力,是保持匯率中長期穩定,走出“蒙代爾不可能三角”的治本之策。

適時適當運用人民幣中間價逆周期因子、發行離岸央票等工具,提高做空成本,穩定匯率預期,打擊惡意做空和短期投機炒作行為。

中國目前在維持匯率穩定方面,具有充足的外匯儲備和豐富的政策工具,建議密切關注近期關鍵點位的匯率波動,適時適當運用有針對性的工具,提升境外機構借機沽空人民幣的成本,防止形成人民幣的單邊行情。

加快推進資本市場開放進程,為外資流入創造條件,緩解中美貿易摩擦對外資的負面影響。

當前全球資金對于A股的配置比例仍處于較低的水平,與中國經濟體量、增速和發展潛力并不匹配,加快推進資本市場的對外開放,提升為外資進入中國資本市場提供更順暢的渠道,同時完善資本市場的監管法規和交易制度,提升外資的認可度,有利于對沖中美貿易摩擦可能帶來的外資波動。(責任編輯:毅鷗)

展開
收起

「解局」人民幣破7,意味著什么?

事情大家都知道了,8月5日人民幣對美元“破7”,離岸、在岸即境外、境內人民幣交易市場皆是如此。

自2015年811匯改以來,人民幣匯率經歷了多次即將“破7”尖峰時刻,但都在6.96關口收回失地。但這次是9年來首次破7,來得突然了一些。

結合貿易摩擦的背景,有人認為這是策略性貶值,為的是利好出口。還有不少人感嘆錢袋子縮水、資產貶值,并擔心貶值趨勢會延續下去。

事實的確如此嗎?當我們在談“破7”時,我們到底在談什么?

祛魅

長期以來,人們認為“破7”危害性極大,美元兌人民幣匯率1:7是一條防線,一定要守住。這個說法有依據嗎?

先不說7的問題,先看看人民幣貶值會帶來什么問題。以人民幣計價的資產相較美元也會相應貶值。都有哪些?股票、地產。

老百姓的出國旅游、境外購物和子女海外教育短期內難免產生波動。

但從長期來看,過去20多年,人民幣對美元和一籃子貨幣升的時候多、貶的時候少,對外購買力也穩步攀升,證明其金融資產得到了保護。

再來看談之色變的關口“7”。

在武漢大學董輔礽講座教授、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤 看來,7這個點位本身沒有什么經濟含義,連政策含義都談不上。大家的糾結和躊躇,是因未知而恐懼,似乎過了這個關口會出什么事,其實不然。

既然如此,對“7”這么緊張所為何故?

中國社科院世經政所副研究員肖立晟 是這么說的:

當人民幣匯率逼近7這一點位時,會有大量短期資本涌入外匯市場做空人民幣匯率。若彼時國內外形勢較為嚴峻,做空資金將會借助“破7”信號引導人民幣匯率的貶值預期。

何為做空人民幣?簡單講就是先是猛烈炒作人民幣匯率,在人民幣匯率達到高峰時,拋售人民幣并換成其他貨幣,以此獲取中間利潤。

這個說法在市場人士處得到了驗證。

北京某基金外匯經理說,突然破7實在出乎意料,原以為還會拉鋸一段時間。懷疑人民幣被做空,做空路徑或是這樣:離岸市場遭遇做空,離岸、在岸市場是聯動的,因此雙雙破7。

跡象

不論如何,破7已成定局。但在分析人士看來此次破7并非無跡可循。

社科院世經政所經濟發展研究室主任徐奇淵 說,從今年5月到6月,央行前行長周小川、央行行長易綱先后有過一番表態,均表達了“7”這個整數關口不重要的觀點。易綱還特別指出,人民幣增強彈性對于經濟有“自動穩定器作用”。

何謂自動穩定器作用?由市場決定的匯率水平的調整,平衡跨境資本流動,緩解資本流動壓力。

拿當下情形舉例。交通銀行首席經濟學家連平的分析很有參考價值:

2018年貿易摩擦以來,中國經濟發展的外部環境出現了許多變化。

2019年全球經濟增長開始放緩,5月美國再度升級貿易摩擦、外部環境不確定性增加,避險資本也在推升美元匯率走高。前述因素疊加之下,5月以來人民幣的確承受了較大的貶值壓力。

連平認為,在此情況下,人民幣匯率出現一定幅度貶值并不奇怪。這種貶值是人民幣匯率彈性機制功能的具體表現,是彈性匯率機制應對外部沖擊的合理反應。

即便如此,還是有不少人會關注貶值是否是對沖貿易摩擦的刻意之舉。

對此,人大學重陽金融研究院研究員劉英說,雖然在客觀上人民幣貶值幫助出口企業更好地應對中美貿易摩擦,但它并非中美貿易摩擦打擊的結果,也非中美貿易摩擦升級為金融戰的結果。

預判

說完貶值和貶值的邏輯,人民幣未來走勢會如何?

但是,正如國際貨幣基金組織前首席經濟學家羅格夫所說,不要說做事前預測,就連事后解釋主要貨幣的匯率變化也是一件非常困難的事情。

即便如此,有一件事可以明確:相較2016年的人民幣匯率貶值,央行對于匯率波動的容忍度有了顯著提高,市場對匯率的決定程度大幅提升。

如央行所說,人民幣匯率走勢,長期取決于基本面,短期內市場供求和美元走勢也會產生較大影響。市場化的匯率形成機制有利于發揮價格杠桿調節供求平衡的作用,在宏觀上起到調節經濟和國際收支“自動穩定器”的功能。

此外,中國作為一個大國,制造業門類齊全,產業體系較為完善,出口部門競爭力強,進口依存度適中,人民幣匯率波動對中國國際收支有很強的調節作用,外匯市場自身會找到均衡。

當前,中國經濟面臨著十分復雜的內外部環境,宏觀政策目標也較為多元,包括穩增長、保就業、穩杠桿、防風險等等。

如連平所言,此時若能有效地發揮浮動匯率機制的作用,緩和外部沖擊,能使讓宏觀政策更多地騰出手來,更好地實現國內穩增長等目標。

徐奇淵則補充道,從匯率改革的角度來看,這次破7,是人民幣匯率走向彈性匯率的一道重要的坎,說明決策者已經突破了多年來的心理障礙。在此基礎上,決策層將有更大的勇氣進一步推動人民幣匯率走向浮動。

人民幣匯率制度改革,牽一發而動全身,關系到一系列重大改革的推進,也有助于中國金融市場、貨幣政策進一步走向成熟。

當前中國經濟發展進入新常態,企業走出去步伐加快,對金融體系支持的深度和廣度提出了更高要求,若只局限于某個數字關口,限制浮動匯率機制對緩和外部沖擊的積極作用,則實在不可取。

文/木舟子

展開
收起

人民幣匯率“破7”!央行回應:“7”不是堤壩,不會被沖破就一瀉千里(附全文)

每經編輯:王嘉琦

今天(8月5日)上午九點十六分左右,離岸美元兌人民幣跌破7關口,最高報7.1057。到了9點32分左右,在岸人民幣兌美元匯率也跌破7關口,最高報7.0424。

同時,8月5日人民幣對美元中間價跌破6.9關口,為2018年12月以來首次。

這也是自2015年“811匯改”以來,人民幣匯率首次“破7”。此前,人民幣匯率經歷了多次即將“破7”的敏感時刻,但最后都止跌回升。

業務受匯率影響較大的民航機場板塊開盤后迅速下跌,但隨后穩步回升。截至發稿前,白云機場、深圳機場股價都已經翻紅。

央行回應:有漲有落,都是正常的

8月5日,中國人民銀行有關負責人就人民幣匯率相關問題回答了《金融日報》記者提問。

記者:人民幣匯率為何“破7”?

答:受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響,今日人民幣對美元匯率有所貶值,突破了7元,但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢,這是市場供求和國際匯市波動的反映。

中國實施的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。市場供求在匯率形成中發揮決定性作用,人民幣匯率的波動是由這一機制決定的,這是浮動匯率制度的應有之義。從全球市場角度觀察,作為貨幣之間的比價,匯率波動也是常態,有了波動,價格機制才能發揮資源配置和自動調節的作用。如果回顧過去20年人民幣匯率的變化,會發現人民幣對美元既有過8塊多的時候,也有過7塊多和6塊多的時候,現在人民幣匯率又回到7塊錢以上。需要說明的是,人民幣匯率“破7”,這個“7”不是年齡,過去就回不來了,也不是堤壩,一旦被沖破大水就會一瀉千里;“7”更像水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落,都是正常的。

盡管近期人民幣對美元有所貶值,但從歷史上看,人民幣總體是升值的。過去20年國際清算銀行計算的人民幣名義有效匯率和實際有效匯率都升值了30%左右,人民幣對美元匯率升值了20%,是國際主要貨幣中最強勢的貨幣。今年以來,人民幣在國際貨幣體系中仍保持著穩定地位,人民幣對一籃子貨幣是走強的,CFETS人民幣匯率指數升值了0.3%。2019年初至8月2日人民幣對美元匯率中間價貶值0.53%,小于同期韓元、阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場貨幣對美元匯率的跌幅,是新興市場貨幣中較為穩定的貨幣,而且強于歐元、英鎊等儲備貨幣。

記者:人民幣匯率“破7”后走勢會如何?

答:人民幣匯率走勢,長期取決于基本面,短期內市場供求和美元走勢也會產生較大影響。市場化的匯率形成機制有利于發揮價格杠桿調節供求平衡的作用,在宏觀上起到調節經濟和國際收支“自動穩定器”的功能。中國作為一個大國,制造業門類齊全,產業體系較為完善,出口部門競爭力強,進口依存度適中,人民幣匯率波動對中國國際收支有很強的調節作用,外匯市場自身會找到均衡。

從宏觀層面看,當前中國經濟基本面良好,經濟結構調整取得積極成效,增長韌性較強,宏觀杠桿率保持基本穩定,財政狀況穩健,金融風險總體可控,國際收支穩定,跨境資本流動大體平衡,外匯儲備充足,這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。特別是在目前美歐等發達經濟體貨幣政策轉向寬松的背景下,中國是主要經濟體中唯一的貨幣政策保持常態的國家,人民幣資產的估值仍然偏低,穩定性相應更強,中國有望成為全球資金的“洼地”。

近年來在應對匯率波動過程中,人民銀行積累了豐富的經驗和政策工具,并將繼續創新和豐富調控工具箱,針對外匯市場可能出現的正反饋行為,要采取必要的、有針對性的措施,堅決打擊短期投機炒作,維護外匯市場平穩運行,穩定市場預期。人民銀行有經驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

記者:人民幣匯率“破7”對企業和居民有何影響?

答:改革開放是中國的基本國策,外匯管理要堅持改革開放,進一步提升跨境貿易和投資便利化,更好地服務實體經濟,“破7”后這一政策取向不會變。

對普通老百姓而言,過去20多年,人民幣對美元和一籃子貨幣升的時候多、貶的時候少,中國的老百姓主要金融資產在人民幣上,受到最好的保護,其對外的購買力穩步攀升,這些均能從老百姓出國旅游、境外購物、子女海外上學中反映出來。

企業也是如此。我們不希望企業過多暴露在匯率風險中,支持企業購買匯率避險產品規避匯率風險。同時也要看到,目前人民幣匯率既可能貶值,也可能升值,雙向浮動是常態,不僅是企業,即便更為專業的金融機構也難以預測匯率的走勢。

因此我們建議,要專注于實體業務,不要將精力過多用在判斷或投機匯率趨勢上,要樹立“風險中性”的財務理念,敘做外匯衍生品應以鎖定外匯成本、降低生產經營的不確定性、實現主營業務盈利為目的,而不應以外匯衍生品交易本身盈利為目的。

央行行長易綱:不認為某一個具體數字會比另一個更加重要

今年以來,央行多次在采訪和發言中提到人民幣匯率問題。

比如,今年6月,在日本參加20國集團財長會議期間被問及匯率是否有紅線時,易綱回答說:

我不認為這是一個重要問題,不認為某一個具體數字會比另一個更加重要。用數學語言來說,人民幣匯率是一個連續和平滑的數字。

易綱(資料圖,圖片來源:視覺中國)

易綱還指出,人民幣增強彈性對于中國乃至全球經濟都有益,因為它發揮了經濟自動穩定器的作用。通過匯率調整,得以平衡國際收支,得以管理人們的預期?!拔艺J為有彈性的人民幣匯率機制是非常有益的,我們將繼續采用這種市場化機制?!?/p>

“關于人民幣,你可以看到貿易戰與人民幣波動之間明顯存在關聯。近期,由于美方施加巨大壓力,人民幣小幅走弱。但人民幣基本上是由市場供需決定,這是一種市場機制?!币拙V稱。他還表示,中國央行已經很長時間以來都沒有干預匯市,“我希望這種狀況將持續——不干預?!?/p>

交通銀行首席經濟學家連平近日撰文稱,不必擔憂人民幣匯率波動,人民幣匯率應該有能力在新的合理均衡水平區間在波動中保持基本穩定。

今年5月18日,中國央行行長易綱表示,對保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定充滿信心,中美十年期國債利差仍處于較為舒服的區間,美聯儲加息可能性降低,都有利于人民幣匯率穩定。

5月19日,中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在接受媒體采訪時表示:“我們完全有基礎、有信心、有能力,保持中國外匯市場穩定運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定?!?/p>

5月27日,銀保監會主席郭樹清在2019清華五道口全球金融論壇發言稿中警告稱,我國經濟基本面決定人民幣不可能持續貶值,投機做空人民幣必然遭受巨大損失。

7月19日,人民日報頭版評人民幣匯率:預期穩,有擔當,支撐強。文章談到:

匯率,本質上是一種貨幣與另一種貨幣之間的比價關系。一國匯率政策的選擇自然會對其他國家有影響,而且一國經濟規模越大、國際化水平越高,匯率政策產生的影響往往也越強。

正是在這樣的背景下,前期人民幣匯率出現短暫貶值時,有人猜測這是有意為之,背后的邏輯是已多次被證偽的“貶值促出口”。真相究竟如何?

看歷史,中國從不搞競爭性貶值,體現了一個負責任大國的擔當。

看現實,人民幣匯率已主要由市場供求決定,近期匯率波動源于市場力量推動。

梳理我國匯率制度演進,可以看到清晰的市場化改革方向。目前,我國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

交通銀行首席經濟學家連平認為,目前央行已基本退出常態式外匯干預,隨著匯率市場化改革持續推進,市場在匯率形成中的決定性作用將得到更多發揮。我們不會搞競爭性貶值,更不會將人民幣匯率作為應對外部變化的工具。

貨幣政策如何走?

7月30日的中共中央政治局召開會議強調:要實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要加力提效,繼續落實落細減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕。

8月2日,中國人民銀行召開2019年下半年工作電視會議。人民銀行行長易綱、黨委書記郭樹清出席會議并講話。人民銀行黨委委員陳雨露、潘功勝、范一飛、朱鶴新、徐加愛、劉國強出席會議。陳雨露主持會議并作總結講話。

會議要求,下半年重點工作包括:

一是堅持實施穩健的貨幣政策,保持松緊適度,及時預調微調。靈活運用多種貨幣政策工具,適時適度進行逆周期調節,保持流動性合理充裕,引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配。

二是加強政策協調配合,加快疏通貨幣政策向實體經濟的傳導機制,進一步激發市場微觀主體活力。堅持不懈抓好改進小微企業金融服務工作,深化民營和小微企業金融服務綜合改革,確保實現小微企業貸款戶數增加、貸款投放擴大、貸款成本適度降低,支持優質民營企業擴大債券融資規模。加大金融扶貧與鄉村振興金融服務政策落實力度,促進實現高質量可持續脫貧。

三是堅決打好防范化解重大金融風險攻堅戰。按照防范化解重大風險攻堅戰三年行動方案的部署和要求,認真抓好貫徹落實。穩妥處置和化解各類風險隱患,守住不發生系統性金融風險底線,最大限度地保護廣大人民群眾合法權益。要在穩增長的基礎上防風險,堅持“開正門、堵后門”,在保持高壓態勢和嚴打局面的同時,鼓勵小型有特色的金融機構依法合規開展業務。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,落實房地產長效管理機制,按照“因城施策”的基本原則,持續加強房地產市場資金管控。

四是發揮牽頭抓總作用,進一步深化金融供給側結構性改革。繼續深化利率市場化改革,有效促進企業實際融資成本下降。健全宏觀審慎管理框架和評估體系。加強中央和地方金融監管協調,完善地方金融監管體制機制。加強金融業立法頂層設計。

五是擴大金融對外開放。繼續放寬市場準入,穩步推動人民幣資本項目開放,推動擴大人民幣跨境使用。

六是不斷提高金融服務和管理工作水平。扎實做好金融業綜合統計、支付機構監管、信息網絡安全、新版人民幣發行、國庫監督管理、征信服務及個人征信信息保護、反洗錢監管、金融消費權益保護等各方面工作。

七是要因勢利導發展金融科技,加強跟蹤調研,積極迎接新的挑戰。加快推進我國法定數字貨幣(DC/EP)研發步伐,跟蹤研究國內外虛擬貨幣發展趨勢,繼續加強互聯網金融風險整治。

八是繼續加強中央銀行政策宣傳解讀。及時回應社會關切,完善多層次專家咨詢制度,穩定和引導市場預期。

“用自然、放松的心理看待匯率變動”

據上海證券報,民生銀行研究院研究員董文欣認為,當前美元指數走勢及外部環境的演變仍是影響人民幣匯率走勢的核心邏輯。而外匯交易員接受采訪時則透露,市場避險情緒的急速升溫或許能夠解釋當日人民幣匯率的不佳走勢。

圖片來源:視覺中國

“市場或出現資金轉向安全資產的現象,新興市場股市和匯市再次受挫?!辈贿^,華僑銀行駐新加坡財資研究和策略主管Selena Ling也強調,目前全球宏觀風險并未爆發。

招商銀行首席外匯分析師李劉陽表示,當前中國境內外匯市場的供求相對平衡,已經一定程度上適應外部沖擊。同時,今年我國貿易順差總體增加,良好的出口收入和產品價格優勢將繼續推動國際市場追加人民幣頭寸,從而支撐人民幣匯率企穩。

從中美利差判斷,中信證券研究所副所長明明表示,本次美聯儲降息略低于市場預期,短期內美國長端利率的下行空間有限,“中美利差還將繼續震蕩,短期內難見大幅度的、方向性的波動,對人民幣匯率影響相對有限?!?/p>

盡管美聯儲對于政策前景言辭謹慎,但降息之門已經打開。大華銀行認為,美聯儲將在12月再度降息。

李劉陽表示,考慮到美聯儲年內再降息一次的可能性很高,美元指數的反彈高度將受限?!按缆搩δ甑自俳迪⒌念A期明確后,人民幣匯率或將重新走強?!?/p>

據證券時報,今年5月29日,社科院學部委員余永定表示,匯率是一種穩定資本流動、穩定金融跨境流動,讓國際收支趨于平衡的重要調節機制。但目前我們對人民幣匯率的浮動過于擔心,應該讓人民幣有相當的靈活性,增加人民幣匯率的彈性,只有這樣才可以讓資本管制相對松一點。

“我們現在完全是自己嚇自己,人民幣匯率如果由7變為7.1,中國并不會出現大問題。如果現在讓匯率在7附近晃動,大家適應了就不會有大問題,我們應該用比較自然、放松的心理看待匯率的變動。7、7.1、7.2與6.9和6.95沒有太大區別,我們對中國的經濟發展應該有信心?!庇嘤蓝ǚQ。

8月5日,人民日報發表發改委副主任寧吉喆署名文章稱,今年上半年,我國經濟繼續運行在合理區間,延續了總體平穩、穩中有進發展態勢,穩定性、韌性明顯增強,發展質量和效益繼續提高。經濟運行總體平穩、穩中有進的態勢表明,雖然外部環境不確定性上升,但我國經濟長期向好的基本面沒有變也不會變,經濟韌性好、潛力足、回旋空間大的特征明顯,支撐經濟平穩運行的積極因素增多,我們有能力、有條件、有信心應對各種風險挑戰,繼續保持經濟平穩健康發展。

每日經濟新聞綜合每經APP、財新網、央行官網、人民日報、上海證券報、證券時報等

每日經濟新聞

展開
收起

人民幣匯率破7 為什么破7?

來源:信托專家

在岸 離岸人民幣兌美元雙雙跌破7元關口

8月5日9時15分出爐的人民幣兌美元中間價跌穿6.92關口,報6.9225,較前一交易日下調229點,為去年12月以來首次跌破6.90關口。

作為更能體現市場預期的離岸人民幣匯率隨即跌穿“7”關口。9時30分開盤后,人民幣兌美元即期匯率也跌破“7”這一心理關口。

具體來看,8月5日亞市盤初,離岸人民幣兌美元即期匯率繼續走弱。截至7點50分,離岸人民幣最低跌至6.9851元,創2017年1月4日以來新低,距2016年末低點只差不到30點。

上午9時16分左右,離岸人民幣兌美元匯率跌破“7”關口,最低貶值至7.0421,較上一交易日6.9764的收盤價和今日6.9778的開盤價大跌超過600點。

9時30分,人民幣兌美元即期匯率開盤,在報6.9999后隨即跌破“7”關口,隨后跌幅進一步擴大,接連跌穿7.01、7.02、7.03和7.04關口,最低貶值至7.0424。

而在在岸市場破“7”后,離岸市場進一步跳水,最低貶值至7.1057。

央行緊急表態

8月5日,中國人民銀行有關負責人就人民幣匯率相關問題回答了《金融時報》記者提問?! ?

劃重點  

1、破7是正常的。

人民幣匯率“破7”,這個“7”不是年齡,過去就回不來了,也不是堤壩,一旦被沖破大水就會一瀉千里;“7”更像水庫的水位,豐水期的時候高一些,到了枯水期的時候又會降下來,有漲有落,都是正常的。

2、人民幣總體是升值的。

過去20年國際清算銀行計算的人民幣名義有效匯率和實際有效匯率都升值了30%左右,人民幣對美元匯率升值了20%,是國際主要貨幣中最強勢的貨幣。

3、為什么破7?

受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響,今日人民幣對美元匯率有所貶值。

4、破7之后怎么走?

中國人民銀行有經驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

5、對企業和居民有何影響?

過去20多年,人民幣對美元和一籃子貨幣升的時候多、貶的時候少,中國的老百姓主要金融資產在人民幣上,受到最好的保護,其對外的購買力穩步攀升,這些均能從老百姓出國旅游、境外購物、子女海外上學中反映出來。

我們不希望企業過多暴露在匯率風險中,支持企業購買匯率避險產品規避匯率風險。

市場影響

1、紡織股大漲

人民幣貶值,對出口構成較大利好。一般來講,紡織(人民幣每貶值1%,紡織服裝行業銷售利潤率上升2%至6%)、家電、海外工程承建(海外合同多以美元計價,以人民幣為記賬單位)、海外業務占比較多的會直接受益于人民幣貶值。

以出口為主的服裝鞋帽股票今日早間大漲。其中龍頭股華紡股份、中潛紡織漲停;嘉欣絲綢、鳳竹紡織的漲幅也都超過4%。

服裝紡織業是我國傳統優勢出口行業之一,近年來受到人民幣匯率升值、原材料成本上漲以及庫存擴大的影響,整個行業在國際市場上的競爭力不斷被削弱,紡織品服裝出口額出現同比下降。這也使得紡織類的個股股價大多處于兩市比較低的水平,整個紡織行業的股價吸引力均大幅下降。

2、航空股大跌

航空公司運營規模的快速擴張,離不開財務杠桿的不斷擴大。有息負債的利息支出成為各航空公司的重要開支。另外,航空公司的有息負債中,不少是美元負債,美元與人民幣的匯率變化會引起匯總損益,使公司的財務費用改變。最近幾年,航空公司的美元負債大幅減少,但匯率變化仍然是影響航空業當期利潤的重要因素。

3、避險情緒升溫黃金概念股拉升

恒邦股份漲逾9%,銀泰資源、山東黃金漲逾6%,湖南黃金、赤峰黃金、中金黃金等紛紛跟漲。

4、房地產板塊指數創近半年來最低

另外,由于人民幣貶值,作為人民幣資產重要代表之一的房地產市場也承受著巨大壓力。近期房地產板塊指數連續跳空低開低走,今日早盤再次跌逾1%,創近半年來最低。

如何影響錢袋子?

1、留學生

留學生的生活費、學雜費付出的成本都會相應地增加。

2、海淘族

購買外國的商品,折合成人民幣會比以前貴。

3、出國旅游的人

到了國外,交通、酒店住宿等花銷會變多。旅行社也可能提高境外游的報價,尤其是去往美國的線路。

4、航空公司

人民幣貶值是航空公司最不愿意看到的事情。

航空公司屬于高舉債型企業,而且負債多數是購買和租賃飛機等形成的外幣債務,每年需支付一定數量的利息費用和本金。

5、汽車業

人民幣貶值或使進口汽車價格吸引力下降,從而抑制進口汽車銷量進一步擴大局面。

6、貶值對出口型企業,尤其是小型制造業有一定好處

分行業來看,A股市場以外貿出口為導向的行業無疑將受益,而其中的紡織服裝、玩具鞋帽等將是最大受益者。紡織服裝行業由于對出口的依存度較高,人民幣貶值一方面有利于公司降低成本,提高產品競爭力,企業將拿到更多訂單;另一方面,有利于出口型企業獲得匯兌收益。而人民幣貶值意味著外國貨幣購買力增強,這將進一步刺激消費,有利于玩具行業出口。

展開
收起

人民幣匯率破7究竟意味著什么?

7就是政策的底部,破7就代表著市場形勢極其的嚴峻。

7月5日上午,離岸、在岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7關口”。消息一出,財經圈不少“大V”紛紛在網絡上發表觀點,消息熱度遠超幾日前的美元降息。此次人民幣匯率調整引發如此大的關注并非沒有原因。

人們已經習慣人民幣保持在6的時代了,人民幣兌美元匯率的“7”時代,需要追溯至10年前的2008年4月之前,不久之后,在美國經濟動蕩和中國刺激經濟的政策推行下,人民幣兌美元中間價破7進入6時代,而這種人民幣兌美元的升值趨勢一直持續到2015年8月11日匯改。

2015年8月11日,中國人民銀行宣布調整人民幣對美元匯率中間價報價機制,做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率,向中國外匯交易中心提供中間價報價。簡單來說,央行不再指導人民幣匯率中間價,同時使人民幣波動擺脫了受單一美元匯率的影響,由“單錨”機制轉向“雙錨”機制;同時初步形成“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機制。

匯改后,人民幣匯率開始下跌,3天內下跌超過3%。與此同時,哈薩克斯坦、馬來西亞、巴西、土耳其等多個新興市場國家的貨幣開始跟隨人民幣一起下跌,市場恐慌情緒加劇。為了穩定市場,當時中國央行采取了一系列措施,如賣出美元、多重資本管制等等。有學者稱,811匯改無疑盤活了人民幣外匯市場,助推了人民幣國際化的發展,但造成了9000億美元外匯儲備的流失也令人心痛。

那么,時隔四年后,為何人民幣在此時“破7”?此次匯率的下跌是否會同811匯改后一樣造成大量外匯儲備流失?對中國經濟和老百姓來說意味著什么?

過去幾年時間,每當人民幣匯率接近7,就會有相關部門發言出臺相關政策將匯率拉升。這種情況側面造成了一種心理:“7就是政策的底部,破7就代表著市場形勢極其的嚴峻”,但這種心理只是一種對市場揣度。其實就匯率本身來說,6.9或7之間并沒有太大差別,但很多人所擔心的是,突破7這道關口后,是否會有很多資金對人民幣進行做空,人民幣是否會就此進入一個持續的、大規模的貶值周期。

通常來說,浮動匯率是宏觀經濟的自動穩定器。當經濟面臨負面沖擊時,由市場自發的供求關系變動導致的貨幣貶值可以增加出口額、提升貿易品價格,進而促進工業部門的盈利和投資生產狀況。

而目前,從國際情況看,中美貿易摩擦仍在持續,中國商品出口前景不甚明朗;同時美國宣布進行降息,結束了過去長達幾年的加息周期,經濟逐步見頂;此時人民幣貶值只要幅度合理可控,那么在短期內有利于在一定程度上穩定經濟,在長期來看也符合匯率市場化改革的大方向。

那么,對普通人來說,此次匯率的變動又會帶來怎樣的影響呢?我們從樓市和股市兩方面來做一個簡要的分析。

不可否認的是,當匯率下跌,在刺激出口的同時也會造成一定的國際熱錢“出逃”和國內資產價格相對貶值。而房地產和股市均會受到相應的影響。但就股市而言,一方面是資金外流可能導致大盤下跌,但另一方面對服裝、鞋帽等中國傳統的出口行業則是極大的利好,曾有相關數據顯示,人民幣每貶值1%,紡織服裝行業銷售利潤率上升2%至6%,則其相對應的股票板塊則長期看迎來利好。

再來看樓市,匯率下跌,相對來說會使得國內不動產的估值下降,但房價是否會上漲呢?

在人民幣處于對外升值期間,房子成為了最為保值的投資產品,因此房地產市場擁有了一段黃金時期。而今年來,房地產市場調控越發增多,據不完全統計,僅7月一個月,各地房地產調控次數已超過40次,今年年初至今調控次數接近300次,大量資金流入房地產的可能性下降。在此情況下,房企為了解決融資問題大量發行美元債。有數據顯示,年內中國房企境外融資已超過3000億元人民幣。

一邊是大量等待償還的美元債,一邊是有所貶值的人民幣,房企的日子不好過,那么房價會何去何從呢?

綜合來說,匯率變動對整個市場都會產生深遠的影響,作為普通投資者在當下復雜的市場環境中,既需要做到“不把雞蛋放在同一個籃子里”,也不可過于武斷的因一點風吹草動而做出重大投資決策。

展開
收起

人民幣破7,還是全球最穩定貨幣嗎?

8月5日,在岸人民幣、離岸人民幣兌美元雙雙跌破“7”關口。

人民幣兌美元匯率,這兩年已經在“7”附近徘徊了好一陣子。不少人把這個“7”,當作是人們的心理關口,也有人把它當成匯率走勢的風向標。人民幣匯率破7,讓很多人感覺不淡定了:人民幣是不是要貶值了?有錢趕緊換點外幣吧。

剛破7的時候,不少媒體和專家都寫了分析文章,麻辣財經也想寫篇報道,“安撫”一下市場情緒,但后來一想還是再等等,因為有市場就有波動,匯率波動也市場化因素主導的。人民幣匯率怎么走,還是要看市場交出的“答卷”。

昨天,國家外匯管理局網站發布了最新數據:8月份銀行結售匯逆差收窄,外匯市場供求保持基本平衡。8月份銀行結售匯小幅逆差54億美元,環比下降12%,同比下降64%。

另一方面,外匯儲備余額保持基本穩定,8月末為31072億美元,環比增加35億美元。在人民幣剛剛破7的時候,市場上購入外匯的交易量有所增長,但很快就恢復了穩定,并沒有出現恐慌性購匯的行為。

中國外匯儲備超過3.1萬億美元,連續十幾年穩居世界第一,這是市場的底氣。再者說,破“7”指的是人民幣兌美元的匯率。但人民幣匯率不是緊盯美元,而是一籃子貨幣。人民幣對美元匯率破7,并不意味著對其他貨幣貶值。

“在復雜多變的外部環境下,我國外匯市場運行的穩定性更加突出?!?國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英說,8月以來,外部環境波動性明顯加大,但我國外匯市場秩序保持良好,市場主體交易行為理性有序,充分說明我國外匯市場更加成熟,更能適應外部環境的變化,也體現了我國經濟基本面的根本性支撐作用。

如果把時間軸拉得更長一些,從“鏡頭回放”中觀察人民幣匯率的表現,就不難得出這樣的判斷:人民幣,確實是全球最穩定的貨幣之一。

外匯市場改革穩步推進,人民幣25年歷經“風雨”仍從容

根據國際清算銀行公布的數據,從2005年匯率形成機制改革啟動,到2019年6月,人民幣名義有效匯率升值38%,實際有效匯率升值47%。

也就是說,在過去將近15年的時間里,人民幣不但沒有貶值,而且是全球升值幅度最大的貨幣之一!

仔細想想,這個結論實際上就出在咱身邊。這些年人民幣對歐元、英鎊和港幣等,基本上都是升值的。近十幾年里人民幣對美元有升有降,整體上人民幣對美元也是升值的。

回想計劃經濟時期,老百姓的賬戶里是沒有外匯的。那時,中國外匯資源短缺,實行統收統支、高度集中的外匯管理體制。

國家統計局的數據顯示,上世紀50—70年代,我國外匯儲備相當緊張。1952年末外匯儲備只有1.08億美元,1978年末也僅為1.67億美元,居世界第38位。改革開放以來,我國外匯儲備穩步增加,2006年末突破1萬億美元,超過日本居世界第一位。2018年末,外匯儲備余額為30727億美元,我國連續13年穩居世界第一!

再來看看人民幣匯率走勢。

1994年,人民幣官方匯率與外匯調劑價格正式并軌,我國開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。企業和個人按規定向銀行買賣外匯,銀行進入銀行間外匯市場進行交易,形成市場匯率。中央銀行設定一定的匯率浮動范圍,并通過調控市場保持人民幣匯率穩定。

北京師范大學教授鐘偉認為,這個制度在當時的確解決了政府集中外匯、增加儲備的緊迫需要。

1994 年初匯率并軌后,人民幣匯率穩步慢升,到 1997 年底人民幣匯率中間價累計升值了 5.1%,于1996年底實現了人民幣經常項目完全可兌換。

亞洲金融危機期間,中國政府承諾人民幣不貶值,將人民幣兌美元匯率基本穩定在 8.28:1的水平,并加強和改進外匯管理,嚴厲打擊出口逃匯和進口騙購外匯。

一直到2005年匯率形成機制改革啟動,人民幣匯率一次性升值2%以后,開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣調節、有管理浮動的匯率制度,人民幣匯率彈性逐步增加。

實際上,亞洲金融危機就是1997年發生的,1997年底正處于這個危機期間。在升值了5.1%之后,此時人民幣兌美元匯率是 8.28。跟現在的破“7”相比,還差著1塊多錢呢。也就是說,從1997年到現在,人民幣對美元總體上仍是升值的,升值幅度超過15%。

這么一捋就清楚多了:1994—1997年底,人民幣匯率中間價累計升值了5.1%;1997年到現在,人民幣對美元升值幅度15%左右。

幾十年間,中國逐漸放松外匯和資本管制,不斷提高境內機構及個人持匯和用匯便利化程度。對此,咱老百姓有切身體會——現在無論出國留學還是旅游,登錄銀行網站或在手機APP上,就能輕松購匯。

相對穩定的匯率,是經濟社會發展的必要條件

說人民幣匯率“穩”或“不穩”,“比一比”才有說服力。

過去20多年,全球市場發生了很多“黑天鵝”事件,包括墨西哥金融風暴、亞洲金融危機、國際金融危機、歐債危機等,面對這些外部沖擊,人民幣匯率都保持了基本穩定。

交通銀行首席經濟學家連平說,從人民幣匯率指數來看,人民幣是二十國集團經濟體中最強勢的貨幣,在全球范圍內也是升值幅度最大的貨幣之一;從特定時期人民幣匯率走勢來看,東南亞金融危機及全球金融危機期間,人民幣基本盯住美元,在絕大多數新興市場國家貨幣都出現大幅貶值時,人民幣匯率保持穩定,充分展現了負責任大國的風范,贏得了世界尊重。

今年以來,人民幣在國際貨幣體系中仍保持著穩定地位,人民幣對一籃子貨幣是走強的,人民幣匯率指數升值了0.3%。2019年初至8月2日人民幣對美元匯率中間價貶值0.53%,小于同期韓元、阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場貨幣對美元匯率的跌幅。

“人民幣不僅是新興市場貨幣中較為穩定的貨幣,而且強于歐元、英鎊等儲備貨幣的表現?!敝袊嗣翊髮W重陽金融研究院高級研究員董希淼說。

過去幾十年,人民幣匯率為什么穩?答案是:中國經濟“穩”。

連平認為,有四個“柱子”支撐人民幣匯率穩定。

——中國經濟增長總體平穩。2000-2012年,中國 GDP年均增速達 10.1%;2015年以來,中國經濟增速保持在6.6-6.9%區間,依然高于全球大多數經濟體。中國經濟長期穩定增長,市場對中國經濟的預期較平穩,國際市場持續看好中國經濟,這是人民幣匯率保持穩定的最主要因素。

——國際收支保持基本平衡。中國國際收支經常賬戶和非儲備性質金融賬戶大多數年份保持雙順差,外匯供求形勢持續較好,是人民幣匯率穩定的重要保障。近年來,受內外部環境影響,非儲備性質金融賬戶波動加大,部分年份出現逆差,但跨境資金流動基本穩定,國際收支總體保持平衡,外匯市場供求處于基本平衡狀態,有助于人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。

——國內市場開放度不斷提高。近年來,中國持續推進投資的自由化便利化,強化投資保護。資本市場國際化程度也不斷地增強,股市、債市被納入更加廣泛的國際主流指數,吸引跨境資金流入,促進市場信心持續增強。

——跨境資本流動管理框架日益健全。外匯與跨境資金流動宏觀審慎管理持續強化,在對外投資、內保外貸等方面的管理更加完善。同時,持續打擊外匯違法違規行為,有效維護了良性的外匯市場秩序,為人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定奠定了基礎。

去年以來,外部環境復雜嚴峻,經濟運行穩中有變。有些人擔心未來人民幣匯率大起大落。不過,當前及未來一個時期,人民幣匯率仍然有條件也完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩定。

信心來自以下幾方面——

一是中國經濟基本面良好,經濟增速有望保持在合理區間,增長韌性較強。宏觀杠桿率保持基本穩定,財政狀況穩健,金融風險總體可控。特別是隨著供給側結構性改革的推進,我國經濟結構正逐步優化,經濟增長的內生動力不斷增強。

二是市場對中國經濟的預期平穩。國際市場交易的中國國債信用違約掉期價格穩步下降,充分表明市場對中國經濟的預期平穩,國際市場更加看好中國經濟。

三是對外開放力度進一步加大,吸引外資規模逆勢上漲。今年1-7月,全國新設立外商投資企業 24050 家,實際使用外資 788 億美元,同比增長 3.6%。未來,隨著新一輪對外開放的深入推進,營商環境的持續改善,中國跨境資金流動有望繼續保持大體平衡,這也有助于人民幣匯率的穩定。

此外,人民幣匯率形成機制不斷完善,人民幣對美元匯率雙向波動幅度加大,企業對匯率波動的適應度進一步提升,市場主體結售匯操作更趨理性。

(來源:人民日報中央廚房-麻辣財經工作室)

展開
收起

溫彬:人民幣匯率“破7”“返6”均是正常波動

來源:中國證券報

作者:溫彬 馮柏

今年8月5日,美元兌人民幣匯率報7.0507,為2015年“811匯改”后首次“破7”。時隔3個月,11月5日人民幣匯率盤中走勢強勁,接連升破7.03、7.02、7.01等,收盤價報6.9975,為8月5日匯率“破7”后首次“返6”??傮w來看,無論是“破7”,還是“返6”,都是人民幣匯率正常雙向波動的表現,人民幣匯率基本保持在均衡合理水平上下波動。

今年以來走勢可分為六個階段

今年以來,人民幣兌美元匯率累計貶值2%,匯率走勢大體可用“兩升、兩平、兩貶”六個階段概括。

第一階段(年初至2月末),人民幣兌美元升值,期間累計升值2.5%。美元指數走勢平穩,僅小幅升值0.1%,說明人民幣升值主要由于內在價值走強所致。

第二階段(3月初至4月中旬),人民幣兌美元走勢平穩,期間最高與最低匯價價差不超過500個基點。美元指數亦相對平穩,期間僅升值0.6%。

第三階段(4月下旬至5月中旬),人民幣兌美元貶值,累計貶值幅度達到3.3%。美元指數小幅升值,期間累計升值1%。

第四階段(5月下旬至7月末),人民幣兌美元走勢平穩,期間小幅升值0.4%,最高與最低匯價價差不超過800個基點。美元指數亦相對平穩,升值幅度僅為0.6%。

第五階段(8月初至8月末),人民幣兌美元貶值,累計貶值幅度達到3.6%,并于8月5日“破7”。8月5日至8月末,美元指數累計升值1.4%,說明人民幣貶值主要由于美元走強所致。

第六階段(9月初至今),人民幣兌美元升值,期間累計升值2.3%,并于11月5日“返6”。美元指數在這一期間震蕩走弱,指數最高點到最低點的貶值幅度達到2.3%,說明美元貶值對人民幣升值形成貢獻。

人民幣匯率預期改善

綜合來看,近期人民幣匯率穩中回升有多方面原因。

我國經濟基本面總體平穩。經濟基本面是影響貨幣幣值的基礎性因素,可通過國際收支、貨幣及資產收益率溢價、國際資本流動、預期和信心等多條途徑對匯率產生影響。8月5日人民幣匯率“破7”與當時經濟下行壓力增加有關。內需方面,8月我國工業生產放緩,投資、消費增速都較前月回落;外需方面,全球經濟放緩趨勢明顯,國際經濟環境不穩定、不確定因素增加,對我國外貿產生影響。綜合考慮內外部因素,當時我國經濟處于下行有所加速的階段性低點,人民幣匯率由此開始貶值并“破7”。

當前,在全球經濟普遍疲軟的情況下,我國經濟運行在合理區間。前三季度GDP實現6.2%的增長,雖然有所回落,但仍在主要經濟體中保持領先,全年就業目標基本完成,物價水平整體可控,國際收支總體穩定、基本平衡。近期,國家加大力度實施一系列“穩增長”舉措,生產、消費、外貿等主要指標都較8月有所改善,市場也變得更加理性,逐漸消化了前期經濟下行引發的負面情緒,信心不斷恢復。經濟基本面的總體穩定為人民幣匯率企穩回升奠定了基礎。

美元指數由強轉弱。兩種貨幣的匯率比價不僅取決于貨幣的內在價值,也與相對貨幣的強弱具有一定關聯。人民幣與美元幣值之間的強弱大體呈現此消彼長的關系,本輪人民幣升值與美元貶值有關。年初以來,美元指數呈現較強的震蕩上行走勢,9月25日升至99.0438的近3年峰值后開始貶值,至10月18日跌至97.2032,不到一個月時間貶值幅度就達到2.3%。主要原因在于美國經濟整體放緩,韌性減弱,三季度美國GDP環比折年率進一步下滑至1.9%,ISM制造業PMI指數連續3個月跌破榮枯線,PPI等多項數據低于預期。另一方面,市場避險情緒有所降溫,對美元的需求減弱。

中美利差走闊。利差反映兩國金融資產的收益及溢價水平,利差走闊與收窄通常會對兩國匯率的走勢產生顯著影響。實證研究發現,中美10年期國債收益率利差與人民幣兌美元匯率間具有強相關關系,對2005年8月以來的數據分析顯示,二者相關系數接近0.9,意味著中美利差的擴大顯著推動了人民幣兌美元的升值。今年以來,美聯儲3次降息,使中美10年期國債收益率利差從年初的30個基點擴大至目前的150個基點,利差擴大使人民幣對美元匯率企穩回升。

跨境資本流動總體平衡,穩中有升。我國高度重視對外開放,堅持推動形成全面開放新格局,為此出臺了一系列促進金融市場開放與外資便利化政策。例如,印發《關于進一步做好利用外資工作的意見》,取消QFII、RQFII投資額度限制,放寬外資銀行準入門檻,取消在華外資銀行、證券公司、基金公司等金融機構業務范圍限制等,對跨境資本流動保持平衡穩定產生了積極影響。與此同時,我國經濟長期穩健發展及可期前景帶動了國外資本配置人民幣資產的強烈需求,明晟、彭博巴克萊等越來越多國際主流指數將我國股票和債券納入其指數體系并不斷擴容。近期產業及金融投資的資本流入規模都明顯上升,前三季度來華直接投資凈流入277億美元,證券投資順差約400億美元。年初以來,北上資金合計凈流入近2400億元,特別是10月以來累計凈流入規模就超過500億元??缇迟Y本流入規模的增加也推動了近期人民幣升值。

人民幣匯率預期改善,總體穩定。受經濟基本面穩定、發展前景可期等因素影響,人民幣匯率預期改善,持有人民幣的意愿和信心增強,推動人民幣升值。近期,1年期人民幣兌美元遠期匯率與即期匯率走勢相近,整體呈現升值趨勢。此外,截至9月,銀行代客遠期凈結匯已經連續13個月保持順差,說明從長期來看,人民幣具有一定升值預期。

我國外匯管理政策操作空間較大。我國對外匯管理實行了有效的“宏觀審慎+微觀監管雙支柱”調節政策,強化對市場順周期行為的管理,加強對外匯違法違規行為的打擊力度,有效防范了跨境資本流動風險。與此同時,央行實施“以我為主”的穩健貨幣政策,堅持不搞“大水漫灌”,并根據內外部形勢變化,適時運用貨幣政策工具加強逆周期調節,如近期在香港發行兩期人民幣央行票據,對穩定匯率預期起到積極作用。同時,在全球進入降息潮,主要國家宏觀政策操作空間不斷縮窄的情況下,我國依然保持較大的政策操作空間。目前,我國外匯儲備規模穩定,始終保持在3.1萬億美元上下波動,黃金儲備規模實現連續10個月上升,較為充足的官方儲備資產為政策操作打開空間,完全有能力抵御各種風險沖擊,維護人民幣匯率穩定。

綜上而言,匯率的漲跌是一種常態現象,“破7”和“返6”都是人民幣匯率正常的雙向波動。近期人民幣升值是經濟基本面、計價貨幣強弱、收益率溢價、預期及持有意愿、政策調控等多種因素共同作用的結果。本次匯率回升反映出人民幣匯率的市場化定價特征逐漸增強,匯率彈性不斷加大,未來人民幣匯率完全具有保持穩定的基礎,將繼續在合理均衡水平上雙向波動。

展開
收起

有個數|2019年人民幣匯率“破7不慌”,明年升值可期

記者 陳鵬

今年人民幣匯率走勢可謂跌宕起伏,中美經貿摩擦繼續成為主導因素。

今年前4個月,人民幣對美元走出一波“小陽春”行情,累計升幅達1.9%,但隨后由于貿易摩擦出現反復而回吐全部漲幅,全年整體呈小幅下跌態勢。2019年全年(截至12月30日),人民幣對美元累計下跌約1.8%。

圖1 2019年以來美元對人民幣走勢

數據來源:Wind,界面新聞8月初,第十二輪中美高級別經貿磋商結束后的第二天,美國突然宣布擬對剩余3000億美元中國輸美商品加征10%關稅,市場情緒迅速轉換之下,人民幣匯率十年來首次跌破“7關口”。

“7”在過去十年一直被看作是人民幣匯率的重要心理關口。較為流行的觀點是,一旦破7,市場恐慌情緒可能引發大規模資本外流和購匯潮。

過去幾年,即便是在2015年“8·11”匯改到2016年間出現較強順周期效應時期,央行也通過拋售外匯儲備等措施,花大力氣讓人民幣匯率守住了“7關口”。2018年下半年,受中美貿易摩擦影響,人民幣匯率快速下跌,全年跌幅超5%,最低報6.978,與7僅相差22個基點。

圖2 2015年、2018年、2019年美元對人民幣走勢對比

數據來源:Wind,界面新聞盡管如此,當2019年“破7”真正來臨之際,恐慌并未出現,市場表現出的是出奇的平靜。沒有單邊貶值預期,如2016年一般的居民購匯潮也未再重演。在市場力量主導下,人民幣匯率雙向波動特征更加明顯,匯率彈性進一步增強,全年跌幅還較上年有所收窄。

市場情緒從銀行結售匯數據中可見一斑。2019年以來,銀行代客結售匯多數月份表現為逆差,反映客戶購匯需求強于結匯需求,但是,與2015-2016年間相比,逆差規模明顯偏小。值得注意的是,2019年以來,銀行代客遠期始終保持凈結匯,反映企業對未來人民幣匯率預期偏樂觀。

圖3 銀行代客結售匯差額和銀行代客遠期凈結匯表現

數據來源:Wind,界面新聞外匯儲備規模也有小幅回升。國家外匯管理局數據顯示,截至11月末,我國外匯儲備規模為30955.91億美元,較上年末增加約229億美元,而2018年我國外匯儲備規模為下降672億美元。

圖4 2018年以來我國外匯儲備余額變化

數據來源:Wind,界面新聞從國際收支來看,2019年前三季度,我國保持雙順差局面,跨境資金呈現凈流入,國際收支保持基本平衡。國家外匯管理局數據顯示,按美元計值,2019年前三季度,我國經常賬戶順差1374億美元,比上年全年多884億美元(2018年一季度我國經常項目17年來首次出現逆差,逆差規模341億美元)。

凈誤差與遺漏項較上年全年規模略有擴大,這常被外界理解為資本流出增多。不過,國家外匯管理局國際收支司原司長管濤在《匯率的本質》一書中指出,凈誤差與遺漏項目長期為負,“既可能是少記了資本外流,也可能是多記了經常賬戶收入。但具體是怎么分布的,缺少可信的實證方法?!?/p>

中國國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英強調,“凈誤差與遺漏”是各國國際收支平衡表編制過程中的一個統計問題,不能等同于相關的跨境資本流動。

圖5 2015年以來我國國際收支變動

數據來源:國家外匯管理局,界面新聞從境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況來看,外資流入趨勢更為明顯,特別是2019年通過債券市場流入增幅較大。

圖6 2015年以來外資持有境內人民幣金融資產

數據來源:Wind,界面新聞事實上,人民幣匯率之所以能夠“破7不慌”,背后既有近年來政策層在外匯管理與加大對外開放等方面不斷改革完善提供基礎,有人民幣上一輪由2016年單邊貶值到2017年企穩回升的變化對市場起到的教育作用,也有中美貿易摩擦形勢多變對市場適應性的磨煉之功。

從政策層的舉措來看,此次“破7”之后,人民銀行除及時通過喊話方式穩定市場預期以及常態化發行人民幣離岸央票外,更多時間是讓市場力量發揮作用。

表1 2019年中國央行發行離岸央票一覽

數據來源:中國人民銀行,界面新聞展望2020年,中美經貿談判進程的影響仍不可忽視,但一些積極因素的顯現讓人民幣有望告別連續兩年的跌勢,重回7以內。

界面新聞采集的14家機構預測顯示,人民幣明年有望企穩回升。人民幣對美元匯率將延續雙向寬幅波動,不同機構對在岸人民幣對美元匯率最高看至6.25,最低看至7.5。

表2 14家機構對2020年美元對人民幣走勢的預測

數據來源:界面新聞梳理國際金融專家趙慶明對界面新聞表示,2019年以來,人民幣對美元匯率的走勢多與中美經貿磋商進展密切相關,磋商順利時,人民幣對美元匯率上漲,磋商遇搓時,人民幣對美元匯率下跌。展望明年,考慮到特朗普關注重心可能向大選轉移,中美經貿磋商相關因素對人民幣匯率的影響可能有所削弱,預計人民幣對美元匯率明年最高可能達到6.4左右。

此外,“弱歐元、強美元”的局面有望在明年發生轉變。趙慶明說,結合貨幣政策和經濟周期來看,歐洲經濟經過兩年多時間的調整,明年有望好轉,保守黨贏得英國大選預示了較為明朗的脫歐前景,給歐元、英鎊回升提供支撐。美國財政赤字上升給美國經濟帶來的壓力則將逐漸顯現,美元指數大概率下行,有跌破90的可能。這些都有助于人民幣對美元升值。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也指出,2020年,人民幣有轉強趨勢,回到7以內的可能性更大,預計2020年人民幣匯率的波動區間為(6.25,7.19)。

2月13日,中美先后宣布,已就中美第一階段經貿協議文本達成一致,匯率問題是內容之一。

“盡管從文本上看是比較原則性的內容,但我傾向于認為中美之間圍繞匯率問題會有框架性的協議?!敝x亞軒說,未來,人民幣匯率形成機制透明度可能進一步提升、中美可能都會強調避免競爭性貶值,這兩方面都對人民幣匯率有支持。

他認為,避免競爭性貶值的共識也可能向國際領域擴展,進而推動歐元回升?!斑^去一年,弱歐元是一個很重要的問題,中美會不會共同倡導在國際領域達成避免競爭性貶值的共識也是比較重要的?!?

展開
收起

人民幣匯率又“破7”,升值好還是貶值好?

來源:不執著財經

由于非美貨幣大跌,美元指數大漲,再加上國內貨幣政策寬松,導致人民幣匯率近期失守7關口,收于7.0271,而美元指數卻升至99.33,接近于100。面對人民幣匯率失守7關口,很多投資者感到恐慌,認為失守7關口,問題似乎會很嚴重。而我們覺得,無論人民幣升值或者貶值,并沒有特別好壞之分。人民幣升值與貶值就像硬幣的兩個方面,都會有利有弊。

拿這次人民幣匯率失守7關口來看,也有利與弊的兩個方面。先說有利的一面:

其一,人民幣匯率適度貶值,對當前中國經濟是有利的,因為適度貶值能夠提高中國商品的出口競爭力。也可以説,人民幣匯率的適度貶值是對出口企業進行補貼。因為人民幣貶值后,出口同樣的貨幣所收到的美元,能從銀行換回更多的人民幣,利潤會增加。而外貿企業為了出口更多的商品,可以有更大的降價空間。

其二,人民幣適度的貶值,降低了外國人來華旅游的費用支出,可以促使外國人來華旅游,有利于中國對外旅游的發展。其三,人民幣適度貶值,會使國內進口商品價格上升,相對來講,這會導致國外進口商品減少,而國內相關商品的市場占有率會擴大,銷售就會有所增加,同樣就業崗位也會增加。

再說不利的一面,人民幣貶值也有弊端:

其一,人民幣匯率如果持續貶值,美元匯率就會上升,就會導致海外負債的企業叫苦不迭,這主要是國內航空公司、國內房企。航空公司欠的是國外的航空燃油費,主要是以美元計價,而國內房企由于國內融資難,跑到國外發債,如果人民幣匯率貶值,美元匯率上升,那么房企的融資成本就會上升了。

其二,如果人民幣匯率持續貶值,就會導致投資者拋售人民幣資產,國內資產泡沫破裂,資本流出中國。所以,人民幣匯率只能是雙向波動,一旦形成趨勢,國內資產泡沫又處于高位,資本流出的概率是比較大的。

其三,中國每年需要進口大量的石油、鐵礦石、大豆、糧食等原材料,如果人民幣貶值的話,這些原材料的進口成本就會上升,就會產生輸入性通脹,國內商品價格也會跟著原材料價格上漲,而同步上揚。

可能有人會問,人民幣升值也是一把雙刃劍嗎?事實也是如此。先說人民升值的好處:

其一,人民幣升值可以使大量海外資金流入中國投資,這樣可以使中國經濟加快發展,同時,也解決大量的就業問題。當然,人民幣單邊升值,也會使得國內房地產虛假繁榮。與此同時,由于人民幣升值,國內進口商品的價格會很便宜,這對于控制國內的物價十分有利。

其二,人民幣持續升值,可為人民幣國際化打下扎實基礎。因為升值后可以使人民幣給世界人民帶來信心,之后人民幣成為國際性貨幣將是水到渠成的事情。試想,如果人民幣匯率持續貶值,誰還敢長期持有人民幣呢?

其三,人民幣持續升值,可以有利于國人去海外旅游、購物、海淘、留學等,現在中國人都很聰明了,人民幣兌換美元升值,就去美國旅游。人民幣兌換歐元升值,就去歐洲游玩。

實際上,人民幣持續升值也有不小的弊端,主要在兩個方面:

一方面,人民幣匯率持續升值,使得中國出口商品競爭力下降,這樣中國對外貿易的逆差將會縮小,不利于依靠出口來拉動國內經濟發展。另一方面,人民幣匯率持續升值,美元指數就會貶值,而中國擁有3萬多億外匯儲備,其中大部分是以美元資產,如果美元持續貶值,中國的外匯儲備也會受到較大損失。

綜合來看,人民幣匯率既不要在短期內大漲,也不要出現大跌,短期內應在一個大箱體內震蕩。只有匯率穩定了,才更有利于出口企業的業務,以及國內經濟的發展,而從長期來看,國內經濟目前處于下行趨勢內,人民幣匯率穩中有貶,雙向波動,才是最佳的結果。

展開
收起
欧美激欧美啪啪片SM,国产精品久久国产精品99,国产做国产爱免费视频,国内少妇偷人精品免费